نبض السوق: هل ينفق حاملو البيتكوين على المدى الطويل عملاتهم؟

على الرغم من جميع أوجه عدم اليقين في المشهد الكلي ، شهدت أسواق العملات المشفرة انتعاشًا ذا مغزى منذ منتصف يوليو. استعادت أسعار البيتكوين مستويين مهمين نفسيًا ، بما في ذلك 200 WMA, أساس تكلفة حاملي الأسهم على المدى الطويل (أساس التكلفة LTH) ، و أساس التكلفة المتوسطة بالسوق (السعر المحقق) ، لفترة وجيزة لمس مستوى ~ 24k.

مثل هذا الارتفاع المندفع خلال سوق هابطة يقود الكثيرين للتشكيك في استدامة الزخم الإيجابي المستمر. يهدف تقرير نبض السوق هذا إلى تتبع سلوك أصحاب المصلحة مع التركيز على حاملي الأسهم على المدى الطويل مع ما يقرب من 13.337 مليون (79.85٪) من المعروض المتداول في حوزتهم.

منذ بداية شهر مايو ، تم توزيع مجموعة الحائزين على المدى الطويل على صافي حوالي 222 ألف بيتكوين ، وهو ما يعادل 1.6 ٪ تقريبًا من ممتلكاتهم على الإطلاق.

يمكن فحص سلوك حاملي الأسهم على المدى الطويل خلال المسيرة الأخيرة من بعدين: الإجهاد غير المحقق (ربحية ممتلكاتهم) ، والإجهاد المُحقق (ربحية عملاتهم المعدنية المستهلكة).

ضغط غير محقق على العرض المحتجز لـ LTH (LTH-MVRV)

هنا ، نقارن السعر الفوري الحالي بمتوسط ​​سعر الاستحواذ لحاملي الأسهم على المدى الطويل. إذا نظرنا إلى الوراء في آخر 21 يومًا ، فقد تضاءل الضغط الضمني على حاملي الأسهم طويلة الأجل مع استعادة السعر أساس التكلفة LTH (LTH-MVRV> 1).

يتم تداول LTH-Cost Basis حاليًا عند 22.6 ألف دولار ، مما يشير إلى أن هذه المجموعة تحتفظ حاليًا بالعملات المعدنية بخسارة بنسبة 1 ٪ ، مع الأخذ في الاعتبار سعر السوق البالغ 22.3 ألف دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

الضغط المحقق على العرض المستنفد من LTH (LTH-SOPR):

يقيس LTH-SOPR النسبة بين سعر التخلص طويل الأجل للمالك ومتوسط ​​سعر الشراء.

منذ منتصف يوليو ، يُظهر المتوسط ​​الأسبوعي لـ LTH-SOPR أن حاملي LTH-SOPR كانوا ينفقون عملاتهم المعدنية في الخسارة. مع اكتشاف الأسعار للمقاومة الأخيرة عند مستوى 24 ألف دولار ، أصبحت القيمة المتوسطة الأسبوعية لـ LTH-SOPR الآن عند 0.67 ، مما يشير إلى خسارة 33٪ في المتوسط. هذا يؤكد استمرار الإنفاق الخاسر من قبل مالكي المدى الطويل في السوق الحالية.

على الرغم من أن الأسعار الفورية أعلى بنسبة 7 ٪ تقريبًا من أساس التكلفة لحامل المدى الطويل (22.6 ألف دولار) في معظم الأيام الـ 21 الماضية ، فإن متوسط ​​القيمة الأسبوعية لـ LTH-SOPR (7DMA) يعني أن حاملي العقود طويلة الأجل قد حققوا خسائر في العملات التي تم إنفاقها. من -11٪ إلى -61٪. يشير هذا إلى أن حاملي العملات على المدى الطويل الذين حصلوا على عملات معدنية في قمم الأسواق 2021-2022 هم المنفقون الأساسيون خلال هذا الارتفاع ، وأولئك الذين ما زالوا يحتفظون بعملات من دورة 2017-2021 (أو قبل ذلك) يجلسون إلى حد كبير.

رداً على ذلك ، خلال الأسابيع الثلاثة الماضية ، تغير السلوك المجمّع لأصحاب العقود طويلة الأجل من التراكم بمعدل 79 ألف بيتكوين / شهر ، إلى توزيع يصل إلى -47 ألف بيتكوين / شهر. بشكل ملحوظ ، استغلت هذه المجموعة فرصة ارتفاع الأسعار وأنفقت 41 ألف بيتكوين ، أو 0.3٪ من المعروض خلال الـ 21 يومًا الماضية. (لاحظ أن صافي الإنفاق يتم تعريفه على أنه تراكم زائد HODLing ناقص التوزيع).

يمكن التأكيد على أهمية الإنفاق المذكور من جانب أصحاب المدى الطويل من خلال تتبع القمم المفاجئة في المتوسط ​​الأسبوعي لـ تدمير أيام العملات المعدنية (CDD-7DMA) قياس. مع CDD-7DMA ارتفاعًا إلى 13.8 مليون يوم عملات من قاعدتها السوقية الهابطة ، فمن المحتمل أن يكون الارتفاع الأخير قد وفر لأصحاب العقود طويلة الأجل نافذة للخروج من بعض السيولة.

بالنظر إلى السوق من منظور كلي ، يستمر المستثمرون في إدراك حجم خسائر أكبر مقارنة بالأرباح من العملات المعدنية المستهلكة. تظهر أحدث القيم اليومية خسائر محققة بقيمة 319 مليون دولار في اليوم والأرباح المحققة عند 226 مليون دولار في اليوم.

تعتبر الفترات التي تتجاوز فيها الخسائر المحققة الأرباح جزءًا نموذجيًا من هيكل السوق الهابطة. ومع ذلك ، غالبًا ما يرتبط انعكاس هذا التوازن بارتفاع الطلب ويمكن أن يشير إلى انتعاش السوق.

ومع ذلك ، كما هو الحال ، يبدو أنه لا تزال هناك درجة ذات مغزى من الإنفاق من قبل كل من السوق الكلي وخاصة من قبل حاملي الأسهم طويلة الأجل ، الذين يبدو أنهم يأخذون سيولة الخروج التي يوفرها لهم السوق.

ملخص والاستنتاجات

انخفض الضغط الضمني على أيدي حاملي الأسهم على المدى الطويل بشكل طفيف مع تداول الأسعار الفورية أعلى من متوسط ​​التكلفة (للعملات المحتفظ بها). ومع ذلك ، على الرغم من الضغط المالي المنخفض ، تواصل LTHs إنفاق العملات المعدنية بخسارة صافية ، وتثبت ما بين -11٪ و -61٪ في المتوسط.

يبدو أن نسبة كبيرة من ضغوط البيع لا تزال تأتي من حاملي الأسهم طويلة الأجل ، لا سيما أولئك الذين جمعوا عملاتهم بالقرب من قمة السوق في 2021-2022. وقد أتاح الارتفاع الأخير لأصحاب العقود طويلة الأجل فرصة للخروج من جزء بسيط من ممتلكاتهم على أساس التكلفة ، وبأسعار "تسترد أموالهم" بشكل أساسي.

---