Coinbase Ventures Q2 Investitionsmemo

Um den Block beleuchtet wichtige Trends im Kryptobereich. Geschrieben von Connor Dempsey, stammen aus der Arbeit und den Erkenntnissen des gesamten Teams von Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Die Transaktionsaktivität von Coinbase Ventures spiegelte das allgemeine Tempo der Venture-Landschaft wider und sank im Vergleich zum Vorquartal um 34 %. Die Aktivität stieg gegenüber dem Vorjahr weiterhin um 68 %, was das stetige Wachstum unserer Venture-Praxis im vergangenen Jahr widerspiegelt
• Einer der wichtigsten beobachteten Trends ist, dass Web3-Gaming unserer Meinung nach die nächste große Welle von Krypto-Benutzern anlocken wird, wobei erfahrene Gründer von Web2-Gaming weiterhin in diesen Bereich strömen
• Wir freuen uns über die Web3-Benutzeranwendungen, die daran arbeiten, die Captive-Modelle von Web2 auf den Kopf zu stellen und Benutzern die Kontrolle über ihre Zielgruppen und Communities zu geben
• Das Solana-Ökosystem zeigt weiterhin eine beeindruckende Dynamik und Entwicklerzugkraft
• Es stehen massive UX-Verbesserungen bei Krypto an, die die Komplexität verschleiern und Erlebnisse auf Augenhöhe mit Web2 bieten werden
• Die Vereinigten Staaten sind nach wie vor die Heimat der meisten Unternehmen in unserem Portfolio, wobei Singapur, Großbritannien, Deutschland und Indien allesamt beeindruckende Innovationszentren etabliert haben
• Während CeFi-Kreditgeber in diesem Jahr ins Stocken gerieten, zeigten sich DeFi-Kreditplattformen widerstandsfähig
• Abgesehen von der aktuellen Preisentwicklung sind wir nach wie vor davon überzeugt, dass die Chancen innerhalb von Krypto und Web3 weitaus größer sind, als den meisten bewusst ist.

Das erste Halbjahr 2022 war für alle Märkte turbulent. Der Dow und der S&P hatten ihre schlechtesten ersten Halbjahre seit 1962 und 1970. Die NASDAQ hatte ihr schlechtestes Quartal seit 2008. Bitcoin hatte das schlechteste Quartal seit 2011, DeFi TVL schloss 70 % unter seinem Höchststand und die NFT-Verkäufe im Juni brachen auf ein noch nie dagewesenes Niveau ein in einem Jahr.

Ein wesentlicher Teil des Chaos auf dem Kryptomarkt war auf den Zusammenbruch des 60-Milliarden-Dollar-Terra-Ökosystems im Mai zurückzuführen. Dies trug zur Implosion eines 10-Milliarden-Dollar-Kryptofonds (Three Arrows Capital) bei, der sein Engagement in Terra zusammen mit einigen anderen Geschäften, die sich gegen ihn entwickelten (GBTC, stETH), gehebelt hatte. Als nächstes wurde bekannt, dass Three Arrows Capital umfangreiche Kredite von einigen der größten zentralisierten Kreditgeber im Kryptobereich aufgenommen hatte. Da sie diese Kredite nicht zurückzahlen konnten, mussten mehrere dieser Kreditgeber Insolvenz anmelden.

Das Makromarktabschwung drang auch in die Venture-Landschaft ein.

Venture-Landschaft

Der breitere Venture-Markt zeigte erste Anzeichen einer Abkühlung im ersten Quartal, wobei die Gesamtfinanzierung zum ersten Mal seit dem zweiten Quartal 2 zurückging. Dieser Trend setzte sich im zweiten Quartal mit der gesamten Risikofinanzierung fort Rückgang um 23%Dies markiert den größten Rückgang seit einem Jahrzehnt. In diesem Quartal gab es auch spätere Unternehmen wie Klarna erhöht die Runden; ein weiteres Zeichen der Zeit.

Die Krypto-Venture-Finanzierung verzeichnete im ersten Quartal immer noch einen Rekord, aber wie wir in unserem geschrieben haben letzter Buchstabe, wir hatten bereits erste Anzeichen einer Verlangsamung gesehen, von der wir erwartet hatten, dass sie im zweiten Quartal zum Vorschein kommt. Sicher genug, Daten von John Dantoni bei The Block zeigte, dass die Mittel zur Finanzierung von Krypto-Risikoprojekten um 22 % zurückgingen: das erste rückläufige Quartal seit zwei Jahren.

Im zweiten Quartal gehörte Coinbase Ventures weiterhin zu den Spitzenreitern aktivste Krypto-Investoren, aber es kam auch zu langsamen Deals, wobei die Gesamtzahl im Vergleich zum Vorquartal um 34 % von 71 auf 47 zurückging. Trotz der Verlangsamung im Vergleich zum rasanten Tempo Ende 21 und im ersten Quartal 1 stiegen unsere Aktivitäten im zweiten Quartal immer noch um 22 % gegenüber dem Vorjahr; Dies ist ein Indikator für das allgemeine Wachstum unserer Venture-Praxis.

Der Rückgang spiegelte weitgehend die allgemeinen Marktbedingungen wider – angesichts der Volatilität auf den Märkten sahen wir, dass viele Gründer umdenkten oder ihre Runden pausierten, insbesondere in späteren Phasen. Wir sehen, dass viele Unternehmen auf eine Spendenaktion verzichten, es sei denn, dies ist unbedingt erforderlich, und selbst dann nur, wenn sie zuversichtlich sind, dass sie das erforderliche Wachstum vorweisen können, um eine neue Runde zu rechtfertigen.

Abgesehen von der düsteren makroökonomischen Lage gibt es immer noch viele hochkarätige Gründer, die sich in der Startphase befinden, wo wir am aktivsten sind. Ein Blick über die Preisentwicklung hinaus auf die Bereiche, in die wir investiert haben, zeigt die Bandbreite an echtem Nutzen, der weiterhin aufgebaut wird, und zeichnet ein vielversprechendes Bild der Zukunft: eines mit einer lebendigen Auswahl an Web3-Benutzeranwendungen, verbesserter UX, robusten DeFi-Märkten, skalierbar L1/L2-Ökosysteme und alle Tools, die Entwickler zum Erstellen der nächsten Killer-App benötigen.

Hier erfahren Sie, wie sich unsere Aktivitäten im zweiten Quartal entwickelten.

Schauen wir uns nun einige herausragende Themen an. (* bezeichnet das Portfoliounternehmen von Coinbase Ventures)

Die kommende Ära des Blockchain-Gamings

Angesichts des kometenhaften Aufstiegs und anschließenden Rückgangs der Axie Infinity-Aktivität haben viele Experten Blockchain-Gaming freudig schnell als vorübergehende Modeerscheinung abgetan. Wie wir geschrieben haben September, erlebte Axie eine positive Rückkopplungsschleife, die ins Negative umschlagen konnte, wenn der Eifer, der das Spiel vorantreibt, nachließ, was letztendlich auch geschah. Unabhängig davon erzielte Axie in einem einzigen Monat einen Umsatz von fast 1 Milliarde US-Dollar und zog im Wesentlichen 2 Millionen DAUs an Null Marketingbudget. Dies machte die gesamte Gaming-Welt auf die Leistungsfähigkeit dieser neuen Branche aufmerksam.

Mit einer Schätzung 3.2B+ Spieler Weltweit glauben wir fest daran, dass Web3-Gaming die nächste massive Welle von Krypto-Benutzern an Bord haben wird. Web3-Gaming blieb im zweiten Quartal ein Sektor mit hohen Investitionen, wie The Block schätzt 2.6 Mrd. USD + wurde aufgezogen. Unsere Aktivitäten in den letzten Quartalen stärken unsere Überzeugung.

Wie wir im ersten Quartal gesehen haben, nutzen Gründer mit einer starken Erfolgsbilanz im Web1-Gaming diese Kategorie weiterhin. Zum Beispiel, Azra-Spiele* wurde von den Machern des mobilen Blockbusters im Wert von über 1.4 Milliarden US-Dollar gegründet Star Wars Galaxy-Helden. Ihr Ziel ist es, ein Kampf-RPG-Spiel mit einer robusten In-Game-Ökonomie zu entwickeln, das dennoch Mainstream-Anklang finden kann. Der Raum hat auch Justin Kan, Mitbegründer der Game-Streaming-Plattform Twitch, angezogen für 1 Milliarde Dollar an Amazon verkauft. Kans neue Firma, Fractal*, baut einen Marktplatz für NFT-Gaming-Assets auf.

Unternehmen mögen Venly* wird das Feuer mit einer Reihe von Tools anheizen, die es Web2-Spieleentwicklern ermöglichen, nahtlos in Web3 einzusteigen. Sogar etablierte Gaming-Giganten sind auf dem Vormarsch, und der Fortnite-Entwickler Epic Games erlaubt dies nun NFT-basierte Spiele in seinen Spieleladen.

Es wird einige Zeit dauern, bis dieser Sektor ausgereift ist, aber es wird immer klarer, dass Blockchain-Gaming in Zukunft eine riesige Kategorie sein wird. Erwarten Sie einen verstärkten Fokus auf nachhaltige Wirtschaft und Gameplay, der NFTs mit vertrauteren Web2-Spielerlebnissen verbindet.

Neuverkabelung von Web2

Über das Gaming hinaus arbeitet die nächste Generation von Web3-Benutzeranwendungen daran, die Captive-Modelle von Web2 auf den Kopf zu stellen und Benutzern die Kontrolle über ihre Zielgruppen und Communities zu geben. Ein Unternehmen, auf das wir uns besonders freuen, ist Farcaster*: ein ausreichend dezentralisiertes soziales Netzwerk, das von Coinbase-Alumni gegründet wurde Dan Romero und Varun Srinivasan. Ihr frühes Produkt ähnelt Twitter, hat jedoch den entscheidenden Unterschied, dass die Nutzer die Beziehung zu ihrem Publikum selbst bestimmen können.

Farcaster ist ein offenes Protokoll, ähnlich wie E-Mail (SMTP). Während Farcaster die erste soziale App auf dem Protokoll erstellt hat, können andere Entwickler konkurrierende Clients erstellen, genau wie wir Gmail und Apple iCloud haben. Während Sie Ihre Twitter-Follower nicht zu TikTok mitnehmen können, könnte jemand ein TikTok-Äquivalent auf dem Farcaster-Protokoll erstellen, und Farcaster-Benutzer können ihre Follower auf eine neue, differenzierte Plattform mitnehmen. Benutzer können nicht nur eine bessere Kontrolle über ihr Publikum behalten, sondern es öffnet auch die Tür für eine besser ausgerichtete Monetarisierung. Während die meisten Werbeausgaben direkt an Twitter, Instagram usw. fließen, können Farcaster-Benutzer mit großen Followern ihre Zielgruppen direkt plattformübergreifend monetarisieren.

Eine weitere Investition, über die wir uns freuen, ist Highlight.xyz*, das an der aufstrebenden Schnittstelle zwischen Web3 und Musik liegt. Mit Highlight können Musiker ihre eigenen Web3-fähigen Fanclubs/Communitys erstellen (keine Programmierung erforderlich), komplett mit Token-Gating, Zugriff auf NFT-Airdrops, Merchandise und mehr. Highlight schließt sich anderen CBV-Anbietern wie Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* und Royal* an und bietet Musikern neue Möglichkeiten, mit ihren Fangemeinden in Kontakt zu treten und sie zu monetarisieren.

Alles in allem sind wir nach wie vor begeistert von dem Potenzial von Web3, etablierte Web2-Modelle für soziale Medien, Musik und mehr neu zu erfinden und letztendlich den Entwicklern die Macht zurückzugeben.

Solana-Sonnenaufgang

Auffällig in unserer Aktivität im zweiten Quartal war die anhaltende Dynamik hinter dem Solana-Ökosystem. Während Ethereum und EVM in puncto Entwicklerzugkraft und kompatiblen Apps nach wie vor die Spitzenreiter sind, stellen wir einen klaren Trend fest, dass frühe Teams Solana Bedeutung beimessen. Insgesamt haben wir im zweiten Quartal zehn Deals auf Basis von Solana abgeschlossen.

Angesichts der Tatsache, dass Solana-Smart-Contracts in Rust und nicht in Solidity von EVM codiert sind, entscheiden sich Gründerteams oft dafür, entweder das eine oder das andere einzubauen. Zunehmend sehen wir, dass sich Teams von Anfang an dafür entscheiden, sowohl EVM als auch Solana zu unterstützen – wie die jüngsten Ergänzungen in Kohärent und Moralis. Wir haben gesehen, dass andere mit EVM begonnen haben und sich für den vollständigen Übergang zu Solana entschieden haben, während sich das oben erwähnte Fractal von Anfang an dafür entschieden hat, auf Solana aufzubauen.

Hinzu kommt, dass mehrere große Fonds öffentlich ihre Unterstützung für das Ökosystem zum Ausdruck gebracht haben, was darauf hindeutet, dass Solanas Durchhaltevermögen real ist. Die Lebendigkeit der Kette (die Fähigkeit von Solana, online zu bleiben) bleibt jedoch ein Problem, das für das Solana-Team von größter Bedeutung ist.

Die UX von allem

Eine insgesamt umständliche und unzusammenhängende Krypto-Benutzererfahrung war lange Zeit ein Hindernis für die Einführung. Überlegen Sie, was ein Benutzer tun muss, um eine typische Transaktion auszuführen: Fiat in Krypto umwandeln, Krypto in eine Wallet übertragen, Krypto mit dem Netzwerk seiner Wahl verbinden und schließlich eine Transaktion ausführen.

Im zweiten Quartal haben wir in mehrere Teams investiert (noch nicht bekannt gegeben), die an der Rationalisierung und Vertikalisierung des gesamten Einzelhandelstransaktionsprozesses arbeiten. Bald werden Entwickler, die Krypto und Web2 nutzen, in der Lage sein, den gesamten Transaktionsstapel mit ein paar einfachen Codezeilen und Standard-APIs bereitzustellen.

Das Endergebnis wird eine Zukunft sein, in der ein Benutzer beispielsweise eine DEX-Transaktion mit einem einzigen Klick ausführen kann. Im Hintergrund wird Fiat in Krypto umgewandelt, in ein Wallet verschoben und mit einem L1/L2 überbrückt, bevor der Tausch durchgeführt und der Vermögenswert im Wallet Ihrer Wahl verwahrt wird. Die gesamte Komplexität wird verschleiert und wir werden ein Benutzererlebnis haben, das dem von Web2 ebenbürtig ist – eine enorme Erschließung.

Wo sind die Bauherren?

In diesem Quartal haben wir einen Blick darauf geworfen, wo die Gründerteams ansässig sind, in die wir investiert haben. Während Krypto eine globale Branche ist, ist es wenig überraschend, dass die größte Konzentration unserer Gründerteams aus den Vereinigten Staaten stammt – der Heimat von 64 % unserer 356 Portfoliounternehmen; Ein Grund mehr für die Regulierungsbehörden, diesen schnell wachsenden Sektor eher zu fördern als zu hemmen.

Singapur hat sich als Basis für den Aufbau vieler Teams in Asien etabliert. Mittlerweile gibt es in Großbritannien und Deutschland wachsende Zentren, auf die politische Entscheidungsträger proaktiv hinarbeiten regulatorische Klarheit. Wir sind weiterhin beeindruckt von den Gründungsteams in India, von dem wir erwarten, dass er eine wichtige Rolle in der Zukunft der Krypto-Einführung spielen wird (CBV-Portfoliounternehmen). Grenzehat mit 30 Ingenieuren in Indien einen wunderbaren Mobile-First-DeFi-Aggregator gebaut, der mehr als 20 Ketten und mehr als 45 Protokolle unterstützt.

In diesem Quartal freuten wir uns auch, fünf von ehemaligen Coinbase-Mitarbeitern gegründete Teams zu unterstützen, darunter die oben genannten Coherent und Farcaster sowie drei weitere, noch nicht angekündigte. Wir sind stolz darauf, weiterhin Mitarbeiter zu unterstützen, die bei Coinbase eine erstklassige Krypto-Ausbildung erhalten, und anschließend erstklassige Unternehmen und Projekte zu gründen.

Wrapping up

Auch wenn es für die Zukunft viel Grund zur Freude gibt, gibt es in der Gegenwart auch viele Lektionen zu lernen. Die aktuellen Kryptokrisen ähneln denen, die wir im traditionellen Finanzwesen gesehen haben. Die Undurchsichtigkeit, unter der zentralisierte Kreditgeber und Three Arrows Capital agierten, führte dazu, dass Kreditgeber das Risiko ihrer Gegenparteien nicht richtig einschätzen konnten. Die Kreditgeber wussten weder, wie viel die anderen 3AC geliehen hatten, noch wussten sie, wie viel Hebelwirkung und Risiko 3AC einging. Die Anleger wussten nicht, wie viel Risiko sie insgesamt eingingen. Als sich der Markt sowohl gegen die Kreditgeber als auch gegen 3AC entwickelte, hinterließen die Kreditgeber massive Lücken in ihren Bilanzen und die Anleger blieben in der Verantwortung.

Im Gegensatz zu den zentralisierten Kreditgebern, die vor der Insolvenz stehen, ist es jedoch wichtig zu beachten, dass die Blue-Chip-DeFi-Kreditgeber Aave, Compound und MakerDAO reibungslos funktionierten. Jeder Kredit und seine Bedingungen blieben für alle transparent in der Kette sichtbar. Wenn die Besicherungsniveaus unter die Schwellenwerte fielen, wurden die Sicherheiten über einen autonomen Code verkauft und die Kreditgeber wurden zurückgezahlt. Derselbe Code schrieb auch vor, dass Celsius dazu gezwungen wurde 400 Millionen US-Dollar an Krediten zurückzahlen an Aave, Compound und MakerDAO – kein Gerichtsbeschluss erforderlich (obwohl Übersicherung eine Rolle spielte). Alles in allem war es ein starker Beweis für die dezentrale Finanzierung.

Damit will ich nur sagen, dass man sich von der aktuellen Preisentwicklung leicht entmutigen lässt und dabei vergisst, wie weit wir in kurzer Zeit gekommen sind. Als der letzte Bärenmarkt ausbrach, war Crypto Kitties die beliebteste Benutzeranwendung. Heutzutage gibt es tiefgreifendere und wirkungsvollere Innovationen, als wir zählen können. DeFi, NFTs, ein Reicher DAO Ökosystem, alles ist in den letzten zwei Jahren entstanden und hat sich sogar zu einem zusammengeschlossen echten Einfluss auf die Weltbühne. Inzwischen Layer2-Skalierungslösungen sind endlich da und können uns von der Einwahl- zur Breitbandphase führen, die in der Lage ist, eine breite Palette von Benutzeranwendungen mit einfachem UX zu unterstützen.

Wie schon in früheren Abschwüngen äußern sich die Kritiker erneut zuversichtlich Krypto tot. Von unserem Platz in der Branche aus werden wir jedoch durch die brillanten Gründer bestärkt, die unermüdlich daran arbeiten, diese Technologie voranzutreiben. Da sich das gesamte Finanzsystem und die Welt digitalisieren, sind wir nach wie vor davon überzeugt, dass die Möglichkeiten von Krypto und Web3 weitaus größer sind, als die meisten glauben.