فات المحللون جميع علامات التحذير حتى أوضحتها إنتل
12٪ انخفاض في الأسهم يظهر عدم الاتصال وسوء الفهم
لا يوجد حل سريع ، فهذه مشكلة وحل غير مؤكد على المدى الطويل
تجاهل الجميع ما هو واضح حتى دهسهم
انخفاض الأسهم بنسبة 12٪ هو خطأ المستثمرين / المحللين وليس خطأ إنتل
عندما ينخفض سهم بنسبة 12٪ في يوم واحد ، يكون هناك نوع من الانفصال الكبير بين الشركة والشارع. أحيانًا تحتفظ الشركات بالأخبار السيئة طي الكتمان حتى المكالمة ربع السنوية أو لا تقوم بعمل جيد في "إدارة التوقعات" في الشارع. في بعض الأحيان لا يفوت المحللون التلميحات والمعلومات الدقيقة للغاية حتى توضحها الشركة مباشرة.
في حالة انخفاض سهم إنتل الأخير ، فإن خطأ المحللين والمستثمرين هو خطأ عدم وجود ما هو واضح بدلاً من عدم قيام الشركة بالتواصل. كما أن "المحللون" لا يقومون ببعض التحليلات البسيطة جدًا ...
كل شيء عن هوامش أقل - نفقات أكثر أو إيرادات أقل أو كليهما
يبدو أن الشارع غاب تمامًا عن مدى سوء الهوامش وإلى متى. لا ينبغي أن يكون أي من هذا مفاجئًا لأننا نعلم أن نفقات إنتل قد ارتفعت وسترتفع وأن الإيرادات تتعرض لضغوط من المنافسة والنقص. لذا يجب أن يكون حجم تلك القضايا مفاجأة
عاصفة مثالية من الإنفاق الثلاثي والرباعي
لقد صاغنا عبارة في وقت سابق من هذا العام حول اضطرار إنتل إلى "إنفاق ثلاثة أضعاف" وهذا يعني ؛ 1) تنفق الكثير من المال للحاق بركب TSMC وقيادتها التكنولوجية 2) أنفق المال والهامش للحصول على رقائق TSMC (عدوهم) لإنتل لبيعها لأن Intel تفتقر إلى التكنولوجيا و / أو السعة 3) أنفق المال في محاولة أن تصبح لاعب مسبك.
قمنا لاحقًا بتعديل سيناريو "الإنفاق الثلاثي" إلى "الإنفاق الرباعي" لحساب الإنفاق للحصول على GloFo أو شيء من هذا القبيل. يمثل أي من عناصر الإنفاق هذه مبلغًا ضخمًا من المال ، ولكن إذا تم جمعها معًا ، فإنها تمثل موجة مد وجزر لنزيف من المال يمكن أن يعيق حتى شركة Intel.
والأهم من ذلك ، أن جميع فترات الإنفاق الأربعة الجديدة هذه ليست واحدة وقد تم إنفاقها مرة واحدة ، بل هي التزام طويل الأجل متعدد السنوات لكل جهد.
الرياضيات البسيطة مفقودة
على الرغم من توفر الأرقام بسهولة ، يبدو أن عددًا قليلاً نسبيًا من الأشخاص ، إن وجد ، قد أزعج أنفسهم بإضافة وإلقاء نظرة على المبلغ المحتمل للإنفاق والتأثير الذي سيكون له على هيكل نفقات Intel.
يجب أن يكون المحللون قادرين على اكتشاف أن النفقات الرأسمالية لن ترتفع فقط بنسبة 20٪ على أساس سنوي وأن تكون كافية للقبض على TSMC وهي تنفق 25 مليار دولار في السنة ، أي ضعف شركة Intel. من الواضح أن Intel يجب أن تنفق مبالغ شبيهة بـ TSMC من CAPEX ثم أكثر من أجل اللحاق بـ TSMC. إذا استخدمنا عدّ أداة EUV كوكيل للإنفاق (وهو تقدير تقريبي جيد) ، فعليهم أن ينفقوا أكثر من TSMC الآن للتعويض عن سنوات من قلة الاستثمار وقلة الشراء.
لا تعمل TSMC مجانًا ولن تتخلى عن قدرتها الرائدة الثمينة لشركة تريد التغلب عليها ، دون استخراج رطل من اللحم. TSMC لديها Intel في موقف صعب وستضغط على ما تستحقه وليس لدى Intel خيار سوى الدفع وإلا فإن TSMC ستشغل بوابات AMD.
أن تصبح لاعبًا في المسبك ليس فقط 20 مليار دولار لبناء قطعتين فاب في أريزونا (ناهيك عن فاب في أوروبا ...) وتعبئتهما بالمعدات. تقوم بتوظيف الكثير من الأشخاص (ناهيك عن العثور على المواهب) وبناء البنية التحتية (أو شرائها) اللازمة لخدمة عملاء السيليكون. شيء لم تتمكن Intel من تحقيقه في الماضي. بناء القائمتين وجميع نفقات المسبك المرتبطة بشيء قد لا تظهر الإيرادات لسنوات ويستغرق وقتًا طويلاً للوصول إلى المنحدر سيكون بمثابة استنزاف كبير.
في غضون ذلك ، ستؤثر المنافسة المتجددة من AMD (التي يتم تصنيع منتجاتها في نفس TSMC fabs مثل Intel) وغيرها بالإضافة إلى المنافسة الناشئة (مثل Apple و ARM و Google و Facebook وغيرها ...) سلبًا على الإيرادات والتسعير. خلاصة القول هي أن إنتل عالقة في ضغوط الهامش على المدى الطويل.
كنا واضحين للغاية بشأن هذا الأمر وحذرنا المستثمرين قبل أي شخص منذ فترة طويلة
بالعودة إلى 23 مارس من هذا العام ، عندما أعلنت شركة إنتل عن نواياها الخاصة بالمسبك ، كتبنا ؛
إما أن تبدأ إنتل في طباعة النقود أو ستعاني الأرباح على المدى القريب
لقد قلنا أن شركة إنتل ستكون في ضغوط مالية ضيقة حيث كانت ستقلل هوامش الربح الإجمالية من خلال زيادة الاستعانة بمصادر خارجية لشركة TSMC مع إعادة بناء التصنيع في نفس الوقت ... على الأقل تكاليف مرتفعة للغاية).
ازدادت المشكلة سوءًا لأن شركة إنتل عالقة الآن في "الإنفاق الثلاثي". الإنفاق (أو خسارة الهوامش الإجمالية) على TSMC ، وإعادة بناء مصانعهم الخاصة والآن تكلفة ثالثة لبناء سعة إضافية للمسبك للعملاء الخارجيين.
لا نرى كيف تتجنب إنتل ضربة مالية.
رابط إلى ملاحظة "Foundry Fantasy" الأصلية
لا أعتقد أنه كان بإمكاني أن أكون أكثر وضوحًا ، لكن من الواضح أنه لم يتم استلام الرسالة.
مرة أخرى في 21 يناير ، قبل 10 أشهر قلنا:
احصل على استعداد للأرقام لتبدو قبيحة والحصول على أكياس الرمل
على الرغم من أن شركة Intel لم تقدم إرشادات للسنوات الكاملة ، إلا أننا سنحتفظ بمقاعدنا حيث اقترحنا أن التكاليف المزدوجة لزيادة التعهيد إلى TSMC تضاف إلى زيادة الإنفاق على الجهود الداخلية لاستعادة وتيرة قانون مور ستكون مرتفعة وهامش الضغط على المدى القصير التي نعتبرها العامين المقبلين على الأقل وربما أكثر.
إذا كان بات ذكيًا ، فسيحمل بشدة على توقعاته ويقلل من التوقعات للأرقام التي يمكن التغلب عليها بسهولة ويغالي في تقدير تكاليف إصلاح 7 نانومتر وزيادة السعة مع الاستمرار في دفع TSMC لصنع الرقائق. إنه لا يريد ذكر الأرقام التي سيفوتها في أول ربعين له في الوظيفة.
نأمل أن يشمل ذلك قفزة كبيرة في النفقات الرأسمالية والبحث والتطوير لمنح المهندسين وتصنيع خط العرض الذي يحتاجون إليه.
كنا محقين بشأن الأرقام التي أصبحت قبيحة ولكن من الواضح أن شركة إنتل لم تكن "كيس رمل" بما فيه الكفاية أو تدير توقعات الشارع بشكل كافٍ.
خلاصة القول هي أن مسألة الهامش هذه كانت كلها وقتًا طويلاً في طور التكوين ولا ينبغي أن تكون مفاجأة أدت إلى انهيار السهم. كان كل شيء في العراء. إذا كان بإمكاني معرفة ذلك ، فحينئذٍ كان ينبغي على جميع المحللين الذين يتقاضون رواتب جيدة في البنوك الاستثمارية الكبرى أن يتوصلوا إليها أيضًا.
من الواضح أن هذا لم يكن هو الحال حيث كانت هناك موجة من انخفاض تصنيف المحللين وصدمة ومفاجأة أدت إلى تراجع السهم.
العلاقة بين النجاح والمال المنفق غير خطية
قد يعتقد المرء أنه مع كل الحديث عن مبلغ المال (الهامش) الذي ستنفقه إنتل على هذا النجاح ، سيكون "قفلًا" افتراضيًا. هذا بعيد كل البعد عن الواقع وليس الواقع.
يمكنك إنفاق الكثير من المال على قانون مور ولا يزال لديك أي ضمان للنجاح. وبالمثل ، فإن أعمال السباكة ليست مجال الأحلام "إذا بنيناها ، فسوف يأتون".
حتى مع كل المصاعب المالية وضغط الهامش ، فإن النجاح ليس أمرًا مُحددًا مسبقًا.
هذا يعني أننا سنأخذ عبارات مثل أن كل التضحيات الآن تستحق كل هذا العناء من أجل النجاح في المستقبل ، مع القليل من الملح. لا تزال هناك مخاطر كبيرة في التنفيذ حيث أن المهام المطروحة ضخمة ومعقدة وليست مجرد مسألة إنفاق المال عليها ... ولكنها تساعد كثيرًا.
المخزونات
حتى مع الانخفاض بنسبة 12 ٪ ، لا يزال هناك الكثير من المخاطر والكثير من الألم المالي في المستقبل ، ونحافظ على وجهة نظرنا بأن أسهم إنتل أفضل حالًا من الناحية الجانبية. يمكن أن نرى قطة ميتة ترتد أو أولئك الذين يشعرون أن هناك فرصة سعرية لكننا ما زلنا نرى مخاطر وقضايا للمستقبل القابل للاستثمار.
من الواضح أن شركات معدات أشباه الموصلات ستستفيد من زيادة إنفاق Intel لكننا افترضنا ذلك بالفعل. ستشهد بعض الشركات مثل ASML تأثيرًا إيجابيًا متواضعًا حيث يتم بيعها لمدة 18 شهرًا ، لذلك لا يهمها كثيرًا.
نحن ننظر إلى إجراء الأسهم على أنه إعادة ضبط للواقع أكثر من أي نوع من التغيير الأساسي الحقيقي حيث لم يغير المستثمرون حقًا في الحصول على المذكرة أخيرًا.
لكل هؤلاء "المحللين" الذين فاتتهم المذكرة ، يمكننا تقديم خصم على رسالتنا الإخبارية.
شارك هذا المنشور عبر: المصدر: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- حسابي
- اكشن
- إضافي
- الكل
- AMD
- المحلل
- أعلن
- تفاح
- ARM
- البنوك
- نساعدك في بناء
- ابني
- الأعمال
- شراء
- دعوة
- الطاقة الإنتاجية
- يو كاتش
- اشتعلت
- تغيير
- شيبس
- الشركات
- حول الشركة
- منافسة
- التكاليف
- زوجان
- العملاء
- يوم
- ميت
- فعل
- خصم الإخوة الإضافي
- أحلام
- قطرة
- حافة
- المهندسين
- معدات
- مصاريف
- فيسبوك
- الشكل
- أخيرا
- مالي
- الاسم الأول
- حل
- مسبك
- مجانًا
- بالإضافة إلى
- مستقبل
- خير
- شراء مراجعات جوجل
- مرتفع
- تأجير
- عقد
- كيفية
- HTTPS
- ضخم
- التأثير
- العالمية
- معلومات
- البنية التحتية
- إنتل
- استثمار
- بنوك الاستثمار
- المستثمرين
- مسائل
- IT
- وظيفة
- قفز
- كبير
- خط العرض
- القانون
- قيادة
- قيادة
- خط
- طويل
- رائد
- القيام ب
- تصنيع
- مارس
- المسائل
- مال
- المقبلة.
- قرب
- أخبار
- بريدك الإلكتروني
- أرقام
- عرض
- جاكيت
- الفرصة
- طلب
- أخرى
- الاستعانة بمصادر خارجية
- الم
- مجتمع
- لاعب
- الضغط
- السعر
- التسعير
- منتج
- الأرباح
- الوكيل
- R & D
- المنحدر
- واقع
- إيرادات
- المخاطرة
- بيع
- أشباه الموصلات
- قصير
- نقص
- لوحات
- الاشارات
- سمارت
- So
- باعت
- أنفق
- الإنفاق
- بداية
- مخزون
- عاصفة
- شارع
- تحقيق النجاح
- تزويد
- مفاجأة
- الموهوبين
- تكنولوجيا
- المستقبل
- الوقت
- المزيد
- افتراضي
- موجة
- من الذى
- للعمل
- قيمة
- عام
- سنوات