Forskning: Er ETH inflationær eller deflationær efter fusionen?

En af de mest ophedede debatter omkring Ethereum s overgang til a Proof-of-Stake netværk fokuseret på udstedelse af ETH. Den førende fortælling bag fusionen var, at den skulle gøre ETH til en deflationær valuta.

Eftersom Sammenfletningen blev fuldført den 15. september er ETH-udstedelsen blevet drastisk reduceret. Den estimerede årlige udstedelse i PoS-netværket er omkring 600,000 ETH. Den nøjagtige årlige udstedelse vil variere gennem årene, da den bestemmes baseret på antallet af validatorer, der deltager i konsensusmekanismen.

Men mens udstedelsen blev reduceret i teorien, er det faktiske udbud af ETH steget, siden netværket opgav Proof-of-Work. Udbudsvæksten er i øjeblikket positiv og er vokset med over 4,000 ETH siden sammenlægningen. I det nuværende tempo er udbuddet sat til at stige med 0.21 % om året.

Fusionen har hidtil ikke formået at levere på at gøre Ethereum til en deflationær valuta. Den prægede forsyning fra PoS-netværket har overgået brændhastigheden implementeret med EIP-1559.

Ifølge data fra Glassnode, siden Proof-of-Work-udstedelsen ophørte permanent, har Ethereums udbud været stigende på timebasis. Diagrammet nedenfor viser, at forsyningen udvundet af PoS overgår forsyningen brændt af EIP-1559. Dette fik nettoforsyningen af ​​ETH til at stige efter sammenlægningen.

En analyse af Ethereums udbud og udstedelse før fusionen viser, at netværket har været under inflationspres i næsten to år.

PoS-udstedelsen af ​​ETH begyndte længe før sammenlægningen - lige efter beacon chain genesis-begivenheden den 1. december 2020. PoW-udstedelsen blev dog ikke stoppet før den 15. september 2022. EIP-1559, transaktionsprismekanismen, der implementerede et fast transaktionsgebyr, der blev brændt med hver blok, blev sat i kraft den 5. august 2021.

Denne uoverensstemmelse i implementeringstider har yderligere forværret presset på netværket.

Siden EIP-1559 blev implementeret, har ETH kun været deflationær i meget korte perioder - i januar og maj 2022. Grafen nedenfor viser forskellen mellem inflations- og deflationsperioder - førstnævnte er markeret med grønt, mens sidstnævnte er markeret med rødt.

Ikke desto mindre lykkedes det PoS at reducere udbuddet af ETH drastisk. I grafen ovenfor repræsenterer den orange linje den simulerede forsyning, hvis Ethereum fortsatte med at eksistere som et PoW-system. Den blå linje repræsenterer den simulerede forsyning, hvis Ethereum eksisterede som et PoS-system i det seneste år. Dataene viser tydeligt, at et PoS-system drastisk reducerer udbuddet af ETH.

Grafen illustrerer også, at inflationspresset på Ethereum har været støt faldende siden sammenlægningen. Vi mangler dog endnu at se, om det reducerede pres i sidste ende fører til en deflationær forsyning.