Guld vil følge penge: Adam Hamilton

Guld er virkelig ude af fordel efter at have lidt adskillige skarpe frasalg i de seneste måneder på grund af Fed-stramningens frygt. Spekulanter, der handler med gearede guldfutures, har for det meste været short selling, mens investorer har ignoreret guldbørshandlede fonde. Drevet af en bearish flokstemning er denne gruppetænkning kortsigtet. Guldefterspørgsel og -priser vil i sidste ende følge Feds pengemængde, som fortsætter med at stige højere.

Den overvældende årsag til, at guld er blevet betragtet som værdifuldt rundt om i verden i årtusinder, er dets begrænset udbudsvækst. Udvinding af guld i stor skala har altid været tidskrævende og kapitalkrævende. Selv med moderne teknologi tager det normalt over et årti efter at have opdaget en kommercielt levedygtig guldforekomst at bevise det, tillade det, konstruere en mine og øge det til navnepladeproduktion. Den proces kan ikke forhastes.

Og eksisterende guldminer, som ofte har en levetid på under et årti, udtømmes konstant. Når de når til enden af ​​deres levetid efter at have tappet deres bedste malme, har deres produktionshastigheder en tendens til at begynde at falde dramatisk. Opretholdelse af den globale guldproduktion er således en kæmpe igangværende kamp, ​​som er blevet værre i det sidste årti. Investorernes apati har efterladt denne sektor udsultet af nødvendig ekspansionskapital.

På grund af alt dette og andre faktorer, verdens overjordiske guldforsyning kun vokser omkring 1 % årligt. Denne sats kan være endnu lavere, med stigende grundlæggende beviser, der understøtter peak-gold-tesen. Efter de seneste århundreders intensive verdensomspændende jagt på nye guldforekomster, er de større og lettere at opdage dem allerede blevet plukket over. Så bortset fra noget teknologisk alkymi, vil væksten i guldforsyningen ikke komme sig.

I mellemtiden udvider verdens centralbanker, ledet af de største dominerende, hurtigt deres forsyninger med fiat-valuta, som om der ikke er nogen morgendag. Overdreven pengevækst er allestedsnærværende globalt, hvilket er klassisk monetær fornedrelse. Det efterlader relativt flere penge i systemet til at jage relativt mindre guld, hvilket i sidste ende byder dets prisniveau meget højere. Som amerikansk spekulant vil jeg fokusere på Fed.

Federal Reserve offentliggør ugentlige balancedata, inklusive de samlede aktiver, den besidder. Afhængigt af den spurgte økonom, er det enten ækvivalent med eller meget korreleret med basis pengemængde. Fed udvider sin balance ved at købe obligationer, for det meste amerikanske statsobligationer. For at betale for dem skaber det bogstaveligt talt de nødvendige dollars ud af den blå luft med et tastetryk! De nye penge sprøjtes ind i økonomien, efterhånden som de bliver brugt.

De seneste Fed-balancedata, mens jeg skriver dette essay, er aktuelle til slutningen af ​​september. I løbet af året, der førte til det, udvidede Fed sine samlede aktiver med 19.7% eller $1,392 mia! Så den amerikanske pengemængde vokser i størrelsesordenen 20 % årligtsammenlignet med kun 1% for guld. Den alvorlige monetære inflation er et superbullish tegn på guld, som igen er værdifuldt, fordi dets udbudsvækst i sagens natur er begrænset.

Og det seneste års hurtige monetære ekspansion er kun toppen af ​​isbjerget. Dette diagram overlejrer guldpriserne på Feds ugentlige balanceaktiver i løbet af de sidste mange år. Efter marts 2020's aktiepanik drevet af pandemiske lockdowns, har Fed svampede den amerikanske pengemængde stratosfærisk!  Intet som dette var nogensinde sket i amerikansk historie, det er radikalt uden fortilfælde. Den syndflod vil tvinge guldet langt højere op.

COVID-19 var skræmmende tilbage i de tidlige dage af denne pandemi, med megen usikkerhed om dens virulens og dødelighed. Regeringsembedsmænd reagerede med lockdowns for at isolere folk, hvilket naturligvis ramte de underliggende økonomier. Så på lidt over en måned i slutningen af ​​marts 2020 kollapsede det benchmark amerikanske S&P 500 aktieindeks med en katastrofal 33.9 %! Det inkluderede fuld panik20 %+ styrtdykker på 2 uger eller mindre.

I det mørke hjerte af det brutale salg nåede S&P 500 et krater på 23.8 % på kun otte handelsdage! Det risikerede at skabe en frygtelig økonomisk depression fra den negative velstandseffekt. Med amerikanernes hårdt sparede investeringskapital hærget, ville de i høj grad bremse deres forbrug. Det ville reducere virksomhedernes indtægter og indtjening og tvinge til omfattende fyringer. Tab af arbejdspladser og lavere efterspørgsel ville gå i spiral og torpedere økonomien.

Fed embedsmænd gik i panik og sænkede deres Fed-kontrollerede føderale fondsrente med to nødsænkninger. 50 basispoint i begyndelsen af ​​marts blev efterfulgt af yderligere 100bp i midten af ​​marts, da aktiemarkederne styrtdykkede! Det efterlod FFR på nul, og dermed var Fed ude af konventionel lempende ammunition. Så det begyndte at skrue sine pengetrykmaskiner op til svimlende hastigheder, direkte indtægtsgivende obligationer gennem såkaldte kvantitative lempelser.

I slutningen af ​​februar 2020 før disse massive rentenedsættelser tilbage til en nulrentepolitik, løb Feds samlede aktiver på $4,159 mia. Blot tolv uger senere var balancens monetære base steget parabolsk med 69.2 % eller $2,879 mia! I løbet af kun få måneder efter martss aktiepanik slog Fed forsyningen med amerikanske dollars med over 2/3!  En sådan vanvittig ekstrem monetær inflation var aldrig sket i USA.

Guld blev også suget ind i den pandemi-lockdown-aktiepanik og faldt med 12.1 % i en let forskudt periode på otte handelsdage. Det overraskede mange handlende, men det burde det ikke. Når aktiemarkederne ruller over i super-uhyggelige frie fald, skynder rædselsslagne mennesker sig mod udgangene. De søger den relative sikkerhed ved kontanter, så de US dollar har en tendens til at stige da aktiemarkederne kollapser. Benchmark US Dollar Index steg med 8.1 % i det tidsrum!

Sådanne kolossalt enorme bevægelser for denne reservevaluta ses kun under aktiepanik. Store og hurtige dollarstævner hamrer guld, fordi hyper-geargede guld-future-spekulanter, der dominerer gulds kortsigtede prishandlinger, ser på dollaren for at handle signaler. Det samme fænomen skete for nylig, men i et meget langsommere tempo. Tilbage i begyndelsen af ​​juni 2021 var guld steget 13.5 % over 2.8 måneder i et solidt opløb.

Men den opadgående trend i bull-market blev afbrudt i midten af ​​juni af et møde i Federal Open Market Committee, hvor Fed-embedsmænd fastlagde pengepolitikken. Deres uofficielle individuelle renteudsigter viste en chance for et par kvartpoints renteforhøjelser langt ud i slutningen af ​​2023. Den lidt mere høgagtige udsigt end forventet antændte et dollar-rally, som udløste massive guld-futures, der solgte bankende guld kraftigt lavere.

Guld begyndte hurtigt at komme sig, men en anden bølge slog det igen i begyndelsen af ​​august. En opadgående overraskelse i månedlige amerikanske job øgede de opfattede odds, at Fed snart ville begynde at bremse tempoet i sin episke fjerde kvantitative lempelseskampagne. Det slog igen US Dollar-indekset løs og udløste endnu flere guld-futures-salg. Det kulminerede i et uforskammet manipulerende guld-futures shorting-angreb en søndag aften!

Guld hoppede igen kraftigt og steg faktisk tilbage over dets 200-dages glidende gennemsnit. Men en anden omgang tunge guld-futures-salg brød ud i midten af ​​september efter et bedre end forventet print på USA's detailsalg. Det gjorde handlende endnu mere overbeviste om, at Feds QE4-nedtrapning snart ville blive annonceret, hvilket førte til, at spekulanter igen flygtede fra guldfutures. Jeg analyserede disse tre episoder i dybden i en essay midt i september.

Mens de fleste af spekulanters guld-futures-sælgende ildkraft blev brugt før FOMC-mødet i slutningen af ​​september, rystede den forventede forhåndsmeddelelse om QE4-nedtrapning løs resten. Så guld igen blev tvunget beskedent lavere. I løbet af de 3.9 måneder mellem begyndelsen af ​​juni til slutningen af ​​september faldt guldet med 9.6 % på grund af frygten for en stramning af Fed. Det drivende guld-futures-salg blev drevet af USDX'erne parallel stigning på 5.0 %.

Tung-til-ekstrem guld-futures-salg udløst af store og hurtige amerikanske dollar-stævner sker af og til, som den aktiepanikepisode i marts 2020 beviste. Men disse er altid kortvarige, da hovedstaden, der kommanderes af guld-future-spekulanter, er meget begrænset. Når vanvid, deres at sælge hurtigt udtømmer sig selv. Det baner vejen for enorme guldrebounds. Se bare, hvad der skete efter sidste års aktiepanik, guld steg i vejret.

Med selve aktiepanikken og dermed de resulterende amerikanske dollar-safe-havne-køb hurtigt klimaks, så gjorde guld-futures-salget også. Det vendte om til at købe, hvilket hjalp guld med at vende tilbage kraftigt højere. I løbet af de næste 4.6 måneder efter dens unormale lager-panik-nadir, guld steg 40.0 % højere til en all-time nominel rekord på $2,062! Den indledende post-panik-optur svarede til, at Fed satte den amerikanske pengemængde på benene.

Mens køb af guld-futures antændte og i første omgang gav næring til guldets sidste massive tyremarkeds-upleg, var det ikke driveren. Interessant nok, da upleg voksede uholdbart overkøbt og klar til at opgive sit spøgelse i en sund korrektion, var guld-futures-spekulanterne blevet nettosælgere. I løbet af den uplegs levetid solgte de faktisk 25.4k kontrakter gennem shorting. Det svarer til 78.9 tons guld dumpet.

Mens guldfutures skøre gearing ofte over 25x lader disse spekulanter mobbe guldpriser rundt omkring, er de musene, der leger, mens katten er væk. Investorernes kapital dværger den for futures, så når de køber eller sælger guld i mængde overmander let futures-handel. Den bedste proxy for guldinvesteringsefterspørgsel er den kombinerede beholdning af de førende og dominerende GLD- og IAU-guldbørshandlede fonde.

Guld steg 40.0 % højere på 4.6 måneder ud af marts 2020's aktiepanik, hovedsagelig fordi amerikanske aktiehandlere købte GLD- og IAU-aktier så hurtigt, at de tvang en kolossal 35.3 % eller 460.5 t. Guld-ETF-beholdninger stiger, når deres aktier bydes højere hurtigere end guld. Det tvinger disse ETF'ers ledere til at shunte den overskydende efterspørgsel til fysiske guldbarrer ved at købe den med kontanter indsamlet fra udstedelse af aktier.

Guld nødvendigt at rette efter at have skudt parabolsk til ekstremt overkøbte niveauer, som jeg advarede om i et essay midt i september, kort efter at det toppede. Så den efterfølgende korrektion på 18.5 % over 7.0 måneder ind i marts 2021 var fuldstændig retfærdig. Grundlæggende er guldets tyremarkedsbane en stigende lige linje, men guldpriserne svinger omkring det baseret på populær grådighed og frygt. Overdreven frygt afføder store oprejsninger efter korrektioner.

Gulds femte optakt af denne sekulære tyr fik en god start i begyndelsen af ​​juni 2021 og steg med 13.5 % over 2.8 måneder, før disse nylige anfald af seriøse guld-futures, der sælger på Fed-stramningens frygt. Odds er, at guld er tæt på et frygtdal nu, ligesom det var under marts 2020's aktiepanik. Både spekulanter og investorer er så fanget af flokfrygt og apati, at de har mistet guldets overordnede bullish store billede af syne.

Mens guld rettede sig hårdt efter dets fjerde oplæg og led den indignitet af denne afbrudte femte i løbet af de seneste måneder, var Feds massive vækst i pengemængden fortsatte ufortrødent. Selv efter aktiemarkederne røg ud af deres egne panik-laveture takket være Feds ekstreme pengeudskrivning, fortsatte bekymrede Fed-embedsmænd med at sprænge forsyningen med amerikanske dollars siden. Det betyder langt flere dollars til at jage relativt mindre guld.

Siden slutningen af ​​februar 2020 på tærsklen til den pandemi-lockdown aktiepanik, er Feds samlede aktiver steget voldsomt med 103.1 % eller 4,289 mia. USD på kun 19.1 måneder! Du læste rigtigt, om kun et halvt år eller deromkring Fed har bogstaveligt talt fordoblet den amerikanske pengemængde!  Det er derfor, amerikanerne lider af rasende inflation overalt, hvor priserne er i vejret. Langt flere penge konkurrerer om relativt begrænsede varer.

Forsyningskædeproblemerne er en mindre årsag til denne rødglødende inflation, næsten en rød sild sammenlignet med den overvældende dominerende effekt af Feds vanvittige pengeoverskud. QE4 blev faktisk født før pandemien i midten af ​​oktober 2019, efter at Fed kapitulerede tidligt med kvantitative stramninger i et forsøg på at afvikle sin enorme pengeudskrivning efter aktiepanik i oktober 2008. Det meste af QE4 kom efter den næste marts 2020.

Fra de seneste officielle Fed-balancedata er QE4 vokset til utænkeligt kolossale $4,498 mia. over 23.7 måneder! Det eksploderede Feds samlede aktiver 113.9% højere i det spænd! Næsten 3/4 af det QE4-obligationskøb eller $3,310 mia. var direkte indtægtsgenerering af amerikanske statsobligationer for at hjælpe med at "finansiere" den amerikanske regerings gigantiske underskudsudgifter. QE4 har stadig en lang vej at køre endnu på trods af Feds aftagende nyheder.

Baseret på hvad Fed-formanden sagde på sin pressekonference efter FOMC's møde i slutningen af ​​september forventer Wall Street, at QE4-nedtrapningen starter i december og sker med et tempo på $15 mia. pr. måned. Hvis Fed kan holde til den tidslinje, betyder det, at der stadig kommer yderligere $660 mia. pengeudskrivning, før QE4 formelt slutter i juni 2022. I det bedste tilfælde er QE4 således stadig vil vokse yderligere 1/7 større over 9 måneder!

Guld vil i sidste ende følge pengemængden, hvilket giver en højere balance, mens det bliver ved med at vokse. Og med universelle inflationære prisstigninger takket være Feds brutto pengeoverskud, kan investorer ikke ignorere det faktum, at Fed blot mere end fordoblede de eksisterende amerikanske dollars. Efterhånden som inflationen udhuler købekraften og dermed virksomhedernes salg og overskud, vil investorer i stigende grad diversificere deres porteføljer til guld.

Denne ultimative inflationssikring mod monetær forringelse, selvom hele historien er radikalt underholdt af investorer. Overvej en hurtig proxy. I slutningen af ​​september løb den kollektive markedsværdi af de 500 elite S&P 500-aktier $39,382 mia. Men den samlede beholdning af de dominerende GLD- og IAU-guld-ETF'er, som er den primære måde, amerikanske aktiehandlere investerer i guld på, var mindre end $83 mia. værd samme dag.

Det betyder, at amerikanske investorer har en guldporteføljeallokering omkring 0.2 %, som lige så godt kan være nul! I århundreder blev den minimale forsigtige guldallokering anset for 5% til 10%, og det ville skyde over 20% i udfordrende børstider. Så der er stor plads til, at investeringskapital kan strømme tilbage til guld i de kommende år, selvom den kun kommer tilbage til 1 % eller 2 % af porteføljerne. Kæmpe investeringskøb er sandsynligt.

Guld vil i sidste ende følge pengemængden højere som det altid har gjort på lang sigt. Som Fed-embedsmænd kan lide at sige, er nedtrapning ikke stramning. Det sænker bare tempoet i pengeudskrivningen, og begynder ikke engang at slappe af de billioner af dollars af nye penge, der er sluppet løs i det seneste halvandet år eller deromkring. At vende noget af det kræver faktisk, at Fed sælger obligationer, kvantitative stramninger, der ville skabe kaos på markederne.

Så selvom Fed følger op på at afslutte QE4 i midten af ​​næste år, vil den amerikanske dollar-forsyning vil forblive mere end fordoblet holde opadgående prispres på alt håndgribeligt med langt langsommere voksende forsyninger inklusive guld. Men jeg ville blive overrasket, hvis QE4-nedskæringen faktisk sker, da Fed-embedsmænd vil gå i panik og dræbe den for tidligt, hvis aktiemarkederne falder i svime dybt nok. Når man nærmer sig en bjørn på 20 %, ville alt ændre sig.

Igen bange for en negativ formueeffekt-induceret depression ville Fed ikke kun stoppe med at bremse QE4, men rampe den hurtigt op igen. Hvis aktiesalget var skarpt nok, og Fed fik nok af skylden, ville det sandsynligvis sprænge QE-obligationsindtægterne tilbage over deres nuværende tempo på $120 mia. pr. måned. Og et seriøst aktiemarkedssalg er længe ventet med disse Fed-leviterede markeder handles til boblevurderinger.

Da september sluttede, havde S&P 500-aktierne i gennemsnit farlige 32.9x sidste tolv måneders kurs-til-indtjening-forhold. Det er langt over 14x dagsværdien i løbet af det seneste halvandet århundrede eller deromkring, og det dobbelte ved 28x er, hvor det formelle bobleterritorium begynder. Denne Fed vil ikke tolerere, at en normal sund aktiebjørn betyder-vender værdiansættelsen tilbage til rimelige niveauer i forhold til virksomhedernes indtjening uden en stor kamp.

Med renter på nul er flere kvantitative lempelser på obligationsindtægter det eneste våben, som Fed har tilbage. Og jo flere penge Fed tryller ud af den blå luft, jo mere bullish det sekulære syn for guld. Denne klassiske inflationssikring vil i sidste ende følge pengemængden op, da dens egen udbudsvækst er meget begrænset af vanskelighederne ved minedrift. I betragtning af de ekstreme monetære udskejelser er guld bestemt til at magte langt højere.

I 2019, da Feds balance i gennemsnit var $3,930 mia., var guldet i gennemsnit $1,394. År til dato i 2021, det pengemængden er fordoblet med 101.2 % i gennemsnit $7,907 mia! Alligevel er årets gennemsnitlige guldpris indtil videre kun steget med 29.0 % til $1,798. Guld har en lang vej at løbe endnu for at indhente disse ekstreme monetære udskejelser, med potentielt meget mere på vej. Den største modtager af højere guldpriser vil være guldaktier.

A massiv middel reversion højere er forfalden i guldgravernes lagre, som er slået ned til dybt undervurderede niveauer af den seneste bearish guldstemning. De store guldaktier har en tendens til at udnytte guld opad med 2x til 3x, mens de er mindre fundamentalt overlegne mid-tier og junior minearbejdere ser ofte gevinster, der overgår det. Vores handelsbøger med nyhedsbreve er fulde af disse fantastiske aktier til utrolige rabatter.

Hos Zeal går vi den kontrariske gang, køber lavt, når få andre er villige, før vi senere sælger højt, når få andre kan. Vi overvinder populær grådighed og frygt ved flittigt at studere markedscyklusser. Vi handler på tidstestede indikatorer afledt af teknisk, sentimental og fundamental forskning. Det har allerede ført til realiserede gevinster i denne nuværende unge upleg så høje som +51.5% på vores seneste nyhedsbrev aktiehandler!

For at multiplicere din formue ved handel med guldaktier med højt potentiale, skal du holde dig orienteret om, hvad der foregår i denne sektor. Forbliver abonneret på vores populære og overkommelige ugentlig , månedligt nyhedsbreve er en fantastisk måde. De trækker på min store erfaring, viden, visdom og løbende forskning for at forklare, hvad der sker på markederne, hvorfor og hvordan man handler dem med specifikke aktier.  Tilmeld dig i dag mens dette guldbeslag forbliver lille! Vores nyligt omformaterede nyhedsbreve har udvidet individuel aktieanalyse.

Den nederste linje er, at guld vil følge pengemængden højere. Det gule metals priser er pressede nu efter de seneste anfald af tunge guld-futures, der sælger på Fed-stramningens frygt. Alligevel på trods af, at Fed antyder fjerne fremtidige renteforhøjelser og langsommere udskrivning af QE-penge, spyr dens monetære spidser stadig enorme syndfloder af nye amerikanske dollars ud i voldsom hastighed. Mere pengeoverskud kommer stadig, selvom QE4-nedskæringen sker.

Men hvis disse boble-vurderede aktiemarkeder truer med at rulle over i en ny bjørn, vil Fed-embedsmændene gå i panik. Taperingen vil ikke kun blive stoppet kold, QE4 pengeudskrivning vil genoptages med en hævn. Uanset hvad, så har denne guldtyr en lang vej at løbe, før denne ultimative inflationssikring afspejler de kolossale pengeoverskud fra hele verden. Langt flere penge til rådighed til at jage relativt meget mindre guld garanterer store gevinster.

Adam Hamilton, CPA

Oktober 8, 2021

Copyright 2000 – 2021 Zeal LLC (www.ZealLLC.com)

Kilde: https://goldseek.com/article/gold-will-follow-money