DeFi aufgedeckt: DeFi zeigt Lebenszeichen

Während DeFi-Governance-Token fest im bärischen Bereich bleiben, bekommen die Anleger diese Woche einen Hoffnungsschimmer, da sich Blue Chips in einer starken unkorrelierten Aufwärtsbewegung um ~+20% gegenüber dem breiteren Markt erholen.

Trotz der rückläufigen Stimmung zeigen kleine Teile des Sektors weiterhin Aktivitätsblitze. Während die Mehrheit der Mid- bis Small-Cap-Projekte Geisterstädten ähnelt, setzen eine Handvoll DeFi-Projekte auf Ethereum Signale für eine anhaltende Akzeptanz.

Die Nachfrage nach höheren Renditen und hoher Risikobereitschaft lässt die Aktivität bei Niedrigpreisketten wie der Seitenkette Polygon weiter steigen. Eine Schlüsselfrage ist, ob die Aktivität auf Polygon durch die tatsächliche Wertabrechnung angetrieben wird oder ob sie von vielen kleinen Transaktionen einer begrenzten Anzahl von Benutzern dominiert wird, die ansonsten aus der Hauptkette herausgerechnet werden?

Diese Woche untersuchen wir die aktuellen Marktbedingungen, die Folgendes umfassen:

• Aktivität auf Ethereum und das Finden unkorrelierter Renditen,
• Eine Bewertung der Aktivität auf Polygon.

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Die Aktivität bleibt trotz eines DeFi-Bounce ruhig

In den letzten 7 Tagen haben DeFi-Governance-Token ein bemerkenswertes Angebot erhalten. Viele der Blue-Chip-Token haben sich aufgrund der meist seitwärts gerichteten Bewegungen bei BTC und ETH um 50%+ erholt. Die folgende Grafik zeigt, wie die gesamte Bewegung auf dem Weg nach unten stark mit BTC und ETH korreliert war. Bei der jüngsten Erholungsrallye drucken DeFi-Token endlich einige unkorrelierte Renditen und finden sogar ein Ein Hauch von Stärke gegen ETH.

Während diese unkorrelierten Bewegungen für DeFi positiv sind, ist DeFi bei schlechter Leistung noch lange nicht über den Haufen geworfen. Selbst die leistungsstärksten Governance-Token bleiben im Vergleich zur ETH fest im bärischen Bereich, ein Trend wir in diesem Analysestück untersucht.

Korrelierte Bewegungen über alle Assets hinweg ohne Neubewertung von Blue Chips gegenüber den Benchmarks bedeuten im Allgemeinen, dass der Markt mit der Preisgestaltung von DeFi-Assets zufrieden ist. Andererseits kann eine starke unkorrelierte Bewegung ein Interesse an einer Neubewertung dieser Vermögenswerte gegenüber der Benchmark signalisieren; mit solchen Bewegungen führen in der Regel durch sich ändernde Grundlagen und narrative Verschiebungen.

Aktivität bewerten

Das DEX-Volumen bleibt bis Juni unverändert, Viele wichtige Kennzahlen sind unverändert geblieben, seit wir den Crash im Mai behandelt haben. Während das flache Volumen relativ unbedeutend bleibt, hat sich die Aktivität auf Curve (in Orange) im letzten Monat erheblich verlangsamt, was einen Zeitraum markiert, in dem viele Stablecoin-Swaps anderswo abgewickelt werden.

Große Stablecoin-Paare auf Uniswap V3 verzeichnen zum Beispiel jetzt ein tägliches Volumen von >50 Mio. USD, während Curve derzeit an durchschnittlichen Tagen zwischen 75 und 150 Mio. Dies, obwohl Curve über mehr Liquidität verfügt als jedes andere Projekt in diesem Bereich (10 Mrd. USD +) – eine Erinnerung daran, dass Liquidität nicht immer zu Volumen führt.

Der Preisanstieg bei Blue-Chip-DeFi-Token zeigt keinen Zusammenhang mit überhöhten Gasgebühren. Stattdessen war der jüngste Anstieg des Gases in den letzten Tagen der Grund dafür, dass Shiba eine Reihe von Uniswap-Klonen auf den Markt brachte. Ihr Shibaswap und ihre Belohnungen zeigen beim Start 5,000% APY, aber nicht ohne erhöhtes Risiko und Bedenken hinsichtlich der Sicherheit von Smart Contracts, die von Entwicklern in DeFi erhoben werden. Wir haben auch einen zusätzlichen Spieler auf dem Gasverbrauchsradar gesehen, da Axie Infinity, ein Experiment im Bereich Community-Owner, ein schnelles Wachstum verzeichnet.

Beachten Sie in der folgenden Tabelle, dass sich 6 der 16 höchsten Spritfresser-Verträge der letzten Tage auf Shiba-Produkte bezogen.

Die Liquidationen in der Kette blieben inmitten steigender Token-Preise ruhig. Benutzer mit vielen Krediten in Vermögenswerten, die sich um 20 % erholen (z. Die meisten waren in der Lage, Sicherheiten hinzuzufügen, Positionen zu schließen und die Kreditmärkte insgesamt gesund zu halten (<500 USD in 7-tägigen Liquidationen).

Die Zinsen sind seit Mai unverändert geblieben und haben sich für Kreditnehmer bei der 3%-Marke eingependelt. Eine Kontraktion der Renditen ist im Allgemeinen ein rückläufiges Signal; es zeigt eine geringere Kredit- und Risikobereitschaft. Wenn DeFi seinen Aufwärtstrend fortsetzt, könnten die Zinssätze steigen. Vorerst bleiben die Zinsen während dieser hebelbegrenzten Bewegung uninspiriert.

Beachten Sie, wie in den frühen Tagen von SNX, SUSHI und AAVE (und den meisten anderen DeFi-Blue-Chips) die Token ein ähnliches Preisverhalten gegenüber Beta (ETH) verzeichneten, aber schnell neu bewertet wurden, als sich die Erzählung in die zweite Hälfte des Jahres 2020 verlagerte ('DeFi Sommer'). Zum Zeitpunkt des Aufstiegs in die Top-100-Token nach Marktkapitalisierung zeigten sie starke unkorrelierte Renditen gegenüber der ETH, da sie aktiv neu bewertet wurden, um den TVL- und Nutzungsmetriken zu entsprechen.

In der Preiskorrektur von Mai/Juni haben wir gesehen, dass sich die Preise wieder angekoppelt haben und ein hohes Beta für die ETH erfahren haben. In den letzten 7 Tagen haben wir Hinweise darauf gesehen, dass DeFi Boden zurückerobert, sich etwas von der Beta entkoppelt, aber eine Woche bleibt ein zu kurzer Zeitrahmen, um schlüssig zu sein, ob dies ein neuer Trend ist.

Das Perpetual Protocol ist ein solcher Vermögenswert der letzten Monate, bei dem sein Governance-Token neben bullischen Fundamentaldaten nach oben bewertet wurde. Der Governance-Token ist in den letzten 375 Tagen um 14% gestiegen. Es war ein herausragendes Aktivitätswachstum in den letzten 90 Tagen, hat sich jedoch im Laufe der Zeit beruhigt. Da sich das Handelsvolumen kumuliert 20 Milliarden US-Dollar nähert, heben sich die unbefristeten Kontrakte von Mitbewerbern im Bereich der On-Chain-Derivate ab und platzieren sie im Vergleich zu kleineren Spot-DEXs sogar im Mittelfeld.

Beachten Sie, dass dieses Handelsvolumen von einer relativ kleinen Benutzerbasis von weniger als 400 täglich aktiven Adressen getragen wird. Die durch das Protokoll anfallenden täglichen Gebühren überschreiten durchweg 100 US-Dollar, und das Projekt arbeitet derzeit an einer erneuerten Belohnungsstruktur für Token-Staker, um diese Gebühren in der kürzlich angekündigten Version 2 zu erhalten.

Peaks der Polygonaktivität

Auf Polygon treiben günstige Gasgebühren weiterhin die Aktivität an. Benutzer finden den Weg zu Ketten wie Polygon wegen der deutlich geringeren Reibung bei den Gasgebühren und der erhöhten Aussicht auf Belohnung, wenn auch in der Regel auf Kosten eines erhöhten Risikos. Derzeit senden etwa 110 eindeutige Adressen täglich Transaktionen auf Polygon und nähern sich einem Allzeithoch.

Der aktivste DEX auf Polygon ist Quickswap, der die Zahl der Benutzer mit einer parabolischen Geschwindigkeit weiter anwächst. Aber übersetzen Benutzer in Liquidität und Volumen?

Mit einer Liquidität von 1 Milliarde US-Dollar und einem 115-Stunden-Volumen von 24 Millionen US-Dollar belegt Quickswap den ersten Platz bei den Liquiditäts- und Nutzungsmetriken auf Polygon. Beachten Sie, dass das Volumen und der tatsächliche Wert, der auf Quickswap abgerechnet wird, nach unten tendieren, die Liquidität jedoch stark bleibt. Die Anreize durch Yield-Farming im gesamten Polygon-Ökosystem bleiben stark, und die Liquidität von Quickswap bleibt ein Hauptnutznießer dieser Anreize.

Sushiswap liegt mit einer Liquidität von 600 Millionen US-Dollar und einem 40-Stunden-Volumen von 24 Millionen US-Dollar an zweiter Stelle. Während das Wachstum von Quickswap interessant ist, ist Sushiswap aufgrund seiner fragmentierten Liquidität über L1 Ethereum und Polygon als zweitgrößter DEX auf Polygon besonders interessant.

Viele Projekte laufen in mehreren Ketten und bringen ihre Projekte zu Polygon und anderswo, um die Reichweite zu vergrößern. Es ist interessant, das relative Wachstum der teilnehmenden Projekte in jeder Kette zu vergleichen. Sushiswap beispielsweise verzeichnete in seinen Anfangstagen (Start im Juni) ein starkes Wachstum auf Polygon. Dies geschah während einer Zeit mit extrem hohen Liquiditätsanreizen für den Bergbau.

Da sich die Belohnungen jedoch beruhigen, ist das gesamte Sushiswap-Volumen auf Polygon entsprechend niedriger, obwohl das Sushiswap-Volumen auf Ethereum stark bleibt.

Während Polygon weiterhin eine erhöhte Anzahl von Transaktionen und Benutzern verzeichnet, bleibt die Abwicklung großer Werte fest in der Ethereum-Hauptkette. Darüber hinaus bleibt die Liquidität bei Ethereum viel klebriger; Bei Polygon zeigt die Liquidität so gut wie keine Loyalität und rotiert zu jedem Pool, den sie als kurzfristig profitabel wahrnimmt. Es wird schnell klar, dass auf Polygon das kurzfristige Denken dominiert, während viele langfristig orientierte Trader und Investoren L1 bewohnen.

0x Labs hat ein interessantes Datenelement zur durchschnittlichen Transaktionsgröße festgestellt. Während die Anzahl der Polygon-Transaktionen in vielen Fällen die von Ethereum übersteigen kann, wird die Größe der Trades von Ethereum in den Schatten gestellt. Die durchschnittliche Handelsgröße bei Polygon liegt derzeit bei 755 USD, während Ethereum beim 19,000x-Protokoll bei etwa 0 USD liegt.

Während das Wachstum nach Gesamtnutzern und Transaktionszahlen bei Polygon stark bleibt, bleibt der Gesamtwert gegenüber der Hauptkette relativ unbedeutend.

Es wird faszinierend sein zu sehen, wie fragmentiert die Liquidität wird, wenn Optimismus, Arbitrum und andere L2-Lösungen vollständig online gehen. Bleibt die Polygon-Liquidität auf Polygon? Wird die Ethereum-Liquidität weiter auf L2 fragmentieren? Oder konkurrieren neue Skalierungslösungen überwiegend mit Polygon und Binance Smart Chain? Im Moment ist es offensichtlich, dass die Nachfrage von Benutzern nach kostengünstigeren Transaktionen und einer höheren Risikobereitschaft besteht, aber es ist nicht klar, dass Polygon in absehbarer Zeit einen signifikanten Wertausgleich übernehmen wird.

Alpha aufdecken

Dies ist unser wöchentlicher Abschnitt, der einige der wichtigsten Entwicklungen der Vor- und kommenden Woche kurz erläutert.

Keine langweilige Woche in DeFi. Viele Produktveröffentlichungen und Ankündigungen, während die L2-Saison weiter heiß wird.

• Barnbridge führt Smart Exposure ein. Der Liebling der Tranchenprodukte ist weiterhin innovativ und fügt „Smart Exposure“ hinzu, ihr Tranchprodukt zur Liquiditätsbereitstellung. Außerdem haben sie ihre Produkte auf Polygon gelauncht.
• Sushiswap integriert Archer DAO. Archer DAO ist eines von mehreren neuen Produkten, die Händler vor Blockchain-Externalitäten wie Sandwich-Angriffen schützen sollen. Sushiswap-Händler können jetzt optional geschützte Bestellungen über ihre Archer DAO-Integration verwenden.
• Alchemix und Ruler Finance kooperieren bei Liquiditätsanreizen. Die beiden Projekte gaben eine Partnerschaft mit alUSD für das Mining von Orderbuchliquidität bekannt. Ähnlich wie Alchemix verfügt Ruler über nicht liquidierbare Kredite. Sie differenzieren sich durch festverzinsliche, zeitabhängige Kreditrückzahlungen.
• Abracadabra ist weiterhin innovativ. Spell fügte seinen Kreditgebern Leveraged-Yield-Positionen hinzu. Die Plattform ermöglicht das Ausleihen/Leihen von beliebten Yearn yvVault-Positionen. Jetzt wurden Leverage und Flashloans hinzugefügt, während sie ihrer Plattform weiterhin Funktionen hinzufügen.
• Aave Pro bekommt ein grobes Release-Datum. Das institutionalisierte Aave hat ein Datum für sein KYC-Produkt im Juli festgelegt. Es beginnt mit BTC, ETH, AAVE und USDC.
• Festpreisprodukte bleiben heiß, wenn Element auf den Markt kommt. Element hat sein AMM mit festem Zinssatz auf den Markt gebracht. Es kommen immer mehr festverzinsliche Produkte auf den Markt, da die Anleger auf das zukünftige Wachstum von DeFi durch konsistentere Renditen spekulieren. Während die meisten Degens aufgrund ihres höheren Risikos/höheren Ertrags zu variablen Zinssätzen tendieren, wetten einige darauf, dass der weniger risikofreudige Anleger festverzinsliche Produkte wegen ihrer vorhersehbaren Rendite bevorzugt.
• Balancer startet auf Polygon. Die Renditen waren in den frühen Tagen der Einführung von Balancer-Pools auf Polygon hoch. Es wird interessant sein zu sehen, wie sich die Liquidität weiter fragmentiert, da in den kommenden Monaten weitere Projekte auf Polygon und Optimism + Arbitrum online gehen.
• Perpetual Protocol kündigt V2 auf Arbitrum an. Der Token tauchte bei den Gerüchten und Nachrichten auf und liegt jetzt bei 9 USD gegenüber dem Tiefststand von 4 USD Ende Juni. Ihre dezentralisierten unbefristeten Verträge bleiben eine heiße Ecke von DeFi.

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Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informationszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung basiert auf den hier bereitgestellten Informationen und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

Quelle: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-defi-showing-signs-of-life/