التفاوض على مرفق المستودعات الأول الخاص بك: المقايضات عبر الشروط

هذه المقالة هي الثانية من بين أربع دفعات في سلسلتنا الجديدة ، كيف يمكن لشركات التكنولوجيا المالية تبسيط إستراتيجية التمويل الخاصة بها. اقرأ الجزء الأول حول اختيار هيكل التمويل المناسب هنا. 

في الدفعة السابقة من هذه السلسلة ، اكتشفنا أ مجموعة متنوعة من خيارات التمويل للشركات الناشئة تتطلع إلى إطلاق منتج مالي جديد. في هذه المقالة ، سنقوم بغوص عميق في التفاوض بشأن مرفق المستودع الأول الخاص بك وكيفية التفكير في المقايضات المهمة عند تقييم الشروط الرئيسية في اتفاقية الائتمان.  

في كثير من الأحيان ، نرى أن مؤسسي المرحلة المبكرة يركزون بشكل حصري على إيجاد أقل تكلفة لرأس المال. من خلال تجربتنا الجماعية في مساعدة الشركات الناشئة على جمع عشرات التسهيلات والعمل مع مجموعة متنوعة من المقرضين ، نعتقد أن هذا النهج يمكن أن يتجاهل العديد من المتغيرات الأخرى - والأكثر أهمية في كثير من الأحيان - التي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على مسار الشركة ، خاصة بالنسبة لتلك الشركات التي لا تزال البحث عن المنتج المناسب للسوق.

نؤمن بأن جهود أسواق رأس المال يجب أن تكون عاملاً مساعدًا للنمو المستقبلي وليس عنق الزجاجة أبدًا. نتيجة لذلك ، من الأهمية بمكان أن تكون إستراتيجية الفرد متزامنة بشكل وثيق مع الخطط المالية الشاملة للشركة (بما في ذلك الوضع النقدي الحالي وزيادة حقوق الملكية المستقبلية) ، وطلب العملاء ومخاطر الائتمان (بما في ذلك المنتجات المالية الحالية والمستقبلية جنبًا إلى جنب مع عائداتها المحتملة) ، بالإضافة إلى منظمات تطوير المنتجات والتسويق ، وكلاهما قد يكون لهما وجهات نظر تكتيكية حول قدرة الشركة على تقديم هذه المنتجات وتوسيع نطاقها في السوق.

من المهم أن ندرك أن الاجتهاد هو طريق ذو اتجاهين وأنه لا يتم إنشاء جميع المقرضين على قدم المساواة. بصفتك مؤسسًا ، تقع على عاتقك مسؤولية تقييم ما إذا كان الطرف المقابل في أسواق رأس المال مناسبًا للشركة في مرحلتك. أيضًا ، ضع في اعتبارك أن هذه التسهيلات قد تستغرق شهورًا للتفاوض عليها وعند التوقيع ، لا يتم استبدالها عادةً لمدة 12-24 شهرًا القادمة. سيتم إملاء نموذج عملك من خلال الشروط الأساسية في هذه الاتفاقيات ، لذا كن حذرًا عند الدخول في علاقة جديدة.

سنناقش كل من هذه بمزيد من التفصيل ، لكن المصطلحات الأساسية تنقسم عمومًا إلى ثلاث فئات عريضة: 1) الاقتصاد ، 2) المرونة ، و 3) النطاق. 

المحتويات

الاقتصاد - Economics

كما ذكرنا ، يعتقد العديد من المؤسسين أن المصطلح الوحيد المهم (لأنه غالبًا ما يكون أسهل مصطلح يمكن فهمه) هو تكلفة رأس المال. من وجهة نظرنا ، التكلفة مهمة ، لكنها اعتبار ثانوي في المراحل الأولى من دورة حياة الشركة. بينما تحتاج الشركات الأكثر نضجًا إلى تحسين اقتصاديات الوحدات ، غالبًا ما تحتاج الشركات في المراحل المبكرة إلى أن تكون أكثر وعيًا بأموالها وقدرتها على تكرار المنتج لتلبية طلب العملاء. قال أحد صناديق الائتمان التي تحدثنا معها إن الشركات ستحجم أحيانًا عن 12-15٪ من التكاليف الإجمالية (والتي يمكن أن تبدو مرتفعة جدًا مقارنة بديون المشاريع ، على سبيل المثال ، والتي هي في منتصف الأرقام الفردية). ومع ذلك ، يجب مقارنة التكلفة بالنسبة إلى حقوق الملكية ، والتي لها تكلفة ضمنية أعلى بكثير من 30-50٪ + بالإضافة إلى المرونة وتوافر رأس المال. على سبيل المثال ، تميل ديون المشاريع إلى أن تكون بحجم 30٪ تقريبًا من أحدث زيادة في حجم الأسهم ، في حين أن التزامات التسهيلات الأولية يمكن أن تكون 10-20 ضعف هذا المبلغ.

المفاضلة الرئيسية التي يجب التفكير فيها فيما يتعلق بالاقتصاد هي بين السعر المسبق وسعر الفائدة ، حيث سيؤثر كلاهما على تكلفة الاقتراض الإجمالية. يمثل معدل السلفة النسبة المئوية لمبلغ الضمان الذي يرغب المقرض في تقديمه بالنسبة لحقوق الملكية التي يتعين على المقترض التعهد بها جنبًا إلى جنب معها ؛ يُعرف أيضًا باسم القرض إلى القيمة (٪ LTV). تعتبر هذه النسبة ذات أهمية حيوية لأنها تؤثر بشكل مباشر على مقدار النقد الذي ستحتاج الشركة إلى دفعه بالنسبة إلى حجم عمليات الإنشاء. نسبة 80٪ مقدما تعني أن 20٪ ستكون مطلوبة للتعهد في حقوق الملكية. علاوة على ذلك ، عادة ما تكون حقوق الملكية مطلوبة لتحمل "الخسارة الأولى" ، مما يعني أنها تمتص التأثير من أي خسائر في المحفظة قبل أن يتأثر المقرض بالتخلف عن السداد. نتيجة لذلك ، غالبًا ما يرتبط هذان المصطلحان ارتباطًا مباشرًا ببعضهما البعض. غالبًا ما يؤدي سعر الفائدة المرتفع (بمعنى مبلغ أقل من حقوق الملكية المطلوبة) إلى ارتفاع معدل الفائدة (لتعويض الحماية المحدودة التي يتمتع بها المقرض في المرفق).  

بالنظر إلى هذه المتغيرات ، من المهم أن يقوم المؤسسون بتقييم ما إذا كان لديهم ما يكفي من الأسهم لدعم معدل أقل مقدمًا والمفاضلة النسبية بين النقد (والتخفيف / التأثير المحتمل من الخسائر) مقابل سعر فائدة أكثر ملاءمة (واقتصاديات الوحدة المحسنة) . 

في السابق بريد.. اعلاني، ناقشنا العديد من المتغيرات التي تؤثر على نوع المنشأة التي يمكن للمرء أن يتوقع وضعها. تؤثر الاعتبارات الخاصة بمدة القرض بشكل مباشر على مدى تكرار إمكانية إعادة تدوير حقوق الملكية (قد يكون القرض لمدة أقصر قادرًا على دعم معدل أقل مقدمًا نتيجة لذلك). علاوة على ذلك ، قد يعني ارتفاع إجمالي العائد وانخفاض معدل الخسارة المتوقعة أن معدل الفائدة الأولي في المنشأة قد لا يكون ذا أهمية قصوى حيث قد يكون صافي العائد كافياً في الأيام الأولى من القياس. في المقابل ، المنتجات ذات العائد المنخفض أو ذات المدة الأطول تتأثر بشكل كبير بكل من السعر المسبق وسعر الفائدة. نتيجة لذلك ، يتطلع العديد من المؤسسين إلى أنواع أخرى من ترتيبات الديون ، مثل اتفاقيات التدفق الآجل ، مقابل الاحتفاظ بهذه المنتجات في الميزانية العمومية في منشأة المستودعات. 

مع أي منتج مالي تتطلع إلى إطلاقه ، من المهم جمع أكبر قدر ممكن من الأدلة لدعم حجتك لكل من طلب العملاء المتوقع وصافي العوائد. قد تكون قادرًا على القيام بذلك عن طريق إنشاء حجم من القروض باستخدام حقوق الملكية الخاصة بك و / أو عن طريق التحقيق في محافظ أخرى لها خصائص المقترض المماثلة والأداء المرتبط بها (على سبيل المثال ، غالبًا ما يكون لدى مكاتب الائتمان بيانات ، والتي يمكنك شراؤها ، حول الاحتمالات الإحصائية من التخلف عن السداد مقابل متغيرات المستهلك الرئيسية مثل FICO ، ووكالات التصنيف لديها تقارير مراقبة ما قبل البيع عن التوريق). كلما زادت ثقتك في هذه النتائج ، زادت إمكاناتك للتفاوض على شروط اقتصادية أكثر ملاءمة.

المحتويات

مرونة 

عند التفاوض على منشأتك الأولى ، فإن المرونة هي المفتاح. بالنسبة لشركة في مرحلة مبكرة لا تزال تحاول إيجاد منتج مناسب لسوق المنتج ، فإن قدرتك على تكرار أنواع المنتجات المالية التي تنشئها ، أو السحب من ميزانية تجريبية ، يمكن أن تكون أكثر قيمة بكثير من تحسين اقتصاديات الوحدة (الأكثر صرامة). غالبًا ما نقول إن هذه المصطلحات الأساسية يمكن أن تصف محيط الصندوق. لذلك من المهم التأكد من أن نموذج عملك يمكن أن يتلاءم بشكل مريح مع الصندوق ويترك مجالًا للمناورة عند الحواف. دعنا ننتقل إلى بعض أهم المساهمين في المرونة في أي اتفاقية ائتمان.

معايير الأهلية

معايير الأهلية هي مجموعة المتطلبات التي يجب الوفاء بها من أجل إنشاء أصل داخل المنشأة (لا يزال بإمكانك إنشاء أصول "غير مؤهلة" ، لكنك ستحتاج إلى استخدام رأس المال الخاص بك لتمويلها). غالبًا ما تملي هذه التخفيضات على المخاطر وتساعد المقرض على تنويع المحفظة. يمكن أن تتضمن أمثلة معايير الأهلية أشياء مثل الحد الأدنى من درجات FICO للقروض الاستهلاكية أو الحد الأدنى من الوقت في العمل أو نسب تغطية خدمة الديون (DSCR) للشركات الصغيرة ، والتي تقيس صافي الدخل المتوقع مقابل مبلغ الدين الذي قد تكون الشركة قادرة عليه من أجل دعم. قد تشمل المعايير أيضًا حدود التركيز - التي تحدد النسبة المئوية لتركيز المحفظة في أي منطقة جغرافية أو صناعة أو مجموعة مخاطر معينة - أو حد أدنى / أقصى لمعدل الفائدة على المنتجات التي تنشئها (وإجمالي العائد الإجمالي المتوقع في المحفظة).  

قد يكون التفاوض بشأن هذه المعلمات أمرًا صعبًا للغاية في الأيام الأولى من دورة حياة الشركة ، حيث قد لا يكون لديك الكثير (أو أي تاريخ) سابق نشأ عن هذه الأنواع من المنتجات المالية. نتيجة لذلك ، يمكنك المبالغة في تقدير أو التقليل من عمق الطلب في السوق (وملف تعريف المخاطر والعائد المقابل) اعتمادًا على كيفية تحديدك أنت والمقرض الخاص بك له. نتيجة لذلك ، من المهم محاولة بناء أكبر قدر ممكن من الثقة في أنواع المنتجات التي تتوقع أن تنشأ عنها وتوقع أي من معايير الأهلية هذه قد يكون لها أكبر تأثير على قدرتك على التوسع (مقابل تلك التي قد تكون أكثر استعدادًا لها. للتنازل عن). 

في Bond Street ، بدأنا في البداية بقروض تتراوح بين 50 ألف دولار و 500 ألف دولار ، حيث اعتقدنا أن هذا النطاق قد يخدم قطاعًا عريضًا بدرجة كافية من رجال الأعمال الصغيرة الذين يبحثون عن تمويل للنمو. ما لم نتوقعه هو أننا سنطلب منه جدا الشركات القابلة للتمويل التي يمكنها تحمل اقتراض مبالغ قروض أكبر والتي كانت على استعداد لدفع سعر فائدة أعلى مقابل السرعة واليقين وتجربة العملاء في العمل مع Bond Street. نتيجة لذلك ، شعرنا أنه من الضروري التفاوض على نطاق أوسع لحجم القرض في منشأتنا التالية ، وتمكنا في النهاية من توسيع هذا إلى 10 آلاف دولار إلى مليون دولار. ومع ذلك ، كان المقرضون لدينا مترددين في القيام بذلك ، لأن التخلف عن سداد قرض قيمته مليون دولار سيكون له تأثير سلبي أكبر بكثير على المحفظة الإجمالية مقابل التخلف عن سداد قرض بقيمة 1 آلاف دولار أو 1 ألف دولار. هذا هو المكان الذي تم فيه فرض أشياء مثل حدود التركيز والحد الأدنى من العائدات الإجمالية لضمان محفظة متنوعة وحماية العوائد المتوقعة. 

في تجربتنا ، هذا السيناريو شائع جدًا. قد يرى المؤسسون كمية غير متوقعة من الطلب من مستهلك معين أو قطاع أعمال أو نوع من المنتجات المالية لم يتوقعوه عند التفاوض على اتفاقية الائتمان الأولية الخاصة بهم. هذا هو السبب في أن التحسين من أجل المرونة واختيار المقرض الخاص بك بحكمة أمران مهمان للغاية. يمكن أن يكون لكليهما تأثير كبير على مسار شركتك. 

تتمثل إحدى طرق استيعاب هذا السيناريو في إنشاء ميزانية "تجريبية" في مرفق المستودع العام. بينما قد تثق في قدرتك على إنشاء المنتج "الأساسي" ، قد يكون من الحكمة تخصيص نسبة مئوية من المحفظة الإجمالية للقروض التي تتناسب مع معايير الأهلية القياسية. بمرور الوقت ، يمكن استخدام هذه الميزانية التجريبية لتبرير توسيع معايير الأهلية الحالية أو وضع مرفق إضافي لهذا المنتج المالي الجديد.  

عادة ما يكون المقرضون الذين لديهم خبرة في العمل مع شركات المرحلة المبكرة أكثر انفتاحًا على هذه الأنواع من الترتيبات ، في حين أن البعض الآخر قد يكون صارمًا بشكل لا يصدق. هذا هو السبب في أن بذل العناية على الطرف المقابل في أسواق رأس المال أمر بالغ الأهمية ؛ سترغب في أن تفهم ، بناءً على تجارب المؤسسين الآخرين ، كيف يمكن أن يتفاعل المُقرض عند تقديم معلومات جديدة حول طلب العميل أو أداء المحفظة أو كليهما. هل معايير الأهلية الخاصة بالمقرض ثابتة ، أم أنها مفتوحة للمحادثة ومستعدة لتقديم التسهيلات وتعديل المرفق بناءً على معلومات جديدة ، ربما لاستيعاب مجموعة فرص أكبر؟  

قد يعني تأثير عدم وجود مرونة بدء هذه العملية التي تستغرق ثلاثة إلى ستة أشهر من جديد (وتحمل عبء التكاليف غير التافهة) من أجل إنشاء منشأة جديدة أو مركبة ذات غرض خاص (SPV) لاستيعاب النمو من نفس المنتج. علاوة على ذلك ، قد يكون للمقرض الحالي لديك قيود على أنواع التسهيلات الإضافية التي يمكنك إنشاؤها. قد يطلبون أيضًا حق الشفعة الأولى (ROFR) على المنتجات الجديدة ، حيث قد يتم تحفيزهم على توظيف أكبر قدر ممكن من رأس المال مع المنشئ / المقترض ، بعد استثمار الوقت والمال لإنشاء العلاقة لتبدأ بها . 

التعهدات والأداء على مستوى الأصول

تعد العهود من أكثر الشروط القابلة للتفاوض التي يتم الحديث عنها عند إنشاء منشأة. العهود ، للتذكير ، هي شروط معينة يجب على المقترض الوفاء بها للحفاظ على مكانة جيدة مع المُقرض. وهي تشمل أشياء مثل الحد الأدنى من السيولة ونسب الدين إلى حقوق الملكية. قد يؤدي خرق العهد ، أو عدم القدرة على دفع الفوائد أو المدفوعات الأساسية ، إلى حدوث حالة تقصير. يمكن أن تشمل التعهدات أيضًا ، من بين أمور أخرى ، حدودًا للمحفظة المتأخرة في السداد بعد عدد معين من الأيام (30/60/90) ، والحد الأقصى للقرض بالقيمة ، والحد الأدنى للقرض إلى القيمة (حيث يجب أن يتجاوز المبلغ الممول X٪ على الأقل من المؤهل الرصيد المستحق) ، والحد الأدنى للنقد / السيولة. 

ماذا يحدث عندما تتعثر في عهد ، وماذا يجب أن تفعل بعد ذلك؟ إذا قمت بتعهد حد أدنى للرصيد النقدي ، على سبيل المثال ، فماذا سيفعل المقرض؟ هل سيغلقونك تمامًا أم سيستوعبونك لفترة من الوقت؟ غالبًا ما يكون من الصعب تمييز هذا من خلال مجموعة من المصطلحات ، لذلك من المهم إجراء فحوصات مرجعية على المقرضين والتحدث إلى مؤسسين آخرين ومستثمريك قبل قفل شريك التمويل. الحد الأدنى من التعهدات النقدية المقترنة بالمعدلات المسبقة سيكون لها تأثير كبير على المدرج الخاص بك. من المهم أن يتوقع المؤسسون ذلك ، مثل يمكن للمنشأة أن تلتهم أسهمها الثمينة بينما تتوسع الشركة بسرعة.

بالنسبة لمحفظة صغيرة من المستحقات ، ضع في اعتبارك الشكل الذي ستبدو عليه المحفظة عندما تنضج وتكون أكبر من ذلك بكثير. سيساعد هذا في إملاء شروط مثل حدود التركيز ، والتأخر في السداد ، ومعدلات التخلف عن السداد ، والتي قد تغذي التعهدات. من المهم أيضًا التفكير في الوقت المناسب لتنمية المحفظة. لا تريد أن يكون لديك مشغلات أداء صارمة مع محفظة بها عدد صغير من القروض. سيتيح لك البناء في غضون ثلاثة إلى ستة أشهر من النمو مجالًا للخطأ بحيث لا يؤدي قرض واحد متعثر إلى تعثر المحفظة بالكامل أو تأخير السداد وإغلاق المنشأة بالكامل.

إعادة التمويل والدفع المسبق والإنهاء

تأكد من قيامك بتخطيط السيناريو الأسوأ في حال اضطررت إلى إعادة التمويل أو الخروج من المنشأة مبكرًا. قد تكون هناك بعض العقوبات أو القيود الشديدة للغاية المفروضة على مقدمي رأس المال المستقبليين الذين يعملون مع شركتك إذا قمت بذلك. من المحتمل أن تمهد الشروط التي تسويها الآن الطريق لمدة 12 إلى 24 شهرًا القادمة قبل أن تتمكن من جلب مزود رأس مال آخر أو إعادة التمويل المحتمل بتكلفة أقل لرأس المال. قد تكلف غرامات الدفع المسبق الملايين ، إن لم يكن عشرات الملايين من الدولارات ويمكن أن تكون ضارة للشركة في المرحلة المبكرة. في بعض الأحيان يكون من الصعب الخروج من الاتفاقيات دون الحاجة إلى دفع رسوم إضافية (مثل رسوم الدفع المسبق أو الحد الأدنى للعائدات أو رسوم الخروج).

حقوق القدرات المستقبلية

سيتفاوض مقدمو رأس المال أحيانًا للحصول على حقوق السعة المستقبلية (أي 50 مليون دولار اليوم مقابل 30٪ من التدفق المستقبلي). غالبًا ما تكون حقوق القدرة المستقبلية هذه مهمة بالنسبة لهم حتى يتمكنوا من زيادة رأس المال المستقبلي ، وفي معظم الحالات ، يرغب المقرضون في بناء عمق مع عدد أقل من علاقات المقترض. ومع ذلك ، فأنت تريد محاولة بناء أكبر قدر ممكن من الاختيارية لنفسك ولنموك المستقبلي قدر الإمكان.

المحتويات

حجم

تريد التأكد من الحصول على أكبر منشأة وأكثرها مرونة مع التأكد من أنك لست مقيدًا بشيء لا ترغب في دفع ثمنه الآن أو في المستقبل. ستحتاج إلى توقع الاحتياجات المستقبلية والحد من الاضطرار إلى إعادة التفاوض كل 12 إلى 24 شهرًا. يعد بناء إستراتيجية أسواق رأس المال بشكل وثيق مع خطط النمو الشاملة لشركتك أمرًا بالغ الأهمية. أحد أكثر الأخطاء المؤلمة التي يمكن أن ترتكبها هو إجبارك على وقف النمو (لأشهر) لأنك لم تضع التسهيلات المناسبة في مكانها لتوسيع نطاق طلب العملاء. افعل كل ما في وسعك لتوقع احتياجات الشركة والعملاء في المستقبل والتفاوض بشأنها مقدمًا. 

عند التفكير في تغيير الحجم ، غالبًا ما تكون هناك تكلفة لما لم ترسمه. إذا كان من المتوقع أن تنمو المحفظة إلى 10 ملايين دولار بعد عامين ، فليس من المنطقي جمع 50 مليون دولار مقدمًا وتركها غير مسحوبة. يمكن أن تتراوح الرسوم غير المستخدمة من 0 إلى 1.0٪. يجب أن يعتمد المبلغ الذي تجمعه على حجم محفظتك وما تتوقع التوسع فيه. إذا كنت تتوقع زيادة الحجم بمقدار 10 أضعاف ، فأنت بحاجة إلى بناء تلك المرونة في المرفق الأولي أو التفاوض بشأن القدرة على تحديد حجم المنشأة لاستيعاب المزيد من النمو والطلب. يعد اختيار المقرض الذي يمكنه التوسع معك (من الناحية المثالية بتكلفة أقل) أو الذي قد يكون على ما يرام معك في النمو مع منشأة أخرى ، يحتمل أن تكون موازية (بدون عقوبات شديدة). 

المحتويات

الطلبات الخاصة - الأوامر وملكية SPV والمزيد 

يمكن أن يكون لكل اتفاقية ائتمان فروق دقيقة أو ترتيبات خاصة. في بعض الأحيان ، تطلب صناديق الائتمان أو البنوك أدوات دفع الأسهم ، والمذكرات ، وغيرها من ضمانات الحد الأدنى للعائد (خاصة للشركات في مرحلة مبكرة). في حين أن هذا قد يكون مناسبًا للمخاطرة التي يتعرضون لها ، فمن الأفضل أن تتمكن من هيكلة هذه بناءً على القيمة التي يقدمونها لك مقابل مجرد توقيع اتفاقية ائتمان. على سبيل المثال ، قد يكون من المفيد هيكلة الاتفاقية بحيث يتم الحصول على الضمانات على دفعات بعد استيفاء حجم معين بالدولار أو إنجاز تمويل المحفظة.

المصطلح الفريد الآخر الذي رأيناه مؤخرًا هو مصطلح SPV الذي كان مملوكًا بالكامل للمقرض ، حيث يمكن للمقرض إنهاء SPV في أي وقت - ولا يمكن للشركة فعل أي شيء حيال ذلك. من الواضح أنه كلما زادت سيطرتك على عملك وعلاقاتك التمويلية ، كان ذلك أفضل. 

المحتويات

وفي الختام

يجب أن تكون استراتيجية أسواق رأس المال القوية بمثابة عامل تسريع للنمو وليس حاجزًا على الطريق. نتيجة لذلك ، من المهم أن تبقي استراتيجية التمويل الخاصة بك في قلب خطة عملك. قم بأداء واجبك مسبقًا لتوقع طلب العملاء المحتمل ، وأداء المحفظة ، والمصطلحات الرئيسية التي تريد تحديد أولوياتها عند التفاوض على أول تسهيل ائتماني خاص بك.  

كما أوضحنا ، فإن تكلفة رأس المال ليست المتغير الوحيد في اللعبة. في الواقع ، يمكن أن يكون لتحسين المرونة وجودة الشركاء تأثير أكبر بكثير على مسار شركتك - خاصة وأن المعلومات الجديدة تظهر حتمًا وتتطلب منك التكيف من أجل تلبية طلب العملاء وإيجاد المنتج المناسب للسوق.  

ترقبوا الجزء التالي من سلسلة الديون الخاصة بنا ، حيث سنبحث في زيادة تسهيلاتك الأولى والخطوات اللازمة لإنجاز ذلك. 

شكراً لإدوارد غولدشتاين وهالي جونسون في مجموعة i80 للمساهمة في هذه القطعة وفي Coventure و Pollen Street و Atalaya و Tacora و SVB و Victory Park و Neuberger Berman وغيرهم ممن شاركوا وجهات نظرهم.

***

الآراء المعبر عنها هنا هي آراء أفراد AH Capital Management، LLC ("a16z") المقتبس منهم وليست آراء a16z أو الشركات التابعة لها. تم الحصول على بعض المعلومات الواردة هنا من مصادر خارجية ، بما في ذلك من شركات محافظ الصناديق التي تديرها a16z. على الرغم من أنه مأخوذ من مصادر يُعتقد أنها موثوقة ، لم تتحقق a16z بشكل مستقل من هذه المعلومات ولا تقدم أي تعهدات حول الدقة الدائمة للمعلومات أو ملاءمتها لموقف معين. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتضمن هذا المحتوى إعلانات جهات خارجية ؛ لم تقم a16z بمراجعة مثل هذه الإعلانات ولا تصادق على أي محتوى إعلاني وارد فيها.

يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ، ولا ينبغي الاعتماد عليه كمشورة قانونية أو تجارية أو استثمارية أو ضريبية. يجب عليك استشارة مستشاريك بخصوص هذه الأمور. الإشارات إلى أي أوراق مالية أو أصول رقمية هي لأغراض توضيحية فقط ، ولا تشكل توصية استثمارية أو عرضًا لتقديم خدمات استشارية استثمارية. علاوة على ذلك ، هذا المحتوى غير موجه أو مخصص للاستخدام من قبل أي مستثمرين أو مستثمرين محتملين ، ولا يجوز الاعتماد عليه تحت أي ظرف من الظروف عند اتخاذ قرار بالاستثمار في أي صندوق تديره a16z. (سيتم تقديم عرض للاستثمار في صندوق a16z فقط من خلال مذكرة الاكتتاب الخاص واتفاقية الاشتراك والوثائق الأخرى ذات الصلة لأي صندوق من هذا القبيل ويجب قراءتها بالكامل.) أي استثمارات أو شركات محفظة مذكورة ، يشار إليها ، أو الموصوفة لا تمثل جميع الاستثمارات في السيارات التي تديرها a16z ، ولا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن الاستثمارات ستكون مربحة أو أن الاستثمارات الأخرى التي تتم في المستقبل سيكون لها خصائص أو نتائج مماثلة. قائمة الاستثمارات التي أجرتها الصناديق التي يديرها Andreessen Horowitz (باستثناء الاستثمارات التي لم يمنحها المُصدر إذنًا لـ a16z للإفصاح علنًا عن الاستثمارات غير المعلنة في الأصول الرقمية المتداولة علنًا) على https://a16z.com/investments /.

الرسوم البيانية والرسوم البيانية المقدمة في الداخل هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليها عند اتخاذ أي قرار استثماري. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. المحتوى يتحدث فقط اعتبارًا من التاريخ المشار إليه. أي توقعات وتقديرات وتنبؤات وأهداف وآفاق و / أو آراء معبر عنها في هذه المواد عرضة للتغيير دون إشعار وقد تختلف أو تتعارض مع الآراء التي يعبر عنها الآخرون. يرجى الاطلاع على https://a16z.com/disclosures للحصول على معلومات إضافية مهمة.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://a16z.com/2023/02/15/negotiating-your-first-warehouse-facility-trade-offs-across-terms/