Bitcoins on-chain markedscyklusser

Bitcoin er et frit marked for eksponentiel, digital monetær teknologi. Det har tiltrukket interesse fra alle slags investorer lige fra den enkelte, lige igennem til globale institutioner. Number go up-teknologi har drevet både spekulation og investoroverbevisning, da tesen om digitale lydpenge er testet, udfordret og i sidste ende bevist gennem prispræstation og adoption.

Inden for den sammenhæng har Bitcoin vist sig at være et cyklisk aktiv med ekstreme prisstigninger og lange og betydelige træk. På alle stadier i disse cyklusser er der puljer af mennesker, der køber, sælger, besidder, handler og miner i Bitcoin-netværket. For fuldt ud at forstå psykologien og karakteristikaene ved disse markedscyklusser er der få datasæt, der er mere egnede til at studere end selve Bitcoin-hovedbogen.

I denne artikel vil vi udforske nogle udvalgte on-chain-metrics, der giver indsigt i humørs, spekulanters og minearbejderes sentiment og makroforbrugsmønstre. Målet er at udstyre læserne med de værktøjer, der er nødvendige for at værdsætte fremskridtene og datamønstrene, som de relaterer til det nuværende tyremarked.

On-chain karakter

På bjørnemarkeder aftager interessen for Bitcoin typisk protokollen, og ved slutningen af ​​den er der kun Bitcoinere, smarte penge og minearbejdere, der står tilbage. Disse er købere af sidste udvej, og de har alle ét mål: at akkumulere så meget bitcoin som muligt, før alle andre finder ud af det.

For on-chain data er de mønstre og fraktaler, vi observerer på bjørnemarkeder, i høj grad drevet af disse lavtidspræferenceakkumulatorer. Diagrammet nedenfor viser forsyningsophobning af langtidsholdere, og hvordan det konsekvent topper i de mørkeste tider.

Tyremarkeder på den anden side er et meget anderledes udyr. Dynamikken mellem udbud og efterspørgsel på kæden er i konstant forandring, efterhånden som nye spekulanter og gamle indehavere konkurrerer om blokplads, rentabilitet og tester deres vilje til at trampe gennem episke prisstigninger. Gamle hænder begynder typisk at distribuere i tyre og overfører deres dyre mønter i hænderne på nye spekulanter (som vender tilbage til bjørne, sælger billige mønter med tab til hodlere).

Efterhånden som investorer går ind og forlader dette marked, efterlader de fodspor på kæden, der fanger den samlede overbevisning og forbrugsmønstre. Gennem undersøgelse af Bitcoin-cyklusser kan vi etablere sæt af antagelser og fraktaler for at beskrive balancen mellem udbud og efterspørgsel. Med en forståelse for markedscyklusser og hvordan forskellige parter typisk opfører sig, kan vi bruge disse mønstre til bedre at måle udviklingen på både tyre- og bjørnemarkeder.

Bitcoinere og de smarte penge

Bitcoinere og de smarte penge har en tendens til at have en lignende modus operandi. Deres incitament er at akkumulere Sats så billigt som muligt og realisere overskud sent i tyrens cyklus (hvis overhovedet). Som sådan vokser deres samlede beholdning under bjørnemarkeder som sats og stablet og trukket tilbage til kølelager.

Det kan vi observere i HODL bølger metrisk, da ældre aldersbånd (kolde farver) øges i tykkelse, hvilket tyder på, at mønter modnes og holdes af stærke hænder. Jo tykkere disse seje bånd bliver, jo mere forsyning ejes af langsigtede indehavere.

Omvendt, da gamle mønter bliver brugt, omklassificeres de som unge mønter (varme farver) med en tilsvarende stigning til unge HODL-bølgetykkelse. Typisk bliver smarte pengemønter kun brugt sent på tyremarkedet, og når unge aldersgrupper begynder at svulme i størrelse, kan det tyde på, at en ændring i makrostemningen er på vej. Bemærk, mønter ældre end 5-6 måneder betragtes normalt som HODLed-mønter.

Brugte Output Age Bands give et overblik over aldersfordelingen for alle mønter brugt den dag. Diagrammet nedenfor er blevet filtreret til kun at vise mønter ældre end 1 år, hvilket er tegn på hodlere. Vi kan se, at disse gamle mønter har en tendens til at blive brugt mest i perioder med høj volatilitet, især:

• På tyremarkeder da gamle mønter fordeles i markedsstyrke.
• På bjørnemarkeder under kapitulationsbegivenheder og bjørnemarkedstævner.

Bemærk også, hvordan gamle møntudgifter på det nuværende tyremarked er faldet på det seneste. Dette tyder på, at færre gamle mønter er på vej, og at overbevisningen om at holde stadig er stærk.

Jo ældre en mønt er, jo flere møntdage vil den have akkumuleret, og når den er brugt, bliver disse møntdage 'ødelagt'. Møntdage ødelagt (CDD) sporer den samlede sum af ødelagte møntdage hver dag. Vi kan bruge denne metrik til at observere makroforbrugsmønstre og ændringer i adfærd for langsigtede indehavere.

Når Bitcoinere akkumulerer, bliver der brugt få gamle mønter, og CDD har en tendens til at være lav. På sene tyremarkeder bliver gamle mønter i stigende grad brugt på at realisere overskud, hvilket fører til en stigning i CDD. Anvendelse af et langsigtet glidende gennemsnit (f.eks. 90DMA) kan hjælpe med at udjævne støj og identificere disse makroskift og endda tilnærme markedets top- og bunde.

Kortsigtede spekulanter

Det er velkendt, at Bitcoin volatilitet har specialiseret sig i at ryste svage hænder ud. Markedet belønner ofte langsigtede indehavere, der udviser tålmodighed, og straffer mere uerfarne markedsdeltagere og sene tyrecyklusser. Langsigtede indehavere erkender dette og er tilbøjelige til at vente på topmarkedshype, før de realiserer fortjeneste på dyre mønter.

Dette skaber en cyklisk overførsel af Bitcoin-formue.

Efterhånden som hodlere distribuerer mønter til nye hænder, vil udbuddet af unge mønter svulme i volumen. Det Realiseret Cap HODL bølger er et ideelt værktøj til at spore denne formueoverførsel via udvidelsen af ​​ung møntforsyning. Vi kan se i diagrammet nedenfor i de sene stadier af tyremarkederne i 2013 og 2017, at højden af ​​unge møntbånd (varme farver) steg i tre forskellige tilfælde. Disse toppe svarede generelt til de store stævner og korrektioner.

På det nuværende tyremarked har vi set den første store stigning i udbuddet af unge mønter. Det interessante er, at de varmeste farver (Yngste mønter) ikke er steget så højt i denne cyklus. Dette afspejler sandsynligvis to fænomener:

1. Øget overbevisning af møntholdere (inklusive nye institutionelle købere), da Bitcoin-afhandlingen er testet og bevist på makroscenen.
2. Større adgang til spekulation via derivater uden for kæden, hvilket fører til, at unge mønter har et mindre fodaftryk på kæden.

Med denne formueoverførsel i tankerne kan vi observere andelen af ​​gammel møntforsyning (1y-2y, blå) og sammenligne den med den unge møntforsyning (1w-1m, orange).

• I slutningen af ​​bjørnemarkeder (grønne zoner): 1y-2y møntforsyning er maksimalt og 1w-1m møntforsyning er som minimum. Dette er hodler-akkumuleringen, vi diskuterede tidligere.
• I slutningen af ​​tyremarkeder (røde zoner): 1w-1m møntudbuddet er relativt højt (efterhånden som flere nye spekulanter kommer ind), mens 1y-2y udbuddet er faldet betydeligt på grund af gamle mønter, der sælger til markedsstyrke.

Ved hjælp af denne observation kan vi konstruere Realiseret HODL-forhold metrisk (RHODL), som tager forholdet mellem 1y-2y og 1w R.HODL bølgerne, og skaber en cyklisk oscillator, der nøje følger makromarkedet.

Denne metrik beskriver den cykliske karakter af formueoverførselsbegivenheder.

• Tyremarkedstoppe opstå, hvor gamle hænder har overført en stor del af deres rigdom til nye hænder, hvilket øger væskeforsyningen (max nye indehavere, høj RHODL).
• Bear market bunde opstå, hvor gamle hænder har akkumuleret en stor portion mønter fra nye hænder, faldende væsketilførsel (max stærke hænder, lav RHODL).

minearbejdere

Til sidst tager vi et kig på Proof-of-Work minearbejdere. Minearbejdere er nogle af de største tyre i rummet, der har sænket store mængder kapital i ASIC-hardware, logistiske opsætninger og strømforbrug. Deres obligatoriske salg af mønter nødvendiggør distribution for at dække omkostninger, som typisk er denomineret i fiat-valutaer.

Som sådan er det ofte nyttigt at observere minearbejdernes indkomster og skæve saldi til at etablere en målestok for deres følelser og overbevisning. Diagrammet nedenfor viser balancen af ​​minearbejdermønter siden 2016, og vi kan se tre typiske faser:

1. Distribution og faldende saldi i sent tyremarked som minearbejdere tager overskud til markedsstyrke.
2. Reduceret distribution i en bjørn marked efterhånden som minearbejdere reducerer omkostningerne, slukker ASIC'er eller kapitulerer, hvilket giver plads til, at stærkere minearbejdere kan få en større del af hash-kraften.
3. Akkumulering med stigende saldi i tidlige tyremarkeder Efterhånden som minearbejderne vender tilbage til rentabiliteten, stiger priserne, og den bredere markedsspænding omkring halveringen starter.

Til sidst kan vi analysere indkomstsiden af ​​minearbejderligningen og søge perioder med rentabilitet eller indkomststress. Minearbejdere opererer generelt med lange tidshorisonter. I betragtning af volatiliteten i møntprisen vil minearbejdere vurdere indkomststrømme ved hjælp af langsigtede gennemsnit for at træffe økonomiske beslutninger.

Puell Flere er et mål, der bygger på denne observation og tager forholdet mellem den nuværende minearbejderindkomst og dens 365-dages gennemsnit. Dette skaber en oscillator baseret på aggregeret minearbejderrentabilitet.

• Høj rentabilitet opstår, når den nuværende indkomst er væsentlig over det årlige gennemsnit (høj Puell Multiple). I dette tilfælde samler minearbejdere mønter meget billigere end markedsprisen og har et incitament til at sælge med højere fortjenstmargener, hvilket frigiver yderligere forsyninger til markedet.
• Lav rentabilitet opstår, når den nuværende indkomst er væsentlig under det årlige gennemsnit (lavt Puell Multiple). I dette tilfælde opererer minearbejdere under relativ indkomststress og må til sidst slukke for ASIC-rigge. Dette fører generelt til kapitulation og dannelsen af ​​bjørnemarkedsbunde.

Resumé

Udbuds- og efterspørgselsbalancen på Bitcoin-markedet er et ekstremt dynamisk system, på trods af at det er cyklisk af natur. Selvom de programmatiske halveringscyklusser kan få det til at virke "oplagt", er det stadig svært at finde ud af, hvilken fase af tyremarkedet vi befinder os i. On-chain-metrics giver værktøjer og indsigt i makroændringer i forbrugsmønstre og overbevisning af hodlere, spekulanter og minearbejdere .

Når det kommer til tyremarkeder, er der en række målinger og nyttige indikatorer, men et par mønstre er vigtige at være opmærksomme på:

• HODLere (gamle mønter), der fordeler deres rigdom,
• Nye spekulanter (unge mønter) øger deres positioner,
• Minearbejdere når maksimal rentabilitet.

Alle markedscyklusser er unikke, men den menneskelige reaktion på profit, tab og incitamenter kan være mærkeligt forudsigelig. Tricket er at vide, hvad man skal kigge efter i dataene, on-chain.

Kilde: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/