De to cap-tabeller for kryptovirksomheder: hvad de er, og hvordan de forholder sig til hinanden

Kryptovirksomheder, der lancerer et token, opretholder to kapitaliseringstabeller: egenkapital- og token cap-tabeller. De er forskellige, men relaterede.

Lad os se på et hypotetisk kryptofirmas cap-tabeller. Til venstre viser cap-tabellen et selskab, der har rejst en Seed, A, B og C runder. Derudover er der allokeringer til stifterne og medarbejderne, plus Employee Stock Option Pool (ESOP) til nye medarbejdertilskud og fastholdelsestilskud.

Til højre er tabellen med tokens store bogstaver. 55 % af tokens er reserveret til fællesskabet. Denne figur har udviklet sig en del i de sidste fem år men lad os fastgøre det til 55 % for nu. Det efterlader 15 % til medarbejdere og stiftere, 15 % til statskassen og 15 % til investorer. Dette er ikke universelle tal, fordi "standard"-vilkårene stadig smelter sammen på markedet.

To ting bør springe ud af at se på diagrammet.

For det første dominerer fællesskabstildelingen token cap-tabellen. Fællesskabets tokens tilskynder netværksdeltagere (validatorer/stakers) til at sætte gang i netværkseffekter.

For det andet indeholder crypto cap-tabeller et nyt element, der ikke findes i klassiske equity cap-tabeller: statskassen. Skatkammeret tilhører den fond eller virksomhedsenhed, der er ansvarlig for den løbende støtte til projektet. Skatkammeret fanger tokens fra fondens bestræbelser på at deltage i fællesskabet: at køre validatorer eller stakers. Hvis kryptovirksomheden sælger software/tjenester til andre kryptovirksomheder og modtager betaling i tokens, ligger token-indtægterne fra dette forhold i statskassen.

Statskassens ejerskab er typisk dikteret af equity cap-tabellen og fordelt pro rata over equity cap-tabellen. I dette tilfælde ejer stiftere og medarbejdere 25 % af aktiekapitaltabellen. Ergo ville de eje 25 % x 15 % = 3.75 % af token cap-tabellen.

Det er ligefremme observationer fra diagrammet. Der er dog et yderligere spørgsmål: hvordan er investorejerskabet i aktiekapitaltabellen kortlagt med investorejerskabet i token cap-tabellen?

Most deals are bespoke. Investor token ownership rights may take the form of a warrant in which equity investors have the right, but not the obligation, to purchase tokens at a discounted price to market in an early round. Some structures discount the investors’ allocation by a negotiated percentage: e.g., 66% warrant coverage per equity dollar invested. Lock-ups and holding periods also vary quite a bit. They span a few months to several years.

Klassiske opstartsinvesteringsdokumenter hang sammen omkring standarder engang i slutningen af ​​2000'erne. Det NVCA-modeldokumenter og YC standard SAFE dokumenter.

Kryptovirksomheder gentager og tester stadig de vigtigste forretningsbetingelser for fællesskabs- og investorrettigheder. Når disse er afgjort, kan vi muligvis se standard kryptotermsheets. Men vi er der ikke endnu.

Kilde: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/