مذكرة الاستثمار في Coinbase Ventures Q2

حول الكتلة يسلط الضوء على الاتجاهات الرئيسية في التشفير. كتب بواسطة كونور ديمبسي, مصدرها العمل والرؤى من الفريق بأكمله في Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• عكس نشاط صفقة Coinbase Ventures السرعة الإجمالية لمشهد المشروع ، حيث انخفض بنسبة 34٪ على أساس ربع سنوي. ظل النشاط مرتفعا بنسبة 68٪ على أساس سنوي ، مما يعكس النمو المطرد لممارساتنا الاستثمارية خلال العام الماضي
• من بين الاتجاهات الرئيسية التي لوحظت ، نعتقد أن ألعاب Web3 ستدخل الموجة الهائلة التالية من مستخدمي التشفير ، مع استمرار المؤسسين ذوي الخبرة من ألعاب Web2 في التدفق إلى الفضاء
• نحن متحمسون بشأن تطبيقات مستخدم Web3 التي تعمل على تغيير النماذج المقيدة لـ Web2 ومنح المستخدمين التحكم في جماهيرهم ومجتمعاتهم
• يواصل نظام Solana البيئي إظهار زخم مثير للإعجاب وجذب المطور
• تأتي تحسينات UX الهائلة في التشفير الذي من شأنه أن يخفي التعقيد ويوفر تجارب على قدم المساواة مع Web2
• لا تزال الولايات المتحدة موطنًا للجزء الأكبر من الشركات في محفظتنا ، مع إنشاء كل من سنغافورة والمملكة المتحدة وألمانيا والهند مراكز ابتكار رائعة
• حيث تعثر مقرضو CeFi هذا العام ، كانت منصات الإقراض DeFi مرنة
• وبغض النظر عن حركة السعر الحالية ، نظل مقتنعين بأن الفرصة داخل التشفير و Web3 أكبر بكثير مما يدركه معظم الناس.

كان النصف الأول من عام 2022 مضطربًا لجميع الأسواق. شهد مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز أسوأ نصفين لهما منذ 1962 و 1970. شهد مؤشر ناسداك أسوأ ربع له منذ عام 2008. شهدت البيتكوين أسوأ ربع لها منذ عام 2011 ، وانخفضت مبيعات DeFi TVL بنسبة 70٪ عن أعلى مستوياتها ، وتراجعت مبيعات NFT لشهر يونيو إلى مستويات لم نشهدها. في سنة.

نشأ جزء أساسي من فوضى سوق العملات المشفرة عن انهيار النظام البيئي Terra الذي تبلغ تكلفته 60 مليار دولار في مايو. ساهم هذا في انهيار صندوق تشفير بقيمة 10 مليارات دولار (ثري أروز كابيتال) كان له تأثير كبير على تيرا جنبًا إلى جنب مع عدد قليل من الصفقات الأخرى التي تحركت ضدهم (GBTC ، stETH). بعد ذلك ، تم الكشف عن أن شركة Three Arrows Capital قد اقترضت بكثافة من بعض أكبر المقرضين المركزيين في مجال العملات المشفرة. غير قادر على استرداد هذه القروض ، اضطر العديد من هؤلاء المقرضين إلى الإفلاس.

• تراجع السوق الكلي تسربت إلى المشهد الطبيعي للمشروع أيضًا.

مشروع المناظر الطبيعية

بدأ سوق المشاريع الاستثمارية الأوسع نطاقاً في إظهار بوادر تهدئة في شنومكس، مع انخفاض إجمالي التمويل لأول مرة منذ الربع الثاني من عام 2. واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني ، مع إجمالي التمويل الاستثماري انخفاض 23٪، مسجلاً أكبر انخفاض في عقد من الزمان. شهد الربع أيضًا شركات المرحلة اللاحقة مثل Klarna رفع الجولات؛ علامة أخرى على العصر.

لا يزال تمويل المشاريع المشفرة يشهد رقماً قياسياً في الربع الأول ، ولكن كما كتبنا في اخر حرف، بدأنا بالفعل في رؤية علامات تباطؤ توقعنا ظهوره في الربع الثاني. متأكد بما فيه الكفاية، بيانات من جون دانتوني في The Block أظهر أن تمويل المشاريع المشفرة انخفض بنسبة 22٪: الربع الأول في غضون عامين.

في Q2 ، واصلت Coinbase Ventures تصنيفها بين المستثمرين الأكثر نشاطا في العملات المشفرة، ولكن أيضًا شهد مكان الصفقة بطيئًا ، حيث انخفض العدد الإجمالي بنسبة 34٪ على أساس ربع سنوي ، من 71 إلى 47. وعلى الرغم من التباطؤ مقارنة بالوتيرة القوية في أواخر القرن الحادي والعشرين والربع الأول من عام 21 ، لا يزال نشاطنا للربع الثاني يرتفع بنسبة 1٪ على أساس سنوي. دلالة على النمو الإجمالي لممارساتنا الاستثمارية.

عكس الانخفاض إلى حد كبير ظروف السوق الإجمالية - مع التقلبات في الأسواق ، رأينا العديد من المؤسسين يعيدون التفكير أو يوقفون جولاتهم مؤقتًا ، لا سيما في المراحل اللاحقة. نحن نرى أن العديد من الشركات تتخلى عن جمع الأموال ما لم يكن ذلك ضروريًا للغاية ، وحتى ذلك الحين ، فقط إذا شعروا بالثقة في أنهم يستطيعون إظهار النمو اللازم لتبرير جولة جديدة.

وبغض النظر عن البيئة الكلية القاتمة ، لا يزال هناك الكثير من المؤسسين ذوي الجودة العالية الذين يتربون في مرحلة التأسيس ، حيث نحن أكثر نشاطًا. بالنظر إلى ما وراء حركة السعر في المجالات التي استثمرنا فيها ، يظهر نطاق المنفعة الحقيقية التي يستمر بناؤها ويرسم صورة واعدة للمستقبل: واحدة مع مجموعة نابضة بالحياة من تطبيقات مستخدم Web3 ، وتحسين تجربة المستخدم ، وأسواق DeFi القوية ، وقابلة للتطوير الأنظمة البيئية L1 / L2 وجميع الأدوات التي يحتاجها مطورو البرامج لبناء التطبيق القاتل التالي.

إليك كيفية تعطل نشاطنا خلال الربع الثاني.

الآن ، دعونا نلقي نظرة على بعض المواضيع التي برزت. (* تشير إلى شركة محفظة Coinbase Ventures)

العصر القادم لألعاب blockchain

مع الارتفاع السريع والسقوط اللاحق لنشاط Axie Infinity ، سارع العديد من النقاد بسرور إلى رفض ألعاب blockchain باعتبارها بدعة عابرة. كما كتبنا في سبتمبر، كان Axie يمر بحلقة ردود فعل إيجابية يمكن أن تتحول إلى سلبية إذا تلاشت الحماسة التي تقود اللعبة ، وهو ما حدث في النهاية. بغض النظر ، سجلت Axie ما يقرب من 1 مليار دولار في المبيعات في شهر واحد وجذبت 2 مليون DAU بشكل أساسي ميزانية التسويق الصفرية. وضع هذا عالم الألعاب بأكمله على علم بقوة هذا الوضع الرأسي الجديد.

مع يقدر 3.2 مليار + ألعاب في العالم ، نعتقد بقوة أن ألعاب Web3 ستدخل الموجة الهائلة التالية من مستخدمي التشفير. ظلت ألعاب Web3 قطاعًا من الاستثمارات الضخمة في الربع الثاني ، مع تقدير The Block لذلك 2.6 مليارات دولار + رفع. إن نشاطنا خلال الأرباع القليلة الماضية يعزز قناعتنا.

كما رأينا في الربع الأول ، يواصل المؤسسون الذين يتمتعون بسجلات إنجازات قوية في ألعاب Web1 احتضان هذه الفئة. فمثلا، العاب عزرا* ، أسسها مبتكرو فيلم الجوال الرائج الذي يبلغ 1.4 مليار دولار أمريكي حرب النجوم المجرة الأبطال. هدفهم هو بناء لعبة RPG قتالية مع اقتصاد قوي داخل اللعبة لا يزال بإمكانه كسب جاذبية سائدة. اجتذبت المساحة أيضًا جاستن كان ، المؤسس المشارك لمنصة بث الألعاب Twitch ، والتي كانت كذلك بيعت إلى أمازون مقابل 1 مليار دولار. شركة كان الجديدة ، كسورية* ، تقوم ببناء سوق لأصول ألعاب NFT.

شركات مثل فينلي* ستضيف الوقود إلى النار من خلال مجموعة من الأدوات التي تتيح لمطوري ألعاب Web2 الانتقال بسلاسة إلى Web3. بدأت مراكز الألعاب القوية في الظهور ، مع السماح الآن لمنشئ Fortnite Epic Games الألعاب القائمة على NFT في متجر الألعاب.

سيستغرق هذا القطاع بعض الوقت حتى ينضج ، لكن من الواضح بشكل متزايد أن ألعاب blockchain ستكون فئة ضخمة في المستقبل. توقع تركيزًا متزايدًا على الاقتصاد المستدام وأسلوب اللعب الذي يمزج NFTs بتجارب ألعاب Web2 الأكثر شيوعًا.

إعادة الأسلاك Web2

بالإضافة إلى الألعاب ، يعمل الجيل التالي من تطبيقات مستخدمي Web3 على تغيير النماذج المقيدة لـ Web2 ومنح المستخدمين التحكم في جماهيرهم ومجتمعاتهم. شركة واحدة نحن متحمسون لها بشكل خاص هي فاركستر*: شبكة اجتماعية لا مركزية بدرجة كافية أسسها خريجو Coinbase دان روميرو و فارون سرينيفاسان. يشبه منتجهم المبكر Twitter ، ولكن مع الاختلاف الرئيسي في السماح للمستخدمين بامتلاك العلاقة مع جماهيرهم.

Farcaster هو بروتوكول مفتوح مشابه للبريد الإلكتروني (SMTP). بينما أنشأت Farcaster أول تطبيق اجتماعي على البروتوكول ، يمكن للمطورين الآخرين بناء عملاء منافسين ، تمامًا مثل Gmail و Apple iCloud. بينما لا يمكنك اصطحاب متابعيك على Twitter معك إلى TikTok ، يمكن لأي شخص إنشاء مكافئ TikTok على بروتوكول Farcaster ، ويمكن لمستخدمي Farcaster اصطحاب متابعيهم معهم إلى نظام أساسي جديد مختلف. لا يقتصر الأمر على قدرة المستخدمين على الحفاظ على ملكية أفضل لجمهورهم فحسب ، بل إنه يفتح الباب أيضًا لتحقيق دخل أكثر تناسقًا. حيث يذهب معظم الإنفاق الإعلاني مباشرة إلى Twitter و Instagram وما إلى ذلك ، يمكن لمستخدمي Farcaster الذين يتابعون عددًا كبيرًا من المتابعين تحقيق الدخل من جماهيرهم مباشرة عبر الأنظمة الأساسية.

استثمار آخر نحن متحمسون له هو تسليط الضوء. xyz* ، الذي يقع عند التقاطع المزدهر بين Web3 والموسيقى. سيسمح Highlight للموسيقيين بإنشاء نوادي / مجتمعات المعجبين الخاصة بهم التي تدعم الويب 3 (لا يلزم وجود ترميز) ، كاملة مع بوابات الرموز ، والوصول إلى NFT airdrops ، والبضائع والمزيد. ينضم Highlight إلى منافذ CBV الأخرى مثل Audius * و Sound.xyz * و Mint Songs * و Royal * ، وكلها تقدم للموسيقيين طرقًا جديدة للتواصل مع قواعد المعجبين الخاصة بهم وتحقيق الدخل منها.

أخيرًا ، ما زلنا متحمسين بشأن قدرة Web3 على إعادة تصور نماذج Web2 الراسخة لوسائل التواصل الاجتماعي والموسيقى وغير ذلك ، وفي النهاية إعادة القوة إلى المبدعين.

شروق الشمس من سولانا

كان من الملحوظ في نشاطنا للربع الثاني الزخم المستمر وراء نظام سولانا البيئي. بينما تظل Ethereum و EVM ملكًا فيما يتعلق بجر المطورين والتطبيقات المتوافقة ، فإننا نلاحظ اتجاهًا واضحًا في الفرق الأولى يعلق أهمية على Solana. بشكل عام ، قمنا بعشر صفقات بناء على سولانا في الربع الثاني.

نظرًا لأن عقود Solana الذكية مشفرة في Rust بدلاً من Solidity الخاصة بـ EVM ، غالبًا ما تختار الفرق التأسيسية بين البناء في واحد أو آخر. على نحو متزايد ، نرى فرقًا تختار دعم كل من EVM و Solana منذ البداية - مثل الإضافات الأخيرة في متماسك و موراليس. لقد رأينا الآخرين يبدأون في EVM ويختارون الانتقال بالكامل إلى Solana بينما اختار Fractal المذكور أعلاه البناء على Solana منذ البداية.

أضف إلى حقيقة أن العديد من الصناديق الكبيرة قد أعربت علنًا عن دعمها للنظام البيئي ، وتشير إلى أن قوة بقاء سولانا حقيقية. ومع ذلك ، تظل حيوية السلسلة (قدرة Solana على البقاء على الإنترنت) مشكلة ذات أهمية قصوى بالنسبة لفريق Solana لحلها.

تجربة المستخدم لكل شيء

لطالما كانت تجربة مستخدم التشفير الشاملة والمفككة عقبة لاعتمادها. فكر فيما يتعين على المستخدم القيام به لتنفيذ معاملة نموذجية: تحويل العملات المشفرة إلى عملة مشفرة ، ونقل العملة المشفرة إلى محفظة ، وربط العملة المشفرة بالشبكة التي يختارها ، ثم تنفيذ معاملة أخيرًا.

في الربع الثاني ، استثمرنا في فرق متعددة (لم يعلن عنها بعد) تعمل على تبسيط رحلة معاملات البيع بالتجزئة بالكامل وإضفاء الطابع الرأسي عليها. قريباً ، سيتمكن المطورون الذين يقومون ببناء التشفير و Web2 من نشر مجموعة المعاملات بالكامل مع بضعة أسطر بسيطة من التعليمات البرمجية ومجموعة قياسية من واجهات برمجة التطبيقات.

ستكون النتيجة النهائية مستقبلًا حيث ، على سبيل المثال ، يمكن للمستخدم تنفيذ معاملة DEX بنقرة واحدة. في الخلفية ، سيتم تحويل العملات الورقية إلى عملة مشفرة ، ونقلها إلى محفظة ، وجسرها إلى L1 / L2 ، قبل تنفيذ المقايضة وحفظ الأصل في المحفظة التي يختارونها. سيتم إخفاء كل التعقيدات بعيدًا وسيكون لدينا تجارب مستخدم على قدم المساواة مع Web2 - فتح هائل.

أين البناءون؟

في هذا الربع من العام ، ألقينا نظرة على مكان تواجد الفرق المؤسسة التي استثمرنا فيها. في حين أن العملة المشفرة هي صناعة عالمية ، فمن غير المستغرب إلى حد ما ، أن أكبر تركيز للفرق المؤسسة لدينا ينحدر من الولايات المتحدة - موطن 64٪ من شركات المحفظة لدينا البالغ عددها 356 ؛ كل هذا سبب إضافي للجهات التنظيمية لتعزيز هذا القطاع سريع النمو بدلاً من تثبيطه.

أنشأت سنغافورة نفسها كقاعدة للعديد من الفرق التي تُبنى في آسيا. وفي الوقت نفسه ، تعد المملكة المتحدة وألمانيا موطنًا لمراكز متنامية ، حيث يعمل صانعو السياسة بشكل استباقي لتحقيق ذلك الوضوح التنظيمي. ما زلنا معجبين بتأسيس الفرق في الهند، الذي نتوقع أن يلعب دورًا رئيسيًا في مستقبل اعتماد التشفير (شركة محفظة CBV حدود، مع 30 مهندسًا في الهند ، قاموا ببناء مجمع DeFi رائع للهاتف المحمول يدعم أكثر من 20 سلسلة و 45+ بروتوكولات).

في هذا الربع من العام ، كنا متحمسين أيضًا لدعم خمسة فرق أسسها موظفون سابقون في Coinbase ، بما في ذلك Coherent و Farcaster المذكورين أعلاه ، بالإضافة إلى ثلاثة فرق أخرى لم يتم الإعلان عنها بعد. نحن فخورون بمواصلة دعم الموظفين الذين يتلقون تعليم تشفير عالمي المستوى في Coinbase والاستمرار في تأسيس شركات ومشاريع عالمية المستوى.

اختتام

في حين أن هناك الكثير من الأشياء التي يجب أن نتحمس لها في المستقبل ، هناك أيضًا الكثير من الدروس التي يمكن تعلمها في الوقت الحاضر. تشبه أزمات التشفير الحالية تلك الأزمات التي رأيناها تحدث في التمويل التقليدي. أدى الغموض الذي كان يعمل به المقرضون المركزيون و Three Arrows Capital في ظل عدم قدرة المقرضين على تقييم مخاطر الأطراف المقابلة بشكل صحيح. لم يعرف المقرضون المبلغ الذي أقرضه الآخرون لشركة 3AC ، ولم يعرفوا مقدار الرافعة المالية والمخاطر التي كانت تقوم بها 3AC. لم يعرف المستثمرون حجم المخاطر التي يتعرضون لها تمامًا. عندما تحرك السوق ضد كل من المقرضين و 3AC ، ترك المقرضون مع ثغرات هائلة في ميزانياتهم العمومية ، وترك المستثمرون ممسكين بالحقيبة.

ومع ذلك ، على عكس المقرضين المركزيين الذين يواجهون الإفلاس ، من المهم ملاحظة أن مقرضي DeFi ذو الرقاقة الزرقاء Aave و Compound و MakerDAO يعملون دون عوائق. ظل كل قرض وشروطه متصلين بشفافية ليراها الجميع. عندما انخفضت مستويات الضمان إلى ما دون العتبات ، تم بيع الضمانات عبر رمز مستقل وتم سداد المقرضين. هذا القانون نفسه يفرض أيضًا أن درجة مئوية كانت مجبرة على ذلك سداد قروض بقيمة 400 مليون دولار إلى Aave و Compound و MakerDAO - لا يلزم أمر محكمة (على الرغم من أن التطبيع المفرط لعب دورًا). أخيرًا ، كان بمثابة نقطة إثبات قوية للتمويل اللامركزي.

هذا فقط للقول إنه قد يكون من السهل أن تثبطك حركة السعر الحالية مع نسيان المدى الذي وصلنا إليه في فترة قصيرة. عندما وصلت آخر سوق هابطة ، كان تطبيق المستخدم الأكثر شيوعًا هو Crypto Kitties. في هذه الأيام ، هناك ابتكارات أكثر عمقًا وتأثيرًا مما يمكننا الاعتماد عليه. DeFi ، NFTS، غني DAO النظام البيئي ، فقد ظهر كل شيء في العامين الماضيين ، بل وقد اجتمعوا معًا لإنشاء ملف تأثير حقيقي على المسرح العالمي. وفي الوقت نفسه، حلول تحجيم layer2 أخيرًا هنا ، ويمكن أن يأخذنا من الاتصال الهاتفي إلى مرحلة النطاق العريض ، قادرًا على دعم مجموعة غنية من تطبيقات المستخدم مع UX البسيط للتشغيل.

وكما حدث في فترات الركود السابقة ، فإن المنتقدين يصرحون بثقة مرة أخرى التشفير ميت. ومع ذلك ، من مقعدنا في الصناعة ، نشعر بالحيوية من قبل المؤسسين اللامعين الذين نرى أنهم يعملون بلا كلل لدفع هذه التكنولوجيا إلى الأمام. نظرًا لأن النظام المالي بأكمله والعالم يرقمن نفسه ، نظل مقتنعين بأن الفرصة داخل التشفير و Web3 أكبر بكثير مما يدركه معظم الناس.