تظهر البيانات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقف وراء فجوة الثروة المتزايدة: لانس روبرتس

وتظهر البيانات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقف وراء فجوة الثروة المتزايدة. وهذا على الرغم من الاحتجاجات "التيسير الكمي" و  "سياسة سعر الفائدة صفر" لا تؤثر على الأسواق المالية. وقد أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، إلى هذا سابقًا:

"يمكن للمؤامرة التيسير الكمي أن يقولوا إن الأمر كله يتعلق بنمو الميزانية العمومية. يشرح أحدهم كيف أن مبادلة أداة قصيرة الأجل خالية من المخاطر (الاحتياطيات) بأداة أخرى خالية من المخاطر قصيرة الأجل (أذون الخزانة) يؤدي إلى إعادة تسعير الأسهم. أنا لا أرى ذلك.

بينما قد يكون كذلك "صحيح من الناحية الفنية" وهناك أدلة كثيرة على وجود تأثير مباشر على الأسواق المالية. كما نوقش في "الأداء السابق ضمانة:"

"ونظراً للارتباط الكبير بين الأسواق المالية وتدخلات بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن نظرية مينسكي تتمتع بمصداقية. ومع نسبة R-Square التي تبلغ حوالي 80%، يؤثر بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأسواق المالية."

ليس هناك شك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقف وراء ارتفاع أسعار الأصول. ومع ذلك، هل هم المسؤولون عن تزايد عدم المساواة و "فجوة الثروة؟" كينيث روجوف اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي ليست مسؤولة. لخفة الظل:

"في الآونة الأخيرة، ثابت مجرى of التعليقات ويشيرون إلى سياسات البنوك المركزية باعتبارها محركا رئيسيا لعدم المساواة. والمنطق هنا هو أن أسعار الفائدة شديدة الانخفاض تدفع أسعار الأسهم، والمساكن، والفنون الجميلة، واليخوت، وكل شيء آخر تقريباً إلى الارتفاع. وبالتالي فإن الأثرياء، وخاصة فاحشي الثراء، يستفيدون بشكل غير متناسب.

قد تبدو هذه الحجة مقنعة للوهلة الأولى. لكن عند التفكير العميق، فإن الأمر لا يصمد".

بينما يقترح روجوف ضرورة استخدام السياسة المالية (أي ضريبة الثروة)، وتضر مثل هذه السياسات التوزيعية بالنمو الاقتصادي واتساع فجوة التفاوت.

الغرائز الحيوانية

وفي حين أن هناك أدلة كافية على أن السيولة الناتجة عن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي تؤثر بالفعل بشكل مباشر على أسعار الأصول، فسوف نركز على التأثير غير المباشر.

في 2010، أدلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بن برنانكي بالبيان التالي بينما كان يستعد لإطلاق الجولة الثانية من التيسير الكمي.

"لقد أدى هذا النهج إلى تخفيف الظروف المالية في الماضي، ويبدو حتى الآن أنه فعال مرة أخرى. وارتفعت أسعار الأسهم، وانخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل عندما بدأ المستثمرون في توقع الإجراء الأخير. ومن شأن الظروف المالية الميسرة أن تعزز النمو الاقتصادي. على سبيل المثال، فإن انخفاض أسعار الرهن العقاري من شأنه أن يجعل السكن في متناول الجميع ويسمح لعدد أكبر من أصحاب المساكن بإعادة التمويل. انخفاض أسعار سندات الشركات سيشجع الاستثمار. وسوف يؤدي ارتفاع أسعار الأسهم إلى تعزيز ثروة المستهلك ويساعد على زيادة الثقة، وهو ما يمكن أن يحفز الإنفاق أيضًا.

ما يشير إليه معروف باسم "الغرائز الحيوانية."

جاءت الأرواح الحيوانية من المصطلح اللاتيني "روح الحيوان" وهو ما يعني "التنفس الذي يوقظ العقل البشري." جاء استخدامه الحديث في منشور جون مينارد كينز عام 1936 ، "النظرية العامة للتوظيف والفائدة والمال ". في نهاية المطاف ، "تم تبني الأرواح الحيوانية من قبل وول ستريت لوصف العوامل النفسية التي تحرك أفعال المستثمرين.

وعلى وجه التحديد، أدرك بن برنانكي أن المستثمرين سوف يستجيبون لهذا التحفيز ويدفعون أسعار الأصول إلى الارتفاع من خلال توفير أماكن الإقامة. هكذا هو "نظرية الانعكاسية في العمل.

"أحدهما هو أنه في المواقف التي يكون فيها المشاركون مفكرين، تكون رؤية المشاركين للعالم دائمًا غير مكتملة ومشوهة. هذه هي القابلية للخطأ. والآخر هو أن هذه الآراء المشوهة يمكن أن تؤثر على الوضع الذي تتعلق به، وتؤدي الآراء المشوهة إلى أفعال غير مناسبة. هذه هي الانعكاسية." - جورج سوروس

بمعنى آخر ، ما دام الأفراد "يصدق" يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الأصول إلى أعلى، ويتخذ إجراءات لشراء الأسهم ويدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع. وبالتالي، فإن إجراءات المستثمرين تحقق النتيجة المرجوة.

تفاقم فجوة الثروة

ومع ذلك، في حين حصل الاحتياطي الفيدرالي على النتيجة المرجوة المتمثلة في زيادة أسعار الأصول، "التيسير الكمي" رسبت في "تنساب." وعلى الرغم من التوسع الهائل في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي والارتفاع في أسعار الأصول، إلا أن الترجمة إلى الأجور أو التوظيف بدوام كامل أو أرباح الشركات بعد الضرائب كانت قليلة نسبياً، الأمر الذي أدى في نهاية المطاف إلى نمو اقتصادي ضئيل للغاية.

المشكلة بالطبع هي وظل الارتفاع في أسعار الأصول محصورا في أولئك الذين يملكون أصولا "ثروة قابلة للاستثمار" لكنها فشلت في تقديم الدعم لنحو 90% من الأميركيين الذين لم يتلقوا سوى القليل من الفوائد.  

منذ عام 2007، عادت سوق الأوراق المالية بنسبة 200٪ تقريبًا، وهو أكثر من ضعف النمو في الناتج المحلي الإجمالي وما يقرب من 4 أضعاف النمو في إيرادات الشركات. (أستخدم نمو المبيعات كما يحدث في السطر العلوي من بيانات الدخل ولا يخضع لقدر كبير من التلاعب.)

ويعود هذا الانفصال إلى الزيادة التي تقارب 8 تريليون دولار في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، ومئات المليارات من عمليات إعادة شراء الأسهم، وتوسيع الأسهم الخاصة، وسياسة أسعار الفائدة الصفرية. بدافع "السعر إلى المبيعات" نسب على أعلى مستوى في التاريخ، فهل ينبغي للمرء أن يتساءل عن القدرة على الاستمرار في الاقتراض من المستقبل؟

ترى المشكلة؟

أعلى 10% أو تمثال نصفي

كما لاحظ من قبل وول ستريت جورنال سابقًا:

"اعتبارًا من ديسمبر 2019، وشهدت الأسر التي تنتمي إلى أدنى 20% من الدخل أصولها المالية تنخفض بنسبة 34% منذ نهاية الركود في الفترة 2007-09. وذلك وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي المعدلة للتضخم. أما أولئك الموجودون في منتصف توزيع الدخل فقد شهدوا نموًا بنسبة 4٪ فقط. - وول ستريت جورنال

وكما ذكرنا، أدت الإجراءات التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تفاقم فجوة الثروة بنسب هائلة. الرسم البياني أدناه هو نسبة ملكية أسهم الأسر المعيشية المعدلة حسب التضخم إلى الناتج المحلي الإجمالي بين قوسين مقابل الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

والأمر الواضح هو أنه نظراً للملكية الهائلة للأصول المالية من قبل شريحة الـ10% الأعلى ثراءً، وخاصة شريحة الـ1% الأعلى ثراءً، فإن "ثري" الاستفادة القصوى من الإقامة النقدية. ومع ذلك، لا يقتصر الأمر على الأصول المالية فحسب، حيث يجمع أعلى 10٪ ثرواتهم.

إذا قمت بمراجعة مقولة بن برنانكي أعلاه، فسوف تلاحظ:

"على سبيل المثال، فإن انخفاض أسعار الرهن العقاري من شأنه أن يجعل السكن في متناول الجميع ويسمح لعدد أكبر من أصحاب المساكن بإعادة التمويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض أسعار سندات الشركات سيشجع الاستثمار.

ومع ارتفاع أسعار المساكن إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، ودفع مئات المليارات إلى الشركات من خلال العديد من عمليات الإنقاذ الحكومية، وتقديم تريليونات للمستهلكين من خلال مدفوعات التحفيز، فقد انفجرت القيمة الصافية الإجمالية الحقيقية لأعلى 10٪.

يمكننا أن نرى اليد الخفية للميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى.

ليس واقعًا تمامًا

كل ثلاث سنوات ، يصدر الاحتياطي الفيدرالي دراسة عن الشؤون المالية للمستهلكين. الدراسة عبارة عن مخزون من البيانات حول كل شيء بدءًا من صافي ثروة الأسرة وحتى الدخل. وفي حين تزعم وسائل الإعلام الرئيسية أن ارتفاع أسعار الأصول يعزز النمو الاقتصادي، فإن الواقع مختلف تماما.

وإذا استبعدنا التأثيرات الناجمة عن القيم المتطرفة، فسنجد أن قيمة الأصول المالية انخفضت بشكل حاد منذ مطلع القرن.

كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يأمل أن يؤدي تضخم أسعار الأصول إلى تعزيز ثقة المستهلك والاستهلاك والنمو الاقتصادي. والمشكلة هي أنه مع انخفاض الدخل وارتفاع تكاليف المعيشة، أصبحت القدرة على الادخار والاستثمار بعيدة عن أغلب الأسر.

ويقال أيضًا بانتظام ذلك "معظم العائلات" يمتلكون الأصول من خلال خطط التقاعد الخاصة بشركتهم، وبالتالي يقومون ببناء الثروة. ولكن، مرة أخرى، الواقع مختلف تماما. وأصبحت نسبة الأسر التي لديها حسابات تقاعد اليوم أقل مما كانت عليه في عام 2001، على الرغم من ارتفاع أسعار الأصول.

إلا إذا كنت من بين أعلى 10-20% من أصحاب الدخل.

وأخيرًا، يأتي جزء كبير من ثروة أعلى 10% من أصحاب الدخل من أسهم الأعمال. وقد أدى القمع المستمر لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تكاليف تمويل رخيصة للغاية للاستفادة من الشركات وتعزيز الربحية.

ويتجلى الافتقار إلى التحسن الاقتصادي في جميع نقاط البيانات. ومع ذلك، فإن الأدلة واضحة أن الهندسة المالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد خلقت فجوة هائلة في الثروة داخل الاقتصاد. علاوة على ذلك، غذت التدخلات المستمرة الطلب على مخاطر المضاربة من قِبَل أولئك الذين يملكون رأس المال، لكنها تركت معظم الأسر الأمريكية خلفها.

المصدر: https://realinvestmentadvice.com/the-data-shows-the-fed-is-behind-the-surging-wealth-gap/