Kortsigtet udbud aftager

Tidsstempel: 14. marts 2022 kl. 11:03
Kildeknude: 1214528

Kortsigtet udbud aftager

Bitcoin-priserne fortsætter med at konsolidere sig i denne uge og komprimeres til et stadig mere snævert interval mellem et lavpunkt på $37,274 og et maksimum på $42,455. Som det blev beskrevet i den forrige udgave, eksisterer markedet i øjeblikket i en delikat balance, midt i en baggrund af høj makro- og geopolitisk usikkerhed, der udspiller sig på den globale scene.

Vi er nu to år efter den store kapitulationsbegivenhed i marts 2020, hvor Bitcoin-priserne faldt over 52 %, faldt fra $8k til $3.8k på to handelsdage og markerede afslutningen på bjørnecyklussen 2019-20. Kapitulationsbegivenheder som denne betyder ofte en fuldstændig og total udskydelse af alle tilbageværende sælgere, hvilket vender tidevandet til fordel for tyrene.

I denne udgave vil vi vurdere den aktuelle balance mellem købere og sælgere i et forsøg på at måle, hvor tæt vi kan være på slutningen af ​​den nuværende bjørnecyklus.

Resumé

  • Usikkerhed og makrorisici er en aktuel modvind, som viser sig som afdæmpede kortsigtede akkumuleringstendenser.
  • Udgifterne på ældre mønter i løbet af den sidste uge er også marginalt mere bearish end de seneste uger, selvom de stadig ikke er på niveauer, der indikerer udbredt frygt eller tab af overbevisning.
  • 82 % af korttidsindehavernes forsyning (2.51 mio. BTC) er i øjeblikket holdt med et urealiseret tab, mens den samlede forsyning hos langsigtede indehavere er tæt på alle tiders højder.
  • På trods af svagere kortsigtet efterspørgsel er HODLing fortsat den foretrukne strategi, hvor andelen af ​​yngre mønter nu er på det laveste niveau. Dette er historisk forbundet med sene bjørnemarkeder.
  • Vi introducerer et nyt koncept kaldet markedsinflationen som viser, at langsigtede indehavere på årsbasis tilføjer deres saldo med et volumen, der er 7.6 gange større end mineudstedelse. Dette er konstruktivt på længere sigt.
Kortsigtet udbud aftager

Oversættelser

This Week On-chain bliver nu oversat til Spansk, Italiensk, kinesisk, japansk, tyrkisk, Franskog Portugisisk.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har et live dashboard med alle fremhævede diagrammer tilgængelig her. Dette dashboard og alle dækkede metrics udforskes yderligere i vores videorapport, som udgives om tirsdagen hver uge. Besøg og abonner på vores Youtube Channel, og besøg vores Videoportal for mere videoindhold og metriske selvstudier.

Usikkerhed blødgør kortsigtet ophobning

For at sætte scenen begynder vi med en metrisk, der netop er udgivet i denne uge, den Bitcoin-akkumulationstrendscore. Dette værktøj er designet til at overvåge den samlede akkumulering af det overordnede billede eller fordeling af investorernes tegnebøger. Dette værktøj sporer, hvornår store enheder (alias hvaler) og/eller store dele af markedet (alias rejer i stort antal) tilføjer deres møntbeholdning, mens det også filtrerer minearbejdere og børser fra.

Metrikken handler mellem værdierne 0 og 1 med følgende fortolkning:

  • Værdier tættere på 0 (gul/orange) angiver, at markedet distribuerer, eller at der kun finder en lille meningsfuld akkumulering sted (bearish).
  • Værdier tættere på o 1 (lilla) indikere, at markedet er i nettoakkumulering med investors wallet-saldi, der stiger meningsfuldt (bullish).

Vi kan se, at perioden fra oktober 2021 til januar 2022 var en meget stærk akkumulering (> 0.9, mørk lilla), sandsynligvis af prisufølsomme HODLere. I det meste af 2022 har denne metrik imidlertid svinget mellem en værdi på 0.2 og 0.5. Dette fremhæver virkningen af ​​global makrousikkerhed på investorernes stemning, med en svagere akkumulering som følge heraf.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Vi har også udgivet en videoguide til akkumulationstrendscore nedenfor.

I denne uge har vi også set en markant stigning i brugte ældre mønter. Ældre mønter ejes af investorer, der har mere erfaring med den karakteristiske volatilitet på Bitcoin-markeder, og bliver ofte betragtet som synonyme med 'smartere penge'.

Som sådan, når vi ser ældre mønter blive brugt på højere niveauer, kan det indikere en mere bearish hældning i stemningen inden for HODLer-klassen. Mønter ældre end 6 måneder repræsenterede 5 % af alle udgifter i denne uge, hvilket er en bemærkelsesværdig stigning fra de seneste måneder.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Vi kan også se dette i metrikken Binary Coin-days Destroyed med et 7-dages glidende gennemsnit anvendt. Denne metrik vil handle højere, når ældre mønter bliver brugt på en vedvarende måde. Lave værdier (grønne zoner) er typiske for akkumuleringsfaser på et bjørnemarked, mens forhøjede værdier (røde zoner) er typiske for bullish tendenser, da langsigtede investorer sælger til markedsstyrke.

Siden september sidste år har Binær CDD handlet konsekvent højere end en typisk akkumuleringsfase. Dette tyder yderligere på, at der fortsat finder en vis grad af langsigtet investoraflastning sted.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Den enhed, vi måler for at spore den samlede alder af brugte mønter, kaldes en møntdag. Det repræsenterer den tid, en mønt har været i dvale i en investor-pung. I et mere makroperspektiv forbliver den samlede sum af møntdages ødelæggelse over de sidste 90 dage historisk lav.

Under bjørnemarkeder handles CDD-90-metrikken på lave niveauer, da investorer langsomt akkumulerer mønter, og der er en samlet præference for HODLing. Det vil dog stige højere efter kapitulationsbegivenheder, da frygt og panik skaber en sidste bølge af pres fra salgssiden, som udmatter alle resterende bjørne.

Denne metrik tyder på, at akkumulering og HODLing er det foretrukne adfærdsmønster på nuværende tidspunkt. Vi har dog endnu ikke set en endelig kapitulationsbegivenhed i denne bjørnecyklus, hvilket er sket i alle tidligere cyklusser. Det er tilbage at se, om denne gang bliver anderledes.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Kortsigtet forsyning krymper

Diagrammet nedenfor viser den relative andel af møntforsyningen, som korttidsindehavere (STH'er), som har akkumuleret inden for de sidste 155 dage, har. Denne kohorte er statistisk set den mest tilbøjelige til at sælge deres mønter i lyset af markedsvolatilitet, især under en endelig kapitulationsudvaskning.

Understøtter vores observationer ovenfor, fortsætter vi med at se mængden af ​​møntforsyning, som den kortsigtede indehaver-kohorte besidder, falde. Dette kan kun ske, når store dele af møntforsyningen er i dvale og krydser aldersgrænsen på 155 dage, og bliver til langtidsholder-forsyning. STH-udbud, der når lave niveauer, er historisk forbundet med de senere stadier af bjørnemarkeder, da tålmodige købere sender mønter til et kølelager i lang tid.

STH-udbuddet er i øjeblikket tæt på det laveste niveau, hvilket er konstruktivt for priserne. Imidlertid er 82% af disse mønter (2.51 mio. BTC) i øjeblikket holdt med tab og er til gengæld den mest sandsynlige kilde til pres fra salgssiden.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

HODL-bølgerne viser også, at mønter, der er yngre end 6 måneder gamle, er på det laveste nogensinde. 24.53% af det cirkulerende udbud er i denne unge årgang, hvilket betyder, at 75.47% af udbuddet har ligget i dvale i mere end 6 måneder.

Dette er igen en relativt konstruktiv observation for priser og indikerer, at HODLing dominerer investorernes adfærd, selv med de fremherskende makrorisici som modvind.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Mens andelen af ​​unge møntforsyninger er faldende, har den en stadig større del af den realiserede værdi sammenlignet med tidligere cyklusser. Med andre ord er en stadig større del af den USD-denominerede kapital investeret i Bitcoin i øjeblikket holdt i mønter akkumuleret i de sidste 6 måneder.

Seneste bjørnemarkeder er på samme måde karakteriseret ved lavere andele af kapital, som disse yngre mønter besidder, da mønter modnes i langsigtede investorers tegnebøger. Især aldersbåndet på 3m-6m (øverste gule bånd i diagrammet nedenfor) vokser i øjeblikket betydeligt, hvilket indikerer, at en stor mængde af forsyningen købt mellem september og december sidste år forbliver tæt.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Tegn på langsigtet efterspørgsel varer ved

Efter at have etableret en makrokontekst for udbud på salgssiden, ser vi nu mod signaler om længere rækkevidde efterspørgsel (3 måneder+).

Især Coinbase har oplevet en meget stor nettoudstrømning i denne uge, i alt 31,130 BTC ($1.18B). Dette er den største nettoudstrømning siden 28. juli-2017. Regimet for nettoudstrømning (røde søjler) efter marts 2020 er også ganske tydeligt i diagrammet nedenfor. Dette er fortsat et stærkt signal om, at investorer i stigende grad ser Bitcoin som et relevant aktiv i moderne porteføljer.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Denne udstrømning har sænket den samlede saldo på Coinbase til 649.5k BTC, hvilket bringer den tilbage til niveauer, der sidst blev set på toppen af ​​tyremarkedet i 2017. Den samlede Bitcoin-saldo hos Coinbase er nu faldet med 375.5k BTC (36.6%) fra ATH nået i april 2020.

Store udstrømme som denne er faktisk en del af en konsekvent tendens i Coinbase-balancen, som er gået nedad i løbet af de sidste to år. Som den største udveksling af BTC-saldo og et foretrukket mødested for USA-baserede institutioner, understøtter dette yderligere vedtagelsen af ​​Bitcoin som et makroaktiv af større institutioner.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Hvis vi ser på Illiquid Supply Shock Ratio (ISSR), kan vi se en markant stigning i denne uge, hvilket tyder på, at disse tilbagetrukne mønter er blevet flyttet ind i en tegnebog med ringe eller ingen forbrugshistorie.

Denne metrik vil trende højere, efterhånden som flere mønter flytter ind i sådanne tegnebøger, og vi kan se, at den i øjeblikket har en lignende markedsstruktur som bjørnemarkedet for 2018-20, omend på en kortere tidsskala. ISSR-metrikken er i øjeblikket på 3.2, hvilket betyder, at mængden af ​​forsyninger i Illiquid-punge er 3.2 gange større end Liquid og Highly Liquid-forsyningen tilsammen.

Denne metrik indikerer, at der er en vedvarende efterspørgsel på trods af kæmpende priser.

Kortsigtet udbud aftager
Live diagram

Til afslutning introducerer vi et koncept, der for nylig er udviklet i samarbejde med David Puell (Ark Invest), som vi kalder 'markedsinflationen'. Denne metrik er et mål for årlige akkumulerings- eller distributionsrater af LTH'er.

Først betragter vi Bitcoin-udstedelse til minearbejdere i forhold til cirkulerende forsyning som nominel inflation (gult spor), hvilket antages at være et vedvarende pres på salgssiden.

Dernæst opgjorde vi den daglige ændring i udbud af langsigtede ejere i forhold til cirkulerende udbud som et mål for efterspørgsel på markedet. Vi multiplicerer værdien med negativ 1, således at LTH-akkumulering vil returnere en negativ kurs (bullish), mens LTH frasalg vil returnere en positiv rate (bearish).

Til sidst tilføjer vi denne LTH-akkumuleringsrate til den nominelle inflationsrate for at beregne markedsinflationen (grønt spor). Det vi kan se er:

  • Under sent stadium bjørnemarkeder, markedsinflationsraterne er dybt negative (det tilgængelige udbud er deflationært) og rammer -14 % til -15 %. Dette betyder, at LTH'er akkumulerer ~15% af den cirkulerende forsyning om året ud over minearbejderudstedelse.
  • På tyremarkedstoppene, topper markedsinflationen over den nominelle inflation, hvilket indikerer, at LTH'er øger salgspresset betydeligt via frasalg (det tilgængelige udbud er meget inflationært). Dette fører i sidste ende til et overudbud og starter et bjørnemarked.

På nuværende tidspunkt er LTH-markedsinflationen på -10.9%, hvilket betyder, at LTH'er i øjeblikket tilføjer deres saldo til 7.6x udstedelseshastigheden. Dette nærmer sig historiske lavpunkter, der har signaleret lave markedsnedgange i tidligere cyklusser, og er en anden konstruktiv langsigtet undertone.

Kortsigtet udbud aftager
Live Workbench-diagram

Sammenfatning og konklusioner

Usikkerhed forbundet med de mange makro- og geopolitiske risici har svækket de kortsigtede akkumuleringstendenser i kæden siden januar. Vi kan også se et marginalt forhøjet forbrug af ældre mønter i denne uge, selvom det stadig ikke tyder på noget udbredt tab af investoroverbevisning på makroskala.

Med over 2.51 mio. BTC holdt af kortfristede indehavere med et urealiseret tab, er der fortsat en risiko for, at sælgere endnu ikke er helt opbrugt. Den 'potentielle energi' for en kapitulationsbegivenhed er der, og en sådan hændelse ville være i overensstemmelse med alle tidligere bjørnecyklusser.

HODLing fortsætter dog med at dominere investorernes adfærd, og de langsigtede akkumuleringstendenser er stadig imponerende konstruktive.

Produktopdateringer

Alle produktopdateringer, forbedringer og manuelle opdateringer af metrics og data registreres i vores ændringslog til din reference.

Kortsigtet udbud aftager

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informationsformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Tidsstempel:

Mere fra Glassnode Insights