جاكسون هول: The Fed Taper

أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أنه من المرجح أن يبدأ البنك المركزي في سحب بعض سياساته النقدية التحفيزية قبل نهاية عام 2021. ومع ذلك ، لاحظ الرئيس أنه لا يزال يرى ارتفاعًا في أسعار الفائدة عن بعد. في ندوة جاكسون هول السنوية بولاية وايومنغ ، قال باول إن الاقتصاد قد وصل إلى نقطة حيث لم يعد بحاجة إلى نفس القدر من دعم السياسة النقدية.

وبالتالي ، من المرجح أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض كمية السندات التي يشتريها كل شهر قبل نهاية العام ، طالما استمر التقدم الاقتصادي. بناءً على تصريحات مسؤولي البنك المركزي الآخرين ، يمكن أن يأتي إعلان مستدق بمجرد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 21-22 سبتمبر. على الرغم من هذا المحور ، إلا أنه يعني بالضرورة أن زيادات الأسعار تلوح في الأفق.

هذا المحور في السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي يمهد الطريق للتخفيض الأولي في مشتريات الأصول ورفع أسعار الفائدة النهائية. مع تطور هذا المحور ، فإن الرغبة في المخاطرة تجاه الأسهم معلقة في الميزان. إن السرعة التي تضرب بها زيادة أسعار الفائدة الأسواق ستتوقف جزئياً على التضخم والتوظيف وبالطبع خلفية الوباء. حتما ، سترتفع المعدلات ومن المحتمل أن يكون لها تأثير سلبي على الأسهم.

ارتفاع الأسعار

صرح جيروم باول: "لن يكون المقصود من توقيت ووتيرة التخفيض القادم في مشتريات الأصول حمل إشارة مباشرة فيما يتعلق بتوقيت رفع أسعار الفائدة، والذي قمنا بصياغة اختبار مختلف وأكثر صرامة له إلى حد كبير". وفي حين أن التضخم يدور بقوة حول المعدل المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%، "فلدينا الكثير من الأرضية التي يتعين علينا تغطيتها للوصول إلى الحد الأقصى من تشغيل العمالة"، وهو الشق الثاني من التفويض المزدوج للبنك المركزي والضروري قبل رفع أسعار الفائدة.

ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوظيف والتضخم كمعيارين لتحديد متى سيبدأ في تشديد السياسة النقدية. وقال باول إن "الاختبار قد تم استيفائه" فيما يتعلق بالتضخم بينما كان هناك "تقدم واضح أيضًا نحو الحد الأقصى من التوظيف". وقال إنه وزملاؤه المسؤولون اتفقوا في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو على أنه "قد يكون من المناسب البدء في خفض وتيرة شراء الأصول هذا العام".

لقد التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتوظيف الكامل والشامل حتى لو كان ذلك يعني السماح للتضخم بالارتفاع لفترة من الوقت. "اليوم، مع استمرار الركود الكبير في سوق العمل واستمرار الوباء، قد يكون مثل هذا الخطأ ضارًا بشكل خاص". "نحن نعلم أن فترات البطالة الطويلة يمكن أن تعني ضررا دائما للعمال والقدرة الإنتاجية للاقتصاد."

بلغ معدل البطالة لشهر يوليو 5.4 ٪ ، بانخفاض عن أعلى مستوى في أبريل 2020 عند 14.8 ٪ ، لكنه لا يزال يعكس سوق العمل الذي لا يزال جيدًا حيث كان يقف قبل الوباء. في شباط (فبراير) 2020 ، كانت البطالة 3.5٪ ، وكان هناك 6 ملايين أميركي يعملون و 3 ملايين آخرين في القوى العاملة.

وأشار باول إلى أن نسخة الدلتا من كوفيد "تمثل خطرا على المدى القريب" للعودة إلى التوظيف الكامل. ومع ذلك، أصر على أن "الاحتمالات جيدة لمواصلة التقدم نحو الحد الأقصى من تشغيل العمالة". "التضخم عند هذه المستويات هو بالطبع مدعاة للقلق. لكن هذا القلق يخفف منه عدد من العوامل التي تشير إلى أن هذه القراءات المرتفعة من المرجح أن تكون مؤقتة.

مؤشر أسعار المستهلك (CPI)

ستصبح قراءات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أكثر أهمية وستؤثر بشكل مباشر على تحركات السوق والمعنويات العامة. أصبحت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين أكثر أهمية حيث يتم استخدام هذه القراءات لتحديد فترات التضخم. ستُترجم قراءات مؤشر أسعار المستهلكين الأكثر قوة إلى تأثير أقوى على السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي ورفع أسعار الفائدة النهائية. يصل الاحتياطي الفيدرالي إلى نقطة انعطاف حيث سيحتاج إلى الحد من سياساته النقدية التحفيزية السهلة مع استمرار تحسن التضخم والبطالة والاقتصاد الكلي. نتيجة لذلك ، من المحتم أن تحتاج سياستهم النقدية طويلة الأجل القائمة على أسعار الفائدة المنخفضة وشراء السندات إلى التركيز على سيناريو معدلات أعلى لترويض التضخم. نتيجة لذلك ، يمكن للمستثمرين توقع زيادة التقلبات حيث يستمر إصدار تقارير مؤشر أسعار المستهلكين المهمة للغاية خلال الفترة المتبقية من عام 2021. بالإضافة إلى ذلك ، فإن أي فكرة عن معدلات أعلى قد تحفز المستثمرين على تقليل التعرض للأسهم.

توترات سوق مؤشر أسعار المستهلك

أخافت قراءات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة الأسواق لأنها بمثابة نذير للارتفاع الحتمي في أسعار الفائدة. بينما يتصارع المستثمرون مع احتمال زيادة معدل المصب ، ستنكشف جيوب نقاط الضعف في جميع أنحاء السوق. كانت الأسواق الإجمالية في اتجاه صعودي حاد منذ دورة الانتخابات الرئاسية في نوفمبر 2020. لقد وصلت الأسواق الإجمالية وفقًا لتقييم أي مقياس تاريخي إلى تقييمات ممتدة مع رغبة قياسية في المخاطرة. مع دخول التضخم الحقيقي في المعركة ، ستتعرض هذه الأسواق المزبدية للضغط وربما تعرقل هذا السوق الصاعد الهائج. علاوة على ذلك ، فإن احتمال ارتفاع الأسعار قد يؤدي إلى بعض المخاطر النظامية في هذه العملية. قد يُترجم التقاء ارتفاع الأسعار ، وسوق الإسكان الساخن ، وقراءات مؤشر أسعار المستهلكين القوية إلى معدلات تضخم حقيقية تتجاوز منطقة التضخم المستهدفة للاحتياطي الفيدرالي على مدى فترة زمنية طويلة. إذا استمرت رحلات التضخم الحقيقية هذه ، فستكون هذه المعدلات الأعلى في الحظيرة.

أهمية مؤشر أسعار المستهلك

يعد مؤشر أسعار المستهلك قراءة اقتصادية مهمة لأنه مقياس لتغيرات أسعار سلة السلع والخدمات الاستهلاكية المستخدمة لتحديد فترات التضخم. يمكن للتضخم المعتدل أن يشجع النمو الاقتصادي ويحفز الاستثمار والتوسع في الأعمال التجارية. يؤدي التضخم المرتفع إلى تقليل القوة الشرائية للدولار ويمكن أن يقلل الطلب على السلع والخدمات. كما يؤدي التضخم المرتفع إلى ارتفاع أسعار الفائدة بينما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات. تشير مقارنة التكلفة الحالية لشراء سلة من السلع مع تكلفة شراء نفس السلة قبل عام إلى تغيرات في تكلفة المعيشة. وبالتالي، يحاول رقم مؤشر أسعار المستهلك قياس معدل الزيادة أو النقصان في نطاق واسع من الأسعار (أي الغذاء والسكن والنقل والرعاية الطبية والملابس والكهرباء والترفيه والخدمات). مع اشتعال أرقام مؤشر أسعار المستهلك وبقائها مرتفعة، سيحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك لترويض أي تضخم جامح، خاصة في التوسع الاقتصادي الشديد الحرارة الذي نشهده بعد الوباء.

وفي الختام

التناقض الآن في البطاقات من الآن وحتى نهاية عام 2021. ستكون حرب شد وجذب بين التضخم والتوظيف وخلفية دلتا المتغيرة. سوف تصبح تقارير مؤشر أسعار المستهلكين أكثر أهمية حيث يتم استخدام هذه القراءات لتحديد فترات التضخم. أدت القراءات الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك إلى تأثير أقوى بكثير على السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي ومن ثم التوجيه التدريجي. يتكهن المستثمرون بشأن متى ، وليس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقلص من تحفيزهم النقدي السهل حيث يستمر التضخم والبطالة والاقتصاد العام في التحسن. حتمًا ، لن تبقى أسعار الفائدة المنخفضة هنا إلى أجل غير مسمى ، وستحتاج مشتريات السندات إلى التراجع ، وبالتالي التحول إلى سيناريو رفع معدلات الفائدة على المدى المتوسط. بينما يتصارع المستثمرون مع احتمال زيادة معدل المصب ، فإن جيوب نقاط الضعف في جميع أنحاء السوق ستكون مكشوفة عندما يُنظر إلى رفع أسعار الفائدة في الأفق. مع دخول التضخم الحقيقي في المعركة ، ستتعرض هذه الأسواق المزبدية للضغط وربما تعرقل هذا السوق الصاعد الهائج وتعرض بعض المخاطر النظامية في هذه العملية. يمكن للمستثمرين توقع زيادة التقلبات كدالة للبيانات الاقتصادية الرئيسية ، وتحديداً قراءات مؤشر أسعار المستهلك.

نوح كيدروفسكي
مساهم في INO.com

الإفصاح: يمتلك المؤلف أسهمًا في AAPL و AMZN و DIA و GOOGL و JPM و MSFT و QQQ و SPY و USO. ومع ذلك ، قد يشارك في تداول الخيارات في أي من الأوراق المالية الأساسية. الكاتب ليس لديه علاقة تجارية مع أي من الشركات المذكورة في هذه المقالة. إنه ليس مستشارًا ماليًا محترفًا أو خبير ضرائب. هذه المقالة تعكس آرائه الخاصة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون توصية لشراء أو بيع أي سهم أو ETF مذكور. Kiedrowski هو مستثمر فردي يحلل استراتيجيات الاستثمار وينشر التحليلات. يشجع Kiedrowski جميع المستثمرين على إجراء أبحاثهم والعناية الواجبة قبل الاستثمار. لا تتردد في التعليق وتقديم الملاحظات ، يقدر المؤلف جميع الردود. المؤلف هو مؤسس www.stockoptionsdad.com حيث تكون الخيارات رهانًا على الأماكن التي لن تذهب إليها الأسهم ، وليس أين ستذهب. حيث يزدهر تداول الخيارات ذات الاحتمالية العالية للحصول على دخل ثابت وتخفيف المخاطر في كل من الأسواق الصاعدة والهابطة. لمزيد من المحتوى الجذاب القائم على خيارات المدة القصيرة ، تفضل بزيارة stockoptionsdad's يوتيوب القناة.

المصدر: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/