Markedssalg giver god mulighed for at akkumulere ETH, mens det er undervurderet, siger PrimeXBT-analytiker Kim Chua
Nyhedsstrømmene den seneste uge har centreret sig om BTC's store flashdip og om, hvordan langsigtede investorer tager chancen for at akkumulere mere BTC. Ingen ser dog ud til at tale om den næststørste mønt, ETH. Er ETH et godt køb på disse niveauer?
Stigningen i Defi er den største enkeltstående bidragyder til efterspørgslen efter ETH i dette tyreløb, da ETH bruges både som sikkerhedsstillelse og som brændstof til at bruge ETH blockchain til udbytte-farm. Mens andre udviklinger som NFT'er også bidrager til populariteten af ETH, har 90 % af efterspørgslen efter ETH været til Defi-brug indtil videre. For at undersøge, om ETH er en værdifuld investering nu, bør vores fokus stadig være på Defi, specifikt trenden omkring Defi fremover.
ETH, mens den er den ubestridte leder i Defi, har oplevet en vis konkurrence fra andre blockchains som Binance Smart Chain (BSC) og Polygon (MATIC). En del af argumentet mod ETH i DeFi-brug har været dets høje gasafgift og langsomme hastighed, hvilket har fået både udbyttebønder og protokoller til at migrere til andre billigere blockchains som BSC og Polygon (MATIC). Dette resulterede i en vis værdi fra ETH blockchain flyttet til andre blockchains.
Men da markedet begyndte at vende nedad i maj, blev udnyttelser på Defi-projekter en for meget med projekter på andre blockchains, mens ingen blev observeret med dem på ETH. BSC, den største udfordrer, så fællesskabet af dets topprotokoller, Venus (XVS) og Bunny (BUNNY), miste milliarder af satsede midler på grund af udnyttelser. Denne tendens begyndte også snart at ske med projekter på MATIC, hvor den hurtigste og største nogensinde rug-pull (udvikler løb væk med udbytte landmænds penge) skete til Iron Finance, et projekt, som selv den sofistikerede investor Mark Cuban var åbenlyst optimistisk omkring. Iron Finance kollapsede totalt og udslettede milliarder af investormidler. Det ser ud til, at selve årsagerne til, at disse projekter lykkedes, blev selve årsagen til, at de ikke kunne starte. At være billig og hurtig giver dårlige skuespillere mulighed for at drage fordel, fordi det koster en svindler tæt på ingenting at oprette en ny protokol, og de er i stand til at få penge ud af protokollen, før de bliver opdaget, fordi blockchain er hurtig. Måske kan ETHs højere gasafgift og langsommere hastighed være selve grunden til, at udnyttelser der er sjældne. Fordi det er dyrere at interagere med ETH, har projekter og brugere der en tendens til at tænke mere langsigtet og kan være mindre "degenererede".
Problemerne omkring DeFi-udnyttelser forårsagede en markedsdækkende udvandring af midler i DeFi-projekter på både BSC og MATIC i de sidste to måneder. USD Total Value Locked (TVL) i BSC faldt fra et højdepunkt på $30 milliarder til et lavpunkt på $10 milliarder, et tab på 67%, mens BNB-tokenet oplevede et værditab på 69%. TVL på MATIC faldt fra et maksimum på $11 milliarder til $4.3 milliarder, et tab på 63%, mens MATIC-tokenet tabte 65% på sit laveste punkt under salget. Begge projekter har set TVL stige tilbage, med BSC på omkring 13 milliarder dollars og MATIC 5 milliarder dollars i øjeblikket. Lad os citere i procenter for at give et bedre perspektiv. TVL for BSC er stadig 60% lavere, mens BNB-tokenprisen er vendt til $290, et tab på 60% fra dets ATH. Hvad angår MATIC, er tokenprisen nu omkring $1.10, hvilket er 55% rabat fra dets top, også en ret god afspejling af dets 55% TVL-tab.
Sammenlign dette med ETH, som så sin pris falde 61% fra et maksimum på $4,373 til et lavpunkt på $1,700, da TVL på protokoller, der kører på ETH kun faldt 42%. På sit højeste indtog ETH-projekter i alt 117 milliarder USD, mens de faldt til 67 milliarder USD på det laveste punkt i maj, et fald på 42 %. Prisen på ETH blev dog hamret ned med 61 % i løbet af den tid, hvilket faldt 20 % mere end faldet i TVL.
Selvom ETH-prisen er kommet sig efter sit lave niveau, er den stadig 55 % lavere end dens høje, mens dens TVL er kommet sig til omkring 77 milliarder dollars, omkring 35 % lavere end dens top, med en uoverensstemmelse på 20 % stadig manifesterer sig. Dette afslører, at i modsætning til de to andre konkurrenter er faldet i ETH-prisen mere drastisk i forhold til faldet i TVL, hvilket kunne tyde på, at salget i ETH er overdrevet. ETH, en leder inden for det smarte kontraktblokchain-sted, som burde give det en prispræmie, handler nu tilsyneladende med en uforholdsmæssig prisrabat til TVL sammenlignet med sine jævnaldrende. Dette kan således betyde, at enten ETH er undervurderet, eller at de to andre blockchains er overvurderet.
For at fastslå, om de få DeFi-blockchains sandsynligvis er overvurderet eller undervurderet, lad os undersøge DeFi-vedtagelsen i det forløbne år. DeFi-adoption har taget fart på en gradvis måde siden begyndelsen af 2021, som det kan ses i nedenstående diagram. Måned-til-måned væksten af DeFi-brugere havde været konsistent, med 292,000 nye brugere registreret hver måned siden januar 2021. I juni faldt antallet af nye DeFi-brugere på trods af nedfaldet fra markedet ikke, faktisk steg antallet faktisk til 300,000. Dette tyder på, at væksten i DeFi-adoptionen ikke blot ikke er faldet, men den er faktisk taget fart, hvilket viser en aggressiv vækstbane. Værdiansættelse i en industri, der vokser aggressivt, bør have en præmie, hvilket betyder, at de burde have præmievurdering. Derfor tyder dette på ingen måde på, at et lavere værdiansættelsesestimat bør være berettiget for blockchains, der laver DeFi. I denne henseende er ETH ikke overvurderet. ETH er faktisk ret undervurderet, da ETH nu også er på vej med nogle større opgraderinger lige så nært forestående som juli.
Det massive fald i ETH kunne derefter skyldes, at grådige investorer påtog sig positioner med høj gearing under hypen om den forestående opgradering, for blot at lide under enorme likvidationer, da markedet vendte, hvilket startede en spiraleffekt, da marginlikvidationer sendte priserne lavere, hvilket derefter resulterede i i flere marginlikvidationer på andre investorer, som startede en kaskade af kursfald. Når prisen afvikles i konsolidering efter størstedelen af likvidationen er gennemført, kan investorer, der leder efter værdi, godt akkumulere ETH når prisen stadig er undervurderet.
Den vigtigste risikobegivenhed for ETH kunne selvfølgelig være fejlen i ETH2.0. Men med ETH-stifter, Vitalik Buterin, der allerede har udstedt en forebyggende advarsel om ikke at forvente en glidende overgang før år 2022, er investorerne blevet mentalt forberedte, og reaktionen på enhver implementeringsforsinkelse vil ikke være drastisk.
Det ser således ud til, at der er mere plads til opadrettede overraskelser, hvis nøgleopgraderingen skulle lykkes med at give bedre end forventet resultater i gebyrreduktion såvel som i at reducere udbuddet af ETH på markedet. ETH ser for mig ud som et godt køb på nuværende niveau på omkring $2,000.
Om Kim Chua, PrimeXBT Markedsanalytiker:
Kim Chua er en institutionel handelsspecialist med en succeshistorie, der strækker sig over førende banker, herunder Deutsche Bank, China Merchants Bank og mere. Chua lancerede senere en hedgefond, der konsekvent opnåede tredobbeltcifret afkast i syv år. Chua er også en pædagog, der udviklede sin egen proprietære handelsplan for at videregive sin viden til en ny generation af analytikere. Kim Chua følger aktivt både traditionelle markeder og kryptokurrencymarkeder nøje og er ivrig efter at finde fremtidige investerings- og handelsmuligheder, da de to meget forskellige aktivklasser begynder at konvergere.