ما تحتاج لمعرفته حول بديل الاكتتاب العام هذا
في 22 ديسمبر 2020، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على قاعدة بورصة نيويورك التي تسمح لجهة الإصدار، في وقت الإدراج الأولي في بورصة نيويورك، بإجراء عرض أولي كجزء من الإدراج المباشر دون إجراء التزام ثابت. العرض المكتتب. وفي نفس التاريخ، قدمت ناسداك اقتراحًا مشابهًا إلى حد كبير من شأنه، إذا تمت الموافقة عليه من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، السماح بطرح أولي بالتزامن مع الإدراج المباشر في بورصة ناسداك.
كيف يختلف الإدراج المباشر الأولي عن الاكتتاب العام الأولي التقليدي، وهل هو مناسب لشركتك؟
ما هي القائمة المباشرة على أي حال؟
تاريخياً، كان الإدراج المباشر يشير إلى بديل للاكتتاب العام الأولي التقليدي الذي يتم فيه تسجيل الأسهم القائمة للشركة لإعادة بيعها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة وإدراجها مباشرة في بورصة وطنية للأوراق المالية (على سبيل المثال، بورصة نيويورك أو ناسداك) دون عرض مكتتب للأسهم. تشير بورصة نيويورك الآن إلى طريقة الإدراج هذه باسم "الإدراج المباشر للمساهمين البائعين" لتمييزها عن الإدراج المباشر الذي يتضمن عرضًا أساسيًا من قبل الشركة، والذي تشير إليه باسم "الإدراج المباشر الأساسي"."
كيف تختلف قائمة الطابق المباشر الأساسي عن قائمة الطابق المباشر للمساهمين البائعين؟
في قائمة الطابق المباشر الأولية، تبيع الشركة الأسهم الصادرة حديثًا في المزاد الافتتاحي في اليوم الأول الذي يتم فيه تداول أسهم الشركة في بورصة نيويورك. قد تتضمن قائمة الطابق المباشر الأساسي أيضًا مبيعات أسهم الشركة القائمة عن طريق بيع المساهمين.
يبدو هذا مشابهًا إلى حد كبير للاكتتاب العام الأولي التقليدي، فكيف يختلف؟
يتم ضمان الاكتتاب العام الأولي التقليدي على أساس التزام ثابت من قبل مجموعة من البنوك الاستثمارية، التي تعمل كمكتتبين. تبرم الشركة اتفاقية اكتتاب مع البنوك توافق بموجبها البنوك على شراء عدد محدد من الأسهم من الشركة بسعر ثابت. يعكس السعر الذي يدفعه المكتتبون للأسهم خصمًا على سعر الطرح العام. يتم تحديد سعر الطرح العام من خلال التفاوض بين الشركة والمكتتبين، والذي يعتمد على مؤشرات الاهتمام من قبل المشترين الأوليين المحتملين. يقوم المكتتبون ببيع الأسهم للمشترين الأوليين بسعر الطرح العام قبل بدء التداول. عند بدء التداول في البورصة، يتم تحديد سعر الافتتاح بناءً على أوامر الشراء والبيع في البورصة؛ يمكن أن يكون سعر الافتتاح أعلى أو أقل (أحيانًا بشكل ملحوظ) من سعر الطرح العام. في الإدراج المباشر، لا يوجد بيع أولي لمتعهد الاكتتاب ولا يوجد بيع قبل الافتتاح للمشترين الأوليين.
عند الموافقة على اقتراح بورصة نيويورك، لاحظت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الإدراج المباشر قد يوسع مشاركة المستثمرين في الاكتتابات العامة الأولية من خلال تمكين المستثمرين الذين لن يتمكنوا بخلاف ذلك من الحصول على تخصيص للأسهم من الضامن في الاكتتاب العام الأولي التقليدي للحصول على أسهم مباشرة من الشركة عند الطرح. السعر، وليس بالأسعار السائدة في تداول ما بعد البيع.
كيف يتم تحديد سعر الافتتاح في قائمة الطابق المباشر الأساسي؟
يتم تحديد سعر الافتتاح من خلال عملية مزاد تخضع لقواعد محددة. أنشأت بورصة نيويورك نوع طلب جديدًا لاستخدامه في قائمة الأرضية المباشرة الأساسية - وهو "أمر العرض المباشر للمصدر" أو أمر IDO.
ما هو أمر IDO؟
أمر IDO هو أمر محدد تقدمه الشركة لبيع الأسهم في مزاد الإدراج المباشر لإدراج الطابق المباشر الأساسي. تماشيًا مع القواعد الحالية، سيقوم صانع السوق المعين، أو DMM، بالتأثير يدويًا على مزاد الإدراج المباشر، وسيكون DMM مسؤولاً عن تحديد سعر المزاد.
هل يخضع أمر IDO لمتطلبات معينة؟
نعم، يخضع أمر IDO للمتطلبات التالية:
- فقط صورة واحدة؟ يجوز إدخال طلب IDO نيابة عن الشركة ومن خلال منظمة عضو واحدة فقط؛
- يجب أن يكون السعر الحدي لأمر IDO مساوياً لـ ادنى سعر النطاق السعري المدرج في بيان تسجيل الشركة وقت السريان؛
- يجب أن يسعى أمر IDO إلى البيع من جميع من الأسهم المطروحة من قبل الشركة؛
- لا يجوز إلغاء أو تعديل أمر IDO؛ و
- يجب تنفيذ أمر IDO كليا في مزاد الإدراج المباشر.
ماذا يحدث إذا لم يتمكن DMM من تلبية طلب IDO؟
إذا لم تكن هناك فائدة شراء كافية ولم يتمكن DMM من تسعير المزاد وتلبية أمر IDO وجميع أوامر البيع الأخرى ذات السعر المنخفض، فلن يستمر المزاد. لن يبدأ تداول الأسهم في بورصة نيويورك وسيتم إلغاء أمر IDO.
هل يمكن أن يتجاوز سعر المزاد الافتتاحي أعلى سعر مدرج في بيان تسجيل الشركة؟
لا، لن تتمكن DMM من إجراء مزاد الإدراج المباشر إذا كان سعر المزاد أقل من أدنى سعر أو أعلى من أعلى سعر للنطاق السعري الموضح في بيان تسجيل الشركة عند النفاذ.
لاحظت هيئة الأوراق المالية والبورصة أنه نظرًا لأن الشركة ستحصل على سعر المزاد المحدد على أساس الأوامر الفعلية لشراء وبيع الأسهم، وليس على أساس مفاوضات خاصة مع الضامنين، فإن تسعير الإدراج المباشر قد يكون أكثر كفاءة من تسعير الإدراج المباشر. تسعير الاكتتاب العام المكتتب التقليدي.
ما هي الشركات التي ستكون مؤهلة لإجراء إدراج أساسي مباشر في بورصة نيويورك؟
الشركات التي تبيع ما لا يقل عن 100 مليون دولار من القيمة السوقية للأسهم في مزاد الإدراج المباشر سوف تستوفي متطلبات حصة السوق الإجمالية المعمول بها. وبدلاً من ذلك، إذا كانت الشركة تبيع أقل من 100 مليون دولار في المزاد، فإنها ستكون مؤهلة إذا كانت القيمة السوقية الإجمالية للأسهم المملوكة للقطاع العام قبل الإدراج، إلى جانب القيمة السوقية للأسهم التي تبيعها الشركة في مزاد الإدراج المباشر، هي ما لا يقل عن 250 مليون دولار. ولهذا الغرض، لا تشمل "الأسهم المملوكة للقطاع العام" الأسهم المملوكة لأعضاء مجلس الإدارة أو مسؤولي الشركة أو أفراد أسرهم أو 10% من المساهمين. والجدير بالذكر أن هذا الحد الأدنى من المتطلبات أعلى بكثير من تلك المفروضة على الشركات التي تجري الاكتتاب العام الأولي التقليدي؛ يمكن للشركة التي تجري اكتتابًا عامًا أوليًا مكتتبًا أن تدرج في بورصة نيويورك بقيمة سوقية إجمالية للأسهم المملوكة للقطاع العام تبلغ 40 مليون دولار فقط. عند الموافقة على اقتراح بورصة نيويورك، لاحظت هيئة الأوراق المالية والبورصة أن ما يقرب من 48٪ من الاكتتابات العامة الأولية في عام 2019 لم تكن لتفي بمتطلبات حجم العرض البالغ 100 مليون دولار.
كيف يتم حساب القيمة السوقية الإجمالية لهذا الغرض؟
ستقوم بورصة نيويورك بحساب القيمة السوقية الإجمالية باستخدام سعر السهم الذي يساوي أدنى سعر للنطاق السعري المدرج في بيان تسجيل الشركة.
هل سيخضع إدراج الشركة فيما يتعلق بالإدراج المباشر الأساسي لمتطلبات الإدراج الأولية الأخرى في بورصة نيويورك؟
نعم، ستخضع الشركة لجميع متطلبات الإدراج الأولي المعتادة الأخرى، بما في ذلك المتطلبات المتعلقة بعدد حاملي الحصص المستديرة والأسهم العامة القائمة والحد الأدنى لسعر السهم.
ما هو الدور الذي تلعبه البنوك الاستثمارية في الإدراج المباشر؟
قد تعمل البنوك الاستثمارية (وسوف تعمل عمومًا) كمستشارين ماليين للمصدرين الذين يقومون بالإدراج المباشر ويمكنهم التشاور مع بورصة نيويورك فيما يتعلق بعملية المزاد.
هل يُسمح بالإدراج المباشر مع العرض الأساسي في بورصة ناسداك؟
ليس حاليًا، ولكن في 22 ديسمبر 2020، قدمت ناسداك مقترحًا منفصلاً لقاعدة من شأنه أن يسمح بالإدراج المباشر الأولي في سوق Nasdaq Global Select Market. وبما أن قاعدة ناسداك المقترحة تشبه إلى حد كبير قاعدة بورصة نيويورك، فإننا نتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على قاعدة ناسداك.
* * *
حقوق النشر © 2021، Foley Hoag LLP. كل الحقوق محفوظة.
المصدر: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- المستشارين
- اتفاقية
- توزيع
- المزادات / المناقصات
- البنوك
- يشترى
- عمولة
- الشركات
- حول الشركة
- حالياًّ
- يوم
- الإدراج المباشر
- خصم الإخوة الإضافي
- يدخل
- تبادل
- للعائلات
- مالي
- شركة
- الاسم الأول
- العالمية
- تجمع
- HTTPS
- بما فيه
- مصلحة
- استثمار
- بنوك الاستثمار
- مستثمر
- المستثمرين
- IPO
- الاكتتابات
- IT
- قائمة
- قائمة
- مصانع
- صانع
- تجارة
- صانع السوق
- الأعضاء
- مليون
- ناسداك
- NYSE
- الوهب
- طلب
- الطلبات
- أخرى
- السعر
- التسعير
- خاص
- مقترح
- جمهور
- نطاق
- التسجيل
- المتطلبات الأساسية
- القواعد
- تخفيضات
- الأملاح
- ثانية
- ضمانات
- الأوراق المالية وهيئة الأوراق المالية
- بيع
- مشاركة
- المساهم
- مشاركة
- مقاس
- باعت
- بداية
- ملخص الحساب
- المقدمة
- الوقت
- تجارة
- تجارة
- الاكتتاب
- قيمنا
- من الذى