Newsquawk Week Ahead: US CPI & Detail Sales, UK BNP & Job Data and Japan Rengo 1st Tally

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Uge forude 11-15 marts

Lør: Kinesisk inflation (februar)
Sun: Japansk BNP (R)
Man: Eurogruppemøde; Norsk CPI (februar)
Tirsdag: NBH-meddelelse, EIA STEO, OPEC OMR; UK Labour Market Report (jan/feb), amerikansk CPI (feb)
ons: Storbritanniens BNP (januar)
Tor: IEA OMR; Svensk CPIF (feb), amerikansk PPI (feb) og detailsalg (feb)
Fre: Quad Witching, PBoC MLF, Japans Rengo (fagforening) 1. Pay Tally; US UoM Prelim (mar),

Bemærk: Forhåndsvisninger er opført i dagsorden

Kinesisk inflation (lør):

De globale markeder vil være lukkede under udgivelsen af de seneste kinesiske inflationsdata, men ikke desto mindre forventes Kina at komme ud af sin forbrugerdeflationære trend med Y/Y CPI forventet på +0.3 % (tidligere -0.8 %) og M/ M ved +0.7% (tidligere +0.3%). PPI forventes at forblive i deflation på -2.5% Y/Y (tidligere -2.5%). Dataene vil blive overvåget for at måle efterspørgslen i verdens næststørste økonomi. Ved at bruge den seneste Caixin PMI-kommentar som en proxy, foreslog udgivelsen, at "Omkostningspresset på det sammensatte niveau tog til, men var generelt mildt, mens priserne fra kinesiske virksomheder kun steg marginalt", og "presset fra lave priser var mere tydeligt i fremstillingen”. Data sidste måned markerede den fjerde måned i træk med fald i forbrugerpriserne, såvel som det kraftigste fald siden september 2009, hvor fødevarepriserne forårsagede det største træk – delvist på grund af et fald på 17 % i havnepriserne kombineret med et fald på 12.7 % i Friske grøntsager. Inflationsmeddelelsen følger også de seneste CPCC-to-sessioner, hvor flere økonomiske mål blev frigivet, med CPI-målet fastholdt på "omkring 3 %".

Japansk revideret BNP (sol):

Selvom metrics er revisioner, vil alle data blive overvåget af BoJ på vej ind i konfab den 19. marts. De nuværende prognoser viser BNP Q/K for 4. kvartal revideret højere til +0.3 % fra -0.1 %, med Q/K annualiseret set til +1.1 % fra -0.4 %. Desks peger revisionen højere til bedre end forventet aktivitetsdata i december. Dataene kommer på et tidspunkt, hvor høgagtige opkald vokser til verdens mest dueagtige G10-bank. Analytikere hos ING fremhæver, at BNP-revisionen kan være en "vigtig udvikling, da den kunne give Bank of Japan mere tillid til det økonomiske opsving." Det er også værd at bemærke, at den første lønopgørelse fra Rengo Trade Union Confederation (Japans største arbejdsorganisation) forfalder den 15. marts som en del af de årlige "shuntō"-lønforhandlinger.

Norsk CPI (man):

Kerneinflationen (CPI-ATE), Norges Banks hovedmål, forventes af SEB at komme ind på 5.4 % å/å (tidligere 5.3 %) lidt under Norges Banks egen forventning på 5.5 %. En trinvis acceleration fra tidligere bør ikke forårsage nogen væsentlig afvigelse fra den nedadgående tendens i priserne, selvom tjenester fortsat er den komponent, man skal holde øje med tegn på acceleration. Tallene for februar kommer før mødet den 21. marts, hvor markedsforventningerne tilskriver lidt over 90 % chance for uændret, mens resten peger på et fald. I januar holdt Norges Bank renterne uændrede og guidede dem til at forblive på 4.50 % "i nogen tid frem". Som en påmindelse var tallene for januar lidt stærkere end forventet og udløste en meget marginal styrke i NOK på det tidspunkt.

UK Labour Market Report (tirs):

Forventningerne er, at arbejdsløsheden i 3M-perioden til januar vil holde sig stabil på 3.8 %, uden at der endnu er offentliggjort konsensus for de andre målinger. Den tidligere udgivelse så et fald i lønvæksten på både overskrift og ex-bonus basis. Analytikere hos Investec advarer om, at der fortsat er betydelige pålidelighedsproblemer for arbejdsmarkedsdataene på grund af lave svarprocenter i undersøgelsen, mens de også bemærker, at det er "ret bemærkelsesværdigt", at arbejdsløsheden faldt i tremånedersperioden til december på trods af, at Storbritannien var i en recession i løbet af H2. Denne gang forventer skrivebordet et marginalt stigning i arbejdsløsheden til 3.9 % drevet af et stigning i erhvervsfrekvensen. På lønfronten har Investec "fortsat afdæmpet den månedlige lønvækst", men det forventer, at den årlige lønvækst vil forblive høj på +5.7 % 3M/YY med ex-bonus på +6.2 %. Fra et politisk perspektiv er den første rentenedsættelse på 25bps næsten nok fuldt priset ind på tidspunktet for mødet i august med en lempelse på i alt 61bps ved årets udgang. En udgivelse uden for konsensus kan have en vis indflydelse på markedspriserne. Omfanget af en eventuel prisregulering vil dog være begrænset af de politiske beslutningstageres ønske om yderligere fremskridt med hensyn til serviceinflationen.

USA CPI (tirs):

Den samlede CPI forventes at stige +0.4 % M/M i februar (tidligere +0.3 %), mens kerneinflationen forventes at stige +0.3 % M/M (tidligere +0.4 %). Traders øgede høgagtige satsninger på den forventede bane for styringsrenterne efter januars stigning i CPI og vil se på data fra februar for at hjælpe med at finjustere forventningerne til, hvornår Fed sandsynligvis vil sænke renten. I øjeblikket har markedet diskonteret udsigterne til tre rentenedsættelser i år og tildeler en anstændig sandsynlighed for en fjerde. Politikere har kigget gennem en enkelt måneds data og er fokuseret på de seneste trendrater; i januar steg 3-måneders annualiseret kerne-CPI til 3.9 % (fra 3.3 %), mens den 6-måneders annualiserede rente steg til 3.5 % (fra 3.2 %). Fed-formand Powell fortalte i denne uge lovgiverne, at selvom inflationen forbliver over 2 %, er den aftaget betydeligt på det seneste. Alligevel udtalte Powell, at det ikke ville være hensigtsmæssigt at sænke styringsrenten, før de politiske beslutningstagere havde større tillid til, at inflationen bevægede sig bæredygtigt mod 2 %, og tilføjede, at de ikke ledte efter, at inflationen skulle gå helt ned til 2 %. flytningens bæredygtighed var vigtigere i vurderingen af udsigterne. Han sagde også, at Fed ikke ledte efter 'bedre' inflationsmålinger, end vi har haft for nylig, men ledte efter mere af det, vi har set.

Storbritanniens BNP (onsdag):

Forventningerne er en stigning på 0.2 % i M/M BNP for januar i forhold til den nedgang på 0.1 %, der blev set i december. Decemberudgivelsen så en 0.1 % M/M-nedgang i forhold til 0.2 %-udvidelsen i november, hvor de månedlige data faldt sammen med Q4-målingerne, som viste, at Storbritannien gik ind i en teknisk recession i slutningen af 2024. Til den kommende rapport, Pantheon Macro er af den opfattelse, at dataene fra januar vil vise, at Storbritannien "lader sidste års mindre recession tilbage". Konsulentfirmaet tilføjer, at 3.4%-stigningen i januars detailsalg vil forklare "næsten hele" af den 0.2% M/M-udvidelse, som det forventer for januar-dataene. Pantheon er desuden af den opfattelse, at styrken i den kommende udgivelse ikke vil være et "flash in the pan", da PMI-data er fortsat med at vende sig siden oktober med den sammensatte måleværdi for februar på 53.0 i overensstemmelse med 0.25% Q/K-vækst. Fra et politisk perspektiv vil en gunstig udgivelse sandsynligvis bringe Storbritannien på vej til at overstige BoE's milde 0.1 % prognose for Q1 Q/Q BNP. Det er dog usandsynligt, at markedspriserne vil ændre sig væsentligt i betragtning af bankens fortsatte fokus på realløn og serviceinflation.

Svensk CPIF (tors):

Januars overskrifts-KPIF Y/Y steg lidt mere end forventet, mens ex-energi-metrikken blev udskrevet til 4.4 %, faldende 0.1 procentpoint mere, end Riksbanken havde forudsagt fra de foregående 5.3 %. Ved MPU i februar lagde Riksbanken betydelig vægt på behovet for at se inflationen stabilisere sig tæt på målet, før den kunne skære ned, samtidig med at den anførte, at en reduktion i H1-2024-politikken "ikke kan udelukkes". Forventningerne til den 26. marts MPR (nyt format) indebærer kun en 10 % chance for en nedskæring, begrundet i den opfattelse, at det er usandsynligt, at Riksbanken ville vælge at lette ved sin første lejlighed for at give nye prognoser og i lyset af Janssons bemærkninger i minutter. Men forudsat at inflationen fortsætter med at aftage og udskrives nogenlunde på linje med forventningerne, er en nedskæring i maj fortsat mulig med en implicit sandsynlighed på omkring 60 %. Derefter er juni fuldt prissat og har en lempelse på 31 bps i øjeblikket. Samlet set vil CPIF-printet fra februar blive brugt til at indramme, om et maj- eller juni-nedskæring er mere sandsynligt, selvom marts-prognoserne og tidligere data på det tidspunkt vil tiltrække større fokus.

Detailsalg i USA (tors):

Det amerikanske detailsalg forventes at stige +0.3 % M/M (tidligere -0.8 %), og måling af ex-autos ses også at stige +0.3 % M/M (tidligere -0.6 %). Bank of Americas Consumer Checkpoint-opdatering for februar bemærker, at vejrforholdene i høj grad var skyld i svagheden i januar, men hvor vejret var bedre, var udgifterne robuste, og i den senere del af januar steg det samlede kortforbrug pr. husstand over hele landet. . Banken bemærker, at selvom forbrugertilliden er steget på det seneste, er den fortsat relativt svag, da forbrugeren har været modstandsdygtig i løbet af det sidste år, og arbejdsmarkedet har været solidt, sandsynligvis et resultat af "mærkechok" fra højere priser. Men forude siger BofA, at "efterhånden som inflationsraten falder, bør dette klistermærkechok begynde at falme, især da løn- og lønvækst efter skat forbliver sund for lav- og mellemindkomsthusholdninger i vores data," og tilføjer, at "forbrugere ' Opsparingsbuffere forbliver høje og viser ingen væsentlige tegn på, at folk udnytter deres langsigtede pensionsopsparing."

PBoC MLF (fre):

PBoC vil gennemføre sin mellemfristede udlånsfacilitet næste fredag, hvor centralbanken sandsynligvis vil fastholde den 1-årige MLF-rente på det nuværende niveau på 2.50 %. Som en påmindelse holdt PBoC ikke overraskende sin 1-årige MLF-rente uændret i sidste måned under en operation på 500 mia. CNY vs. 499 mia. CNY af MLF-lån, der forfalder for at "vedligeholde banksystemets likviditet rimeligt rigelig". Endvidere er centralbankens manglende vilje til at justere sine kortere fundingrenter tydeligt i den manglende tilpasning til den 7-dages omvendte reporente siden august sidste år, mens centralbanken også overraskede markederne i sidste måned med sine benchmark-lånsrenter i som fastholdt den 1-årige LPR på 3.45 % (eksp. 5bps reduktion), men leverede et dybere end forventet snit for den 5-årige LPR, som blev sænket med 25bps til 3.95 % (exp. 10bps reduktion), med sidstnævnte den referencerente for realkreditlån i Kina. Dette blev betragtet som en målrettet foranstaltning til at støtte Kinas urolige ejendomssektor sammen med de forskellige bestræbelser, der tidligere var blevet annonceret for at genoplive efterspørgslen i industrien, som har været i en krise siden 2020 og engang var en central drivkraft for landets økonomiske vækst. Endvidere er centralbanken fortsat med at signalere fremtidig handling, da PBoC-guvernør Pan for nylig bemærkede, at PBoC stadig har tilstrækkelig plads til pengepolitik, og at der stadig er plads til at reducere RRR. Analyse hos ING antyder "I betragtning af, at tonen i pengepolitikken ved de to sessioner blev holdt uændret - fortsætter med at fremhæve "forsigtig pengepolitik" - er sandsynligheden for en nedskæring i næste uge faldet noget."

Japan Rengo First Tally (fre):

Lønforhandlinger vil blive nøje undersøgt af BoJ for at få vejledning om, hvornår dens negative rentepolitik skal forlades, med Rengo Trade Union Confederation's første opgørelse (Japans største arbejdsorganisation) uden tvivl den mest sete begivenhed i den kommende uge. Samtalerne er en del af de årlige "shuntō"-lønsamtaler, med foreløbige rapporter, der tyder på, at Rengos lønkrav i år er på 5.85 % (4.49 % i 2023) – over 5.0 % for første gang i 30 år. Rengo præsident Yoshino fortalte på en pressekonference torsdag, at anmodningerne fra fagforeningerne var midt i flere faktorer, herunder inflation, personalemangel og et opsving i virksomhedernes indtjening. Med hensyn til BoJ antydede nylige kilder via Bloomberg, at BoJ siges at have forskellige synspunkter blandt medlemmer om timingen af en renteændring, mens embedsmænd siges at få mere tillid til en stærkere lønvækst. Kilder tilføjede, at der endnu ikke er konsensus om, hvorvidt centralbanken skal flytte i slutningen af sit politiske møde den 19. marts eller vente til april, mens medlemmer ser, at lønstigninger overgår sidste års gevinster. BoJ-guvernør Ueda sagde, at banken vil overveje at rulle det massive stimulusprogram tilbage, når den positive cyklus af lønninger og inflation er bekræftet, mens bestyrelsesmedlem Nakagawa sagde, at de ikke nødvendigvis behøver at vente på alle små, mellemstore virksomheders lønforhandlinger resultater ved at beslutte, hvornår negative kurser skal afsluttes. Det er vigtigt at sikre, at lønningerne bliver ved med at stige som en tendens og holde inflationen omkring 2 %. De seneste kilder via JiJi antydede, at BoJ overvejer en ny kvantitativ pengepolitisk ramme, selvom detaljerne er lette.

Denne artikel blev oprindeligt vist på Newsquawk.