ما هو اختبار Howey وكيف يرتبط بالعملات المشفرة؟

تحتل العملات المشفرة جزءًا غريبًا ورماديًا من المشهد القانوني. هذا يرجع جزئيًا إلى حداثتهم. بكل بساطة ، لم تكن تقنية blockchain والعملات المشفرة المصاحبة لها جزءًا من المشهد لفترة طويلة بما يكفي للبنوك والهيئات التنظيمية لفهمها كثيرًا.

هذا أيضًا يرجع جزئيًا إلى طبيعتهم المناهضة للاستبداد. في المثال الخاص بك - الورقة البيضاء التي قدمها ساتوشي ناكاموتو عن البيتكوين - أحد الأسباب الأساسية لوجود العملة المشفرة هو الالتفاف على تنظيم الطرف الثالث.

في الواقع ، هذا هو ما يفصل بين العملات المشفرة والأدوات المالية الأخرى. من خلال دفتر الأستاذ الموزع على blockchain ، توفر العملة لوائحها الداخلية وإنفاذها.

هذا هو الوضع المثالي ، على أي حال. في العالم المالي الحقيقي ، الوضع أكثر تعقيدًا إلى حد كبير. أوضحت دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية بالفعل أن تداول العملات المشفرة هو حدث خاضع للضريبة.

وعلاوة على ذلك، فإن الولايات المتحدة لجنة الاوراق المالية والبورصات اعتبرت (SEC) أن العملات المشفرة تجتاز اختبار Howey ، وبالتالي فهي أوراق مالية ، وبالتالي فهي تخضع لتنظيم الأوراق المالية.

دعونا نلقي نظرة على اختبار Howey ، وكيف ينطبق على العملات المشفرة ، وكيف يؤثر على السوق في المضي قدمًا.

اختبار هوي

نشأ اختبار Howey كان عام 1946 قضية المحكمة العليا. في هذه الحالة ، باعت شركة WJ Howey الفخارية قطع أراضي بساتين الحمضيات إلى مستثمرين خارجيين. توصل Howey والمستثمرون إلى ترتيب يقوم بموجبه المشترون على الفور بتأجير البساتين مرة أخرى إلى Howey ، والتي من شأنها حصاد وبيع منتجات الحمضيات الناتجة.

قضت المحكمة العليا بأن بساتين الحمضيات ، في هذه الحالة ، تشكل عقد استثمار ، وبالتالي ، ضمان. طبقت أربعة معايير رئيسية في اتخاذ هذا القرار ، والتي أصبحت تعرف فيما بعد باسم اختبار Howey.

من أجل أن يطلق على الأداة المالية اسم ورقة مالية وتندرج ضمن اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات ، يجب أن تفي الأداة بهذه المعايير الأربعة:

• يجب أن يكون استثمارًا للمال
• مع توقع الربح
• في مشروع مشترك
• مع الربح الذي سيحققه طرف ثالث.

تم شراء بستان الحمضيات في السابق بالمال وتوقع الربح من قبل مجموعة من المستثمرين العاديين ، واعتمد نجاحه على قدرة Howey على جني الأموال بشكل مربح من بيع منتجات الحمضيات.

تعد الأسهم نوعًا مألوفًا من الأمان ، كما أنها تجتاز اختبار Howey. يتم شراء حصة في US Steel بأموال على أمل أن تكون قيمة السهم في النهاية على الأقل مساوية لسعر الشراء الأولي. يتم ذلك في تجمع مع مستثمرين آخرين ، وهم تحت رحمة مجلس إدارة US Steel عندما يتعلق الأمر بالأرباح.

هذا الجزء الأخير هو المفتاح. تنخفض مطرقة تنظيم الأوراق المالية عندما لا يستطيع المستثمر فعل الكثير من أي شيء للتأثير على ما إذا كان الاستثمار يحقق ربحًا. ظاهريًا ، فإن متطلبات التسجيل وإعداد التقارير المالية التي تتماشى مع التنظيم هي حماية المستثمرين من عمليات الاحتيال المفترسة.

مرة أخرى ، هذه هي الطريقة التي تعمل بها في عالم مثالي ، حيث توظف الشركات الكبيرة نوع المحامين والحسابات ذات الأسعار المرتفعة اللازمة للامتثال للوائح.

تعمل العروض الأولية للعملات المشفرة على قلب هذا النظام الراسخ رأساً على عقب. مطورو العملات ليسوا شركات ضخمة متعددة الجنسيات ولكنهم شركات ناشئة صغيرة - في بعض الأحيان ، مجرد شخص واحد. ليس لديهم النفوذ المالي أو السياسي أو القانوني لإجراء أبحاثهم الخاصة ، إذا جاز التعبير ، حول ما إذا كان عرض العملة الأولي الخاص بهم يتوافق مع لوائح الأمان المعمول بها.

في الواقع ، حتى عام 2017 ، لم يكن من الواضح ما إذا كانت العملات المشفرة عبارة عن أوراق مالية على الإطلاق.

داو

أسست مجموعة ألمانية The DAO وعقدت بيعًا رمزيًا في عام 2016. ثم تم إصدار هذا الرمز المميز هاجمه قراصنة، مما يجبر أ fork في Ethereum blockchain.

بينما اختارت هيئة الأوراق المالية والبورصات عدم اتخاذ إجراءات إنفاذ ضد DAO ، فقد أصدرت بيان في يوليو 2017 الذي أوضح أنه من الآن فصاعدًا ، يجب التعامل مع جميع العملات المشفرة كأوراق مالية.

"تنطبق هذه المتطلبات على أولئك الذين يعرضون ويبيعون الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، بغض النظر عما إذا كان الكيان المُصدِر شركة تقليدية أو مؤسسة لامركزية مستقلة ، بصرف النظر عما إذا تم شراء هذه الأوراق المالية باستخدام الدولار الأمريكي أو العملات الافتراضية ، وبغض النظر عما إذا كانت موزعة في شكل معتمد أو من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع ، "كتب المجلس الأعلى للتعليم. "بالإضافة إلى ذلك ، فإن أي كيان أو شخص يشارك في أنشطة البورصة ، مثل الجمع بين طلبات الأوراق المالية الخاصة بمشترين وبائعين متعددين باستخدام طرق غير اختيارية محددة تتفاعل بموجبها هذه الطلبات مع بعضها البعض ويتفق عليها المشترون والبائعون الذين يدخلون مثل هذه الطلبات شروط التجارة ، يجب أن تسجل كبورصة وطنية للأوراق المالية أو تعمل بموجب إعفاء من هذا التسجيل ".

كان الإقبال الواضح في القانون القانوني هو أن عروض العملات المشفرة الأولية غير المسجلة كانت غير قانونية ، وبالتالي يُمنع المواطنون الأمريكيون من المشاركة فيها. تم جمع مطوري Cryptocurrency الذين يعملون في المقاهي والأقبية بشكل قانوني مع الشركات الكبرى والبنوك.

أثار هذا انفجارًا فوريًا من مجتمع العملات المشفرة ، الذي قال إن تقديم عروض العملات الأولية تحت رعاية هيئة الأوراق المالية والبورصات قد يؤدي إلى خنق النمو في الصناعة التي يحتمل أن تكون قابلة للانفجار.

أولاً وقبل كل شيء ، يجادل النقاد بأنه ليس من الواضح على الفور أن جميع الرموز هي أوراق مالية. تمت صياغة تقرير لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بطريقة تعتبر DAO بمثابة أمان ، ولكن ليس بالضرورة جميع العملات المشفرة. قد لا يصل البعض إلى اختبار Howey ، على الرغم من أن العبء يقع على عاتق المطورين لإثبات ذلك.

ثانيًا ، يتم رفع الحواجز التي تحول دون دخول مطوري العملات إلى حد كبير إذا كانت بالفعل أوراقًا مالية. غالبًا ما تعتمد العملات المعدنية على عرض العملة الأولي لحقن السيولة لمنح المشروع السبق. إذا كان لا يمكن عقد هذه العروض دون الغوص أولاً في الأطواق التنظيمية باهظة الثمن ، فإن المشروع يخاطر بالموت في الكرمة.

التحرك إلى الأمام

مثل معظم جوانب مجال التشفير ، من غير الواضح ما الذي سيأتي بعد ذلك بالضبط. لم تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات أي تقارير أكثر تفصيلاً عن العملات المشفرة ، وقد يكون ذلك متعمدًا ؛ على الأقل ، يثني بعض مراقبي الصناعة على لجنة الأوراق المالية والبورصات لاستخدامها لمسة خفيفة نسبيًا لإتاحة مساحة كبيرة للمناورة لمجتمع العملات المشفرة لفرز ما هو بالضبط.

علاوة على ذلك ، من خلال عدم طلاء جميع العملات المشفرة بنفس الفرشاة ، وضعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الكرة في ملاعب المطورين لإثبات أنهم ليسوا كذلك ، في الواقع ، تشغيل الأمن.

إنها كرة باهظة الثمن بالفعل ، وهي بالتأكيد تُثبط أجواء الغرب المتوحش للعروض الأولية للعملات المعدنية - على الأقل في الولايات المتحدة.

قد يعمل هذا بالفعل لصالح السوق ككل. يسرد موقع Coinmarketcap.com وحده أكثر من 1,600 قطعة نقدية ، بعضها يمثل مشكلة كبيرة من حيث حالة الاستخدام وحتى الإخلاص.

يتم إلقاء كلمة "احتيال" في مجال التشفير في كثير من الأحيان أكثر مما ينبغي بسبب المشاريع التي يبدو أنها تظهر وتضخ وتختفي دون أثر. مطورين شادي و ضخ و تفريغ مجموعات كامنة في الظلال غير المنظمة.

وهو مقياس للشرعية وربما أموال مؤسسية، قد تأتي مع قواعد تنظيمية أكثر صرامة.

التكلفة ، بالطبع ، هي جو تطوير سياسة عدم التدخل.

مراجع حسابات

1. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
2. https://www.irs.gov/newsroom/irs-virtual-currency-guidance
3. https://caselaw.findlaw.com/us-supreme-court/328/293.html
4. https://consumer.findlaw.com/securities-law/what-is-the-howey-test.html
5. https://www.sec.gov/litigation/investreport/34-81207.pdf
6. https://www.cnbc.com/2018/03/07/the-sec-made-it-clearer-that-securities-laws-apply-to-cryptocurrencies.html
7. https://blog.xtrabytes.global/general-crypto/understanding-the-howey-test/
8. https://www.coindesk.com/every-token-snowflake-secs-ico-guidance-isnt-enough/
9. https://www.sec.gov/news/public-statement/corpfin-enforcement-statement-report-investigation-dao
10. https://www.coindesk.com/simplest-way-understand-dao-security/
11. https://coinmarketcap.com/all/views/all/

المصدر: https://blockonomi.com/howey-test/