Coinbase Ventures Q2 investeringsnotat

Omkring blokken kaster lys over nøgletrends inden for krypto. Skrevet af Connor Dempsey, hentet fra arbejdet og indsigt fra hele teamet kl Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Coinbase Ventures aftaleaktivitet afspejlede det overordnede tempo i venturelandskabet, et fald på 34% QoQ. Aktiviteten forblev op 68 % år-til-år, hvilket afspejler den konstante vækst i vores venture-praksis i løbet af det seneste år
• Blandt de observerede nøgletendenser tror vi, at Web3-gaming vil ombord på den næste massive bølge af kryptobrugere, hvor erfarne grundlæggere fra Web2-gaming fortsætter med at strømme ind i rummet
• Vi er begejstrede for Web3-brugerapplikationer, der arbejder på at forbedre de fangede modeller af Web2 og give brugerne kontrol over deres målgrupper og fællesskaber
• Solana-økosystemet viser fortsat imponerende momentum og udviklertrækkraft
• Massive UX-forbedringer kommer til krypto, der vil sløre kompleksitet og levere oplevelser på niveau med Web2
• USA er fortsat hjemsted for hovedparten af ​​virksomheder i vores portefølje, hvor Singapore, Storbritannien, Tyskland og Indien alle etablerer imponerende innovationsknudepunkter
• Hvor CeFi-långivere vaklede i år, var DeFi-udlånsplatforme modstandsdygtige
• Bortset fra nuværende pristiltag er vi stadig overbeviste om, at mulighederne inden for krypto og Web3 er langt større, end de fleste er klar over.

Første halvår af 2022 var turbulent på alle markeder. Dow og S&P havde deres værste første halvdele siden 1962 og 1970. NASDAQ havde det værste kvartal siden 2008. Bitcoin havde det værste kvartal siden 2011, DeFi TVL endte med 70 % fra det højeste, og NFT-salget i juni faldt til niveauer, der ikke var set. om et år.

En kerne af kryptomarkedets kaos stammede fra kollapset af $60B Terra-økosystemet i maj. Dette bidrog til implosionen af ​​en $10B kryptofond (Three Arrows Capital), der havde udnyttet eksponeringen til Terra sammen med et par andre handler, der bevægede sig imod dem (GBTC, stETH). Dernæst blev det afsløret, at Three Arrows Capital havde lånt kraftigt fra nogle af de største centraliserede långivere inden for krypto. Ude af stand til at inddrive disse lån, blev flere af disse långivere tvunget til at gå konkurs.

makromarkedsnedgang sivede også ind i venture-landskabet.

Venture landskab

Det bredere venturemarked begyndte at vise tegn på afkøling i Q1, hvor den samlede finansiering faldt for første gang siden 2. kvartal 2019. Denne tendens fortsatte i 2. kvartal med den samlede venturefinansiering falder 23 %, hvilket markerer det største fald i et årti. Kvartalet oplevede også senere virksomheder som Klarna hæver ned runder; endnu et tegn i tiden.

Crypto venture-finansiering oplevede stadig en rekord i Q1, men som vi skrev i vores sidste brev, var vi allerede begyndt at se tegn på en afmatning, som vi forventede at dukke op i 2. kvartal. Helt sikkert, data fra John Dantoni på The Block viste, at crypto venture-finansiering dollars faldt med 22%: det første nedadgående kvartal i to år.

I Q2 fortsatte Coinbase Ventures med at rangere blandt de mest aktive investorer i krypto, men oplevede også, at handlen var langsom, hvor det samlede antal faldt med 34 % QoQ, fra 71 til 47. På trods af afmatningen sammenlignet med det inderlige tempo i slutningen af ​​21 og 1. Q22 2, steg vores aktivitet i 68. kvartal stadig XNUMX % år/år; tegn på den samlede vækst i vores venture-praksis.

Faldet afspejlede i høj grad de overordnede markedsforhold - med volatilitet på markederne så vi mange stiftere genoverveje eller sætte deres runder på pause, især i de senere faser. Vi ser, at mange virksomheder giver afkald på en fundraising, medmindre det er absolut nødvendigt, og selv da, kun hvis de føler sig sikre på, at de kan vise den nødvendige vækst for at retfærdiggøre en ny runde.

Bortset fra et dystert makromiljø er der stadig masser af grundlæggere af høj kvalitet, der rejser på seed-stadiet, hvor vi er mest aktive. Ser vi ud over prishandlingen på de områder, vi har investeret i, viser vi rækken af ​​reelle hjælpemidler, der fortsat bliver bygget, og tegner et lovende billede af fremtiden: en med en levende række af Web3-brugerapplikationer, forbedret UX, robuste DeFi-markeder, skalerbar L1/L2-økosystemer, og alle de værktøjer, udviklere har brug for for at bygge den næste dræber-app.

Her kan du se, hvordan vores aktivitet brød sammen over 2. kvartal.

Lad os nu se på nogle temaer, der skilte sig ud. (* angiver Coinbase Ventures porteføljeselskab)

Den kommende æra af blockchain-spil

Med den voldsomme stigning og det efterfølgende fald i Axie Infinity-aktiviteten har mange eksperter været glade hurtige til at afvise blockchain-spil som en forbigående mode. Som vi skrev i september, Axie oplevede en positiv feedback-loop, der kunne blive negativ, hvis den inderlighed, der driver spillet, dør, hvilket i sidste ende er det, der skete. Uanset hvad, bogførte Axie næsten 1 mia. USD i salg på en enkelt måned og tiltrak 2 mio. DAU'er med stort set nul markedsføringsbudget. Dette gjorde hele spilverdenen opmærksom på kraften i denne nye vertikal.

Med et anslået 3.2B+ spillere i verden er vi overbevist om, at Web3-gaming vil ombord på den næste massive bølge af kryptobrugere. Web3-spil forblev en sektor med store investeringer i 2. kvartal, og The Block estimerede det $ 2.6B + blev rejst. Vores aktivitet gennem de sidste kvartaler styrker kun vores overbevisning.

Som vi så i 1. kvartal, fortsætter grundlæggere med stærke track records inden for Web2-spil med at omfavne denne kategori. For eksempel, Azra spil*, blev grundlagt af skaberne af $1.4B+ mobil blockbuster Star Wars Galaxy Heroes. Deres mål er at bygge et kamp-RPG-spil med en robust økonomi i spillet, der stadig kan tiltrække mainstream-appel. Pladsen har også tiltrukket Justin Kan, medstifter af spilstreamingplatformen Twitch, som var solgt til Amazon for $1 mia. Kans nye firma, fraktal*, bygger en markedsplads for NFT-spilaktiver.

Virksomheder som Venly* vil tilføje brændstof til ilden med en række værktøjer, der lader Web2-spiludviklere problemfrit tage springet ind i Web3. Etablerede spilkraftværker begynder endda at dukke op, hvilket Fortnite-skaberen Epic Games nu tillader NFT -baserede spil ind i sin spilbutik.

Det vil tage noget tid for denne sektor at modnes, men det bliver mere og mere klart, at blockchain-spil vil være en massiv kategori i fremtiden. Forvent et øget fokus på bæredygtig økonomi og gameplay, der tilfører NFT'er mere velkendte Web2-spiloplevelser.

Omledning af Web2

Ud over spil arbejder den næste generation af Web3-brugerapplikationer på at opgradere Web2-modellerne og give brugerne kontrol over deres målgrupper og fællesskaber. En virksomhed, vi er særligt begejstrede for, er Farcaster*: et tilstrækkeligt decentralt socialt netværk grundlagt af Coinbase-alumner Dan Romero , Varun Srinivasan. Deres tidlige produkt ligner Twitter, men med den vigtigste forskel at lade brugerne eje forholdet til deres publikum.

Farcaster er en åben protokol, der ligner e-mail (SMTP). Mens Farcaster har bygget den første sociale app på protokollen, kan andre udviklere bygge konkurrerende klienter, ligesom vi har Gmail og Apple iCloud. Selvom du ikke kan tage dine Twitter-følgere med dig til TikTok, kunne nogen bygge en TikTok-ækvivalent på Farcaster-protokollen, og Farcaster-brugere kan tage deres følgere med til en ny, differentieret platform. Ikke alene kan brugere bevare et bedre ejerskab af deres publikum, men det åbner også døren for mere tilpasset indtægtsgenerering. Hvor de fleste annonceringsudgifter går direkte til Twitter, Instagram osv., kan Farcaster-brugere med store følgere tjene penge på deres publikum direkte på tværs af platforme.

En anden investering, vi er begejstrede for, er Fremhæv.xyz*, som sidder i det spirende skæringspunkt mellem Web3 og musik. Highlight vil lade musikere skabe deres egne web3-aktiverede fanklubber/fællesskaber (ingen kodning nødvendig), komplet med token gating, adgang til NFT airdrops, merchandise og mere. Highlight slutter sig til andre CBV-portcos som Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* og Royal*, der alle tilbyder musikere nye muligheder for at forbinde med og tjene penge på deres fanbaser.

Alt i alt er vi stadig begejstrede for Web3's potentiale til at genskabe forankrede Web2-modeller til sociale medier, musik og mere, og i sidste ende returnere magten til skaberne.

Solana solopgang

Det fortsatte momentum bag Solana-økosystemet var bemærkelsesværdigt i vores aktivitet i andet kvartal. Mens Ethereum og EVM forbliver kongen for så vidt angår udviklertrækkraft og kompatible apps, bemærker vi en klar tendens i tidlige teams, der lægger vægt på Solana. Alt i alt lavede vi 2 aftaler med udgangspunkt i Solana i 10. kvartal.

Da Solanas smarte kontrakter er kodet i Rust i modsætning til EVM's Solidity, vælger stiftende teams ofte mellem at bygge i det ene eller det andet. I stigende grad ser vi, at hold vælger at støtte både EVM og Solana fra starten - ligesom de seneste tilføjelser i sammenhængende , Moralis. Vi har set andre starte på EVM og vælge at gå helt over til Solana, mens ovennævnte Fractal valgte at bygge videre på Solana fra starten.

Tilføj det faktum, at flere store fonde offentligt har udtrykt støtte til økosystemet, og det tyder på, at Solanas udholdenhed er reel. Kædens livlighed (muligheden for Solana til at forblive online) er dog stadig et problem, som er altafgørende for Solana-teamet at løse.

Altings brugervenlighed

En samlet klodset og usammenhængende kryptobrugeroplevelse har længe været en hindring for adoption. Tænk på, hvad en bruger skal gøre for at udføre en typisk transaktion: konverter fiat til krypto, overfør krypto til en tegnebog, bro krypto til deres valgte netværk og udfør endelig en transaktion.

I 2. kvartal har vi investeret i flere teams (endnu ikke annonceret), der arbejder på at strømline og vertikalisere hele detailtransaktionsrejsen. Snart vil udviklere, der bygger i krypto og Web3, være i stand til at implementere hele transaktionsstakken med nogle få enkle kodelinjer og standardsæt API'er.

Slutresultatet bliver en fremtid, hvor for eksempel en bruger kan udføre en DEX-transaktion med et enkelt klik. I baggrunden vil fiat blive konverteret til krypto, flyttet til en tegnebog, koblet til en L1/L2, før byttet udføres og aktivet opbevares i deres valgte tegnebog. Al kompleksiteten vil blive sløret væk, og vi får brugeroplevelser på niveau med Web2 - en massiv oplåsning.

Hvor er bygherrerne?

I dette kvartal tog vi et kig på, hvor de stiftende teams, vi har investeret i, er baseret. Mens krypto er en global industri, noget overraskende, kommer den største koncentration af vores stiftende teams fra USA – hjemsted for 64 % af vores 356 porteføljevirksomheder; så meget desto mere grund for regulatorer til at fremme snarere end at hæmme denne hurtigt voksende sektor.

Singapore har etableret sig som base for mange af teams, der bygger i Asien. I mellemtiden er Storbritannien og Tyskland hjemsted for voksende knudepunkter, hvor politiske beslutningstagere proaktivt arbejder hen imod lovgivningsmæssig klarhed. Vi er fortsat imponerede over at stifte hold i Indien, som vi forventer vil spille en stor rolle i fremtiden for kryptoadoption (CBV-porteføljeselskab Frontier, med 30 ingeniører i Indien har bygget en vidunderlig mobil-først DeFi-aggregator, der understøtter 20+ kæder og 45+ protokoller).

I dette kvartal var vi også glade for at bakke op om fem hold grundlagt af tidligere Coinbase-medarbejdere, inklusive de førnævnte Coherent og Farcaster, samt tre andre endnu ikke annonceret. Vi er stolte af fortsat at støtte medarbejdere, der modtager en kryptouddannelse i verdensklasse hos Coinbase og fortsætter med at stifte virksomheder og projekter i verdensklasse.

Indpakning op

Selvom der er masser at glæde sig over i fremtiden, er der også masser af lektioner at lære i nuet. De nuværende kryptokriser ligner dem, vi har set udspille sig i traditionel finans. Den uigennemsigtighed, som centraliserede långivere og Three Arrows Capital opererede under, resulterede i en manglende evne for långivere til korrekt at vurdere risikoen for deres modparter. Långivere vidste ikke, hvor meget de andre havde lånt ud til 3AC, og de vidste heller ikke, hvor meget gearing og risiko 3AC påtog sig. Investorer vidste ikke, hvor meget risiko de var udsat for i det hele taget. Da markedet bevægede sig mod både långiverne og 3AC, stod långivere tilbage med massive huller i deres balancer, og investorerne stod tilbage med posen.

Men i modsætning til de centraliserede långivere, der står over for insolvens, er det vigtigt at bemærke, at blue chip DeFi långivere Aave, Compound og MakerDAO fungerede uden problemer. Hvert lån og dets vilkår forblev gennemsigtigt i kæden, så alle kunne se. Når sikkerhedsstillelsesniveauerne faldt under tærsklerne, blev sikkerheden solgt via autonom kode, og långivere blev betalt tilbage. Den samme kode dikterede også, at Celsius blev tvunget til betale 400 millioner dollars tilbage i lån til Aave, Compound og MakerDAO - ingen retskendelse nødvendig (selvom overkollaterisering spillede en rolle). Alt i alt tjente det som et stærkt bevispunkt for decentraliseret finans.

Det er bare for at sige, at det kan være let at blive afskrækket af den aktuelle prishandling, mens man glemmer, hvor langt vi er nået på en kort periode. Da det sidste bjørnemarked ramte, var den mest populære brugerapplikation Crypto Kitties. I disse dage er der mere dybtgående, virkningsfulde innovationer, end vi kan tælle. DeFi, NFT'er, en rig DAO økosystem, alle opstod i de sidste to år, og gik endda sammen for at lave en reel indflydelse på verdensscenen. I mellemtiden, lag2 skaleringsløsninger er her endelig og kan tage os fra opkalds- til bredbåndsfasen, der er i stand til at understøtte et rigt udvalg af brugerapplikationer med enkel UX at starte op.

Som i tidligere nedgangstider er modstanderne igen selvsikkert udtalte krypto død. Men fra vores plads i branchen er vi styrket af de geniale grundlæggere, vi ser, der arbejder utrætteligt for at bringe denne teknologi fremad. Da hele det finansielle system og verden digitaliserer sig selv, er vi fortsat overbeviste om, at mulighederne inden for krypto og Web3 er langt større, end de fleste er klar over.