الملكية الخاصة: استثمارات سلبية ومربحة ربما لم تسمع بها من قبل

ميندي:
مرحبًا بكم في BiggerPockets Money Podcast حيث نجري مقابلة مع Sachin Khajuria ونتحدث عن الأسهم الخاصة.
مرحبًا، مرحبًا، مرحبًا، اسمي ميندي جنسن ومعي، كما هو الحال دائمًا، المضيف المشارك سكوت ترينش المدعوم من الأسهم الخاصة.

سكوت:
شكرا ميندي. من الرائع أن أكون هنا. واليوم، لسنا جيوبًا أكبر، بل جيوبًا خاصة.

ميندي:
أعتقد أن هذا أفضل بشكل خاص.

سكوت:
هذا صحيح.

ميندي:
أسهم أكبر. ألا يجب علينا حتى أن نقول ذلك؟

سكوت:
ذلك رائع. أنا وميندي هنا لجعل الاستقلال المالي أقل رعبًا، فقط لشخص آخر، لنقدم لك كل قصة مالية لأننا نؤمن حقًا أن الحرية المالية يمكن تحقيقها للجميع، بغض النظر عن متى أو أين تبدأ.

ميندي:
سواء كنت ترغب في التقاعد مبكرًا والسفر حول العالم، أو الاستمرار في القيام باستثمارات كبيرة في الأصول مثل العقارات أو بدء مشروعك التجاري الخاص، فسنساعدك على تحقيق أهدافك المالية والحصول على المال حتى تتمكن من إطلاق نفسك نحو أحلامك.

سكوت:
أحبها. حسنًا، قبل أن نخوض في الأمر، سنتحدث عن الأسهم الخاصة. وأنا أعلم أن الأسهم الخاصة، سأستخدم كلمتين اعتمادًا على وجهة نظرك، إما وصمة عار أو غموض مرتبط بها بالنسبة لكثير من الناس. نريد إزالة الغموض عنها اليوم وجعلها في متناول الجميع. فقط لتقديم الموضوع، جوهره هو أن الناس سيجمعون مجموعة من رأس المال، دعنا نسميها مليار دولار أو ثلاث مئات الملايين من الدولارات. وسوف يستخدمون رأس المال هذا للاستثمار في الأعمال التجارية. سوف يشترون ربما 10، 15، 20 شركة وهدفهم هو تنمية تلك الشركات من أجل التدفق النقدي لها ومن ثم بيعها من أجل تحقيق الربح، ويتم تنفيذها بشكل جيد على مدى فترة من خمس إلى سبع سنوات، ويمكنهم مضاعفة المبلغ مليار دولار أو 300 مليون دولار أو مئات الملايين من الدولارات وتحقق أرباحًا كبيرة للأشخاص الذين استثمروا معهم ثم تكسب نسبة من هذا الربح.
لذلك قد يكسبون 2 و20. 2% من المليار دولار قد تذهب إلى الرسوم التي يتقاضونها كل عام لدفع رواتب موظفيهم، تلك الأنواع من الأشياء. ثم مرة أخرى، الـ 1، 20٪ من الأرباح على المليار الإضافية التي يكسبونها. لذا فهي طريقة مربحة جدًا لكسب المال وطريقة قوية جدًا لبناء الثروة. كما أنه مفيد للشركاء المحدودين أو المستثمرين الذين يستثمرون في الصندوق لأن لديهم فرصة الحصول على عوائد أفضل مما يمكنهم الحصول عليه في الأسواق العامة. يتوافق تمامًا مع مفهوم الاستثمار في المشاركة في الشقق. على سبيل المثال، قد يقوم شخص ما، أو نقابة كبيرة، بجمع الأموال وشراء قروض مشتركة متعددة الشقق. هذا هو نفس مفهوم الاستثمار في الأسهم الخاصة. قم بجمع صندوق كبير، أو شراء العديد من الشركات، أو تطويرها، أو محاولة تحقيق الأرباح ثم إعادة رأس المال إلى المساهمين بعد ثلاث، أو خمس، أو سبع سنوات.

ميندي:
قبل أن نحضر ساشين، دعونا نأخذ استراحة سريعة.
وقد عدنا. ساشين خاجوريا. مرحبًا بك في BiggerPockets Money Podcast. أنا متحمس للغاية للتحدث معك اليوم.

ساشين:
شكراً جزيلاً. أنا متحمس جدًا أيضًا. أنا أحب ما تفعلونه يا رفاق ويسعدني أن أكون كذلك.

ميندي:
ساشين خاجوريا هو شريك سابق في شركة أبولو، إحدى أكبر شركات إدارة الأصول البديلة في العالم، وهو أيضًا مستثمر في الصناديق التي تديرها بلاكستون وكارلايل من بين شركات الاستثمار الأخرى، ويتمتع بخبرة 25 عامًا في مجال الاستثمارات والتمويل. لذلك أنا متحمس جدًا للتحدث معك حول الأسهم الخاصة. ما هو نموذج الأسهم الخاصة ولماذا يجب أن أهتم به؟

ساشين:
هذا سؤال عظيم للبدء به. لذا فإن الأسهم الخاصة هي في الأساس وسيلة للاستثمار، وهي غير سائلة، وهي خاصة، وليست الأسواق العامة. وما تفعله عتبات الاستثمار في الأسهم الخاصة هو أنها تقرض شركة ما أو تستثمر في تلك الشركة إما بالسيطرة أو حصة كبيرة. ثم يسعون بعد ذلك إلى تحسين هذا العمل على مدى فترة تتراوح بين خمس إلى سبع سنوات، على سبيل المثال. وبعد ذلك يبيعون استثماراتهم. لذلك يدخلون ويسعون إلى التحسن ثم يخرجون. لذا، يبدو الأمر بسيطًا جدًا، تمامًا مثل شراء منزل أو شقة، وتنفيذها ثم بيعها. لكن بالطبع نحن نقوم بذلك بشكل أساسي مع الشركات العاملة وليس فقط الأصول الثابتة.
لذا فإن سبب أهمية ذلك بالنسبة لك، ولماذا يجب أن تهتم به، هو أن الأسهم الخاصة ليست جزءًا مقصورًا على فئة معينة من وول ستريت. انها في كل مكان. إنه موجود في شركات المواد الكيميائية وشركات الطاقة. يمكن أن يكون صاحب رياض أطفال أطفالك. يمكن أن يكون صاحب المستشفيات التي تذهب إليها. يمكن أن يكون ذلك بمثابة إقراض لعدد من الشركات التي تستخدمها أو تستهلك المنتجات والخدمات منها. يمكن أن يكون صاحب العمل مملوكًا للأسهم الخاصة.

سكوت:
BiggerPockets هي شركة مدعومة بالأسهم الخاصة.

ساشين:
ها أنت ذا. لذا، ربما يكون هذا هو السبب الأول الذي يجب أن تهتم به في الواقع هو أن BiggerPockets مدعومة بالأسهم الخاصة. ولكن، بغض النظر عن النكات، من الضروري للغاية أن تدرك أن هذا ليس وول ستريت، بل هو الشارع الرئيسي. وبمجرد أن تدرك أن شركات الأسهم الخاصة تستثمر في جميع أنحاء الاقتصاد بنفس الطريقة التي تعتقد أن الشركات العامة الكبرى مهمة، وجميع أسماء التكنولوجيا الكبرى، أبل، وأمازون، ومايكروسوفت، وما إلى ذلك، ربما تعرف بسبب فيروس كورونا، كل شيء أسماء الأدوية الكبرى الآن، فايزر وأسترازينيكا أو ما إلى ذلك وما إلى ذلك، تحتاج حقًا إلى معرفة الأسماء المالية الكبرى. أسماء التمويل الكبرى، لا سيما منذ الأزمة المالية حيث تراجعت الكثير من البنوك عن أنشطة الإقراض والأنشطة الأخرى التي تدخلت فيها الأسهم الخاصة، وأسماء التمويل الكبرى هي أمثال بلاكستون وكارلايل وما إلى ذلك.
ولذلك، إذا كنت تعرف عن Apple وAmazon في العالم العام، ولا تعرف حقًا عن بعض شركات الأسهم الخاصة الكبيرة في العالم الخاص، فهذا شيء يحتاج إلى التغيير. والمكان الذي ستصل إليه حقًا هو عندما تنظر إلى محفظتك الخاصة. إذا نظرت إلى ما حدث لمحفظتك الاستثمارية في عام 22، فقد يكون الأمر صعبًا كما كان بالنسبة للكثير من الناس. إذا نظرت إلى التوقعات لعام 23، فإن التوقعات ليست رائعة. إذا نظرت إلى محفظتك الاستثمارية وسألت نفسك، بغض النظر عما استثمرت فيه، هل أنا أستثمر في العقارات؟ هل لدي أسهم عامة؟ هل عمري 60-40؟ كما اعتاد الكثير من الناس أن يكونوا في الأسهم والسندات. هل يتم تعويضي بشكل مناسب عن المخاطر التي تعرضت لها؟ وهل أفهم حقًا تلك المخاطر؟ أو، هل يجب أن أفكر في تعلم المزيد عن الأسواق الخاصة، الأسواق غير السائلة حيث ربما أستطيع تحمل الاحتفاظ ببعض رأس المال لفترة قصيرة، ولكن في نفس الوقت لن أحصل على التقلبات التي نشهدها حاليًا في الأسواق العامة وقد أكسب، إذا اتخذت القرار الصحيح، عائدًا أعلى لكل وحدة مخاطرة.
هل هذا منطقي؟ أعلم أن هذه إجابة طويلة على سؤالك، لكن هل هذا منطقي؟ هناك جزأين، ما هو ولماذا يجب أن تهتم به.

سكوت:
قطعاً. أعني أنه منتشر. إنه جزء رئيسي من الاقتصاد. نحن نتفاعل كل يوم مع الشركات التي تدعمها الأسهم الخاصة، سواء كنا نعرف ذلك أم لا.
هل يمكنك توضيح سبب انتشارها إلى هذا الحد؟ كيف تجني هذه الشركات المال؟ كيف يجمعون رأس المال؟ كيف يستثمرونها؟ لماذا تحمل الأسهم الخاصة هذا، سأستخدم كلمتين اعتمادًا على هوية الشخص الذي يتحدث، هل لها وصمة عار أو غموض مرتبط بها في عالم التمويل الكبير؟ لماذا هو مربح جدا؟

ساشين:
لذلك دعونا نحلل ذلك. لذا أولاً، لا يمكن لأي شيء أن يكون ناجحًا إلا على مدى فترة زمنية طويلة إذا تم تحقيقه. هذه ليست فقاعة مدتها عام واحد، وليست موضة حديثة، وليست مدفوعة بالعملات المشفرة التي قد تنجح أو لا تنجح أو أي اتجاه آخر ظهر في الماضي القريب. وهذا شيء ينمو ببطء، لكن الناس لم يكونوا على علم به حقًا. السبب وراء نجاحها هو أن الأشخاص الذين يقومون بهذا النشاط، والمستثمرين المحترفين الذين يديرون شركات الأسهم الخاصة ويعقدون الصفقات نيابة عن المستثمرين وصناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وبشكل متزايد الأفراد، ينجحون بشكل عام في زيادة رأس المال. مقدار رأس المال الذي يأتي، وبالتالي فإن المبلغ الذي يخرج والذي يعودون إليه هو أكثر مما يجلبونه. وهذا مدفوع حقًا. النجاح هو ما دفع هذه الصناعة.
الآن، سأطرح رقمًا. يبلغ حجم الصناعة حوالي 12 تريليون دولار، لذا فهي ليست بحجم الأسواق العامة، لكنها تصل إلى هناك. وأعتقد أنه من المحتمل أن يتجاوز الرقم 20 تريليونًا في العقد القادم. لذلك، في حياة أطفالنا، يمكنك أن تنظر إلى عشرات التريليونات من الدولارات من الأموال التي تديرها شركات الأسواق الخاصة، وهو مجرد رقم فلكي. وعندما تعتقد أن الكثير من هذه الصناديق تستخدم الرافعة المالية بالإضافة إلى الأموال النقدية الملتزم بها، عندما تقوم باستثمارات، فإن القوة الشرائية الفعلية تكون مضاعفة أو ستكون مضاعفة لذلك، عشرات التريليونات من الدولارات. ولهذا السبب فهي كبيرة جدًا. والسبب هو أنه يعمل بشكل عام، في المتوسط. إنه يعمل بشكل عام لأنه يقدم خدماته. إنه لا يدفع مقابل الربح. إنه ليس صندوق تحوط حيث ترتفع العلامة، وتنخفض العلامة، وهذا نقد نقدي. مدرسة قديمة. في نهاية اليوم. إذا كنت لا تحصل على النقود، هناك مشكلة. يجب أن تحصل على أموال نقدية والمزيد من الأموال النقدية التي استثمرتها. وبعد ذلك يمكنك حساب مضاعفات الأموال النقدية التي استثمرتها ومعدل العائد الداخلي، IRR، على المبلغ الذي تعرف أنه يتم تحقيقه على أساس سنوي للحصول عليه هناك.
لذا فإن السبب وراء كونها مربحة، كما تقول، الانتقال إلى الجزء الثاني من نقطتك هو أن الحافز لمحترفي الاستثمار يختلف تمامًا عن الاستثمار السلبي. يعد هذا استثمارًا نشطًا للغاية بمقياس يصل إلى عدة تريليونات من الدولارات. لذا، في الاستثمار السلبي، فإنك تستثمر في صندوق استثمار متداول جيد، على سبيل المثال. قد يتقاضون 10 نقاط أساس، أو 50 نقطة أساس، أو ربما صندوق استثمار مشترك أكثر قليلاً، ويعتمد ذلك على الإستراتيجية، ويعتمد على الشركة، لكنهم عمومًا لا يأخذون حصة من الأرباح. هنا، يأخذون جزءًا من الأرباح التي تجنيها، وهذا هو السبب الحقيقي وراء قيامهم بذلك. سيكون لديهم رسوم إدارية عادة ما تكون 2٪ أو بعض الاختلاف في 2٪ من الأصول الخاضعة للإدارة هي رسوم الإدارة، لكنهم لا يفعلون ذلك حقًا من أجل ذلك. على الرغم من أن هذا قد يكون رقمًا كبيرًا في نهاية المطاف مع نوع الأرقام التي تحدثنا عنها. إنهم يفعلون ذلك حقًا لأنهم سيحصلون على جزء من الربح.
لنأخذ شيئًا مثل معيار الصناعة، وهو 20% من الأرباح. إذا أعطيتهم مليار دولار، فأنت صندوق تقاعد كبير، وسيضاعفونه لك. لقد حققوا لك مليار دولار دون أن تقوم بهذا القدر من العمل أو أي عمل طوال فترة الاستثمار. بالطبع، لقد راقبت الأمر، وحافظت على العلاقات، وقمت بكل الأمور الائتمانية المهمة، لكنك لم تعمل على الصفقات. لقد أخذوا المليار الخاص بك، والذي يمكن أن يساهم به ملايين المعلمين في جميع أنحاء البلاد، وقد وصلوا إلى 2 مليار. ما سيفعلونه هو أنهم سيحصلون على 20%.
بمعنى آخر، إذا وضعنا رسوم الإدارة جانبًا لثانية واحدة، فإن هذا المليار من الأرباح التي تم تحقيقها، سيحتفظون بـ 200 مليون وسيعطونك 800 مليون. قد تقول، حسنًا، هذا 200 مليون. نعم، لكنهم حققوا لك 800 مليون دولار لم تكن لتكسبها لو فعلت ذلك بنفسك. إن الـ 200 مليون، بالطبع، لا يأخذها المحترفون بأنفسهم بالطبع، فهي تُمنح للأشخاص الذين يستثمرون في الأموال التي يضعونها. بحيث يتم بعد ذلك توزيع نسبة الـ 20% القادمة على جميع المستثمرين ثم بالطبع على محترفي الاستثمار.
لذا، وبالانتقال إلى وصمة العار، انظر، هذه أرقام كبيرة، أولاً وقبل كل شيء، وأي شيء يرتبط به أرقام كبيرة جدًا يثير الاهتمام. سواء كان الملياردير في وادي السيليكون أو رجل الصناعة الملياردير، أو أعتقد أنه عندما اعتدنا أن يكون لدينا تكتلات، كان الرجال يديرون التكتلات الكبيرة في البلاد قبل تفكيكها. أي من هذه الأرقام الكبيرة، وهذه التعويضات الكبيرة سوف تجذب الانتباه. وأعتقد أن هذا يمكن أن يغير النقاش حول التصور في بعض الدوائر. أعتقد أن هذا جزء من الغموض [غير مسموع 00:11:55] وصمة العار.
والجزء الآخر هو أنه حتى وقت قريب، كانت معظم هذه الشركات عبارة عن شراكات خاصة. ويأتي الجزء الغامض لأنه لم يكن هناك الكثير من الحديث عنه، أو المعروف عنه، ولا توجد مواقع ويب حقيقية. كانت هذه بشكل عام شراكات خاصة حتى لو كانت تتخيل مبالغ كبيرة من المال. الأمر الجيد حقًا هو أن أكبرها قد تم طرحها للعامة. والآن هي في الأساس شركات عامة، وهناك قدر هائل من الإفصاح حول من يعمل فيها، وما هي خلفيتهم. يمكنك قراءة 10Ks، وقوائم الانتظار، ويمكنك أن تصبح مستثمرا في الأسهم. ربما يمكنك شراء بعض الديون إذا كانوا يصدرون بعض الديون. ولهذا السبب أعتقد أنه كانت هناك وصمة عار في الماضي تتعلق ببعض الأرقام المعنية، وبعض الغموض الذي يحيط بها، وأعتقد أن هذا الغموض يتلاشى عندما نتعلم المزيد عن الصفقات المتعلقة بالأسهم الخاصة، بينما نتعلم المزيد حول الأشخاص المشاركين في الأسهم الخاصة.
لأن هذا في النهاية عمل يتعلق بالأشخاص إلى حد كبير، يا سكوت، لا يوجد شيء آلي فيه. يتعلق الأمر بحكم حفنة من الأفراد الذين يديرون مليارات الدولارات، أو في بعض الحالات، مئات المليارات من الدولارات. باعتبارنا شركة خاصة بالأشخاص، كلما عرفنا المزيد عن الأشخاص الذين يقومون بذلك، كلما نظرنا خلف الستار، كلما فهمنا ذلك ونأمل أن نشعر بالارتياح مع الأشخاص الذين يقومون بذلك بشكل جيد ونكتشف أين يجب علينا أن نضع أموالنا لإدارة مستقبلنا المالي.

سكوت:
مذهل. دعنا نذهب إلى بعض الناس. تعرّف معنا على الشكل الذي يبدو عليه فريق الصفقات النموذجي وما يفعله هؤلاء المتخصصون في الأسهم الخاصة على أساس يومي.

ساشين:
حسنًا، دعونا نأخذ تجربتي بالطبع، فالشركات الكبرى تميل إلى التشدد إلى حد معقول في الطريقة التي تدير بها الموارد. لذلك لن يكون لديك العشرات من الأشخاص الذين يعملون في إحدى المعاملات عادةً. سيكون لديك فريق أساسي من المتخصصين في الاستثمار. سيكون هؤلاء المحترفون، كما تسميهم، ثلاثة، أو أربعة، أو ربما خمسة، لكن من خلال تجربتي، يكون عددهم عادةً ثلاثة، أو أربعة رجال. شخص ما على أعلى منصب، شخص يأتي في المصنع وشخص يدير الأرقام. وربما يكون هناك القليل من الازدواجية إذا كانت الصفقة معقدة بشكل خاص أو كانت لها زوايا معينة، أو كانت هناك مناطق جغرافية أكثر أو كانت هناك منتجات مختلفة معنية، أو ربما تحتاج إلى شخصين لتحليلها، ولكنها بشكل عام في خانة الآحاد، هل يمكننا ذلك؟ ويقول، من حيث فرق الصفقة. وهم ملتزمون حقًا، ويعملون معًا ليلًا ونهارًا، ويعملون نوعًا ما على فهم القطاع والصناعة ومن ثم تقديم أفكار استثمارية إلى لجنة الاستثمار للحصول على الموافقة عليها.
في معظم الشركات، أعتقد بشكل خاص من خلال تجربتي ورأيي أن أفضل الشركات والأشخاص الذين يقومون بالصفقات يبقون مع تلك الصفقات طوال فترة الصفقات. لذا فهم لا يرحلون فحسب، بل لا يكتفون بالتشاور بشأن المشروع ثم يختفون. يبقون مع تلك الصفقات. لذا، في الواقع، إذا فكرت في الأمر يا سكوت، فإنه يصبح جزءًا رئيسيًا من حياتهم. إذا كنت تمتلك هذا الأصل لمدة خمس أو سبع سنوات، فهذه خمس أو سبع سنوات من حياتك يتعين عليك العمل على هذه الصفقة والتأكد من نجاحها. لقد بدأت الصفقة وعمرك 25 عامًا، وعمرك 30، أو 32 عامًا، وربما أكبر من ذلك بحلول وقت خروجك. لذا، لديك اهتمام كبير بأن يسير هذا الأمر على ما يرام لأنه لا يمثل جزءًا كبيرًا من وظيفتك فحسب، بل إنه جزء كبير من حياتك.
هذه هي الطريقة العامة التي يتم بها إنشاء الصفقات. علاوة على ذلك، سيكون لديك في كثير من الأحيان الكثير من خبراء التشغيل، والرجال الأكبر سنًا بقليل، وهؤلاء النساء والرجال في الخمسينيات من عمرهم أو أكثر، وربما كان هناك رؤساء تنفيذيون سابقون في الصناعات ذات الصلة بهذا العمل، وهؤلاء سيكون مستشارو التشغيل جزءًا من مقاعد البدلاء للمساعدة في مدخلات معينة. ومن ثم، بالطبع، لديك جميع مستشاري الطرف الثالث، والمصرفيين، والمحامين، وما إلى ذلك. لكننا نتحدث في البداية عن أعضاء الفريق الأساسي، ومن داخل الشركة.

سكوت:
ما هو عدد الصفقات التي سيقوم بها فريق الصفقات أو سيعمل عليها؟

ساشين:
هذا سؤال جيد حقا. في ظل التدفق الكامل للالتزام برأس المال، من الصعب القيام بأكثر من اثنين، على الرغم من أنني رأيت بعض الأشخاص يمتدون إلى ثلاثة. ولكن في الواقع، عندما تكون على وشك الالتزام، يكون من الصعب القيام بأكثر من اثنتين، وفي كثير من الحالات تكون واحدة فقط. لكن بالطبع عندما تقوم بالتنقيب، يمكنك الاطلاع على الكثير من المشاريع في نفس الوقت. لذا فأنت نوعًا ما تقوم بممارسة جميع المشاريع في مراحل مختلفة.
أعني، الطريقة التي سأصف بها الأمر هي أنه إذا كنت طبيبًا أو جراحًا وتقوم بتحليل حالة ما، فعندما تقوم بتحليل الاستقصاء، يمكنك فحص الكثير من المرضى، لكنك فقط سأقوم بإجراء عملية واحدة في نفس الوقت، كما آمل على الأقل. لذلك، يتم ترشيحه وصولاً إلى ما ستفعله بالفعل، ثم يتوسع مرة أخرى، بمجرد الانتهاء من ذلك. بمجرد الانتهاء من الصفقة واستثمار الأموال، بالطبع، لا تشعر وكأن العمل قد تم. العمل الشاق يبدأ حقا. لقد استثمرت الأموال، ولم تكسب أي شخص حتى يتم إخراجها وبالطبع أنت تقوم بذلك للمستثمرين. وهكذا بمجرد أن تلتزم بمعاملة ما، فمن المحتمل أنك تعمل على عدد قليل منها في نفس الوقت مرة أخرى حتى تخرج منها، وعندما تصبح مرة أخرى أكثر حدة. لكن هذا قد يستغرق سنوات.

سكوت:
لذا، فقط لتلخيص بعض النقاط حتى الآن، أخبرني إذا كنت على صواب هنا. لدينا شركة خيالية للأسهم الخاصة قامت بجمع مليار دولار من صندوق التقاعد، وهناك لجنة استثمار مكونة من الأشخاص الذين يقومون بالموافقة النهائية على قرارات الاستثمار لشراء أو بيع العقارات، وهناك فرق صفقات تعمل على الصفقات الفردية أو تعقد الصفقات هذه لجنة الاستثمار قد يصل عدد فرق الصفقات هذه إلى ثلاثة أو أربعة أشخاص، وقد يعملون على استثمارين أو ثلاثة استثمارات في المرة الواحدة، وربما اثنين فقط، في نهاية اليوم. هل هذا ملخص جيد لما نحن فيه؟

ساشين:
نعم، أعني على الأرجح اثنين إذا كانا على قيد الحياة أو إذا كانا على وشك الالتزام، ربما حتى واحدًا فقط. ولكن إذا كنت تقوم بالتنقيب، فيمكنك النظر في أربع أو خمس أو ست معاملات في نفس الوقت. ولكن بالطبع تريد تحقيق التوازن بين القدرة على الالتزام العميق بمشروع المعاملات مع الاتساع عبر كونك عضوًا مستغلًا بالكامل في الفريق. ولذا فإننا في الملعب الصحيح اعتمادًا على مرحلة المشروع. صحيح.

سكوت:
حسنا عظيم. وسوف تقوم شركة الأسهم الخاصة هذه بشراء عدد الشركات وما مدى قيمة تلك الشركات؟

ساشين:
إذن، هنا تكمن الإجابة في أن الأمر يعتمد كليًا على نوع الشركة. أعني، إذا كنت تجمع مليار دولار، فلن تضع مليار دولار في الصندوق بأكمله في معاملة واحدة. لذلك من المحتمل أنك تقوم بتوزيعه على ما لا يقل عن 1، وربما 10، وربما حتى 15 استثمارًا مختلفًا. على الرغم من أن بعض الشركات لديها استراتيجية مركزة للغاية ويمكنها القول، حسنًا، نريد 20 شركات على الأكثر في قطاع معين، أو 10 مليون دولار على الأقل لكل صفقة، لذا فهم يستثمرون أقل من 100 أسهم. لكن ذلك يعتمد.
أود أن أقول إنه كلما زاد حجم الصندوق، بالطبع، لنفترض أن لديك صندوقًا بقيمة 20 مليار دولار، فأنت تريد أن تسعى إلى أن تكون فعالاً. أنت لا تريد أن تكتب شيكات بقيمة 50 مليون دولار وتستهلك كل هذه الموارد لأنه ربما يستغرق الأمر ما يقرب من عدد الموارد أو ساعات العمل للعمل على صفقة صغيرة كما هو الحال في صفقة كبيرة. لذا، إذا كان لديك صندوق كبير جدًا، فأنت تريد التأكد من أن الشيك منطقي في سياق الموارد المتوفرة لديك. لكنني أعتقد أنه كقاعدة عامة تقريبية للغاية، سأكون مندهشًا إذا كنت تضع أكثر من 5 إلى 10٪ في أي صفقة فردية. قد تبدأ بسعر أعلى من ذلك ثم تنضم إلى مستوى أدنى، بمعنى آخر، تبيع بعضًا من أسهمك للمستثمرين الذين يريدون تعرضًا إضافيًا خارج الصندوق. لكنك تريد أن تدير بعناية كيفية إنشاء محفظتك الاستثمارية، لأنه بغض النظر عن مدى اعتقادك بأنك على صواب، إذا كنت مخطئًا ووضعت 20٪ من أموالك في قطاع واحد، فسيتم محو ذلك. ثم أعني أن هذا أمر كارثي بالنسبة لأداء الصندوق، على الأرجح.

سكوت:
فهل من العدل إذن أن نقول إن شركة الأسهم الخاصة التي تبلغ أصولها مليار دولار قد تشتري ما يتراوح بين 1.5 إلى 2 مليار دولار من القيمة الإجمالية للشركة باستخدام الرافعة المالية، وسيتم توزيع ذلك على 10 إلى 15 صفقة؟ في عالم نموذجي، من الواضح أن الأمر يختلف عبر هذه الشركات.

ساشين:
أود أن أقول أنه من المحتمل أن يكون لديك نفوذ أكبر قليلاً عليه. لذلك أود أن أقول أنه إذا كان لديك مليار دولار من الأسهم، فمن المحتمل أن يكون لديك أكثر من ملياري دولار من القوة الشرائية، وربما حتى 1 مليارات دولار. لكنني أقول ما بين 2 إلى 3 مليار من القوة الشرائية.

سكوت:
مذهل. وكم عدد الأشخاص الذين توظفهم هذه الشركات؟ هل هؤلاء هم الآلاف من الموظفين، على الأرجح، الذين يعملون في الشركات التي اشتراها هذا الصندوق؟

ساشين:
يمكن أن يكون هناك عشرات الموظفين إذا كان الأمر يتعلق بأشخاص مثل الأعمال التجارية، ولكن إذا كان الأمر يتعلق بأشخاص كثيفين، فمن الممكن بالطبع أن يكون هناك مئات أو آلاف الموظفين لكل شركة. الآن، بالطبع، هؤلاء هم موظفون في شركة المحفظة، وليس في شركة الأسهم الخاصة. لذلك يتم توظيفهم من قبل شركة الاستثمار التي ستستثمر فيها شركة الأسهم الخاصة أموالها.

سكوت:
مذهل. وهذه هي الآلية التي تستطيع الأسهم الخاصة من خلالها السيطرة على الكثير من الثروة الأمريكية والأعمال التجارية الأمريكية مع عدد قليل جدًا من الناس. من المحتمل أن العديد من الأشخاص الذين يستمعون إلى هذا البودكاست لا يعرفون أي شخص يعمل في الأسهم الخاصة، ومع ذلك فإن العديد من الشركات، وربما نصف الشركات التي تفاعلوا معها هذا العام... لقد مر يومين أو ثلاثة أيام من العام مثل هذا التسجيل ، قد تكون نصف الشركات التي يتفاعلون معها يوميًا مملوكة أو مدعومة من قبل الأسهم الخاصة في كثير من الحالات.

ساشين:
سيكون جزءًا جيدًا من سكوت. لكن بدلاً من السيطرة، أود أن أقول التأثير. لأنه تذكر أن العاملين في الأسهم الخاصة لا يخلطون بين أنفسهم وبين الإدارة. إنهم لا يتخذون قرارات الرئيس التنفيذي. إنهم يساعدون ويوجهون أو يتفاعلون مع فرق الإدارة في هذه الشركات ويعملون معها ويتشاركون معها. لذا، فهو يؤثر على الاقتصاد على نطاق واسع، على نطاق واسع.

سكوت:
لذلك دعونا نسير عبر ذلك. ما هو التأثير، ما هي القرارات التي يتخذها هؤلاء المتخصصون في الأسهم الخاصة؟ نحن نفهم، نعم، الاستثمار في الشركة في المقام الأول. ولكن ما هي القرارات التي سيتخذونها في مرحلة التشغيل، خلال فترة الانتظار من خمس إلى سبع سنوات، ثم عندما يحين وقت البيع؟ وكيف تؤثر على القرارات في تلك المراحل؟

ساشين:
حسنًا، طريقة التأثيرات عادةً من خلال اللوحة. لذا، سيكون لديك ممثلون عن مجلس الإدارة، ويمكنك التحكم في مجلس الإدارة إذا كنت قد اشتريت الشركة بالكامل وكان لديك حضور غير تنفيذي في مجلس الإدارة، فأنت لست مسؤولاً تنفيذيًا. من المهم جدًا أن نفهم ذلك. يجب أن يكون لديك إدارة ممتازة. وربما يكون العمل الأصعب في هذه الصفقات يتم على أرض الواقع من قبل فرق الإدارة، وليس من قبل المتخصصين في الأسهم الخاصة. إنه المزيج، إنه تكافل العمل بين المتخصصين في الاستثمار في الأسهم الخاصة وفرق الإدارة، وهو ما يؤدي إلى خلق القيمة مع مرور الوقت.
الآن عند الدخول في صفقة، سيكون لديك أطروحة استثمارية. ستقول، أعتقد أن هذه الأشياء ستحدث لهذا العمل بهذه الطريقة أو بهذه الطريقة، وإذا تمكنا من إدارة حدوث هذه الأشياء وتحقيق هذه الأشياء أيضًا، فقد يكون هناك تحسن في خط الإنتاج، وقد تكون التكلفة التخفيض، يمكن أن يكون عمليات استحواذ، يمكن أن يكون تمويلًا أفضل، ثم أعتقد أنه عندما نخرج سيكون لدينا هذا النطاق من النتائج لعائدنا عند الخروج. لذا فإن ما يفعلونه طوال الوقت هو معايرة أطروحة الاستثمار هذه، والمساعدة في تنفيذها، والعمل كلوحة صوتية للإدارة، وتوفير الشبكة، وتوفير الاتصالات. إنها أشياء مفصلة جدًا. أعني أن الكثير من العمل الذي يحدث بين اجتماعات مجلس الإدارة، لا يقتصر على حضور اجتماع مجلس الإدارة مرة كل شهرين، والتواصل معهم ومناقشة الأمور في مجلس الإدارة ثم الاختفاء. يتم إنجاز الكثير من العمل في جلسات العمل بين اجتماعات مجلس الإدارة.
إذن أنت بمثابة مورد إضافي، هل هذا منطقي بالنسبة لفريق إدارة تلك الشركة؟ وأنت مصدر قوي لأنه كشركة، سيكون لديك الكثير من البيانات الواردة من جميع أنحاء العالم. إنه أحد الفصول التي وضعتها في كتاب بعنوان "المكتبة". هناك مكتبة ضخمة من المعلومات التي تمتلكها هذه الشركات حول القطاعات عبر الاقتصاد، وستوفر هذه المعلومات بالطريقة الصحيحة، في الظروف المناسبة، بالشكل الصحيح، والعمل مع فريق الإدارة لمساعدتهم على اتخاذ القرارات. هذه هي الطريقة التي يعمل. أنت تساعد فريق الإدارة على اتخاذ القرارات.
في بعض الأحيان، بالطبع، قد تضطر إلى التدخل، وقد تضطر إلى تغيير الإدارة. سيكون هذا هو قرارك إذا قمت بذلك كمحترف في مجال الاستثمار في الأسهم الخاصة، كفريق واحد. لكنك في الأساس تعمل معهم لاتخاذ القرارات، وبعد ذلك ستعمل معهم في النهاية لمعرفة الأشخاص المناسبين الذين ستبيع لهم، في حالة طرح أسهمك للاكتتاب العام لأنك بطبيعة الحال كنت خاصًا طوال هذا الوقت، أو هل يجب أن تبيع لشخص ما إما شركة أسهم خاصة أخرى أو شركة استراتيجية في نهاية الفترة؟

سكوت:
مذهل. هل يمكنك تقديم مثال أو اثنين من الصفقات الناجحة في الأسهم الخاصة؟

ساشين:
بالتأكيد. من المهم، حتى لو كانوا ناجحين، ألا أخوض في دراسات حالة للمعاملات الحقيقية، ولكن يمكنني تقديم أي عدد من الأمثلة التي أعتبرها خيالية نوعًا ما.

سكوت:
ماذا عن مثال من كتابك الذي-

ساشين:
طبعا أكيد.

سكوت:
ماذا عن أحد الأمثلة الخيالية من كتابك والتي اعتقدت أنها ممتازة؟

ساشين:
أعتقد أن أحد أفضل الأمثلة له أهمية كبيرة في يومنا هذا. لذا فإن الرافعة المالية اليوم مكلفة. ارتفعت أسعار الفائدة. اليوم، ليس من السهل جمع الديون كما كان الحال، على سبيل المثال، قبل عامين أو حتى قبل عام. إذن ما فعلته شركات الأسهم الخاصة في المرة الأخيرة التي حدث فيها هذا، والتي كانت أثناء الأزمة المالية، هو أنها غيرت أسلوبها بالكامل تقريبًا. وقد نظر عدد منهم إلى القطاعات التي لم تستثمر فيها الأسهم الخاصة عادة. لذلك كانوا ينشئون بالفعل قطاعات جديدة للاستثمار. وأحد أفضل الأمثلة على ذلك كان في التأمين.
لذا، إذا كنت تفكر في التأمين، فأنت مثل التأمين، ربما يكون مملًا بعض الشيء، فهل هذا منطقي حقًا بالنسبة للأسهم الخاصة للشراء والبيع؟ هذا تقني جدًا ومتخصص جدًا. لكن ما حدث في الأزمة المالية هو أن عدداً من الشركات، بعد الأزمة المالية 2008 و2009 بالإضافة إلى ظروف مماثلة اليوم، على الرغم من أنها أكثر حدة، بدأت تنظر إلى هذا القطاع وتدرك، حسناً، ماذا لو لم أفعل ذلك بوضع هذا القدر الكبير من الديون في هذه الصفقة، وسأكون قادرًا على توفير المزيد من المال للعمل من خلال الاستثمار في جميع الأسهم أو بشكل رئيسي في الأسهم، وأشتري شركة لا ترتبط ارتباطًا مباشرًا بالاقتصاد الكلي؟ لذلك، منذ البداية، لا يمكنك التخمين متى يكون هناك ركود أو مدى عمقه أو متى تخرج منه. أنت تقول، دعونا نبتعد عن ذلك. دعونا ننفصل إلى حد ما عن ذلك وننظر إلى الأعمال التجارية التي لها دورة مختلفة عن دورة الأعمال.
أعتقد أن الأمر استغرق أكثر من عام من التعلم والتعليم والبحث في صناعة التأمين. ثم بدأوا في شراء هذه الشركات وأدركوا أن هناك الكثير من العمل الذي يتعين عليهم القيام به فيما يتعلق بالأصول. بمعنى آخر، الأموال التي ندفعها جميعًا على شكل أقساط ثم تبقى في هذه الشركات وكيفية إدارتها لأنه في بعض الأحيان لا تتم إدارة الأموال بشكل جيد في شركات التأمين. هناك الكثير مما يجب فعله فيما يتعلق بالمسؤولية، في بعض الأحيان كان ضامنو التأمين يكتبون الأعمال للحصول على أكبر كتاب ممكن للأعمال لأن هذه هي الطريقة التي يتم بها تعويضهم. من صاحب أكبر كتاب؟ من يكتب معظم التأمين؟ على عكس المفاجأة، المفاجأة، من الذي يحقق أكبر قدر من الربح من التأمين الذي يكتبه؟
لذلك يمكنك البدء في التفكير في الكثير من الطرق المباشرة جدًا التي نظروا بها إلى هذه الشركات، والتي كانت غير محبوبة أو غير ملحوظة على سبيل المثال، وبدأوا في تغيير الأمور. وقال، دعونا تقليم ما يحدث على جانب الأصول. دعونا نقطع ما يحدث في جانب المسؤولية. دعونا تحسين التكلفة. ربما لم تكن تكنولوجيا المعلومات متقدمة جدًا، فلننقل بعض الأشياء إلى الخارج. وبعد ذلك بدأوا في إجراء عمليات الاستحواذ. وبعد ذلك، وقبل أن تعرف ذلك، عندما بدأنا في الخروج من الأزمة المالية وعودة الأسواق العامة وعودة نشاط الصفقات بشكل عام، تمكنوا من الخروج من شركات التأمين تلك التي كانت موجودة سابقًا، دعنا نقول، عشائر غير مكتشفة، أو غير مصقولة أو ما أحب أن أسميه الصفقات الذكية التي اشتروها بالقيمة الدفترية أو بالقرب منها أو حتى أقل منها. وبعبارة أخرى، لم يدفعوا أي علاوة شهرة حقيقية على القيمة الدفترية للميزانية العمومية. وكانوا قادرين على بيعها كامتياز قيم بعد بضع سنوات. لقد كانوا يفعلون ذلك على نطاق واسع حقًا، مليار دولار بالإضافة إلى الشيكات لكل صفقة.
أعتقد أن هذا مثال مثير للاهتمام حقًا وربما لم يكن ليفكر في ذلك مسبقًا، وربما لم يكن الكثير من مستمعيك يفكرون فيه. واو، هل شركة التأمين الخاصة بي مملوكة لأسهم خاصة؟ اه هذا مشوق. ماذا يعني ذالك؟ كيف يؤثر علي؟ هل يعني ذلك أنني أحصل على خدمة أفضل، أو خدمة أسوأ؟ ماذا يحدث هنا؟ أعتقد أن هذا هو أحد التحولات الكبيرة بين الأجيال، التحولات الكبيرة التي شهدناها. والآن تعمل العديد من شركات الأسهم الخاصة في قطاع التأمين، الأمر الذي لم يسبق لها مثيل من قبل.

سكوت:
ما هي عوائد الأسهم الخاصة؟ هذا هو السبب الأساسي وراء مناقشتنا هنا لهذا الأمر، وهو أنه ينتج عوائد وربما يتجاوز البدائل أو حدث تاريخيًا. ماذا كانت وما هي توقعاتك بالنسبة لعوائد الأسهم الخاصة في العامين المقبلين؟ يبدو أنك هبوطي إلى حد ما.

ساشين:
نعم، لذلك أعتقد أن الأمر يشبه إلى حد ما قول ما هي التوقعات لجميع الأسهم في السوق العامة أو ما هي التوقعات لجميع الأسهم أو ما مدى جودة الأفلام التي ستصدر العام المقبل؟ لا يمكنك إعطاء إجابة عامة. عليك أن تكون أكثر تحديدًا. وإذا نظرنا إلى نوع الشركات التي نتحدث عنها في كتابي، فإننا نتحدث عن الشركات الفائزة، تلك التي تحقق أداءً جيدًا باستمرار. قد يكون لديهم صعود وهبوط، وقد يرتكبون أخطاء بالطبع، ولكن بشكل عام، اتجاه السفر هو لأعلى، لأعلى. بشكل عام، فإنهم يكبرون ويعيدون رأس مال أكبر مما يسحبونه لأنهم يقومون بعمل جيد لكل صندوق. تميل صفقات الأسهم الخاصة إلى أن يكون لها مقبضان فيما يتعلق بالعائد من حيث معدل العائد الداخلي، على الأقل.
لذلك، على سبيل المثال، إذا كان لديك صندوق أسهم خاص يدر عليك 12٪ سنويًا، فقد لا تكون سعيدًا به، خاصة عندما تصل أسعار الفائدة إلى ما هي عليه الآن. إذا كنت تعرف أنه يمكنك وضع أموال في سندات الخزانة وتحقيق عائد 5%، فقد تقلق بشأن سبب احتجاز أموالك لمدة تزيد عن 5 أو 7 سنوات وتجني 12 عامًا فقط. أعتقد أنك تنظر حقًا إلى العشرينيات من حيث من معدلات العائد الداخلي. هذا هو النوع الذي بدأت أفكر فيه -

سكوت:
بعد الرسوم.

ساشين:
بعد صافي صافي، صافي صافي من كل شيء. هذا ما يبدو لي وكأنه استثمار في الأسهم الخاصة، وهو استثمار جيد. يعد هذا مرشحًا قويًا للغاية لأنه تمامًا كما هو الحال عندما تنظر إلى جميع صناديق التحوط أو جميع الأسهم أو جميع السندات، هناك الفائزون والرجال في الوسط وهناك الأشخاص الذين لا يكون أداؤهم جيدًا. لذلك أعتقد أن الأسهم الخاصة الناجحة يجب أن يكون لها سجل حافل بهذا النوع من التعامل.
الآن، هناك تحذيرات مهمة جدًا لذلك، أحدها هو الطراز القديم. يمكن أن يكون لديك أصناف عتيقة حيث يتم القبض على الجميع، وبالتالي فإن نسبة 12% التي حصلت عليها كانت مقابل 5% لأي شخص آخر. عليك أن تنظر إلى ذلك وتتقبله فقط ولا تحمل أي ضغينة تجاه الشركة، على سبيل المثال لماذا 12 فقط؟ وعليك أن تنظر إلى ما يفعله الآخرون أيضًا. وأنا شخصيا أنظر أيضا إلى ما تفعله الأسواق السائلة، لأنه تذكر أن أموالك محتجزة. لذا، في العام الذي يحقق فيه مؤشر ستاندرد آند بورز 20%، يمكنك أن تنظر إلى شركة الأسهم الخاصة الخاصة بك وتقول، حسنًا، كيف يمكن أن يحقق استثماري غير السائل 22% فقط؟ ولكن ماذا لو خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 20% في العام التالي وما زال استثمارك في الأسهم الخاصة يتراكم بنسبة 5 أو 10 زائد أخرى؟ فجأة سوف تقع في الحب معها. ستكون، أوه، هذا مذهل.
ولهذا السبب نجري هذه المحادثة، وهي إلقاء نظرة على محفظتك الاستثمارية واسأل نفسك، هل يمكنني الاحتفاظ بجزء من رأسمالي؟ وإذا كان بإمكاني حقًا إغلاق ذلك وأعلم أنه مغلق إلى حد كبير، فأين أقوم بواجبي لمعرفة أي من هذه الاستراتيجيات منطقية بالنسبة لي، لحالتي الخاصة، لظروفي الشخصية، وهل يجب أن أتعرض لـ الأسواق الخاصة؟ وقد ينتهي بك الأمر إلى التفكير في أنني يجب أن أضع 10 أو 20 أو أيًا كان في المائة من محفظتي الاستثمارية في هذا الأمر لأنني أتعلم المزيد عنها وأغير نوع التعرضات التي أواجهها.

ميندي:
حسنًا، أنا شخص عادي. كيف يمكنني الاستثمار في الأسهم الخاصة والأسواق الخاصة أم يجب أن أكون مستثمرًا معتمدًا أو حتى مشتريًا مؤهلاً؟

ساشين:
هذا سؤال عظيم. لذا، أولاً وقبل كل شيء، إذا كنت موظفًا عامًا، فمن المحتمل أنك تستثمر بالفعل في الأسهم الخاصة أو أن هناك فرصة كبيرة لذلك، ولكن قد لا تتابع الأمر عن كثب أو حتى لا تعرف عنه. لذا فإن المعلمين ورجال الإطفاء والشرطيات والرجال، والكثير من صناديق التقاعد التي تدير أنظمة التقاعد العامة هذه، غالبًا ما يخصصونها للأسهم الخاصة. هذا لا يعني أنك تتخذ القرار بالطبع، ولكنه يعني أن الأشخاص الذين يديرون صناديق التقاعد التي تذهب إليها أموالك والملايين من أمثالك يعملون بالفعل في الأسهم الخاصة. كثير منهم.
أسهل طريقة لمعرفة ذلك هي البحث عنه فقط. أنت تبحث في الموقع. ابحث عما إذا كان لديهم مخصصات لما يسمى بالأسهم الخاصة أو البدائل. وبعبارة أخرى، بدائل الأسهم والسندات. هذا كل ما يعنيه حقا. هناك الكثير من المصطلحات في الصناعة. ربما أنت بالفعل مستثمر. أعتقد أن ما تقصده هو كيف يمكنني اتخاذ القرار بنفسي بشأن الدخول في الأسهم الخاصة أم لا.
الآن تاريخيا كان ذلك فقط للمستثمرين من المؤسسات. ثم بدأت في الحصول على هذه الأموال المغذية من مديري الثروات الكبار الذين يقومون بتجميع شيكات كبيرة نسبيًا، على ما أعتقد، 500,000 شيك، 250,000 شيك، ثم يجمعون الكثير منها ثم يقدمون حزمة من هذه الشيكات إلى شركة أسهم خاصة ولنقل، انظر، لقد جمعنا 300، 400، 500 مليون من كل هؤلاء الأشخاص الأثرياء إلى حد معقول، وبعد ذلك سيحصلون على مخصصات. ما يحدث الآن هو أن الأسهم الخاصة ليست موجودة تمامًا، ولكنها تسير، وتتغير تجارة التجزئة كتنظيم ببطء حيث تتعلم شركات الأسهم الخاصة كيفية تقديم المنتجات إلى سوق التجزئة. لذلك لن أقول أنه موجود حتى الآن. أعتقد أن الصناديق المغذية والأشخاص الذين يقومون بتجميع الشيكات يقومون الآن بخفض الحد الأدنى. لذا، فالأمر لا يشبه مئات الآلاف من الدولارات، بل أصبح الآن بعشرات الآلاف من الدولارات. لكنهم ما زالوا يتخذون القرار نيابةً عنك، فأنت تدفع لهم ثم ينطلقون ويتخذون قرارًا استثماريًا.
ولكن قبل مرور وقت طويل، في السنوات القليلة المقبلة، سنواجه موقفًا لست متأكدًا من قدرتك على تنزيله على هاتفك الذكي ولكن ستتمكن من تسجيل الدخول واختيار هذا الصندوق أو ذاك أو ذاك من صناديق الأسهم الخاصة للاستثمار فيه. تمامًا كما يمكنك اليوم بالأموال العامة. لهذا السبب أعتقد أنه اتجاه يجب عليك المضي قدمًا فيه ومعرفة المزيد عنه قبل أن يقع الاختيار عليك ولا تعرف ماذا تفعل.

سكوت:
مذهل. سؤالين للمتابعة هناك. من الناحية العملية، إذا كنت أرغب في الاستثمار خلال الأشهر الستة المقبلة وأنا مستثمر معتمد وأريد استثمار 50 ألف دولار، ما هي الآلية التي يمكنني من خلالها فعل ذلك حرفيًا؟ ما هي خياراتي؟

ساشين:
إذا كان لديك هذا النوع من المال، فمن المحتمل أنك تعمل مع شخص ما بطريقة ما، ربما ليس بالضرورة لإدارة أموالك، ولكن على الأقل التحدث معه بشأن المال أو تقديم المشورة بشأن المال. إذا كان بنكًا، فلنفترض أنك تعمل مع-

سكوت:
كل ما أفعله هو الاستماع إلى أموال BiggerPocket.

ساشين:
لذلك، في هذه الحالة، هناك عدد من الشركات التي تقوم بتجميع هذه الشيكات نيابةً عنك ومن السهل العثور عليها إلى حد معقول. لا أريد توصيل أي منهم. ولكن يمكنك بسهولة العثور على هذه الشركات التي تقوم بإجراء فحوصات مجمعة. الآن، اعتمادًا على المكان الذي تعيش فيه وجميع اللوائح وما إلى ذلك، قد يكون أو لا يكون من الممكن بالنسبة لك على هذا المستوى أن تستثمر الأموال فيها حتى الآن. ولكن يجب عليك بالتأكيد إجراء البحث لمعرفة ما إذا كنت على هذا المستوى حيث يمكنك، كمستثمر محترف معتمد، القيام بذلك.
ربما ستجد أيضًا أن بعض مديري الأصول الكبار لديهم بالفعل أموال يمكنك الاستثمار فيها والتي تحتوي على بعض عناصر الأسهم الخاصة. لكن أعتقد أنه إذا كان الأمر قصير المدى كما هو الحال في الأشهر الستة المقبلة، فكيف أفعل ذلك؟ أنت بحاجة حقًا إلى التحدث إلى مستشار ثروة محترف ومعرفة ما هو موجود في القائمة والذي له صلة بي في نطاق سلطتي القضائية، نظرًا لمحفظتي، وتحتاج حقًا إلى الحصول على تلك النصيحة المناسبة بشأن ما هي القائمة. وبعد ذلك بصراحة، إذا كنت أنا، فستأخذ وقتك لتتعرف بالضبط على ما أنت مقبل عليه. لا تكتف باختيار اسم علامة تجارية، ولا تكتفي باختيار ما هو موجود في القائمة ومعرفة العوائد التاريخية، بل تعرف على المزيد حول المنتج. مجرد الاستثمار في أي شيء جديد. لن تذهب فجأة إلى مبنى سكني على الجانب الآخر من البلاد دون أداء واجباتك المدرسية. وبنفس الطريقة، لا يجب أن تقول فقط، حسنًا، أنا مؤهل لذلك، دعني أفعل ذلك.
لذلك أعتقد أن التحدث إلى المستشارين المحترفين ومديري الثروات وما إلى ذلك. هناك الكثير ممن يمكن أن أسميهم شريحة الأثرياء الذين بدأوا يتحدثون أكثر عن هذا وسترون ما هو موجود في القائمة بالنسبة لك. ربما تكون هذه هي أفضل خطوة تالية في هذا الإطار الزمني حيث تستمر الصناعة في تطوير المنتجات المصممة خصيصًا لشخص مثلك مباشرةً.

سكوت:
فكرة أخيرة هنا. بالعودة، على سبيل المثال، إلى صندوق مليار دولار و2 و20. مليار دولار، سأجني 20 مليونًا سنويًا، أي 2%، في رسوم الإدارة. من المحتمل أن الكثير من هذا المبلغ سيذهب لدفع أجور الموظفين، فرق الصفقات، على سبيل المثال، التي تدير الكثير من هذه الصفقات. وسوف يحصلون على 20% من الأرباح على هذا. هل هناك خطر الحافز هناك؟ بمعنى أن هذا يحفز بوضوح فرق الأسهم الخاصة على جمع أكبر قدر ممكن من رأس المال وتحقيق أكبر قدر ممكن من الأرباح. وهناك عنصر من الدوران الحر، إذا صح التعبير، أليس كذلك؟ أجمع رأس المال وأحصل على 2% مهما حدث، وأحصل على 20% من الأرباح إن وجدت. ألن يكون من المنطقي أن أجمع أكبر قدر ممكن وأقوم بذلك؟ وإذا خسرته، حسنًا، سأخرج. وإذا فزت، فسأجني مئات الملايين من الدولارات في هذا السيناريو.
هل هناك القليل من المخاطر الحافزة هناك أم أن ذلك يحث الصناعة على تحمل المزيد من المخاطر أو التصرف بقوة شديدة في بعض الحالات في رأيك؟

ساشين:
في رأيي لا. لأنك ستخرج من العمل بصندوق واحد وربما لن تعمل مرة أخرى أبدًا. هذه ليست طريقة التصرف. لذا عليك أن تتذكر أن هناك مجموعة من اللوائح والامتحانات والترخيص والإشراف. إذا قمت بجمع الأموال من أشخاص آخرين وقمت بإهدارها فقط للحصول على أتعاب المدير، فأعتقد أنك تنظر إلى جميع أنواع المشكلات ومن الواضح أن هذا هو الشيء الخطأ الذي يجب القيام به.
أعتقد أن ما يمكنك العثور عليه هو، بالطبع، أنه يمكنك ارتكاب الأخطاء وما تحتويه الكثير من هذه المصطلحات، أو ما يسمى بمعدل العائق. لذلك عليك أن تحقق عائدًا معينًا على الأقل لتتمكن من الحصول على نسبة الـ 20% تلك. لذلك ليس الأمر كما لو أنه يمكنك تحقيق عائد بنسبة 1% وتحصل على 20% من 1%، غالبًا ما يتعين عليك تحقيقها، غالبًا ما يقولون إن 8% هو الحد الأدنى من العائق الذي يتعين عليك تحقيقه. ستحصل على 20% على 8، وإذا وصلت إلى 8%، فهذا يعني اللحاق بالركب. وبذلك تحصل على 20% من كل شيء. ولكن بالطبع تختلف الشروط من صندوق إلى آخر. لكنني لم أر ذلك كمشكلة خلال الـ 25 عامًا الماضية.
ما رأيته كمشكلة هو بالطبع أنه لا تقوم كل شركة بالأمر الصحيح. وما حاولت القيام به في كتابي هو استخلاص الدروس حول كيفية تحديد السمات الأساسية للحمض النووي بطريقة منطقية للغاية، وليس هراء. ما هي المبادئ التي رأيتها مشتركة بين الشركات التي تستمر في تحقيق النجاح من خلال بيئات السوق؟ وجميعهم، إن لم يكن أغلبهم، موجودون في تلك الشركات.
لذا فإن ما رأيته لا ينجح هو عندما تقوم بعض الشركات فقط... بتعيين نفس الأشخاص الأذكياء. لنفترض أن الأشخاص المتعلمين جيدًا، وذوي النوايا الحسنة، والأذكياء، والشرفاء، كل ذلك، وأنهم جميعًا يفعلون ذلك للأسباب الصحيحة. ويمكن لبعض الشركات التغلب على سوق الأوراق المالية عامًا بعد عام، وربما يكون ذلك أسهل عندما تنخفض سوق الأسهم، ولكن يمكن لبعض الأشخاص من خلال بيئة السوق الاستمرار في الأداء. والبعض، إذا نظرت إلى سجل حافل مدته 10 سنوات، أو حتى 20 عامًا، فلن تتمكن من ذلك. ما هو المختلف؟ ماذا يحدث؟ ما هو رأيي في العوامل التفاضلية؟ أعتقد أن هذا هو المكان الذي تكمن فيه الإجابة على سؤالك. وهذا يعني أن هناك سمات معينة في أفضل الشركات تسمح لهم، كما أعتقد، بمواصلة التطور والاستمرار في التحسن، كما أن لديهم حمضًا نوويًا معينًا. ولهذا السبب أعتقد أنهم سيستمرون في الفوز كما فعلوا في آخر 25 عامًا.

سكوت:
أعلم أنني قلت آخر شيء، لكن لدي فكرة أخرى، شيء آخر خطر ببالي للتو، وهو ارتفاع أسعار الفائدة. أسعار الفائدة آخذة في الارتفاع. وهذا يعني أنك بحاجة إلى القيام بعمل أفضل فيما يتعلق بصفقتك، والحصول على نتائج أفضل متوقعة لصفقات الأسهم الخاصة حتى تكون منطقية. لأنه إذا كانت أسعار الفائدة أعلى، فسيؤدي ذلك إلى تقليل التدفق النقدي الخاص بي خلال مدة الصفقة. إذا كنت أستخدم الديون، فسوف يضر ذلك بقدرتي على البيع في المرحلة التالية.
في الأسواق العامة، يتم تسعير ذلك على الفور لأن جميع المعلومات متاحة للعامة، ويتم تداول الأسهم على أساس يومي. على سبيل المثال، يمكن لشركات الأسهم الخاصة أن تحتفظ لسنوات عديدة. إذن ما رأيناه في النصف الأخير من عام 2022 وربما نتجه إلى عام 2023 هو انهيار حجم الصفقات. لم يتم إبرام الكثير من الصفقات. هل هذا يعني أن التقييمات قد انخفضت في مجال الأسهم الخاصة في رأيك، ولم تتحقق من قبل الشركات لأنها أقل سيولة، ولا يتم تداولها بنفس طريقة أسواق الأسهم العامة؟ هل تعتبر ذلك بمثابة رياح معاكسة تتجه نحو العام المقبل؟

ساشين:
لذلك هناك بعض الأشياء هناك. لذلك دعونا نحاول حل كل نقطة من هذه النقاط. لذلك ليس هناك شك في أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ستضر بالكثير من الصفقات إذا كانت تلك الصفقات، إذا كانت تلك الصفقات، مبنية على بقاء الأسعار منخفضة للغاية طوال مدة الصفقة. يتطلب المزيد من التدفق النقدي سواء قمت بجمعه في نوع من الفائدة المختارة أو الدفع العيني أو مضاعفة الفائدة أو ما إذا كنت تدفع نقدًا. بالطبع، إذا كانت نفقات الفائدة أعلى، فهذا استخدام آخر للنقود التي يمكن استخدامها إما لتنمية الأعمال أو لسداد أرباح الأسهم للمستثمرين أو مزيج من الاثنين أو بعض أغراض الشركة الأخرى.
ومع ذلك، أعتقد بالعودة إلى ما قلته في النقطة السابقة، كلما كانت الشركات الأفضل لا تشتري الشركات التي تفترض أن مضاعفاتها تظل مرتفعة إلى الأبد وأن أسعار الفائدة تظل منخفضة إلى الأبد. إنهم لا يفعلون ذلك. يقولون، لنفترض أن المضاعفات تنكمش لأننا في فقاعة أو لأننا في بيئة أسهم قوية، فلنفترض أن أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع فقط بسبب الأزمة المالية أولاً ثم للأسف بسبب فيروس كورونا. ولذا أعتقد أن الأمر يعتمد حقًا على المعاملات، ولكن بشكل عام، نعم، يجب أن يكون الأمر أكثر صعوبة للجميع عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة إذا قاموا برفع الديون على تلك الاستثمارات.
كيف يتم تسعيرها؟ حسنًا، بالطبع يتم إجراء معظم التقييمات على أساس ربع سنوي، خاصة في الشركات الكبرى، وعلى الأقل تلك التي رأيتها دون الكشف عن أي شيء تعكس الاختلافات في البيئة بدقة كبيرة. لكن بالطبع، هذا أمر نظري إلى حد ما، لأنه، نعم، انخفض في هذا الربع، وقد يرتفع في الربع التالي، ولكن حتى يتم بيعه، فأنت لا تعرف حقًا. لقد رأيت الكثير من الصفقات، وبعضها من أكثر الصفقات إثارة، ومثيرة بعدة طرق، حيث تم شطب الاستثمار لأن الأمور لم تكن تسير على ما يرام، ولكن على وجه التحديد لأنهم تمكنوا من الاحتفاظ بالصفقة لمدة 7 سنوات وربما حتى 10 سنوات، قاموا بقلب الأمر رأسًا على عقب وربما قاموا بصنع مضاعفة في نهاية الأمر. من الصعب جدًا القيام بذلك في الأسواق العامة، خاصة إذا كان لديك فرق إدارة ربما تم استبدالها في هذا الإطار الزمني. هنا فرق الصفقة، إنها صفقتهم، إنها مشكلة، لكنها مشكلتك، إنها مشكلتنا. لذلك يمكنك التمسك بها ربما لمدة تصل إلى 10 سنوات.
لذلك أعتقد أن إحدى مزايا النموذج، مرة أخرى، بالنسبة لجزء من رأس المال الذي يبدو منطقيًا بالنسبة لك، إحدى مزايا النموذج هو أن لديك هؤلاء المتخصصين في الاستثمار المتوافقين للغاية، بمعنى أنك كنت إن الحديث عن Two and Twenty هو آلية محاذاة هائلة لأنك تجني المال حقًا عندما وفقط إذا نجح المستثمرون في كسب المال. ولذا فأنت لا تريد أن تقضي 10 سنوات من حياتك دون أن تجني شيئًا. تريد أن يكون كل شيء ناجحًا، بالطبع، ولا يتم تغييرك كفريق إداري، كمستثمرين محترفين كل بضعة أشهر أو سنوات. ونتيجة لذلك، فهي ليست وول ستريت، وليست الخدمات المصرفية الاستثمارية، ولا توجد عقلية توظيف أو إقالة حقيقية كما رأيت في وول ستريت على مر العقود. عادةً ما تكون هذه الفرق مستقرة إلى حد معقول. لذلك سترى التقييمات ترتفع وتنخفض. لكنني أعتقد أن ميزة الاحتفاظ بها لفترة أطول، أعتقد أن هذا يصب في مصلحة المستثمرين مرة أخرى بالنسبة للجزء من رأس مالهم الذي يشعرون بالارتياح لحجزه.
أعتقد أن هناك أمراً إيجابياً بشأن أسعار الفائدة المرتفعة، وهو بالطبع أن شركات الأسهم الخاصة جيدة جداً في التمحور. إذا وجدت أن هناك قطاعات من الأفضل الاستثمار فيها عندما تكون أسعار الفائدة أعلى، يمكن أن تكون أعمال الإقراض، أو أعمال الائتمان، أو يمكن أن تكون بنكًا، أو أي شيء آخر، يستفيد من بيئة أسعار فائدة أعلى، فسوف محور إليه. وسيقولون، عظيم، مثلما غيرنا رأينا وقمنا بالتأمين أو ألقينا نظرة وأصبحنا الآن نعمل في مجال الأدوية، دعونا نلقي نظرة على الحصول على المزيد من الائتمان. وأحد أكثر المجالات إثارة للاستثمار اليوم هو في الواقع الائتمان الخاص، حيث على عكس الكثير من شركات الائتمان العامة، ترى ما حدث للسندات ذات العائد المرتفع وقروض الرفع المالي. أعني أن تلك الأسواق تعرضت لضربة قوية في عام 22. لقد كان الائتمان الخاص في الواقع جذابًا جدًا لشركات الأسهم الخاصة، ولشركات إدارة الأصول البديلة هذه لأنها قادرة على التركيز ووضع المزيد من الموارد في هذا الجزء من العمل الذي يمكنه الاستفادة من تلك المعدلات المرتفعة. هل هذا منطقي؟

سكوت:
قطعاً. من الصعب أكثر فأكثر الحصول على عوائد جيدة على استثمارات الأسهم، ولكن السبب في ذلك هو ارتفاع أسعار الفائدة. ومن الواضح أن الخطوة الواضحة إذن هي زيادة التعرض للديون. يمكن لهذه الأنواع من الإقراض الخاص أن تقدم عوائد جيدة حقًا، تزيد عن 10 بالمائة في بعض الحالات عندما تأخذ في الاعتبار النقاط عند الإنشاء وأسعار الفائدة 8، 9، 10٪ في الكثير من الديون. لذا أحبه. أراهن أننا سنرى الكثير من الأسهم الخاصة تستمر في التحول إلى هذا المجال.
لذلك يا ساشين، أنا أفهم أن الإجابة الصحيحة هي التحدث إلى مستشار الثروة الخاص بك حول الدخول في الأسهم الخاصة، ولكن بصراحة يبدو أنه يجب أن يكون هناك مكان على الأقل لكتابة هذا في Google للتعرف على هذا الأمر أو لمعرفة الاستثمار في الأسهم الخاصة . ما الذي يمكنني أن أبدأ به دون الاضطرار إلى الاستعانة بمستشار خاص معين؟ هل هناك أي شيء متاح على شبكة الإنترنت؟

ساشين:
لذا، انظر، إنه سؤال جيد حقًا، وأعتقد أن أحد الأشياء التي تفتقر إليها الصناعة هو التعليم الجيد للجميع بطريقة واضحة حول الأسواق الخاصة، وليس فقط الأسهم الخاصة، ولكن جميع الأسواق الخاصة بما في ذلك الاستثمار في البنية التحتية العقارية، الائتمان الخاص، وما إلى ذلك. والآن هناك موارد جيدة هنا وهناك. سوف تتعلم شيئًا ما من معظم الأشياء الموجودة هناك، سواء كان ذلك نصًا أكاديميًا أو نصًا ممارسًا، ولكن في كثير من الأحيان لا يستهدف جمهورًا عريضًا من الأثرياء، على سبيل المثال. إذا كتبه ممارس عن نفسه وعن قصة حياته، فهذا ما تحصل عليه. إذا كان نصًا أكاديميًا، فقد يكون أكثر نظريًا أو ربما يتعمق جدًا في معاملة معينة. إنه غير موجود حقًا للجميع، وكان هذا أحد الأسباب وراء كتابة 2 و 20 هو محاولة جعل الجميع يفهمون كيف يبدو الخير؟ ما هي معايير النجاح التي رأيتها؟ ما الذي يجب أن تبحث عنه عندما تبدأ في البحث المتعمق في هذه الصناعة بالنسبة لك؟
أعتقد أننا أعطينا، من خلال بعض الرعاة، الأشخاص الذين اشتروا كميات كبيرة من الكتاب، آلاف النسخ لجميع كليات المجتمع التي يمكن أن نجدها في جميع أنحاء أمريكا. أعتقد أننا قدمنا ​​حوالي 1500 نسخة من الكتاب إلى مكتبات المدن الداخلية، وكليات المجتمع الصغيرة، والأماكن التي نريد حقًا أن يقرأها الجميع، ويستعيرها، ويعيدها إلى المكتبة، ويستعيرها، ويستعيرها، ويحاول حقًا لفهم ذلك لكل الأسباب التي تحدثنا عنها. ولكن ينبغي حقًا أن يكون شيئًا يمكن أن يتعلمه عدد أكبر من الأشخاص بطريقة سهلة للغاية وسهلة الهضم حيث لا يحاول الناس أن يبيعوا لك شيئًا ما، بل يحاولون فقط تثقيفك حول رحلتك لتقرر بنفسك ما إذا كان ذلك منطقيًا أم لا لك. لذلك أعتقد أن الصناعة بهذا السوء.
ومع ذلك، هناك الكثير من الدورات التدريبية التي يمكنك القيام بها في الكليات. هناك مواقع إلكترونية، وهيئة الصناعة، ومجلس الاستثمار الأمريكي لديه بالفعل موقع ويب لائق، لكنني أعتقد أنه يعود قليلاً إلى ما قلته عن الغموض وربما في بعض الأوساط شكوك معينة حول الصناعة ولن يصدقها الجميع كل ما يقرؤونه أو يستمعون إليه لأنهم يتساءلون نوعًا ما عما إذا كان شخص ما يحاول بيع شيء ما لهم. لذلك أعتقد أن هناك مساحة لذلك وأنا متأكد من أنها ستأتي لأن أحد الأجزاء الرئيسية، ما يجعل الاستثمار بالتجزئة في الأسهم الخاصة ناجحًا للغاية هو إذا كان الجميع يعرفون ذلك ويشعرون بالارتياح تجاه ما يفعلونه أن يتم تثقيفهم قبل أن يُطلب منهم شرائها.

سكوت:
أحبها. يبدو أننا بحاجة إلى جيوب خاصة، جيوب أكبر للأسهم الخاصة لتحليل هذا الأمر ومساعدة الناس على التثقيف. ولكن هناك مكان رائع للبدء، وسأكمله لك، مرة أخرى، وهو كتابك الثاني والعشرون: كيف يفوز أسياد الأسهم الخاصة دائمًا. مرة أخرى، لقد استمتعت به حقًا واعتقدت أنه كان كتابًا تمهيديًا ممتازًا في مجال الأسهم الخاصة وأثبت نوعًا ما صحة الدروس التي تعلمتها خلال السنوات الأربع الماضية من العمل مع شركائنا في شركة مكارثي كابيتال.

ساشين:
شكرا.

سكوت:
بالنسبة لأولئك الذين يستمعون، يمكنك العثور على رابط لكتاب ساشين وبعض الموارد التي ذكرتها للتو وملاحظات العرض على bigpockets.com/moneyshow374

ساشين:
شكرًا لك. لقد كانت متعة حقيقية. أنا ممتن جدا. شكرًا لك.

ميندي:
حسنًا، كان هذا هو ساشين خاجوريا وكان ذلك بمثابة الغوص العميق في الأسهم الخاصة. سكوت، ما رأيك في الحلقة؟

سكوت:
أنا حقا أكن الكثير من الاحترام لساشين. أعتقد، مرة أخرى، أن كتابه، اثنان وعشرون، كان بمثابة قراءة ممتعة حقًا ومقدمة جيدة حقًا في مجال الأسهم الخاصة. من الواضح أنه متفائل جدًا ومشارك في الصناعة منذ فترة طويلة وله كل الحق في ذلك. أعتقد أن هناك أشياء جيدة وسيئة فيما يتعلق بالأسهم الخاصة، ولكني أعتقد أنها خيار جيد حقًا للأشخاص الذين لديهم الوسائل والراغبين في القيام بالواجب المنزلي للتعرف على صناديق معينة واستراتيجيات معينة يمكنهم الاستثمار فيها. طريقة رائعة لكسب عوائد أفضل يمكنك الحصول عليها في سوق الأوراق المالية أو حتى العقارات في بعض الحالات. إذا كنت على استعداد لقبول المزيد من المخاطر، ولديك سيولة أقل، فلن تتمكن من بيع أو حصاد تلك الأموال النقدية حتى تحقق شركة الأسهم الخاصة العوائد عن طريق بيع الشركات أو التدفق النقدي للشركات.

ميندي:
سكوت، لقد قلت للتو شيئًا أريد التأكيد عليه، لكن لا أستطيع ذلك لأن هذا تنسيق صوتي، لذا سأطرحه مرة أخرى. لقد قلت أن هذه فرصة عظيمة للأشخاص الذين هم على استعداد للقيام بواجباتهم المدرسية. أنا أعيد الصياغة لأنني لا أستطيع تذكر الكلمات المستخدمة بالضبط. قم بأداء واجبك على هذا. لا تقل فقط، أوه، ميندي وسكوت كان لديهما هذا الرجل في العرض، لذلك، يجب أن تكون الأسهم الخاصة هي المكان التالي الذي أحتاج إلى وضع أموالي فيه.
أ، ليس عليك أن تستثمر في كل شيء. ثانياً، إذا كنت تستثمر في شيء ما، فأنت بحاجة إلى فهم ما تفعله. لذا، إذا كانت هذه الحلقة قد أثارت اهتمامك وترغب في معرفة المزيد عن الأسهم الخاصة، فقم بواجبك المنزلي. اذهب لشراء هذا الكتاب، واذهب لإجراء بحث وتعرف على هذا الأمر قبل أن تنفق المال في مهب الريح وتكتشف، أوه، لم أكن أعرف ما كنت أفعله وخسرت كل شيء.

سكوت:
قطعاً. نعم. هذا ليس شيئًا لتفريغ الأموال فيه فقط. وأود أن أقول الشيء نفسه بالنسبة لأنواع أخرى من الاستثمار حيث. أحد التطبيقات العملية لهذا هو إذا كنت تفكر في الاستثمار في صندوق مشترك أو مشترك، فسوف يستخدمون مفهومًا مشابهًا جدًا لما وصفه ساشين هنا للتو. في الواقع، يمتلك الموزع نموذجًا أفضل من الكثير من شركات الأسهم الخاصة لأنه سيتقاضى بعض الاختلاف في 2 و 20، وهي رسوم إدارية. لنفترض أنه تم جمع 100 مليون دولار للاستثمار في المجمعات السكنية. سوف يتقاضون 2٪ أو 2 مليون دولار سنويًا لإدارة الأموال. سيحصلون على بعض الاختلاف بنسبة 20% من الأرباح ربما مع حد مفضل. وفي مساحة المشاركة هذه، سيحصل المشترك على رسوم الاستحواذ. عندما يشترون الأصل، فإنهم عادةً ما يحصلون على حوالي 1٪ من الصفقة كرسوم استحواذ مثل وسيط العقارات، والذي يذهب إلى جيوبهم في كثير من الحالات. لذلك نموذج مشابه جدا. هذا النموذج متسق مع الكثير من الأشياء، وأعتقد أنه من الضروري فهمه إذا كنت ترغب في الدخول إلى عالم الاستثمار البديل. من الضروري فهم هيكل التعويضات وما هي الحوافز لمديري أموالك ثم التعرف على الاستراتيجيات المحددة التي يستخدمونها لكسب المال.

ميندي:
قطعاً. من الضروري أن تفهم ما تستثمر فيه قبل أن تضع أموالك فيه.
حسنًا يا سكوت، أريد أن أقول إن النكتة غير اللائقة في بداية العرض قدمتها لك اليوم منتجتنا كيتلين بينيت. شكرًا جزيلاً لك، كايتلين، على هذا الإلهام.

سكوت:
أفراد أكبر.

ميندي:
وبهذا تنتهي هذه الحلقة من BiggerPockets Money Podcast. إنه سكوت ترينش وأنا ميندي جنسن أقول، اعتني بالدب القطبي.

سكوت:
إذا استمتعت بحلقة اليوم، من فضلك أعطنا تقييمًا بخمس نجوم على Spotify أو Apple. وإذا كنت تبحث عن المزيد من المحتوى المالي، فلا تتردد في زيارة قناتنا على YouTube على youtube.com/BiggerPocketsMoney.

ميندي:
تم إنشاء BiggerPockets Money بواسطة ميندي جنسن وسكوت ترينش، ومن إنتاج كيتلين بينيت. التحرير بواسطة Exodus Media. كتابة الإعلانات بواسطة نيت وينتراوب. وأخيرًا، شكرًا جزيلًا لفريق BiggerPockets على جعل هذا العرض ممكنًا.