Investering med overbevisning

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Efter næsten 7 år som web3-investeringsselskab tager vi os tid til at reflektere over de nuværende makroøkonomiske markedsforhold. Vi bevarer en dyb overbevisning om den ekstraordinære investeringsmulighed for vores tre strategier (seed, venture og liquid crypto). Som de fleste langsigtede investorer har oplevet, skaber tider med markedsstress og volatilitet ofte store, differentierede muligheder for dem, der er parate og kapitaliserede til at tegne højkvalitets, langsigtede fokuserede investeringer. Udsigterne for digitale aktiver og web3 forbliver uændrede, drevet af fundamentale katalysatorer såsom udvikleraktivitet, forbrugeradoption og bred lovgivningsmæssig fjernelse af risici.

Mens web3 navigerer i modvind, inklusive dem på tværs af Terra-økosystemet, må vi også erkende, at den bredere markedsnedgang har været tilsvarende dramatisk. Fra fredag den 10. juni er omkring 61 % af aktierne i NASDAQ faldet mere end 50 % fra deres rekordhøje rekorder. (1) Mens Bitcoin er faldet 66 % fra sit rekordhøje niveau, fortsætter det alligevel med at klare sig bedre end mange aktier, herunder Netflix, Block, PayPal, Snowflake, Shopify, Zoom, Doordash, Peloton, Palantir, Pinterest, Opendoor og DocuSign pr. denne skrift.

Mens den brede markedsnedgang i aktier og digitale aktiver i år har været akut, fortsætter softwareudviklere, der er ansvarlige for at bygge fremtidens applikationer, med at bevæge sig ind på web3-området i overensstemmelse med tidligere cyklusser. På tværs af flere teknologiske bjørnemarkeder (dvs. 2000 og 2008) fokuserede passionerede udviklere på at skabe nogle af verdens vigtigste og mest værdifulde web 2.0-virksomheder. For eksempel blev Uber, WhatsApp, Slack, Square, Venmo og Instagram hver grundlagt i 2009-2010.

På den likvide digitale aktivside har værdiansættelserne været under betydeligt pres i år. Det maksimale markedsværdi for krypto var $3.1 billioner i november og er i øjeblikket omkring $1.0 billioner, hvilket er et fald på 68 %.(2) Vores forventning er, at værdiansættelser af private virksomheder (ikke kun web3 og digitale aktivvirksomheder) vil mærke denne påvirkning i de kommende måneder og kvartaler, efterhånden som teknologi- og ventureinvestorer begynder at markere deres porteføljer lavere. Vores ventureinvesteringsstrategi drager fordel af en markedskorrektion af denne skala, da vi tror på målt implementering over en tidslinje på to til tre år frem for at prøve at vælge et markedsvindue at investere i. Med vores venturefonde er denne nulstilling af værdiansættelser positivt fremadrettet og i mange henseender sund.

Regulering er fortsat en vigtig overvejelse, og vi forbliver standhaftige i vores tro på, at krypto er midt i en sekulær derisking. Klar, konsekvent og forudsigelig regulering er afgørende for at give iværksættere klarhed, og CoinFund fortsætter med at støtte denne proces ved proaktivt at uddanne globale regulatorer og politiske beslutningstagere i gennemtænkt politikdesign. Den 11. maj vidnede CoinFunds præsident, Chris Perkins, i House Committee on Agriculture sammen med Sam Bankman-Fried, CEO og grundlægger af FTX, Terrence Duffy, formand og CEO for CME Group, Walt Lukken, præsident og CEO for FIA, Inc. , og Chris Edmonds, Chief Development Officer for Intercontinental Exchange for at give ekspertvidnesbyrd om strukturen på markedet for digitale aktivderivater (vidnesbyrd).

I USA ser vi todelt støtte til regulering designet til at holde innovation på land. Præsident Joe Biden underskrev en bekendtgørelse vedrørende digitale aktiver i marts, i et forsøg på at "forstærke amerikansk lederskab i det globale finansielle system og ved den teknologiske grænse," ved at instruere regeringsorganer om at udvikle en strategi til regulering af digitale aktiver. USA's finansminister Janet Yellen talte også til støtte for dannelsen af regulatoriske rammer, der sagde, at "innovation, der forbedrer vores liv, samtidig med at vi håndterer risici korrekt, bør omfavnes."

På den anden side af dammen lagde den britiske finansminister John Glen en detaljeret plan i begyndelsen af april, der har til formål at gøre Storbritannien til et globalt knudepunkt for digital aktivinnovation. Den foreslåede lovgivning, som endnu ikke passerer gennem parlamentet, vil sætte stablecoins på lige fod med etablerede betalingsregler, med en høring planlagt for yderligere lovgivning, der vil behandle andre kryptoaktiver. I en demonstration af begejstring for teknologien gik ministeren endda så langt som at sige, at planen vil dække den potentielle brug af blockchain til udstedelse af statsobligationer. I en symbolsk gestus instruerede Storbritannien også Royal Mint til at lancere en NFT denne sommer, da den britiske regering søger at bygge videre på sit traditionelle finansieringsgrundlag for at være førende inden for web3. I mellemtiden i Tyskland, regerede regeringen positivt på skatteregler for cryptocurrency-investorer, en indsats, der kan udløse en genopblussen i Berlin som et knudepunkt for web3-stiftere.

Hvis markedsforholdene i løbet af de næste 6 til 24 måneder forbliver de samme eller forværres, kan vi forvente betydelige ændringer i investeringsdynamikken i teknologi og digitale aktiver i venture-fasen. I forhold til tidligere tech-bjørnemarkeder opstår der hurtigt en nedadgående cyklus, hvor finansieringen på tværs af alle faser bliver strammere, og værdiansættelserne begynder at falde. Virksomheder reagerer derefter ved at spare penge for at undgå at skulle indsamle penge i denne del af cyklussen. De strammer udgifterne ved at fastfryse ansættelser, reducere medarbejdere og skære ned på skønsmæssige udgifter til markedsføring og ikke-kritisk software, tjenester og udgifter. Dette fører ofte til et blødere arbejdsmarked, stopper lønstigningerne og begynder at påvirke indtægterne for virksomheder, der sælger til virksomheder. Dette kan være akut i virksomhedssoftwareområdet, hvor teknologivirksomheder ofte er det største sæt af kunder hos andre teknologivirksomheder. Vi mener, at der er en rimelig mulighed for, at denne cyklus allerede starter.

I disse afslappende perioder og lige derefter forlader mindre beslutsomme iværksættere markedet, svagere virksomheder skrumper ind og ophører endda, og færre virksomheder søger venturefinansiering. Også ældre venturefonde påtager sig den smertefulde proces med at nedskrive værdiansættelserne af mange af deres porteføljeselskaber. Da denne øvelse udføres kvartalsvis, tager det tid for disse lavere værdiansættelser at nå investorerne. Dette kan selvfølgelig også føre til strammere fundraisingmarkeder for investeringsfonde.

I betragtning af vores forståelse af den historiske dynamik i disse perioder, er vi overbeviste om, at det er tid til at gå til angreb. Vi forventer, at stærkere virksomheder vil dukke op fra denne periode, højt beslutsomme iværksættere vil presse fremad, og en genoptagelse af fokus på indtægtsmålinger og stærke forretningsmodeller.

Vi grundlagde CoinFund i løbet af bjørnemarkedet 2015-2016, hvor Bitcoin opretholdt et interval på $200-400 i næsten to år, og der skete ikke meget innovation i blockchain-økosystemet. CoinFund foretog nogle af sine bedste og mest virkningsfulde investeringer i kryptovinteren 2018-2019. Vi har set disse cyklusser før og tror på, at bygherrer, udviklere og innovatører vil fortsætte med at udvikle sig og fremme rummet. Som investor ser vi dette marked som det næste mulighedersmarked, hvor nogle af de største innovationer i den næste markedscyklus vil blive skabt.

Vi er taknemmelige for, at vores samfund deler vores tillid til vores team og strategier. Med den støtte vil vi fortsætte med at investere i de vigtigste web3-projekter i de kommende år.

(1) Kilde: Bloomberg

(2) Kilde: CoinGecko

Investering med overbevisning blev oprindeligt offentliggjort i CoinFund-bloggen på Medium, hvor folk fortsætter samtalen ved at fremhæve og svare på denne historie.

Tidsstempel: 29. Juni, 2022