كيف تسلح الولايات المتحدة الدولار للاحتفاظ بالهيمنة العالمية

هذا هو الرأي الافتتاحي من قبل لوك ميكيتش ، كاتب ومضيف بودكاست ومحلل ماكرو.

هذا هو الجزء الأول من سلسلة من جزأين حول نظرية ميلك شيك الدولار والتطور الطبيعي لهذا إلى "Bitcoin Milkshake".

المُقدّمة

• "الدولار مات!"
• "نظام البترودولار ينهار!"
• "الاحتياطي الفيدرالي لا يعرف ماذا يفعل!"
• "الصين تلعب لعبة طويلة. الولايات المتحدة تخطط فقط أربع سنوات مقبلة ".

كم مرة سمعت فيها عن ادعاءات مثل هذه من خبراء الاقتصاد الكلي ودعاة المال في الآونة الأخيرة؟ أصبحت هذه الأنواع من التعليقات سائدة للغاية ، لدرجة أنه أصبح الآن رأيًا سائدًا للإعلان أننا على وشك رؤية الموت الوشيك للدولار الأمريكي والسقوط اللاحق للإمبراطورية الأمريكية العظيمة. هل أمريكا الحديثة على وشك أن تعاني من نفس مصير روما ، أم أن البلاد لا تزال لديها ورقة اقتصادية باهظة مخبأة في جعبتها؟

تم إجراء تنبؤات رهيبة بالمثل حول الدولار الأمريكي في السبعينيات خلال
"التضخم العظيم" ، بعد التخلي عن معيار الذهب في عام 1971. استغرق الأمر من الثنائي الديناميكي ريتشارد نيكسون وهنري كيسنجر لسحب أرنب من القبعة لإنقاذ الدولار الأمريكي. لقد دعموا الدولار الأمريكي بالنفط بشكل فعال في عام 1973 ، مما أدى إلى تجربة البترودولار.

لقد كانت خطوة بارعة أطالت عمر الدولار وعهد الولايات المتحدة المهيمن كقوة عظمى مهيمنة في العالم. الدرس الذي يجب أن نستخلصه من هذا المثال في السبعينيات هو عدم التقليل من شأن إمبراطورية عظيمة. إنهم إمبراطورية لسبب ما. هل يمكن أن تُجبر الولايات المتحدة على لعب ورقة مالية أخرى اليوم للاحتفاظ بقوتها باعتبارها القوة المهيمنة العالمية في مواجهة نزع الدولرة؟

التاريخ لا يتكرر ، لكنه في كثير من الأحيان إيقاعات.

يظهر اليوم تشابه آخر مع سبعينيات القرن الماضي ، حيث يرفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أسعار الفائدة بقوة في محاولة لمحاربة التضخم الأكثر تدميرًا الذي شهدناه منذ ذلك الوقت. هل يحارب باول التضخم ببساطة أم أنه يحاول أيضًا إنقاذ مصداقية الدولار الأمريكي في خضم حرب العملات في القرن الحادي والعشرين؟

أعتقد أننا على شفا الانهيار الداخلي لنظام مالي مترابط عالميًا قائم على النقد. يوجد حاليًا أكثر من 180 عملة مختلفة في جميع أنحاء العالم ، وفي هاتين المادتين سأوضح كيف سننهي العقد مع بقاء عملتين قائمتين. ثنائي ديناميكي آخر ، إذا صح التعبير. 

يفترض معظم الناس أن هاتين العملتين المتبقيتين ستكونان في معارضة عنيفة لبعضهما البعض ، لكنني لست متأكدًا من ذلك. أعتقد أنهم سيشكلون علاقة تكافلية حيث يكملون بعضهم البعض ، بنفس الطريقة التي تكمل بها الكرز الممتلئة اللبن المخفوق في يوم دافئ ومشمس.

ولكن كيف نصل إلى هناك ، ولماذا أعتقد أن الدولار الأمريكي سيكون من آخر قطع الدومينو التي ستنخفض؟ جاذبية بسيطة! نعم ، تعاني الولايات المتحدة من أكبر عجز مالي على الإطلاق. نعم ، الولايات المتحدة لديها 170 تريليون دولار من الخصوم غير الممولة. لكن الجاذبية هي الجاذبية ، وهناك تقدير 300 تريليون دولار من الجاذبية الاقتصادية حول العالم مما يجعل من المحتمل أن يكون الدولار الأمريكي هو آخر عملة ورقية تضخم مفرط التضخم. هذا هو أكبر خطأ يرتكبه الناس عندما يقومون بتحليل الدولار. غالبًا ما ننظر فقط إلى المعروض من الدولارات والميزانية العمومية المتزايدة بشكل كبير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. 

ومع ذلك ، ينسى الجميع الدرس الأول من كتاب الاقتصاد 101: العرض والطلب. هناك طلب هائل على الدولارات في جميع أنحاء العالم.

هذا منشور Bitcoin ، لذلك سأناقش أيضًا الدور الذي قد تلعبه Bitcoin في انهيار العملة الورقية المتتالي الذي أتوقع أن يتكشف في الأشهر والسنوات القادمة.

إذا قبلت الافتراض الافتراضي بأن العالم في يوم من الأيام سيعمل وفقًا لمعيار البيتكوين ، فسيفترض معظم الناس أن هذا أمر سيئ بالنسبة للولايات المتحدة ، حيث إنها صاحبة وضع الاحتياطي العالمي الحالي. ومع ذلك ، فإن تسييل عملة البيتكوين يفيد دولة واحدة بشكل غير متناسب أكثر من أي دولة أخرى: الولايات المتحدة.

• سيؤدي الدولار القوي إلى ارتفاع معدلات الدولار.
• نتيجة فرط الدولار هو زيادة استخدام البيتكوين.
• نتيجة لزيادة اعتماد البيتكوين هي زيادة اعتماد العملة المستقرة.
• نتيجة لزيادة اعتماد العملة المستقرة هي زيادة اعتماد الدولار الأمريكي!

ستصبح حلقة التغذية الراجعة الديناميكية هذه في النهاية ثقبًا أسودًا مستهلكًا للعملة الورقية.

مرحبًا بكم في "أطروحة اللبن المخفوق بالبيتكوين" ، حلوى الاقتصاد الكلي اللذيذة التي لم تسمع بها من قبل. 

اسمحوا لي أن أشرح العديد من نظريات الاقتصاد الكلي التي تبدو معقدة السائدة اليوم: البترودولار ، اليورو دولار ، اللبن المخفوق بالدولار ، اللبن المخفوق بالبيتكوين ، "النظام العالمي المتغير" لراي داليو.

الأهم من ذلك ، سأشرح كيف يرتبطون جميعًا بالثنائي الديناميكي اللذيذ في مكان الحلوى على مستوى الاقتصاد الكلي: يلتقي الدولار Milkshake مع Bitcoin Milkshake.

نظرية ميلك شيك الدولار

الآن ، ربما تكون قد رأيت التأثيرات التي "نظرية ميلك شيك الدولار"كان في الأسواق المالية. تساعد نظرية ميلك شيك الدولار ، التي ابتكرها واقترحها برنت جونسون في عام 2018 ، في تفسير سبب انهيار كل فئة من فئات الأصول في العالم. من الأسهم العالمية وأسهم التكنولوجيا الممتازة والعقارات والسندات ، تتدفق الأموال من الأصول وعملات الدول ذات السيادة إلى الملاذ الآمن العالمي: الدولار الأمريكي.

إذا كان هناك مخطط واحد يشرح ميلك شيك الدولار ، فهذا هو.

تشرح نظرية ميلك شيك بالدولار ، المقطرة في أبسط أشكالها ، كيف ستتكشف نهاية لعبة الاقتصاد الكلي لدورة ديوننا الفائقة. إنها توضح بالتفصيل الترتيب الذي يعتقد جونسون أن أحجار الدومينو ستسقط بينما ننتقل إلى نظام نقدي جديد.

يتكون جزء "اللبن المخفوق" من هذه الحلوى اللذيذة من تريليونات الدولارات من السيولة التي طبعتها البنوك المركزية العالمية خلال العقد الماضي. يوضح جونسون أن الدولار الأمريكي سيكون القشة التي تمتص كل تلك السيولة عندما يسعى رأس المال إلى الأمان في أوقات المخاطر المالية. يتدفق رأس المال إلى حيث يتم التعامل معه بشكل أفضل. يقترح جونسون أن يكون الدولار الأمريكي هو العملة الورقية الأخيرة ، حيث تضطر الدول ذات السيادة إلى خفض قيمة عملاتها الوطنية وتضخيمها بشكل مفرط للحصول على الدولار الأمريكي الذي تحتاجه أثناء أزمة الديون السيادية العالمية.

ببساطة شديدة ، نظرية ميلك شيك الدولار هي مظهر من مظاهر الاختلالات الهيكلية الموجودة في نظامنا النقدي. كانت هذه الاختلالات متوقعة وحتى توقعها جون ماينارد كينز في مؤتمر بريتون وودز عام 1944 وانتقدها روبرت تريفين في الخمسينيات والستينيات. عواقب التخلي عن معيار الذهب دون استخدام أصل احتياطي محايد ستعود في النهاية لتطارد الاقتصاد العالمي.

نظرًا لأن الدولار يتسبب حاليًا في دمار نظامنا المالي وإفلاس الحكومات في جميع أنحاء العالم ، فقد اعتقدت أنه سيكون من المناسب إعادة النظر في ما قلته منذ أكثر من عام:

نشأ هذا الاقتباس من مقال نشرته في سلسلة بعنوان "Bitcoin الانفجار الكبير لإنهاء جميع الدورات. " في هذه المقالة ، قمت بتحليل تاريخ دورات الديون طويلة الأجل لمدة 80 عامًا وتاريخ التضخم المفرط لاستنتاج أن التضخم الذي ظهر للتو في عام 2021 لن يكون مؤقتًا ، وبدلاً من ذلك سيكون حافزًا متسارعًا من شأنه أن يدفعنا نحو نظام نقدي جديد بحلول نهاية العقد. على الرغم من توقع حدوث تسارع ، إلا أن التسارع الذي شهدناه منذ منتصف عام 2021 لا يزال يفاجئني.

هنا ، سألقي نظرة أكثر تفصيلاً على الخطوات الوسيطة المتضمنة في أزمة الديون السيادية العالمية ، واستكشف الدور الذي ستلعبه عملة البيتكوين مع تطور ذلك. سيعطينا ذلك تلميحات بشأن العملة الاحتياطية العالمية التي من المحتمل أن تكون بعد تفكيك دورة الديون الفائقة هذه.

يشعر الكثيرون بالحيرة من قيام الدولار الأمريكي بتدمير كل العملات الورقية الأخرى في العالم. كيف يكون هذا ممكنا؟ هناك نوعان من الأنظمة الرئيسية التي أدت إلى الاختلالات الهيكلية الموجودة في اقتصادنا العالمي: سوق اليورو دولار ونظام البترودولار.

تم إنشاء الكثير من الديون المقومة بالدولار المذكورة أعلاه من قبل بنوك خارج الولايات المتحدة. ومن هنا يأتي مصطلح "يورو دولار". لن أتحمل لك شرحًا لسوق اليورو دولار ، بل سأقدم لك فقط الأساسيات ذات الصلة بهذه الأطروحة. الوجبات الرئيسية التي نحتاج إلى فهمها هي أن سوق اليورو دولار يشاع أنه في عشرات بل ومئات تريليونات الدولارات!

هذا يعني أن هناك في الواقع ديونًا خارج الولايات المتحدة أكثر مما يوجد داخل البلاد. اختارت العديد من البلدان ، أو اضطرت إلى تحمل ديون مقومة بالدولار الأمريكي. لكي يسددوا هذا الدين ، يحتاجون إلى الحصول على الدولارات. في أوقات التباطؤ الاقتصادي أو إغلاق الاقتصاد العالمي أو عندما تكون الصادرات منخفضة ، يتعين على هذه البلدان الأخرى أحيانًا اللجوء إلى طباعة عملاتها للوصول إلى الدولار الأمريكي في أسواق الصرف الأجنبي لسداد ديونها المقومة بالدولار.

عندما يرتفع مؤشر الدولار - مما يشير إلى أن الدولار الأمريكي يزداد قوة مقابل العملات الأخرى - فإن هذا يضع مزيدًا من الضغط على هذه البلدان ذات الديون الكبيرة المقومة بالدولار. هذا بالضبط ما نشهده اليوم حيث وصل مؤشر الدولار (DXY) إلى أعلى مستوياته في 20 عامًا.

للحصول على تفاصيل أكثر تفصيلاً حول نظرية ميلك شيك الدولار والتأثيرات المدمرة التي تحدثها على الأسواق اليوم ، خصصت مدونة لـ شرح الأطروحة.

تخلق ديناميكية اللبن المخفوق طلبًا هائلاً على الدولار الأمريكي خارج البلاد ، مما يمكّن ويتطلب بالفعل من الاحتياطي الفيدرالي إنشاء كميات هائلة من السيولة من أجل تزويد العالم بالدولارات التي يحتاجها العالم لخدمة ديونه. إذا أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يعمل الاقتصاد العالمي بشكل فعال ، فعليه ببساطة توفير الدولارات للعالم. هذه نقطة أساسية. في عالم مترابط عالميًا خلال أوقات السلم ، من المنطقي أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتزويد العالم بالدولارات اللازمة.

منذ أن استخدمنا نظام البترودولار على مدار الخمسين عامًا الماضية ، فقد واجهنا العديد من الدعوات لموت الدولار. ومع ذلك ، ظهرت الأوقات الأكثر خطورة التي واجهها نظامنا المالي عندما كان هناك نقص في الدولار الأمريكي ، وتعزز DXY مقارنة بالعملات الأخرى.

يجري الثور القاتل الدولار

لقد أحاط السرد السائد في بيئة الاقتصاد الكلي على مدى العقد الماضي بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية بسياسة نقدية غير مسبوقة غير مسبوقة تاريخيًا. ومع ذلك ، يبدو أن هذا سيتغير في عام 2022.

بينما نشاهد الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم يرفعون أسعار الفائدة في محاولة للسيطرة على التضخم ، يشعر الكثيرون بالصدمة والارتباك بشأن ما سيعنيه هذا النموذج الجديد من السياسة النقدية المتشددة بالنسبة لاقتصادنا العالمي المتراجع. من الأهمية بمكان أن نتذكر: تفقد جميع العملات الورقية القوة الشرائية مقابل السلع والخدمات.

يتم تخفيض قيمة جميع العملات بسرعة وستعود في النهاية إلى قيمتها الجوهرية البالغة 0. من مئات العملات التي كانت موجودة منذ عام 1850 ، ذهب معظمها إلى الصفر. حاليًا ، نحن بصدد مشاهدة الاتجاه الأخير 0 أو نحو ذلك إلى الصفر في انخفاض تنافسي عالمي إلى القاع.

أحد القياسات الرئيسية التي يستخدمها الجميع لقياس هذه القوة النسبية هو مؤشر الدولار. يتم قياسه مقابل ست عملات رئيسية: اليورو ، والين الياباني ، والجنيه الإسترليني ، والدولار الكندي ، والكرونا السويدية ، والفرنك السويسري.

شهد DXY ثلاث دورات صعودية رئيسية منذ عام 1971 والتي هددت استقرار النظام المالي العالمي. في كل مرة يرتفع فيها الدولار الأمريكي ، فإنه يدمر الميزانيات العمومية لبلدان الأسواق الناشئة التي استولت على الكثير من الديون الأمريكية مع احتياطيات قليلة للغاية. 

في هذه الدورة الصاعدة للدولار ، ليست الأسواق الناشئة فقط هي التي تعاني من ارتفاع الدولار الأمريكي. يتم تدمير كل عملة مقابل الدولار القوي. لطالما اعتُبر الين الياباني ملاذًا آمنًا إلى جانب الدولار الأمريكي ، وقد اعتبره الاقتصاديون الكينزيون لسنوات عديدة بمثابة العملة الملصقة. لقد كان لديهم متعة الإشارة إلى اليابان الهائلة نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 266٪ ، جنبًا إلى جنب مع الميزانية العمومية الهائلة لبنك اليابان البالغة 1,280 تريليون ين مع عقود من التضخم المنخفض.

احتفظت اليابان بـ 1.3 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية اعتبارًا من يناير 2022 ، متفوقة على الصين كأكبر حائز أجنبي للديون الأمريكية. 

لقد قام كل من اليابانيين والصينيين مؤخرًا لجأوا إلى بيع ممتلكاتهم من الخزانة الأمريكية حيث يعانون من نقص الدولار العالمي.

عادةً ما يكون ضعف الين الياباني أمرًا سيئًا للصين لأن الصادرات اليابانية تصبح أكثر جاذبية كلما ضعف الين. هذا هو السبب في أنه في كل مرة يضعف فيها الين بشكل ملحوظ ، يتبعه اليوان عادةً. يبدو أنه لا يوجد استثناء لهذه القاعدة في عام 2022 ، وينبغي إيلاء اهتمام وثيق للعملات الآسيوية المصدرة الأخرى ، مثل الوون الكوري الجنوبي ودولار هونج كونج.

ثم لدينا ربط الدولار في هونج كونج ، والذي هو أيضًا على شفا اختراق كبير ، حيث يستمر في الضغط على سعر الصرف 7.85. 

بتحويل انتباهنا إلى منطقة أخرى فقيرة بالطاقة ، يمكننا أن نرى أن الدولار الأمريكي يظهر أيضًا قوة هائلة مقابل اليورو ، وهو ثاني أكبر عملة في العالم. كسر زوج اليورو / الدولار الأمريكي خط الدعم لمدة 20 عامًا وتم تداوله مؤخرًا دون التكافؤ مع الدولار للمرة الأولى منذ 20 عامًا. تعاني منطقة اليورو بشكل كبير من نظام مصرفي هش وأزمة طاقة حيث فقدت عملتها 20٪ من قيمتها مقابل الدولار في الأشهر الثمانية عشر الماضية وحدها. 

يبدو أن البنك المركزي الأوروبي في وضع أزمة لأنه بالكاد أدخل أسعار الفائدة في المجال الإيجابي ، في حين قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحويل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما يقرب من 4٪. 

وقد تسبب هذا في هروب كبير لرؤوس الأموال من أوروبا ، وبسبب التقلبات الأخيرة في سوق السندات ، اضطر رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إلى الإعلان عن شكل جديد من التيسير الكمي (QE). أداة "مكافحة التجزئة" هذه هي شكل جديد من أشكال التيسير الكمي حيث يبيع البنك المركزي الأوروبي السندات الألمانية لشراء السندات الإيطالية في محاولة للحفاظ على تماسك منطقة اليورو المتصدعة. 

يتسبب هذا الاتجاه الصعودي للدولار في إحداث فوضى في العملات الأكبر والأكثر أمانًا في العالم. يعتبر الين واليورو واليوان أكبر ثلاثة بدائل للدولار الأمريكي وجميعهم منافسون إذا فقدت الولايات المتحدة وضع عملتها الاحتياطية. لكن عملات الأسواق الناشئة هي المكان الذي يشعر فيه الألم الحقيقي أكثر من غيره. دول مثل تركيا والأرجنتين وسريلانكا تشهد جميعها تضخمًا فائضًا بنسبة 80٪ وتعد أمثلة رائعة على كيف أن كرة تحطيم الدولار تضر بالدول الأصغر أكثر من غيرها.

ماذا يأتي بعد ذلك؟

لقد شهد DXY موجة من الجحيم خلال الأشهر الـ 12 الماضية ، لذا فإن الانسحاب لن يفاجئني. تم تمديد كل من DXY ومؤشر الدولار العريض ذي الوزن المتساوي بشكل كبير بعد ارتفاع القطع المكافئ في عام 2022 وكلاهما ينهار الآن من القطع المكافئ. 

هل يمكن أن نرى الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تقفز إلى 50 تريليون دولار بينما نشهد في الوقت نفسه ارتفاع الدولار مع امتصاص سوق اليورو دولار؟

هذا ممكن ، لكني أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسابق عقارب الساعة. ينهار نظام البترودولار بسرعة حيث تتسابق دول البريكس لإنشاء عملتها الاحتياطية الجديدة.

من المهم أن نلاحظ أن سيناريو اللبن المخفوق هذا سينتشر دائمًا. كانت الاختلالات الهيكلية في نظامنا المالي تتجلى بشكل حتمي في هذا التأثير الدوميني لانهيارات العملة التي عبر عنها برنت جونسون.

ومن المثير للاهتمام ، أعتقد أن بعض الأحداث الأخيرة قد سرعت هذه العملية بالفعل. نعم ، أرى كل العلامات التي يشير إليها المتشائمون بالدولار ؛ سوف يموت الدولار في نهاية المطاف ، ولكن ليس بعد. ومع ذلك ، دعونا نفكر في فكرة أن الدولار يحتضر في الواقع ، وأن الدولار الأمريكي سيفقد وضع العملة الاحتياطية.

من الذي سيتولى العملة الاحتياطية العالمية في العالم؟

لأسباب اقتصادية ذكرتها أعلاه ، لا أعتقد أن اليورو أو الين أو حتى اليوان الصيني هي بدائل قابلة للتطبيق للدولار الأمريكي. في مقال حديث بعنوان "حروب العملات العالمية لعام 2020، "استكشفت أطروحات راي داليو وزولتان بوزار وشرحت لماذا اعتقدت أن كليهما يتجاهل الرياح المعاكسة الجيوسياسية والديموغرافية والمتعلقة بالطاقة التي تواجه جميع المنافسين للولايات المتحدة

أعتقد أن السلع مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وأننا سنشهد "دورة السلع الفائقة" في عام 2020 ، بسبب عقود من نقص الاستثمار في الصناعة. أعتقد أيضًا أن تأمين السلع والطاقة سيلعب دورًا رئيسيًا في أمن أي دولة ، حيث يستمر العالم في التدهور في العولمة. ومع ذلك - الاختلاف مع Pozsar هنا - فإن دعم المال بالسلع ليس هو الحل للمشكلة التي يواجهها العالم.

أعتقد أن الدولار الأمريكي سيكون آخر عملة ورقية تضخم بشكل مفرط ، وأتوقع في الواقع أن يتمسك بحالة العملة الاحتياطية حتى تنتهي دورة الديون طويلة الأجل هذه. للمضي قدمًا إلى الأمام ، أعتقد في الواقع أن هناك احتمالًا قويًا بأن تكون الولايات المتحدة آخر دولة تحمل لقب "مُصدر العملة الاحتياطية العالمية" إذا لعبوا أوراقهم بشكل صحيح.

سوف نستكشف Bitcoin Milkshake Theory في الجزء الثاني.

هذا منشور ضيف بواسطة Luke Mikic. الآراء المعبر عنها خاصة بها تمامًا ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc أو Bitcoin Magazine.