On-chain data viser, at Bitcoin er ved at dukke op fra fortvivlelsens dyb

CryptoSlates tidligere rapport dykkede dybt ned i de signaler, der peger på en Bitcoin-bund. Vores analyse viste, at på trods af den udbredte makrousikkerhed tyder de fleste on-chain indikatorer på, at der blev dannet en bund.

At identificere en bund er dog kun det første skridt i at forudsige fremtidige markedsbevægelser. En stærk bund viser kun potentialet for et markedsopsving - andre on-chain-indikatorer er nødvendige for yderligere at bekræfte afslutningen på bjørnemarkedet.

I denne rapport dykker vi dybt ned i de on-chain-målinger, der viser, at et andet tyremarked i øjeblikket er på vej.

Antallet af brugere, der interagerer med et netværk, er en af ​​de bedste indikatorer for dets ydeevne. Tidlige tyremarkeder i det sidste årti begyndte alle med en stigning i daglige brugere, en højere transaktionsgennemstrømning og en øget efterspørgsel efter blokplads.

Dette kan ses, når man ser på momentum af nye adresser på Bitcoin-netværket. Når det nye adressemomentums 30-dages simple moving average (SMA) krydser 365-dages SMA, går netværket ind i en periode med ekspansion. Forenklet sagt er den hastighed, hvormed nye adresser blev oprettet i løbet af de seneste 30 dage, højere end den hastighed, de blev oprettet i løbet af det seneste år.

Data analyseret af CryptoSlate viser, at Bitcoin-netværket ser dets fundamentale forbedringer. 30-dages SMA har krydset 365-dages SMA, angivet i grafen nedenfor. Vedvarende perioder med denne tendens har korreleret med tyremarkeder og ført til en gradvis stigning i Bitcoins pris.

Den samme tendens ses også i transaktionsoptællingens momentum, hvor 30-dages SMA steg markant siden begyndelsen af ​​året og krydsede 365-dages SMA.

Begge førende indikatorer for markedsoverskud har blinket grønt siden begyndelsen af ​​året.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) er en metrik, der angiver, om mønterne på Bitcoin-netværket bevæger sig mellem tegnebøger med en samlet fortjeneste eller tab. Metrikken er et forhold mellem værdien af ​​Bitcoin UTXO'er ved oprettelsen og værdien af ​​Bitcoin UTXO'er, da de blev brugt.

Og mens SOPR antager, at alle mønter, der flytter fra en tegnebog til en anden, blev solgt, er det stadig en solid målestok for den fortjeneste, der potentielt kan være på netværket.

En SOPR-score på 1 eller derover indikerer, at markedet har realiseret overskud. Historisk set har SOPR-brud og fastholdelse indikeret en sund stigning i efterspørgslen efter Bitcoin.

Sidste gang SOPR forblev over én var i april 2022, lige før Terra (LUNA) kollapsede. Toppen i april var dog et kortvarigt brud i den overordnede nedadgående trend i SOPR, der begyndte i november 2021. Som det fremgår af grafen nedenfor, sås en lignende nedadgående spiral, hver gang Bitcoin brød sit rekordhøje niveau.

Ikke desto mindre indikerer den nuværende SOPR-score markedsopsving. Selvom der kan være flere fald under 1, før markedet går ind i et sandt tyreløb, er det nuværende toppunkt et positivt tegn.

Den tendens, SOPR antyder, understøttes yderligere af realiseret overskud/tab-forhold. Metrikken repræsenterer forholdet mellem alle mønter flyttet med overskud og tab og er en anden solid indikator for markedssundhed.

Ligesom SOPR viser et P/L-forhold højere end én en større andel af USD-denominerede overskud end tab på netværket. Data analyseret af CryptoSlate viste et P/L-forhold på 2, hvilket viser, at sælgere med urealiserede tab er opbrugt, og der er en sund tilgang af efterspørgsel efter Bitcoin.

Det er vigtigt at bemærke, at et P/L-forhold er meget ustabilt og kan testes flere gange på et tidligt tyremarked. Den kraftige stigning i 2023 kan tjene som modstand og støtte i de kommende måneder.

Udvidelsen af ​​Bitcoin-netværket efterfølges af en stigning i efterspørgslen efter Bitcoin-blokplads. Netværkets høje antal transaktioner i de seneste tre måneder har ført til en markant stigning i gebyrindtægter for Bitcoin-minearbejdere.

Dette ses i gebyrindtægten Z-score, som viser antallet af standardafvigelser over eller under gennemsnitsgebyrindtægterne. Under tyremarkeder er Z-score højere end 0, hvilket viser en øget efterspørgsel efter blokplads, hvilket fører til højere gebyrer. Højere gebyrer betalt af brugere fører til en stigning i gebyrindtægter for minearbejdere. Bear-markeder ser et fald i efterspørgsel efter blokplads, hvilket fører til et fald i gebyrindtægter. Grafen nedenfor markerer positive Z-scores i rødt og negative Z-scores i blåt.

Den stigning i Z-score set i november 2022 viser, at FTX-kollapset forårsagede en hidtil uset efterspørgsel efter blokplads. Og selvom noget af denne efterspørgsel kunne tilskrives aggressiv akkumulering, kom de fleste fra paniksalg.

At dykke dybere ned i Z-score bekræfter tidligere resultater om, at tyremarkedet stoppede i midten af ​​2021. Anden halvdel af 2021 oplevede et massivt fald i efterspørgslen efter blokplads, tydeligt i en konstant lav Z-score.

Men 2023 medførte en ny appetit på blokplads. Der har været en langsom, men konstant stigning i Z-score, som toppede i slutningen af ​​januar med lanceringen af ​​Bitcoin Ordinals. Der har været en tydelig stigning i Z-score i februar, som kunne fortsætte i hele kvartalet, efterhånden som antallet af transaktioner vokser.

Som dækket i tidligere CryptoSlate-markedsrapporter har Bitcoin brugt de sidste tre måneder på at bryde igennem flere modstandsniveauer, hvor det mest bemærkelsesværdige er det kortsigtede indehaveromkostningsgrundlag og den realiserede pris.

Siden begyndelsen af ​​året er Bitcoins pris brudt over dens realiserede pris og 200-dages SMA. 200-dages SMA er en væsentlig indikator for Bitcoins prisbevægelser, da brud over det indikerer begyndelsen på en bullish trend.

Realiseret pris er også en solid målestok for værdien på markedet. Handel over den realiserede pris giver os mulighed for at identificere aggregeret rentabilitet og indregne urealiseret fortjeneste.

Sidste gang dette skete var i december 2021, men tendensen var kortvarig. Før det skete et brud over den realiserede pris og 200-dages SMA omkring april 2020 og udløste et tyreløb, der varede indtil slutningen af ​​2021.

Med Bitcoin, der i øjeblikket handler over begge indikatorer, kan markedet være klar til en bullish vending. Begyndelsen af ​​urealiserede overskud, som manglede i denne vinters bjørneløb, kan bringe en ny bølge af efterspørgsel til markedet, hvilket presser Bitcoins pris op.

Stigningen i antallet af adresser og transaktioner er en klar indikator for voksende netværksaktivitet.

Denne stigning i netværksaktivitet har øget efterspørgslen efter blokplads, hvilket øger omkostningerne ved transaktioner og øger minearbejdernes indtægter fra gebyrer.

Til gengæld tiltrækker et sundere, mere aktivt netværk endnu flere nye brugere, hvilket skaber yderligere efterspørgsel og resulterer i et bemærkelsesværdigt købspres.

Når de kombineres med andre tekniske prismodeller, såsom SOPR og P/L-forholdet, tyder disse tendenser på, at Bitcoin kommer ud af et sent stadium af bjørnemarked og kunne være klar til et tyreløb.

Pantera Capital, en af ​​de største VC'er i kryptoområdet, ser også ud til at have identificeret denne tendens og bemærker i sin seneste rapport, at en syvende tyremarkedscyklus er begyndt.