Wenn Anleger zu ETFs wechseln, tun dies auch Manager

Einer der hartnäckigsten Investitionstrends ist die Abwanderung von Geldern aus Aktienfonds hin zu börsengehandelten Fonds, die einfacher zu handeln sind, geringere Betriebskosten haben und oft eine günstigere Steuerbehandlung genießen.

Laut Morningstar flossen in den letzten zehn Jahren netto 10 Milliarden US-Dollar aus Aktienfonds und 900 Billionen US-Dollar in Aktien-ETFs.

Um der Öffentlichkeit das zu geben, was sie will, und um zu verhindern, dass Aktionäre ihr Vermögen mitnehmen, haben einige Fondsanbieter damit begonnen, Aktienfonds in E.T.F. umzuwandeln. Andere betreiben E.T.F. Versionen ihrer beliebten Investmentfonds, und ein Unternehmen, Vanguard, ermöglicht den steuerfreien direkten Tausch von Investmentfondspositionen in gleichwertige E.T.F.s.

E.T.F.s sind für Manager einfacher und kostengünstiger zu verwalten als Investmentfonds. Anleger profitieren, wenn die Ersparnisse und der Komfort an sie weitergegeben werden, sowie von anderen inhärenten Vorteilen, die den Aufstieg von ETFs überhaupt erst vorangetrieben haben.

„Es gibt echte Vorteile, mehr ETFs zu haben, insbesondere bei größeren, liquideren Fonds“, sagte Christopher Cordaro, Chief Investment Officer von RegentAtlantic, einem Finanzplanungsunternehmen aus Morristown, N.J.. „Wenn ich zwei Versionen von etwas habe und der E.T.F. Wenn Sie über ein kostengünstigeres Portfolio verfügen, ist es eine einfache Entscheidung, den E.T.F. zu verwenden. über den Investmentfonds.“

Die Entscheidung, das Umstellungskonzept zu testen, sei Guinness Atkinson Asset Management nicht ganz leicht gefallen, da es der erste Fondsanbieter war, der dies tat, sagte Todd Rosenbluth, Direktor von E.T.F. und Investmentfondsforschung bei CFRA Research. Jim Atkinson, CEO von Guinness Atkinson, sagte, der Plan sei zwei Jahre lang geprüft worden. Dies wurde Ende März durchgeführt, als Guinness Atkinson Dividend Builder und Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder an der New Yorker Börse notierte ETFs wurden.

„Dies ist ein Versuchsballon für andere Fonds“, sagte er. „Operativ wollen wir, dass es gut läuft.“

Wenn dies der Fall ist, ist der alternative Energiefonds des Unternehmens als nächstes an der Reihe. Herr Atkinson räumte ein, dass es zwar „Fonds geben mag, die besser als offene Investmentfonds sind, wir aber beabsichtigen, alle unsere Fonds umzuwandeln.“

Dimensional Fund Advisors schickt einen eigenen Testballon in die Höhe. Es ist geplant, sechs Aktienfonds in ETFs umzuwandeln, wobei die ersten vier Umwandlungen für Juni geplant sind. Durch die neue Struktur kann das Unternehmen seine jährliche Verwaltungsgebühr von durchschnittlich etwa 0.23 Prozent auf 0.32 Prozent senken.

Ein dritter Fondsanbieter, Foothill Capital Management, beantragte letzten Monat die Genehmigung zur Umwandlung seines Cannabis Growth Fund mit einem Vermögen von etwa 7 Millionen US-Dollar in einen E.T.F.

E.T.F.s sind zum Teil günstiger in der Verwaltung, weil die Verwaltungsgesellschaft ihnen aus dem Weg gehen und Käufer und Verkäufer miteinander verhandeln lassen kann. Der Betrieb eines Investmentfonds bedeutet, jeden Tag neue Anlagen und Rücknahmen zu tätigen und Bargeld zur Hand zu haben, falls die Rücknahmen die Verkäufe deutlich übersteigen.

Ein weiterer Vorteil, der E.T.F. oft zugute kommt. Aktionären eine steuerliche Vorteilsbehandlung zuteil wird. Investmentfonds müssen in der Regel jedes Jahr Kapitalgewinne ausschütten, während ein E.T.F. wie eine Aktie nur dann steuerpflichtig ist, wenn der Eigentümer mit Gewinn verkauft.

Umwandlung eines Investmentfonds in einen E.T.F. sei rechtlich eine Fusion des alten Fonds mit dem neuen, sagte Herr Atkinson, und sei daher kein steuerpflichtiges Ereignis.

Vanguard verwendet eine andere Technik, um Anlegern in 47 seiner Index-Investmentfonds, von denen 36 Aktien und die anderen Anleihen besitzen, die Möglichkeit zu geben, ihr Vermögen ohne steuerliche Konsequenzen in ETFs zu übertragen. Jeder E.T.F. wurde als Anteilsklasse des entsprechenden Investmentfonds geschaffen, was gesetzlich als steuerfreie Übertragung gilt.

Vanguard habe keine Pläne, Investmentfonds umzuwandeln, sagte Rich Powers, der Leiter von E.T.F. und Indexproduktmanagement, noch erwartet das Unternehmen die Gründung von E.T.F. Anteilsklassen für alle aktiv verwalteten Investmentfonds.

Andere Fondsanbieter betreiben E.T.F. Versionen ihrer großen indexbasierten Investmentfonds, aber Vanguard hat ein Patent auf die Technik der steuerfreien Übertragung zwischen Anteilsklassen. Herr Powers sagte, es gebe Gespräche mit anderen Fondsanbietern über die Lizenzierung, aber keiner habe den Schritt gewagt, vielleicht weil das Patent in zwei Jahren abläuft und andere Unternehmen möglicherweise bis dahin warten, um solche Übertragungen anzubieten.

Von den Unternehmen, die bei der Umstellung in die Fußstapfen von Guinness Atkinson und Dimensional treten, wird nicht erwartet, dass sie Branchenriesen sind. Tatsächlich erklärten mehrere der größten Fondsanbieter – BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price und Fidelity –, dass sie nicht die Absicht hätten, ihre Investmentfonds umzuwandeln.

Es gibt zwei Gründe dafür, dass Umstellungen für kleinere Unternehmen attraktiver sind. Herr Cordaro wies darauf hin, dass Investmentfonds auf von Maklern betriebenen Plattformen kostenlos gekauft und verkauft werden können. Die Broker brauchen große, beliebte Fondsanbieter – die BlackRocks der Welt –, um Investoren anzulocken, aber kleinere Manager brauchen die Plattformen mehr als die Plattformen sie, also müssen sie oft dafür bezahlen, auf ihnen zu sein. E.T.F. Manager sehen sich keiner solchen Nachfrage gegenüber.

Das andere Hindernis für große Manager ist ein Merkmal von E.T.F.s, das sie zumindest bei aktiv verwalteten Portfolios als Fehler betrachten könnten: die Anforderung, dass die meisten E.T.F. ihre Bestände täglich offenlegen müssen.

Für kleinere Fonds, die Portfoliotransaktionen in der Regel noch am selben Tag abschließen, stellt die Offenlegung selten ein Problem dar. Herr Atkinson sagte, dass dies bei den beiden umgewandelten Fonds der Fall sei. Große Fonds können jedoch mehrere Tage benötigen, um wesentliche Portfolioänderungen vorzunehmen, um Marktbewegungen zu vermeiden. Wenn ein E.T.F. Wenn ein Unternehmen bekannt gibt, dass es begonnen hat, eine bestimmte Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, könnten Händler eingreifen und das Gleiche tun, um zu versuchen, von den erwarteten Preisbewegungen zu profitieren.

Ein weiteres Problem, das Herr Powers anführte, um zu erklären, warum Vanguard keine aktiv verwalteten E.T.F. anbietet und nicht geneigt wäre, aktiv verwaltete Investmentfonds umzuwandeln, ist, dass es keine Möglichkeit gibt, Investitionen in einen E.T.F. einzuschränken. Wenn ein Investmentfonds in einem turbulenten Marktsegment zu viel Geld anzieht und die Verwaltung des Portfolios dadurch umständlich wird, kann der Manager neue Investitionen begrenzen, aber das ist bei einem E.T.F. nicht zulässig.

E.T.F. Konvertierungen sind möglicherweise auf kleinere Fonds beschränkt, aber Herr Cordaro würde sich Sorgen machen, es mit etwas zu Kleinem zu versuchen.

„Wenn es Turbulenzen auf den Märkten gibt, gibt es einen anhaltenden Nachteil für kleinere, weniger gehandelte E.T.F.s“, sagte er. „An Tagen mit starkem Abschwung, wenn es starke Verwerfungen oder Volatilität gibt, kann es einen großen Abschlag“ auf den Nettoinventarwert eines Fonds geben, „oder einen großen Einfluss auf die Geld-Brief-Spanne“, die Differenz zwischen dem Preis, zu dem Käufer Kauf und der etwas niedrigere Preis, zu dem Verkäufer verkaufen.

Unabhängig von der Größe des Portfolios, das Gegenstand einer Umwandlung sein mag, geht Herr Rosenbluth davon aus, dass es mehr davon geben wird, nachdem die ersten Probleme gelöst wurden und sich als erfolgreich erwiesen haben.

„Wir werden wahrscheinlich mehr davon sehen, sobald sich diese bahnbrechenden Strategien die Mühe machen und wir sehen, dass die Anleger nicht rebellieren und im Fonds bleiben“, sagte er.

Ein mögliches Limit für die Umwandlung besteht darin, dass „einige Anleger immer noch mit Investmentfonds zufrieden sind“, fügte Herr Rosenbluth hinzu. „Was ich von Vermögensverwaltern höre, ist, dass sie den Anlegern die Wahl lassen wollen.“