বিনিয়োগকারীরা মুদ্রাস্ফীতির ইতিহাস থেকে কী শিখতে পারে: WSJ

দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের পর, মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা সত্ত্বেও স্টক ভালো করেছে। কিন্তু এটি শুধুমাত্র 1960 এর দশকের মাঝামাঝি পর্যন্ত স্থায়ী হয়েছিল। স্টক এবং ট্রেজারির জন্য রিটার্ন 1970-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতি চূর্ণ না হওয়া পর্যন্ত সংগ্রাম করে।

1950-এর দশকে স্টক ভালো করার একটি কারণ হল যে পেনশন তহবিল এবং অন্যান্য প্রতিষ্ঠান প্রথমবারের মতো ইক্যুইটি কেনার কারণে বাজারে অর্থ প্রবাহিত হয়েছিল, ইয়ান হারনেটের মতে, অ্যাবসলুট স্ট্র্যাটেজি রিসার্চের প্রধান বিনিয়োগ কৌশলবিদ। এটি তথাকথিত ইক্যুইটি-ঝুঁকির প্রিমিয়াম কমাতে সাহায্য করেছে, যা তাদের অর্থ হারানোর ঝুঁকির জন্য সরকারী বন্ডের উপর স্টক বিনিয়োগকারীদের চাহিদার অতিরিক্ত রিটার্ন পরিমাপ করে।

1970-এর দশকে, ঝুঁকির প্রিমিয়াম আবার বেড়ে যায় এবং যখন মুদ্রাস্ফীতি ধরা পড়ে তখন স্টকগুলি কম পারফর্ম করে। কেন এটি ঘটল তার সূত্র অর্থনৈতিক পটভূমিতে অন্যত্র রয়েছে। 

যুদ্ধের পরে, মুদ্রাস্ফীতি ছিল, কিন্তু প্রকৃত অর্থনীতি মূল্যবৃদ্ধির সাথে তাল মিলিয়ে চলার জন্য যথেষ্ট দৃঢ়ভাবে বৃদ্ধি পেয়েছিল. যুদ্ধ প্রচেষ্টার জন্য ব্যবহৃত সম্পদ শান্তিকালীন উৎপাদনে ফিরিয়ে দেওয়া হয়েছিল। তারপর 1960-এর দশকের মাঝামাঝি থেকে, প্রকৃত বৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রভাবের মধ্যে একটি ব্যবধান খুলে যায়। 

রিচার্ড সিলা, এনওয়াইইউ স্টার্ন-এর অর্থনীতির ইমেরিটাস অধ্যাপক, যিনি সুদের হারের একটি ইতিহাস লিখেছেন, যুদ্ধোত্তর মূল্যস্ফীতিকে চিহ্নিত করেছেন কারণ যুদ্ধকালীন মূল্য নিয়ন্ত্রণ তুলে নেওয়ার পর মূল্যগুলি বাস্তবতার সাথে মিলে যায়৷

1960 এর দশকে জিনিসগুলি পরিবর্তিত হয়েছিল। ভিয়েতনাম যুদ্ধ এবং প্রেসিডেন্ট লিন্ডন জনসনের গ্রেট সোসাইটি প্রোগ্রামের জন্য ভারী সরকারী ব্যয় কম সুদের হার পূরণ করেছে। অর্থ সরবরাহ দৃঢ়ভাবে বৃদ্ধি পায় এবং মিঃ সিলা যাকে গ্রেট ইনফ্লেশন বলে অভিহিত করেন তা শুরু হয়। 

অর্থনীতি উত্তপ্ত। প্রথমত, আউটপুট ব্যবধান, যা চাহিদার তুলনায় পর্যাপ্ত স্টাফ উত্পাদন করার জন্য অর্থনীতির ক্ষমতা পরিমাপ করে, চাহিদা সরবরাহ ছাড়িয়ে যাওয়ায় নেতিবাচক হয়ে গেছে।

তারপর, 1960 এর দশকের শেষের দিকে অতিরিক্ত চাহিদা বাড়ার অতিরিক্ত সরবরাহের দিকে একটি দীর্ঘ প্রবণতায় পরিণত হয়। মুদ্রাস্ফীতি বাড়ার সাথে সাথে শ্রমশক্তি বৃদ্ধি পায় এবং লোকেরা উচ্চ মজুরি দাবি করে।

একই সময়ে, ফেডারেল রিজার্ভ রাজনীতির দ্বারা আরও প্রভাবিত হয়ে ওঠে: ফেডারেল রিজার্ভের আর্থার বার্নস চেয়ার রিচার্ড নিক্সনের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে কাজ করেছিলেন যাতে তাকে পুনরায় নির্বাচিত করতে সাহায্য করে, মিঃ সিলা বলেন। 

1971 সালে রাষ্ট্রপতি নিক্সন ডলারের স্বর্ণে রূপান্তরযোগ্যতা স্থগিত করার পর ডলারের মূল্য অস্থিতিশীল হয়ে ওঠে। এটি ব্রেটন উডস চুক্তির জন্য মৃত্যুঘটিত শব্দ করে, যা আন্তর্জাতিক মুদ্রাগুলি একে অপরের সাথে সংযুক্ত করেছিল। 

একটি আরো অস্থির ডলার উচ্চ আমদানি মূল্যের মধ্যে খাওয়ায়, যা মুদ্রাস্ফীতিকে আরও অস্থির এবং অনিশ্চিত করে তোলে। অনিশ্চয়তা বিনিয়োগকারীদের জন্য খারাপ এবং ইক্যুইটি রিস্ক প্রিমিয়াম আবার বেড়ে যাওয়ার একটি কারণ-এবং স্টক মার্কেট রিটার্ন ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে। 

তারপরে তেলের দামের প্রথম ধাক্কা আসে, যখন অনেক আরব দেশ আমেরিকার ইসরায়েলের সমর্থনের প্রতিবাদে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে রপ্তানি বন্ধ করে দেয়।

আমরা আজ কোথায়? আমাদের একটি কম ইক্যুইটি ঝুঁকি প্রিমিয়াম আছে, অনিশ্চয়তার বিরুদ্ধে খুব একটা কুশন ছাড়াই স্টক রেখেছি। 

সরকার অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করতে এবং বেকারত্ব কাটাতে দৃঢ়প্রতিজ্ঞ। কিন্তু 1960 এর দশকের মাঝামাঝি থেকে ভিন্ন, আউটপুট ফাঁক এখনও বন্ধ করা হয়নি. ফেড এর ভূমিকা গুরুত্বপূর্ণ. এটি সম্পূর্ণ কর্মসংস্থানে আঘাত করার জন্য অর্থনীতিকে উত্তপ্ত হতে দেওয়ার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে।

অত্যধিক উত্তাপ একটি অনিশ্চিত সম্ভাবনা বলে মনে হয়, বিশেষ করে যদি অর্থ সরবরাহে সাম্প্রতিক দ্রুত বৃদ্ধি দ্রুত যুদ্ধের পরের মতো অনেক নিম্ন স্তরে সংশোধন করে।

এক জায়গায় বিনিয়োগকারীরা অতীতে পরিণত হয়েছে সোনার মত মূল্যবান ধাতু। 1970-এর দশকে, হলুদ ধাতু খুব শক্তিশালী মুদ্রাস্ফীতি সামঞ্জস্যপূর্ণ রিটার্ন প্রদান করে। যুদ্ধ-পরবর্তী সময়ে এটি একটি নন-ফ্যাক্টর ছিল, যখন সোনার ব্যবসা নিষিদ্ধ করা হয়েছিল। 

স্টক মার্কেটের মধ্যে, চক্রাকার শিল্পের সংস্থাগুলি, রাসায়নিক বা খনির সংস্থাগুলির মতো জিনিসগুলি, বা এয়ারলাইনগুলি, 1970-এর দশকের শেষের দিকে এবং 1980-এর দশকের গোড়ার দিকে প্রতিরক্ষামূলক শিল্পগুলির তুলনায় ভাল পারফর্ম করেছিল, যেমন ইউটিলিটি বা সাবান, খাদ্য এবং তামাকের মতো ভোক্তা প্রধান৷ তারপর থেকে, সাইক্লিক্যাল স্টকগুলি কম পারফর্ম করেছে, যদি প্রযুক্তি সংস্থাগুলিকে বাদ দেওয়া হয়। প্রযুক্তি কোম্পানিগুলিকে এড়িয়ে যাওয়া, বা অন্তত যারা তাদের প্রতিশ্রুত ভবিষ্যত উপার্জনকে আজকে আরও মূল্যবান দেখাতে কম সুদের হারের উপর নির্ভর করে, তা মূল হতে পারে। 

এ পল জে ডেভিসকে লিখুন paul.davies@wsj.com

সংশোধন এবং পরিবর্ধন
1980 এর দশকের গোড়ার দিকে, ফেডারেল রিজার্ভের পল ভলকার ব্যাপক মূল্যবৃদ্ধি বন্ধ করে দেন। এই নিবন্ধের পূর্ববর্তী সংস্করণে তার শেষ নামের বানান ভুল ছিল। (21 জুন সংশোধন করা হয়েছে।)