Bitcoin's On-Chain-Marktzyklen

Bitcoin ist ein freier Markt für exponentielle, digitale Geldtechnologie. Es hat das Interesse aller Arten von Anlegern geweckt, von Privatpersonen bis hin zu globalen Institutionen. Die Number go up-Technologie hat sowohl die Spekulation als auch die Überzeugung der Anleger vorangetrieben, da die These vom digitalen soliden Geld getestet, in Frage gestellt und letztendlich durch Preisentwicklung und Akzeptanz bewiesen wird.

In diesem Zusammenhang hat sich Bitcoin als zyklischer Vermögenswert mit extremen Preissteigerungen und langwierigen und erheblichen Rückgängen erwiesen. In allen Phasen dieser Zyklen gibt es Pools von Menschen, die innerhalb des Bitcoin-Netzwerks kaufen, verkaufen, halten, Transaktionen tätigen und abbauen. Um die Psychologie und die Eigenschaften dieser Marktzyklen vollständig zu verstehen, gibt es nur wenige Datensätze, die besser zu studieren sind, als das Bitcoin-Ledger selbst.

In diesem Artikel werden wir einige ausgewählte On-Chain-Kennzahlen untersuchen, die einen Einblick in die Stimmung und das Makroausgabenmuster von Hodlern, Spekulanten und Bergleuten geben. Das Ziel besteht darin, den Lesern die Werkzeuge zur Verfügung zu stellen, die erforderlich sind, um die Fortschritte und Datenmuster in Bezug auf den aktuellen Bullenmarkt einzuschätzen.

On-Chain-Charakter

In Bärenmärkten lässt das Interesse an Bitcoin in der Regel nach, und am Ende bleiben nur Bitcoiner, Smart Money und Bergleute stehen. Dies sind die Käufer der letzten Instanz, und sie alle haben ein Ziel: so viel Bitcoin wie möglich anzuhäufen, bevor alle anderen es ausarbeiten.

Bei On-Chain-Daten werden die Muster und Fraktale, die wir während Bärenmärkten beobachten, weitgehend von diesen Akkumulatoren mit geringer Zeitpräferenz bestimmt. Die folgende Grafik zeigt die Angebotsakkumulation durch Langzeitinhaber und wie sie in den dunkelsten Zeiten konstant ihren Höhepunkt erreicht.

Auf der anderen Seite sind Bullenmärkte ein ganz anderes Tier. Die Dynamik zwischen Angebot und Nachfrage in der Kette ist in ständigem Wandel, da neue Spekulanten und alte Besitzer um Blockplatz und Rentabilität konkurrieren und ihre Entschlossenheit testen, sich durch epische Preiserhöhungen zu quälen. Alte Hasen beginnen in der Regel in Bullen zu verteilen und geben ihre teuren Münzen in die Hände neuer Spekulanten (die sich mit Bären revanchieren und billige Münzen mit Verlust an Hodler verkaufen).

Wenn Anleger diesen Markt betreten und verlassen, hinterlassen sie Spuren in der Kette, die die aggregierte Überzeugung und das Ausgabemuster erfassen. Durch das Studium der Bitcoin-Zyklen können wir Annahmen und Fraktale aufstellen, um das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu beschreiben. Mit einem Verständnis für Marktzyklen und das typische Verhalten verschiedener Parteien können wir diese Muster verwenden, um den Fortschritt von Hausse- und Bärenmärkten gleichermaßen besser einzuschätzen.

Bitcoiner und das Smart Money

Bitcoiner und das Smart Money haben in der Regel einen ähnlichen Modus Operandi. Ihr Anreiz besteht darin, Sats so günstig wie möglich zu akkumulieren und spät im Bullenzyklus (wenn überhaupt) Gewinne zu erzielen. Als solche wachsen ihre Gesamtbestände während Bärenmärkten als Sats und gestapelt und in Kühllager zurückgezogen.

Wir können dies im beobachten HODL winkt metrisch, da ältere Altersbänder (kühle Farben) an Dicke zunehmen, was darauf hindeutet, dass Münzen reifen und von starken Händen gehalten werden. Je dicker diese coolen Bänder werden, desto mehr Angebot haben Langzeitbesitzer.

Umgekehrt werden, wenn alte Münzen ausgegeben werden, sie als junge Münzen (warme Farben) mit einer entsprechenden Zunahme der Dicke der jungen HODL-Wellen neu klassifiziert. Typischerweise werden Smart Money Coins erst spät im Bullenmarkt ausgegeben, und wenn junge Altersgruppen an Größe anschwellen, kann dies darauf hindeuten, dass eine Änderung der Makrostimmung im Gange ist. Beachten Sie, dass Münzen, die älter als 5-6 Monate sind, normalerweise als HODLed-Münzen gelten.

Das Ausgegebene Output-Altersbänder geben einen Überblick über die Altersverteilung aller an diesem Tag ausgegebenen Coins. Die folgende Tabelle wurde gefiltert, um nur Münzen anzuzeigen, die älter als 1 Jahr sind, was auf Hodler hindeutet. Wir können sehen, dass diese alten Münzen hauptsächlich in Zeiten hoher Volatilität ausgegeben werden, insbesondere:

• In Bullenmärkten wie alte Münzen in Marktstärke verteilt werden.
• In Bärenmärkten bei Kapitulationsereignissen und Bärenmarktrallyes.

Beachten Sie auch, wie sich die Ausgaben für alte Münzen im aktuellen Bullenmarkt in letzter Zeit verlangsamt haben. Dies deutet darauf hin, dass weniger alte Münzen in Bewegung sind und dass die Überzeugung, sie zu halten, stark bleibt.

Je älter eine Münze ist, desto mehr Münztage hat sie angesammelt, und wenn sie ausgegeben wird, werden diese Münztage 'zerstört'. Zerstörte Münztage (CDD) verfolgt die Gesamtsumme der täglich zerstörten Münztage. Wir können diese Kennzahl verwenden, um Makroausgabenmuster und Verhaltensänderungen für Langzeitinhaber zu beobachten.

Wenn sich Bitcoiner ansammeln, werden nur wenige alte Münzen ausgegeben und CDD ist tendenziell niedrig. Während der Bullenmärkte in der Spätphase werden alte Münzen zunehmend ausgegeben, um Gewinne zu erzielen, was zu einem Spitzen-CDD führt. Die Anwendung eines langfristigen gleitenden Durchschnitts (z. B. 90DMA) kann dazu beitragen, das Rauschen zu glätten und diese Makroverschiebungen und sogar ungefähre Markthochs und -tiefs zu identifizieren.

Kurzfristige Spekulanten

Es ist bekannt, dass sich Bitcoin Volatilität darauf spezialisiert hat, schwache Hände auszuschütteln. Der Markt belohnt oft langfristige Inhaber, die Geduld üben, und bestraft unerfahrenere Marktteilnehmer und späte Einsteiger in den Bullenzyklus. Langfristige Inhaber erkennen dies und neigen dazu, auf den Höhepunkt des Markt-Hypes zu warten, bevor sie Gewinne aus teuren Münzen erzielen.

Dadurch entsteht ein zyklischer Transfer von Bitcoin-Vermögen.

Da Hodler Münzen in neue Hände verteilen, wird das Angebot an jungen Münzen an Volumen zunehmen. Das Realisierte Kappe HODL Wellen sind ein ideales Instrument, um diesen Vermögenstransfer über die Ausweitung des Angebots an jungen Münzen zu verfolgen. In der unten stehenden Grafik können wir in den späten Phasen der Hausse von 2013 und 2017 sehen, dass die Höhe der jungen Münzbänder (warme Farben) in drei verschiedenen Fällen angestiegen ist. Diese Spitzen entsprachen im Allgemeinen den großen Rallyes und Korrekturen.

Im aktuellen Bullenmarkt haben wir den ersten großen Anstieg des Angebots an jungen Münzen gesehen. Interessant ist, dass die wärmsten Farben (jüngste Münzen) in diesem Zyklus nicht so stark angestiegen sind. Dies spiegelt wahrscheinlich zwei Phänomene wider:

1. Erhöhte Überzeugung von Coin-Inhabern (einschließlich neuer institutioneller Käufer), da die Bitcoin-These auf der Makroebene getestet und bewiesen wird.
2. Größerer Zugang für Spekulationen über Off-Chain-Derivate, was dazu führt, dass junge Coins einen kleineren On-Chain-Fußabdruck haben.

Mit Blick auf diesen Vermögenstransfer können wir den Anteil des alten Münzangebots (1y-2y, blau) beobachten und mit dem jungen Münzangebot (1w-1m, orange) vergleichen.

• Am Ende der Bärenmärkte (grüne Zonen): 1y-2y Münzvorrat ist maximal und 1w-1m Münzvorrat ist minimal. Dies ist die Hodler-Akkumulation, die wir zuvor besprochen haben.
• Am Ende der Bullenmärkte (rote Zonen): Das Angebot an 1w-1m-Münzen ist relativ hoch (da immer mehr neue Spekulanten eintreten), während das 1- bis 2-jährige Angebot aufgrund des Verkaufs alter Münzen in Marktstärke erheblich zurückgegangen ist.

Mit dieser Beobachtung können wir die Realisiertes HODL-Verhältnis Metrik (RHODL), die das Verhältnis zwischen den 1y-2y- und 1w-R.HODL-Wellen aufnimmt und einen zyklischen Oszillator erzeugt, der den Makromarkt genau verfolgt.

Diese Kennzahl beschreibt den zyklischen Charakter von Vermögensübertragungsereignissen.

• Bullenmarkt-Spitzen auftreten, wo alte Hasen übertragen einen großen Teil ihres Vermögens in neue Hände, wodurch die Flüssigkeitszufuhr erhöht wird (maximale neue Inhaber, hoher RHODL).
• Bärenmarkttiefs auftreten, wo alte Hasen angesammelt ein großer Teil Münzen aus neuen Händen, wodurch der Flüssigkeitsvorrat sinkt (maximal starke Hände, niedriger RHODL).

Miners

Schließlich werfen wir einen Blick auf Proof-of-Work-Miner. Bergleute sind einige der größten Bullen in der Branche, da sie große Kapitalmengen in ASIC-Hardware, logistische Setups und Stromverbrauch gesteckt haben. Ihr Zwangsverkauf von Münzen erfordert eine Verteilung zur Deckung der Kosten, die normalerweise auf Fiat-Währungen lauten.

Daher ist die Beobachtung der Einkommen der Bergleute und der gehuldigten Salden oft nützlich, um ein Maß für ihre Stimmung und Überzeugung zu schaffen. Die folgende Grafik zeigt den Saldo der Miner-Coins seit 2016 und wir können drei typische Phasen sehen:

1. Vertrieb und sinkende Salden in spät Bullenmarkt wie Bergleute Gewinne in Marktstärke mitnehmen.
2. Reduzierte Verteilung in einem Bärenmarkt wie Miner Kosten senken, ASICs abschalten oder kapitulieren, so dass stärkeren Minern Raum bleibt, einen größeren Anteil an der Hash-Power zu gewinnen.
3. Akkumulation mit steigenden Salden in frühe Bullenmärkte Wenn die Bergleute wieder profitabel sind, steigen die Preise und die Aufregung am Markt um die Halbierung beginnt.

Schließlich können wir die Einkommensseite der Miner-Gleichung analysieren und nach Perioden der Rentabilität oder Einkommensstress suchen. Miner arbeiten in der Regel mit langen Zeithorizonten. Angesichts der Volatilität des Münzpreises werden die Bergleute die Einkommensströme anhand langfristiger Durchschnittswerte bewerten, um wirtschaftliche Entscheidungen zu treffen.

Das Puell Multiple ist eine Metrik, die auf dieser Beobachtung aufbaut und das Verhältnis zwischen dem aktuellen Miner-Einkommen und seinem 365-Tage-Durchschnitt annimmt. Dadurch entsteht ein Oszillator, der auf der aggregierten Rentabilität der Miner basiert.

• Hohe Rentabilität tritt auf, wenn das laufende Einkommen erheblich ist über dem Jahresdurchschnitt (hohes Puell-Multiple). In diesem Fall akkumulieren Miner Coins viel billiger als der Marktpreis und haben einen Anreiz, mit höheren Gewinnspannen zu verkaufen, wodurch zusätzliches Angebot in den Markt freigesetzt wird.
• Geringe Rentabilität tritt auf, wenn das laufende Einkommen erheblich ist unter dem Jahresdurchschnitt (niedriges Puell-Multiple). In diesem Fall arbeiten die Bergleute unter relativem Einkommensstress und müssen schließlich ASIC-Rigs abschalten. Dies führt in der Regel zur Kapitulation und zur Bildung von Bärenmarkttiefs.

Zusammenfassung

Die Angebots- und Nachfragebilanz des Bitcoin-Marktes ist ein äußerst dynamisches System, obwohl es zyklischer Natur ist. Während die programmatischen Halbierungszyklen es „offensichtlich“ erscheinen lassen, bleibt es schwierig zu bestimmen, in welcher Phase des Bullenmarktes wir uns befinden. On-Chain-Metriken bieten Werkzeuge und Einblicke in makroökonomische Veränderungen bei den Ausgabenmustern und die Überzeugung von Hodlern, Spekulanten und Bergleuten .

Wenn es um Haussenmärkte geht, gibt es eine Reihe von Metriken und nützlichen Indikatoren, aber einige Muster sind wichtig, auf die Sie achten sollten:

• HODLer (alte Münzen), die ihren Reichtum verteilen,
• Neue Spekulanten (junge Münzen) erhöhen ihre Positionen,
• Bergleute erreichen höchste Rentabilität.

Alle Marktzyklen sind einzigartig, aber die menschliche Reaktion auf Gewinn, Verlust und Anreize kann seltsamerweise vorhersehbar sein. Der Trick besteht darin, zu wissen, worauf in den Daten in der Kette zu achten ist.

Quelle: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/