X
تيار القصة
المقالات الأخيرة
بالمقارنة مع عالم اليوم المضطرب تمامًا، فإن عام 1990 لن يصنف كل هذا الارتفاع على أي مقياس معقول من السنوات التي يجب تذكرها. من المؤكد أن عراق صدام حسين سيغزو الكويت في بداية حرب الخليج، ولكن بعد مرور واحد وثلاثين عامًا، تغرق تكاليف إرثه تمامًا الحلقة الأصلية مما يجعلها حاشية منسية تقريبًا؛ جمعية غريبة، على الأكثر.
وكان هناك أيضًا ركود بدأ بالتزامن تقريبًا مع العملية العسكرية الأجنبية. لم يكن الانكماش أكثر من مجرد ارتباط زمني، وكان معتدلاً بشكل خاص وقصير الأمد في أعقاب ما يقرب من عقد من الازدهار غير المشروط والمتواصل. في مشهد دورات الأعمال التاريخية، يقع الركود في الفترة 1990-91 في أسفل أي قائمة من تلك التي يجب تذكرها.
ولهذا السبب، لا يبدو أن هناك أي تفسير جيد لماذا كان عام 1990 بمثابة خط فاصل واضح تماما بين آخر بقايا التضخم العظيم والوسطى لما يسمى "الاعتدال" العظيم الذي أعقب ذلك. سشيء جوهري لقد تغير بعد انتهاء الثمانينات، وهذا أمر مؤكد.
ولكن ماذا؟
وبطبيعة الحال، قد تتجه الشكوك إلى الانكماش نفسه. تفترض النظرية الاقتصادية أن ارتفاع الركود، مثل منحنى فيليبس، يعني انخفاض التضخم. على المدى القصير، نعم؛ المدى الطويل, ماذا؟
إنه لغز محير ابتليت به النظرية الاقتصادية (رأس المال "E") طوال هذه العقود الثلاثة منذ ذلك الحين. ويبدو أن "العلم" وراء التضخم قد تم تسويته خلال ثورانه "العظمى" في السبعينيات. وفي ذلك العقد، كان ميلتون فريدمان، وروبرت لوكاس، والعديد من الشخصيات البارزة الأخرى، قد وضعوا نظريات مقبولة حول الكيفية التي عمل بها التضخم ــ وكيف تُرِك لفترة طويلة للغاية ليسير على هذا النحو من الخطأ.
وهيمنت نظرية التوقعات على الفكر السائد، ولم تتعزز إلا بوصول بول فولكر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من آرثر بيرنز الذي تعرض للذم على مستوى العالم تقريباً (لسبب وجيه). بالنسبة للعديد من الاقتصاديين، وخاصة أولئك الذين يعملون في البنوك المركزية، فإن مجرد ذكر اسم فولكر هو كل ما هو ضروري لتفسير النهاية المتواضعة للتضخم العظيم.
وبعبارة أخرى، فإن البنك المركزي المخصص لمكافحة التضخم لا يمكن أن يؤثر على المدى القصير فحسب، بل يمكن أن يكون له تأثير كبير على التوقعات على المدى الطويل أيضا. فمن خلال إثارة حالة من الركود العميق، وليس مرة واحدة، بل مرتين متتاليتين (الركود المزدوج في عام 1980 ثم في الفترة 1981-82)، إلا أنه فعل ذلك (يبدو أن لا أحد يعرف التفاصيل الدقيقة، فقط ارتباط توقيت الانكماش بالارتباطات الخارجية لسياسة فولكر النقدية). ويُزعم أن هذا أثبت التفوق الثابت للإدارة التكنوقراطية الماهرة.
لا تحارب بنك الاحتياطي الفيدرالي!
ومع ذلك، فإن ما أعقب بقية الثمانينيات لم يكن غير تضخمي تمامًا؛ بل على العكس من ذلك، بدا في عدة مراحل خلال العقد وكأن ظاهرة التضخم في طريقها إلى العودة. ربما الأكثر شهرة (وأقل الثمار المعلقة)، بول كروجمان، الذي كان يعمل في مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس ريغان (نعم، ريغان)، شارك في تأليف مذكرة مع لاري سمرز (ذلك الرجل) تسمى قنبلة التضخم الموقوتة نصح مارتن فيلدشتاين بالحذر الشديد.
الجزء الرئيسي منه:
"نعتقد أنه من المعقول أن نتوقع تسارعًا كبيرًا في التضخم في المستقبل القريب. إن قسماً كبيراً من التقدم الواضح ضد التضخم كان نتيجة للآثار الجانبية المؤقتة الناجمة عن شح الأموال...".
وقال الزوجان إن خطة ريجان الاقتصادية "ستضيف خمس نقاط مئوية إلى الزيادات المستقبلية في أسعار المستهلكين".
وبدلا من ذلك، فشل التضخم الكبير في العودة، ولكن هذا لا يعني أن التضخم كان غائبا. بل على العكس من ذلك، سيبلغ متوسطه 4% تقريباً، وليس كبيراً أيضاً، إلى أن يتغير شيء ما في أحداث عام 1990 وبعدها.
ولكن إذا كان كروجمان، وسامرز، وأغلب بقية زمرتهم التقليدية من الاقتصاديين مخطئين بشأن الثمانينيات، فإن التسعينيات كانت في حيرة مضاعفة. لا يزال التضخم أقل، والاعتدال الحقيقي في أسعار المستهلك العالمية دون سبب واضح (أو مجموعة من الأسباب) يجعل تحول التقويم من تسعة وثمانين إلى تسعين أمرًا بالغ الأهمية.
فولكر، ثم جرينسبان؟
لقد تساءل الكثيرون ويتساءلون عن مدى فعالية السياسة النقدية التي تهدف إلى السيطرة على الناس التوقعات. باختصار، إن "إنشاء" فولكر لبنك مركزي لمكافحة التضخم مع إظهار هدفه يمكن أن يحد بشكل موثوق من وصول الأسعار الاستهلاكية (على الرغم من أن ذلك لم يحدث على الفور؛ ومرة أخرى، كان هناك بعض التضخم الخطير في الثمانينيات، وهي حقيقة محجوبة). من خلال المقارنة المباشرة مع التضخم غير السليم خلال السبعينيات السابقة).
ربما إذن كان فولكر هو الذي خلق التوقعات قالب والتي بدا أنها تعمل بشكل جيد إلى حد ما قبل أن يتم نقلها بعد ذلك إلى آلان جرينسبان، خليفته المباشر، إلى حد الكمال. وحتى الآن فإن التاريخ التقليدي ينسب إلى جرينسبان قدراً عظيماً من المهارة والثقة بالنفس أولاً أثناء انهيار 87، ثم أزمة المدخرات والقروض، وأخيراً ينسب إليه الفضل في العرض الأصلي "الناجح" لاستهداف أسعار الفائدة أثناء فترة الركود المعتدلة والمؤقتة في الفترة 1990-91 نفسها.
فهل كان عام 1990 هو العام الذي أظهر فيه مبدأ السياسة النقدية الجديد أبهى صوره، وأظهرت للعالم كيف تم ذلك، وبالتالي خفضت سقف أسعار المستهلك لعقود قادمة؟
إن ما يخطئ الأعراف ــ حتى يومنا هذا ــ هو "الأموال الضئيلة" المفترضة في عصر فولكر. لقد أصبح المال شحيحًا بسبب الأخطاء وليس بسبب السياسة ثم ذهب في مكان آخر (وهذا هو المكان الذي أذكركم فيه بمقولة روبرت روزا عام 84 حول "شبكات جديدة من العلاقات بين البنوك" "خارجة عن سيطرة بنك الاحتياطي الفيدرالي".)
وكما كتبت في الأسبوع الماضي، مجرد نقطة الصفر (بدءًا بـ M1)، فإن التطور النقدي الهائل بدءًا من الخمسينيات فصاعدًا لم يتوقف أبدًا حتى لو توقف تضخم أسعار المستهلك. ومع التحول نحو حالة ناضجة في الثمانينيات، بدأ النمو النقدي في استكشاف مناطق أخرى غير مستغلة بشكل أكثر جدية خارج حدود الولايات المتحدة. كان الكثير من المال يميل إلى ملاحقة عدد قليل جدًا من السلع في السبعينيات، ثم كان الكثير من المال يطارد الفرص غير الأمريكية (والأكثر مالية) في الثمانينيات.
لقد قضى نظام اليورو دولار عقداً من الزمن قبل أن يفتح ويوسع أبواب العولمة الحقيقية، التي فتحت في عام 1990 تقريباً محيطاً من العمالة التي لم يكن من الممكن المساس بها من قبل. دنغ في الصين وأوروبا الشرقية، رحبوا جميعا بطوفان اليورو دولار.
ومع ذلك، سرعان ما حصل جرينسبان على لقب "المايسترو" بعد أن قام بخياطة بدلته الأنيقة من ذيل معطف فولكر. وكانت أسطورة بنك الاحتياطي الفيدرالي المكافح للتضخم (وغيره من البنوك المركزية من أمثالها) حاضرة في كل مكان في الخطاب السائد بسبب ما كان يُستبعد دائما من نماذجه ــ وما تم إدراجه بالضرورة في مكانه.
وبكل بساطة، لا يستطيع الاقتصاديون تفسير هذا التاريخ الاقتصادي من دون هذه الأسطورة. ولا توجد طريقة للتوفيق بين الواقع ونماذج التوازن في غياب التوقعات التي تشكل أهمية مركزية في ظروف التضخم؛ والتوقعات الفعالة للسياسة النقدية هي المحرك المفترض لهذا الخير.
ورغم أن هذا قد يبدو معقولاً خلال فترة "الاعتدال" العظيم، إلا أنه في البداية كان بهذه الطريقة فقط بسبب افتراض أن الاقتصادات الوطنية تعمل كجزر منفصلة؛ وأنه لا يوجد اقتصاد عالمي حقيقي، بل مجرد اتحاد كونفدرالي فضفاض من القوميات المرقعة مع تأثير ضئيل فيما بينها أو حتى من بعضها البعض. إذا كان التضخم منخفضا في الولايات المتحدة، فمن المفترض أن تكون الولايات المتحدة مسؤولة عن ذلك.
ولكن بعد ذلك العالمية ظهرت الأزمة المالية 2007-09 «بطريقةٍ ما»، جالبةً معها انكماشًا عالميًا ودمارًا اقتصاديًا لم يسبق لهما مثيل منذ الثلاثينيات. وهذا على الرغم من أن قدرات الأداء المزعومة للبنك المركزي التكنوقراطي تتعمق في توقعات الجمهور على المدى الطويل.
لم يُظهر هذا للعالم دليلاً قوياً للغاية على وجود نظام متصل عالميًا فحسب، بل كشف بدقة أكبر عن هذه الأساطير السائدة حول البنوك المركزية، وكذلك الأساطير. التوقعات؟ من يهتم! المال من فضلك.
ومنذ ذلك الحين، أدى التيسير الكمي بعد التيسير الكمي بعد التيسير الكمي إلى رفع توقعات التضخم دون جدوى فجأة. وبالنظر إلى ما يكفي من الوقت والجبال من الأدلة المتعارضة، فإن هذا الفشل المستمر أثار ولو مجرد شكوك متواضعة في التيار السائدشيء يجب أن يكون بعيدا عن النظرية الاقتصادية، وتحديدا التضخم والتوقعات.
في الشهر الماضي، أثار جيريمي رود، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ضجة طفيفة عندما نشرت صحيفته لماذا نعتقد أن توقعات التضخم مهمة بالنسبة للتضخم؟ (وهل ينبغي علينا؟) انتقد فقط ما يقول عنوانه.
لا أريد التبسيط كثيرًا، لكن الاقتصاديين يؤمنون بشكل أساسي بهذه التوقعات لأنهم يريدون أن يبدو الاقتصاد القياسي الخاص بهم ناجحًا، لكنهم لن يفعلوا ذلك إلا إذا تمكنوا على الأقل من حشد نوع من الإجابات لتاريخ التضخم بشكل خاص في عام 1990. يحتاج DSGE إلى هذه المعادلة الأخرى:
"ما أعتقد أن مثل هذا الرد يفتقده [أن جميع النماذج معيبة بطبيعتها] هو ذلك وجود التضخم المتوقع في هذه النماذج ويقدم في الأساس المبرر الوحيد لوجهة النظر واسعة النطاق بأن التوقعات تؤثر بالفعل على التضخم. [تم اضافة التأكيدات]
ويؤمن بها الاقتصاديون لأنهم وضعوا هذه الوظيفة في نماذجهم، وليس بسبب وجود أي دليل على ذلك في العالم الحقيقي. ومع ذلك، يمكن لنماذجهم (حتى عام 2007) أن تناسب البيانات (وهي ليست الطريقة التي من المفترض أن تعمل بها). وكما يوثق السيد رود بدقة، فإن الأدلة التجريبية التي تؤكد توقعات التضخم تفتقر إلى حد خطير ـ وكانت هذه هي الحال دائماً!
وهذا يذهب مباشرة إلى جوهر السؤال الرئيسي، وهو التضخم (على وجه التحديد) / الاقتصاد (على نطاق واسع) وكذلك ما هي البنوك المركزية في الواقع يفعل. هل أسطورة فولكر... أسطورة حقًا؟
"ثانيًا، حقيقة أن الاتجاه العشوائي للتضخم يظهر آخر تحول مستمر في المستوى بعد ركود 1990-1991 يبدو أيضًا ذا صلة، لأنه يشير إلى أن "مهما حدث" للتضخم قد يكون أكثر ارتباطًا بمستواه الفعلي الذي ظل منخفضًا وليس مرتبطًا به". إلى أي "مصداقية" اكتسبها بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره مكافحًا للتضخم في أعقاب تباطؤ التضخم الذي شهده فولكر.
وبعبارة أخرى، ما يقوله رود هو أن البنك المركزي، على وجه الخصوص (وخاصة تلك مثل برنانكي الذي سعى عمدا إلى ربط السياسة النقدية مع "الاعتدال" العظيم؛ انظر: الأسهم وواتسون)، اخترع التوقعات كوسيلة للحصول على الفضل لما حدث مما سمح لها بمواصلة إدامة النماذج السائدة بالإضافة إلى قبضتها الخانقة على الخطاب الشامل.
"وقد حدث هذا التأليه مع الحد الأدنى من الأدلة المباشرة، وفحص البدائل التي قد تؤدي وظيفة مماثلة تتناسب مع الحقائق المتاحة، وعدم الاستبطان على الإطلاق فيما إذا كان من المنطقي استخدام افتراضات معينة أو الآثار المشتقة من النظرية النظرية. نموذج لإبلاغ مقدمينا (خاصة عندما تكون الافتراضات الإضافية للنموذج غير قابلة للتصديق وعندما تكون التنبؤات القليلة الواضحة التي يقدمها تتعارض بشكل كبير مع الأدلة التجريبية المتاحة).
ولكن في ضوء كل هذا، فحتى بعد العديد من الإخفاقات النقدية التي بدأت في أغسطس/آب 2007، لم يقف أي شخص الآن ويعلن تحرير بنك الاحتياطي الفيدرالي من أي ملابس؛ إن كان هناك أي شيء، فإن ميم "طباعة النقود" لا يزال حيًا اليوم كما كان في أي وقت مضى.
لا شك أن هناك أسئلة معقولة حول أي تماثلات مفترضة؛ وهذا يعني أن نظريات التوقعات قد لا تكون قابلة للترجمة مباشرة إلى الجانب الآخر من مكافحة التضخم. وحتى إذا كانت السياسة النقدية التي تستخدم هذا الإطار للحصول على الفضل في انخفاض التضخم هي في الواقع هراء، فقد لا تؤدي بالضرورة إلى تشويه سمعة نفس الشيء على الجانب الآخر من محاولة جعلالتضخم من لا شيء.
لكنها ليست بداية رائعة، أليس كذلك؟
ويزداد الأمر سوءًا من خلال فحص الأجزاء النظرية، لا سيما كيف تحاول نظرية التوقعات تجميع (باستخدام وهم المال) نصيحة عملية لميكانيكا الاقتصاد الحقيقي - كيف فهل يترجم العمل، على سبيل المثال، هذه التوقعات إلى أفعال؟ يتساءل رود:
"في الحالات التي يكون فيها التضخم منخفضا نسبيا في المتوسط، يبدو من المرجح أيضا أن يكون هناك اهتمام أقل من جانب العمال بشأن التغيرات في تكاليف المعيشة - أي أن نسبة أقل من حالات الإقلاع عن التدخين ستعكس محاولات العمال لتعويض ارتفاع أسعار المستهلك من خلال العثور على وظيفة ذات رواتب أفضل. لكن هذه قصة تتعلق بالنتائج، وليس بالتوقعات.
تضاف هذه الأسئلة إلى الحجم المتزايد للمنح الدراسية التي تقلل من وجهة النظر غير النقدية سابقًا لسياسات التيسير الكمي والتضخم في مرحلة ما بعد الأزمة والتي تعتمد حصريًا على نفس أجندة التلاعب بالتوقعات. لا يقتصر الأمر على فشل الاقتصاديين في تقديم أي دليل على ذلك، بل إنهم لا يعرفون حقًا كيف يحدث ذلك سوف العمل إذا كان من أي وقت مضى يمكن!
إما أن السياسة النقدية كانت دقيقة وفعالة من عام 1990 إلى عام 2007 لأسباب تفتقر إلى الأدلة والتفسير، ليس قبل هذا النطاق ولا بعده على الإطلاق، أو يجب أن يكون هناك حساب آخر منفصل تمامًا لا يتطلب الكثير من القفزات غير المدعومة كما هو الحال مع السياسة النقدية. مسألة ضرورة رياضية مخترعة.
شيء لا يخضع لسيطرة الاحتياطي الفيدرالي، شيء نقدي بطبيعته، ومنتشر في جميع أنحاء العالم.
لم يتمكن أحد من تقديم دليل على الكيفية التي كان من الممكن أن يتكشف بها التاريخ بالطريقة التي أرادها الجميع، ولكن تعزيز الأيديولوجية الصارمة التي انتشرت من خلال الاقتصاد ووسائل الإعلام المالية غير النقدية تركت جيلين فقط "يثقان في بنك الاحتياطي الفيدرالي". إن تلخيص جيريمي رود لهذا الدعم والتحقق المفقودين مناسب هنا: "وفي بعض الحالات، من المرجح أن يؤدي وهم السيطرة إلى مشاكل أكثر من الافتقار الفعلي للسيطرة".
أن وهو عدم التماثل في التيسير الكمي غير الفعّال وعديم القيمة.
مهما كان رأيك في سلوك أسعار المستهلك في عام 2021، فقد حدث ذلك ليس كان ذلك بسبب الإفراط في طباعة النقود أو أي أموال على الإطلاق، ومع ذلك فمن المفهوم تمامًا لماذا تفكر نسبة كبيرة جدًا من الجمهور بهذه الطريقة على أي حال وما زال أكثر من عدد قليل منهم يتصرفون (خاصة ماليًا) وفقًا لهذه الأفكار.
بل إنها ليست حتى ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهي حقيقة عملية سبقت بول فولكر. إنهم يعرفون ذلك، وقد عرفوه، ويعرفون بشكل أفضل أنك لا تعرفه. لم تكن نظرية التوقعات أكثر من مجرد غطاء، تحاول وتفشل في ملء هذه الفراغات التضخمية الضخمة التي خلفتها التطورات النقدية التي تمتد إلى أبعد من ذلك في الزمن.
- 2021
- حسابي
- اكشن
- نصيحة
- المستشارين
- آلان
- الكل
- مزعوم
- السماح
- حول
- أغسطس
- مصرف
- البنوك
- الحدود
- الأعمال
- التقويم السنوي
- الموارد
- الحالات
- سبب
- تسبب
- البنك المركزي
- البنوك المركزية
- مطاردة
- الصين
- ملابس
- مستهلك
- التكاليف
- مجلس
- زوجان
- تحطم
- ائتمان
- أزمة
- منحنى
- البيانات
- يوم
- الانكماش
- فعل
- وثائق
- الشرقية
- أوروبا الشرقية
- اقتصادي
- الاقتصاد - Economics
- اقتصاد
- الطُرق الفعّالة
- أوروبا
- أحداث
- تطور
- فشل
- بنك الاحتياطي الفيدرالي
- اتحادي
- مجلس الاحتياطي الاتحادي
- أخيرا
- مالي
- أزمة مالية
- الاسم الأول
- تناسب
- نسي
- إلى الأمام
- الإطار
- مجانًا
- وظيفة
- مستقبل
- العالمية
- الاقتصاد العالمي
- خير
- بضائع
- عظيم
- متزايد
- التسويق
- هنا
- مرتفع
- تاريخ
- عقد
- كيفية
- HTTPS
- التأثير
- تضخم مالي
- تأثير
- مصلحة
- العراق
- IT
- وظيفة
- القفل
- عمل
- كبير
- مستوى
- قائمة
- طويل
- التيار
- رائد
- إدارة
- تلاعب
- فطائر لحمة
- الوسائط
- ميمي
- عسكر
- نموذج
- مال
- قرب
- الشبكات
- محيط
- عوض
- جاكيت
- الفرص
- أخرى
- أداء
- سياسات الخصوصية والبيع
- سياسة
- تنبؤات
- رئيس
- السعر
- دليل
- جمهور
- سحب
- نطاق
- واقع
- الأسباب
- ركود
- استجابة
- REST
- ROBERT
- يجري
- حجم
- إحساس
- طقم
- نقل
- قصير
- تثاقل
- So
- بقعة
- انتشار
- بداية
- الولايه او المحافظه
- ضجة
- مخزون
- الدعم
- المساحة
- نظام
- مؤقت
- المشهد
- العالم
- رابطة عنق
- الوقت
- us
- التحقق
- المزيد
- حجم
- حرب
- واتسون
- أسبوع
- من الذى
- كلمات
- للعمل
- العالم
- في جميع أنحاء العالم
- عام
- سنوات
- صفر