إذن يا جاري ، هل العملات المشفرة أوراق مالية؟

لا يزال السياق التنظيمي للعملات المشفرة غامضًا ، حيث يعتبره الكثيرون عائقًا كبيرًا أمام التنمية السائدة للقطاع. 

في قلب القضية بالنسبة لبعض الولايات القضائية (الولايات المتحدة على وجه التحديد) هو تحديد ما إذا كانت الأوراق المالية. 

في حين أن الكثير من العالم قد اتخذ قرارًا بشأن تعريفاته ، تواصل لجنة الأوراق المالية والبورصات التعامل مع الفكرة ، حيث وقعت في معارك لا نهاية لها مع Ripple وحالات إضافية. 

"أحد الأسئلة الكبيرة هو ، لماذا نحدد هذا الشيء؟ إنها تقنية ناشئة. لا يزال يتم تطبيقه على العالم الحقيقي ، فما قيمة تعريفه؟ " قال مايك كاستيجليون ، مدير الشؤون التنظيمية للأصول الرقمية في Eventus. "الجواب هو مواءمة الحوافز بشكل أفضل حتى تتمكن الشركات من فهم القواعد."

يمكن أن يأتي العام المقبل بالعديد من الاستنتاجات المحددة حول هذه المسألة ، والتي يمكن أن تشكل عالم التشفير كما نعرفه.

أوروبا تقول "لا"

في أواخر تشرين الثاني (نوفمبر) 2022 ، أصدرت هيئة الخدمات المالية والأسواق البلجيكية (FSMA) إعلانها النهائي بأن عملات البيتكوين والإيثيريوم والعملات اللامركزية الأخرى ليست أوراقًا مالية. كان الرأي نتيجة لإدخال "خطة متدرجة" تطبق سلسلة من الأسئلة فيما يتعلق بوظيفة الرمز المميز لتحديدها على أساس كل حالة على حدة. 

من بين المعلمات الأخرى ، ذكر التقرير المصاحب للإعلان ، "إذا لم يكن هناك مُصدر ، كما هو الحال في الحالات التي يُنشئ فيها رمز الكمبيوتر أدوات ولم يتم ذلك في تنفيذ اتفاقية بين المُصدر والمستثمر (على سبيل المثال ، Bitcoin أو Ether) ، ثم من حيث المبدأ لا تنطبق لائحة نشرة الطرح وقانون نشرة الطرح وقواعد سلوك MiFID ".

هذا لا يترك الرموز المميزة مستثناة من جميع اللوائح ، ولكنه يحل مشكلة محددة تتعلق بالعملات الرقمية والتي أوقعت لجنة الأوراق المالية والبورصات في حيرة من أمرها. 

بلجيكا هي واحدة من العديد من الولايات القضائية التي توصلت إلى استنتاج مماثل. 

قال إيف لونجشامب ، رئيس الأبحاث في بنك SEBA: "في القانون السويسري ، لديك ثلاثة أنواع من العملات بشكل أساسي". "لديك رمز دفع ، ولديك رموز فائدة ، ولديك رموز أمان. نرى كل هذه العملات المشفرة ذات الطبقة الواحدة مثل البيتكوين والإيثيريوم إما رموز دفع أو رموز فائدة ". 

وأوضح أنه للحصول على هذا التعريف ، يُنظر إلى الرموز المميزة على أنها عملات في "بلد رقمي". يمتد هذا إلى إدخال Staking (في حالة ethereum) لأنها تعتبر مشابهة للودائع المصرفية التي تكتسب فائدة. 

قال كاستيجليون معلقًا على مشكلة الولايات المتحدة: "يتوقف الكثير من هذه التعريفات ، سواء كانت سلعة أو ورقة مالية ، على ما إذا كان لشخص ما الحق في أرباح كيان أو أرباح الشركة". "الجزء الآخر هو هل يمكنك نقله؟ هل هناك سوق ثانوي في الأصول المشفرة؟ "

"بالإضافة إلى ذلك ، سواء كان الشيء عبارة عن ورقة مالية أو سلعة ، فهناك قواعد حول كيفية التعامل مع المستثمرين أو المشترين أو المصدرين في السوق. ومع ذلك ، هناك أنشطة ، بغض النظر عن التعريف ، غير قانونية ومخالفة للوائح ".

معركة الولايات المتحدة المستمرة 

يواصل رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات ، غاري جينسلر ، من بين آخرين ، مناقشة التعريف. في مناسبات متعددة ، حاولت هيئة الأوراق المالية والبورصات إثبات تصريحات تفيد بأن العديد من العملات المشفرة هي أوراق مالية. (ملاحظة: Gensler has اعترف أن البيتكوين ليس كذلك) 

ومع ذلك ، في 13 ديسمبر 2022 ، حددت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في الولايات المتحدة البيتكوين والإيثيريوم والتيثر ، من بين أمور أخرى ، بشكل نهائي كسلع. تم تضمين هذا البيان كجزء من الإيداع ضد FTX. 

قد يفترض المرء أن هذا يحسم الأمور. للأسف، ليست هذه هي القضية. 

الشوكة في جانب الجميع

لن تكتمل المحادثة حول تصنيف العملات المشفرة بدون ذكر الريبل. 

لقد وقعت لجنة الأوراق المالية والبورصات في معركة لا نهاية لها على ما يبدو بعد رفع قضية في ديسمبر 2020 حيث ذكروا أن Ripple كانت تبيع أوراقًا مالية غير مسجلة. من المؤمل أن يصدر حكم في أوائل عام 2023. 

وفقًا لـ SEC ، عند تطبيق اختبار Howey على XRP ، يمكن اعتبار العملة المعدنية أمانًا. لقد قرروا أن الشركة ، Ripple Labs ، باعت الرموز ، والاستثمار في الرموز سيشكل استثمارًا في مشروع مشترك. بسبب جهود التسويق والتلاعب في العرض ، كان بإمكان المستثمرين توقع ارتفاع قيمة استثماراتهم. 

القضية مهمة لأن الكثيرين يعتبرون أن الحكم نهائي لقرار بشأن بقية صناعة الرمز الرقمي. بغض النظر عن الحكم ، يمكن أن يوفر الوضوح الذي يمكن للآخرين أن يؤسسوا نموذجهم عليه. ومع ذلك ، يشعر الكثيرون بالقلق من أن الحكم غير المواتي قد يقيد تطور صناعة العملات المشفرة. 

تم تحديد الموعد النهائي للحكم في أواخر يناير 2023. 

خلق دمج Ethereum الارتباك

قبل بيان لجنة تداول السلع الآجلة ، تم دفع الإيثيريوم أيضًا إلى خط إطلاق النار في لجنة الأوراق المالية والبورصات بسبب تحولها إلى آلية إجماع إثبات الحصة ، وهو حدث بعنوان "الدمج". 

"يبدو أن هناك اتفاقًا على أن عملة البيتكوين هي سلعة ، وبالتالي فهي ليست ورقة مالية. لماذا ا؟ لأننا لا نعرف من هو المصدر. قال كاستيجليون "إنه لامركزي بالكامل في الوقت الحالي".

"على الجانب الآخر ، يبدو أن هناك اتفاقًا على أن عمليات الطرح الأولي للعملات ، أو عروض العملات الأولية التي رأيتها في عام 2017 ، هي أوراق مالية. هناك فوضى تنظيمية جاءت مع ذلك لأن ذلك بدا وكأنه كيانات منظمة ومحددة تصدر رموزًا لجمع الأموال لتطوير بروتوكولها وتطوير أعمالها. لذلك بدا هذا إلى حد كبير مثل الأمن ".  

"ثم هناك نظرية من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مفادها أن الرمز المميز يمكن أن يتحول. يمكن أن تبدأ كضمان. وبعد ذلك ، إذا كانت لا مركزية بدرجة كافية ، فقد تفقد هذا التصنيف ".

تم إعاقة الطابع "الأمني" بسبب اللامركزية الظاهرة.

تم اختتام Ethereum ، في مهدها ، في المناقشة بسبب مشكلة ICO هذه. سادت العملة ، ولكن بسبب الدمج في سبتمبر ، أعيد تصنيفها موضع التساؤل. وجد تحول آلية الإجماع أن الكثير من نشاط الرهان موجود داخل الولايات المتحدة. تم استخدام هذا في دعوى تجارية من الداخل ضد Ian Balina لتعريف ethereum ، مرة أخرى ، كضمان.   

ذات صلة: حدث الاندماج. ماذا الآن؟

في نهاية المطاف رفض المجتمع هذا التعريف ؛ ومع ذلك ، يمكن أن يشير إلى نقص في التعريف حتى الآن. قد لا يكون اختبار Howey ، المستخدم تقليديًا لاتخاذ القرار ، على مستوى المهمة نظرًا لتطوير blockchain.  

أين نذهب الآن؟

قال كاستيجليون: "هناك العديد من الطرق التي يمكن أن يقطعها هذا".  

"السيناريو الأول هل نتدبر أمر ماثلا ، وهو أمر ممكن ولكنه مكلف. إذا كنت لا تعرف ما إذا كان هناك حكم في الملعب أو ما هي القواعد التي سيدعوها الحكم ، فمن الصعب العمل بكفاءة ". 

"السيناريو الثاني هو أن كل هذا يتم الفصل فيه من قبل المحاكم ، لذلك هناك سابقة أكثر حول كيفية تعريف أمان التشفير مقابل السلعة. لكن هذا يمكن أن يكون طويلاً ومكلفاً ، ويتسم بالمواجهة. من المحتمل أن يأتي خيار المحكمة ردًا على إجراء تنفيذي يقرر شخص ما القتال ".

"السيناريو الثالث يتضمن تعريفات أفضل تستند إلى التشريعات. في البيئة الحالية ، هناك إجماع على أن أي تشريع يجب أن يأتي بتعريفات أفضل ، والحصول على هذا بشكل صحيح هو عنصر أساسي ".

أوضح كاستيجليون أن كلاً من بورصة السلع الرقمية ومشروع قانون تصنيف الرموز الأمريكية يحاولان توضيح ذلك. وهو يعتقد أن عام 2023 سيجلب نهجًا أكثر تنظيماً يمكن أن يساعد في اعتماد العملة المشفرة. 

"في الولايات المتحدة ، ستتم إعادة تقديم العديد من التشريعات من الحزبين في أوائل عام 2023. ويتمثل الاتجاه الرئيسي في كيفية تعيين المسؤوليات التنظيمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)."

الدرس الأساسي هو أن التنظيم قادم. يمكن للشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها إعادة بناء الثقة من خلال التحلي بالشفافية بشكل استباقي والتحقق من أنها تتبع دروس الامتثال المكتسبة بشق الأنفس من الأزمات المالية الأخرى غير المشفرة ".

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://news.fintechnexus.com/so-gary-are-cryptocurrencies-securities/