يتوقع جولدمان الآن ارتفاع الأسعار 4 مرات في عام 2022 ... ولماذا لا توجد فرصة لحدوث ذلك

مع انخفاض الأسهم، وارتفاع العائدات والدولار وتباطؤ الاقتصاد مع مرور كل يوم، فبدلاً من إنفاق حوافزهم التي طال انتظارها، يتجه المستهلكون الأمريكيون إلى سجل فورة الإنفاق التي غذتها بطاقة الائتمان...

… يحاول خبراء الأبراج العاجية في وول ستريت الآن التنافس مع بعضهم البعض حول من يمكنه التوصل إلى العدد الأكثر سخافة من رفع أسعار الفائدة الفيدرالية وعمليات الإعادة في الميزانية العمومية.

على سبيل المثال، خلال عطلة نهاية الأسبوع، قرر كل من بنك جولدمان ساكس ودويتشه بنك إظهار مدى روعة وحماس فريق مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي، عندما زاد كلاهما من توقعاتهما لعدد مرات رفع أسعار الفائدة. ويتوقع جولدمان الآن أن يرى في عام 2022 4 من 3 ويتوقع الآن أيضًا أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص ميزانيته العمومية في يوليو: وفقًا لجولدمان، فإن معدل البطالة المنخفض للغاية بالفعل جعل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حساسية لمخاطر التضخم الصعودية وأقل اهتمامًا بمخاطر التضخم. "حساس لمخاطر النمو السلبي" وهو خطأ كبير لأنه في اقتصاد مفرط التمويل مثل هذا الاقتصاد، سوف ينهار الإنفاق الاستهلاكي بمجرد هبوط الأسهم، حتى مع تجاهل عدم وجود المزيد من الحوافز في الأفق.

ومع ذلك فإن بنك جولدمان يؤكد على الأقل ما قلناه بعد دقائق فقط من انتشار أخبار أوميكرون في نوفمبر/تشرين الثاني الماضي، عندما توقعنا أن هذا البديل سيكون أكثر اعتدالا وعواقبه أقل كثيرا على العالم. وهذا ما يقوله جان هاتزيوس، من بنك جولدمان ساكس: "إن كلاً من الحالات المؤكدة وحالات الدخول إلى المستشفيات تسير الآن في اتجاه هبوطي، ليس فقط في جنوب أفريقيا ولكن أيضًا في لندن، أول مكان في نصف الكرة الشمالي يشهد تفشيًا كبيرًا للمرض. وإذا استمر هذا النمط في أماكن أخرى، فمن المفترض أن يكون التأثير الاقتصادي خلفنا إلى حد كبير بحلول نهاية الربع الأول، على الأقل في الاقتصادات المتقدمة.

وهذا صحيح بالطبع، لكن الضعف الأكبر بكثير في عام 2022 سيأتي من ديناميات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي - الاستهلاك الشخصي - الذي سينخفض ​​في الأشهر المقبلة، حيث يدرك حتى الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس أن كل تلك "المدخرات المكبوتة" التي تراكمت في النصف الأول من عام 2021، قضته الطبقة المتوسطة.

على أي حال، عند تجميع كل ذلك معًا، يكتب جولدمان أنه "حتى مع أربع زيادات، فإن طريقنا لسعر الفائدة على الأموال لا يزيد إلا بشكل متواضع عن أسعار السوق لعام 2022، لكن الفجوة تنمو بشكل كبير في السنوات اللاحقة. ناقش استراتيجيو الأسعار لدينا مؤخرًا تفسيرين محتملين لسبب الانخفاض الشديد في تسعير أسعار الفائدة على الأموال طويلة الأجل: أ) تقدير السوق المنخفض للغاية للقيمة الاسمية * و ب) اختلال التوازن بين العرض والطلب الذي يشبه معضلة سوق السندات قبل عام 2008 (انظر جولدمان يرصد "معضلة جديدة في سوق السندات"").."

ويعتقد جولدمان أن "كلاهما يلعب دورا، ولكن من غير المرجح أن يتمكن أي منهما من منع سعر الفائدة على الأموال من الارتفاع في نهاية المطاف إلى أعلى بكثير من 1.6% المخفضة الآن في أسعار السوق". وهنا يرتكب البنك الأكثر نفوذاً خطأً فادحاً آخر، حين يزعم أن "السعر الاسمي ربما يكون أعلى مما كان عليه في الدورة الأخيرة، ويرجع ذلك جزئياً إلى العجز المالي الأضخم في الأمد البعيد، وجزئياً بسبب هدف التضخم الفعلي الأعلى الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي. "

نحن نختلف لسبب بسيط وهو أن هناك الآن الكثير من الديون في العالم، وأن دفع أسعار الفائدة للحاق بالمستوى المطلوب، مهما كان، سيؤدي إلى صدمة في سوق السندات لن يسمح بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أبدًا، ولهذا السبب باول الآن محاصر تمامًا بين مطاردة التضخم الجامح بينما يشعر بالرعب من أن أفعاله ستؤدي إلى انهيار الأصول ذات المخاطر، على الرغم من أي ضمانات قد يكون قدمها لبايدن كجزء من حملة إعادة انتخابه.

وسواء أخطأ أم لا، فقد ردد ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك، التوجه المتشدد الأخير لبنك جولدمان، والذي كتب أن البنك الألماني يتوقع الآن أيضًا أن "يحدث الرفع في شهر مارس وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقوم بأربع زيادات إجمالية في أسعار الفائدة هذا العام". وكما أشار محضر الاجتماع، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي ذكيًا للغاية في الاستجابة للبيانات الواردة، مما يجعل رفع أسعار الفائدة المتتالية أو حتى زيادات أكبر أمرًا ممكنًا. بعد عام 2022، نحافظ على رؤيتنا لثلاث زيادات في أسعار الفائدة في عام 2023 والمعدل النهائي (2.1٪) للأموال الفيدرالية.

بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة، يتوقع بنك DB الآن أن يبدأ التشديد الكمي في الربع الثالث: 

خط الأساس لدينا هو أن تقوم اللجنة بإصدار تفاصيل حول حدود الإعادة حول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو/أيار مع الإعلان عن المتهدمة بعد ذلك بوقت قصير (خط الأساس لدينا هو يوليو/تموز). وتشير حساباتنا الأولية إلى أن جولة الإعادة ستتراوح بين 300 و400 مليار دولار في النصف الثاني من هذا العام (اعتمادًا على كيفية هيكلة الحدود القصوى)، سيكون حوالي تريليون دولار في عام 1، وهو ما يمثل تشديدًا كبيرًا في الظروف المالية والذي يعادل ارتفاعين تقريبًا في المجموع.

وبينما قد يكون كل من جولدمان ودويتشه بنك على حق تماما في تقديرهما أنه من أجل اللحاق بالتضخم سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع أسعار الفائدة بشكل كبير في الأشهر المقبلة، فإن الواقع هو أن السوق الآن أصبحت الآن أكثر "دورة متأخرة" وبالتالي أكثر حساسية للتقلبات. حتى أصغر تشديد في الظروف المالية كما أشار مات كينج في كتابه الأخير يجب أن يقرأ العرض التقديمي (متاح للمحترفين في المكان المعتاد) والذي أشار إلى أنه بالنسبة للاقتصاد وحده "وقد تكون المعدلات المحايدة أعلى بكثير الآن"...

… ولكن – وهذا أمر بالغ الأهمية – “من المحتمل أن تكون المعدلات المحايدة للأسواق أقل بكثير من المعدلات المحايدة بالنسبة للاقتصاد "...

… مثل "الأسواق أقرب بكثير إلى الدورة المتأخرة من الاقتصاد".

إذا جمعنا كل هذا معًا، ما هي الآثار المترتبة عليه؟ حسنًا، قد يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل برفع أسعار الفائدة مرة أو مرتين في أوائل/منتصف عام 2022، ولكن بمجرد أن تدرك الأسواق أن باول جاد بالفعل في تصحيح خطأ "التضخم المؤقت" الذي سيطر على تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال معظم عام 2021، فإن الأصول الخطرة سوف تنهار ببساطة.

من هناك، كما كتب إريك بيترز، رئيس قسم المعلومات في شركة One River، في مذكرته الأخيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، "بالنسبة لجميع عمليات إعادة توزيع المحفظة وبيع وقف الخسارة، ولم يشك أي مشارك في السوق في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لإنقاذ الجميع في حالة انهيار السوق. إن مثل هذه القناعة مدعومة جيدًا بعقود من السلوك المتكرر من جانب بنكنا المركزي الميسر.

في الواقع، كما أشرنا اليوم، لقد دخلنا الآن مرحلة حيث، مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة ميزانيته العمومية وأسعار الفائدة لا تزال عند الصفر، يطارد المتداولون المستوى الذي يتم فيه تفعيل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي المنقح ...

السوق ذكي: كلما أسرعنا في الانهيار، كلما زادت سرعة شراء شركة Blackrock التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي لصناديق الاستثمار المتداولة. pic.twitter.com/TA9WA2JPYu

- zerohedge (zerohedge) ٣ فبراير ٢٠٢٤

… وليس أمام باول خيار سوى التراجع، حتى لو ظل التضخم ساخنًا للغاية، مما يترك لإدارة بايدن خيارًا واحدًا فقط: مراجعة تعريف التضخم لجعله يبدو أكثر قبولا، وهو أمر نحن نؤيده. تعرف بالفعل على الطريق...

... لأن الاستمرار في النهج الحالي يضمن نتيجة كارثية في الانتخابات النصفية لهذا العام، حيث لن يواجه الديمقراطيون ارتفاع الأسعار فحسب، بل سيواجهون انهيار سوق الأسهم. وحتى جو بايدن ليس مرتبكًا بما يكفي لعدم إدراك أن هذا يعني هلاك حزبه وفرص إعادة انتخابه.

كالعادة، جميع التقارير المذكورة في هذه المذكرة متاحة ل المشتركين المحترفين.

المصدر: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening