Glem Taper, Real Deal for Bonds at Jackson Hole is Inequality

(Bloomberg) - Hvad politiske beslutningstagere siger om økonomisk ulighed ved denne måneds Jackson Hole-symposium er potentielt en større aftale for obligationsinvestorer end nogen form for nedskæring, ifølge en markedsveteran.

HSBC Holdings Plc's leder af renteforskning, Steven Major, sagde, at foranstaltninger til at imødegå den voksende kløft mellem rig og fattig kunne opveje en vigtig drivkraft bag et tyreløb i flere årtier for gæld: at de velstillede er mere tilbøjelige til at investere deres overskydende kontanter i obligationer end at bruge det.

Det er en risiko, som mange investorer ser ud til at overse forud for den årlige konference for centralbankfolk, hævder Major og bemærker, at det officielle emne for begivenheden i år er "Økonomisk politik i en ujævn økonomi." Indtil videre har fokus været at forudse en mulig reduktion i tempoet i obligationsopkøb fra den amerikanske centralbank.

"Investorer bør sikre sig, at det ikke kun er snak om nedskæringen, de er opmærksomme på," skrev Major i et notat dateret tirsdag. "Stigende økonomisk ulighed har betydning for obligationer, fordi det er en af ​​de langsigtede strukturelle drivkræfter, der har bidraget til, at renterne er så lave."

Majors opfordring kommer midt i en voksende undersøgelse fra politiske beslutningstagere af, hvordan år med ultra-let pengepolitik puster aktivpriserne op til rekordhøje niveauer, samtidig med at de samfundsmæssige kløfter udvides. Gini-indekset, et mål for indkomstulighed, viser, at velstandskløften mellem rig og fattig i USA nu er tæt på det højeste, siden registreringerne begyndte i slutningen af ​​1960'erne.

Den amerikanske centralbankchef, Jerome Powell, møder i mellemtiden modstand fra nogle progressive, der ikke mener, at han er vokal nok om centralbankernes indvirkning på indkomstfordelingen. Bank of Englands program for opkøb af aktiver er også blevet kritiseret af britiske lovgivere for at gavne de rige.

På denne baggrund bemærkede analytikere fra Deutsche Bank AG et spring i omtaler af "ulighed" i taler fra centralbankfolk, et skift fra deres tidligere fokus på inflation. Investorer noterer sig også, dels for at opfylde miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige (ESG) pligter, men også på grund af lighedens indvirkning på markedsafkast.

Historien fortsætter

Tidligere i år sagde analytikere hos Allianz SE's Pacific Investment Management Co., at udsigten til faldende ulighed var en potentiel modvind til aktievurderinger. "Markederne afskyr lighed i det omfang, det står i vejen for hurtig indtjening og udbyttevækst," skrev de.

Større hit

Alligevel advarer Major om, at pludselige stigninger i renterne og afviklingen af ​​kvantitative lempelser måske ikke påvirker de generelle ulighedstendenser, hvor de rige får et mindre hit end dem med minimal opsparing og stor gæld. Uligheden mellem landene kan også blive forværret, da vækstmarkedsnationer står over for højere omkostninger til gældsbetjening.

"I teorien kan der ved at drive en omfordeling fra kapital til arbejde være en vending af tendensen i ulighedsrisikopræmien," sagde han. "Regeringspolitikker kan være bedre egnede til at håndtere ulighed, men de kan også være forstyrrende og udløse en flugt til kvalitet og strømme mod sikrere aktiver, såsom statsobligationer."

Flere historier som denne er tilgængelige på bloomberg.com

Tilmeld nu at være i forkant med den mest pålidelige forretningsnyhedskilde.

© 2021 Bloomberg LP

Kilde: https://finance.yahoo.com/news/forget-taper-real-deal-bonds-122540770.html