Die breiteren Kryptomärkte erlebten nach einer relativ überschwänglichen Zeit nach der Veröffentlichung von EIP-1559, die von erheblichen Aktivitäten und Spekulationen innerhalb der NFT-Märkte unterbrochen wurde, einen Rückzug. Die Ethereum-Preise bewegten sich in Richtung ihres ATH und erreichten knapp 4,000 $, bevor sie stark auf ein Intra-Day-Tief von 3,168 $ zurückfielen.
Wir sahen Anfang dieser Woche einen ziemlich dramatischen Ausverkauf, als Ethereum-Händler sahen, wie Hebelwirkung und Überschwang aus dem System gespült wurden. In unser aktueller Newsletter, stellten wir fest, dass das Open Interest der Futures für Bitcoin erhöht war, während das Open Interest für Ethereum-Futures den vorherigen ATH in den Tagen vor dem Preisabsturz übertroffen hatte.
Dies kommt zu einer Zeit, in der das Ethereum-Netzwerk weiterhin massive Nutzungs- und Gebührenüberlastungen verzeichnet, die hauptsächlich durch NFT-Minting und -Trades getrieben werden. Es überrascht nicht, dass sich dieses massive Interesse und dieser Überschwang auf den Derivatemärkten widerspiegeln, wobei Volumina und Open Interest neue Höhen erreichen.
Die Märkte für Ethereum-Optionen haben nicht den gleichen Anstieg oder die gleiche Korrektur im Open Interest erlebt. Open Interest in Optionen kann oft die Ansicht professioneller Trader zum Ausdruck bringen, dass eine Position abgesichert werden muss oder dass eine große Bewegung bevorsteht. Es ermöglicht Händlern, das Positionsrisiko zu verwalten, ohne den Basiswert verkaufen zu müssen. Options OI fand sicherlich ein lokales Hoch, aber weit entfernt von einem ATH.
In Zeiten des Überschwangs neigen Händler dazu, Leverage zu übernehmen, indem sie sich Geldmittel gegen Sicherheiten leihen. DeFi ist ein wichtiger Wohltäter dieser Kreditnachfrage, da die jüngsten Zinssätze und Renditen im gesamten Ökosystem steigen. Diese Renditen wirken sich auf die Renditen großer Kreditplattformen wie Compound und Aave aus, die wiederum von Aggregatoren wie Yearn Finance stark genutzt werden.
Ein Anstieg der Zinssätze kann ein Indikator dafür sein, dass das System erhebliche Hebelwirkungen übernommen hat. Beachten Sie, dass dies nicht unbedingt einen bevorstehenden Absturz signalisiert, da die Zinsen für einige Zeit erhöht bleiben können, und in diesem Fall wurden sie nach einem längeren Zeitraum nur für einen sehr begrenzten Zeitraum auf etwa 2 % erhöht. Die Zinsen erreichten mit 12% ihren Höchststand, bevor der Preisabsturz die Hebelwirkung ausspülte, und die Zinsen sind seitdem auf etwa 3-4% zurückgekehrt.
Die Reduzierung des Leverage in Zeiten von Liquidationen zeigt ein klares Bild davon, wie die Kreditmärkte zu Beginn des Umzugs positioniert waren. In diesem Fall zeigte der Markt eine klare Dominanz der ETH als liquidierte Sicherheiten, was darauf hindeutet, dass es bevorzugt wird, Kredite gegen die ETH aufzunehmen und Leverage über die ETH aufzunehmen. Üblicherweise machten Governance-Token in den letzten 7 Tagen einen vergleichsweise geringeren Anteil der Liquidationen in der Kette aus.
Wenn Liquidationen stattfinden, können wir die aktualisierte Positionierung einsehen, wo Liquidationsschwellen bestehen und wie Händler sich nach dem Crash neu positioniert haben. Wir sehen, dass die nächste Runde bedeutender Liquidationen nicht vor dem Niveau von 2,600 USD beginnt.
Mit dem Schmerz eines starken Rückgangs des Beta-Preises (ETH und BTC) geht eine entsprechende Bewegung von Alts einher, wo Governance-Token am härtesten getroffen wurden. Wir stellen jedoch fest, dass die Verwendung des DeFi-Protokolls trotz des Ausverkaufs auf ihrem Weg zur Erfassung von immer mehr Wertschöpfung in der Kette vorangetrieben wurde. Trotz Rückgängen beim Dollarwert der ETH hat der kumulierte Dollarwert bei DeFi neue Allzeithochs erreicht.
Immer wieder haben wir beobachtet, wie DeFi-Protokolle Stärke zeigen und selbst bei Marktkorrekturen mehr Kapital absorbieren. Gleichzeitig haben Governance-Tokens nicht die gleiche Stärke gezeigt, was auf eine mögliche Divergenz zwischen der Protokollnutzung und den Tokenbewertungen hindeutet. Da TVL die im Mai festgelegten ATHs überschritten hat, sind die Preise für Governance-Token noch weit von einer entsprechenden Erholung entfernt. Die Frage ist, ob dies eine potenzielle Möglichkeit zur Wertlokalisierung darstellt oder ob diese Bewertungsdivergenz eher ein strukturelles Phänomen ist.
Da sich der Großteil der Aktivitäten in DeFi weiterhin auf Stablecoins konzentriert, sind die folgenden Governance-Token noch weit von ihrer ATH-Marktkapitalisierung entfernt, während das Protokoll TVL die ATHs aus dem gleichen Zeitraum überschritten hat: Aave, Curve, Compound, MakerDAO, Convex.
Zuerst vergleichen wir die Marktkapitalisierungen und die vollständig verwässerten Werte (FDV: Marktkapitalisierung nach Einbeziehung aller zukünftigen Belohnungen/Gesamtversorgung, Marktkapitalisierung umfasst nur im Umlauf befindliche Token) mit den TVLs der Hauptakteure unter den Stablecoin-schweren Protokollen. Dies sind mit Abstand die fünf Projekte mit den meisten TVL in DeFi.
Als nächstes untersuchen wir die aktuellen Quoten im Vergleich zu denen vom Mai. Es erzählt eine faszinierende Geschichte darüber, wie viel höher die Bewertungen im Mai gegenüber dem heutigen Datum waren. Derzeit wird jeder Dollar in einem Protokoll deutlich niedriger bewertet als noch im Mai.
Der Grund dafür, dass Governance-Token im Vergleich zum Mai weniger Enthusiasmus erfahren, obwohl Aktivität und Wertsperre frühere Höchststände in den Schatten stellen, ist eine faszinierende Beobachtung. Vorerst bleibt das Interesse an DeFi-Governance-Token im Vergleich zu NFTs und sogar der ETH selbst im Hintergrund, während die tatsächliche Verwendung von Stablecoin-zentrierten Protokollen weiter ansteigt.
Während die Aufmerksamkeit bei DeFi gedämpft bleibt, hat sich die Aufmerksamkeit bei NFTs von den jüngsten Höchstständen zurückgezogen. Das Volumen auf OpenSea hat sich endlich von seinem historischen Lauf entspannt und ist auf ein tägliches Volumen von etwa 1/3 des ATH zurückgekehrt. Ungeachtet dieser Verschiebung sind die Mindestpreise in großen Sammlungen in ETH-Betrachtung stark geblieben.
Die Verteilung von NFTs ist eine interessante Studie. Der Versuch zu verstehen, wer was hält und wie diese NFTs den Besitzer wechseln, kann weitere Einblicke in die Funktionsweise des Marktes geben.
Wenn wir Cryptopunks und Bored Apes beobachten, können wir die Sammlungen mit den meisten Inhaberumsätzen über verschiedene Zeiträume sehen. Während eine ältere Sammlung wie Cryptopunks von den größten Besitzern von Cryptopunks stark verbreitet wird, werden Affen weniger häufig von den größten Besitzern verteilt.
Da NFTs die dominierenden Gasverbraucher auf Ethereum bleiben, ist das Netzwerk ziemlich überlastet, da Uniswap V3 jetzt regelmäßig mit V2 um den Gasverbrauch konkurriert.
Eines der größten NFT-Ereignisse in der Geschichte fand gestern statt, als über 18 Adressen nach NFTs aus einer neuen Sammlung namens The Sevens suchten. Dies war einer der höchsten anhaltenden durchschnittlichen Gaspreise und -verbrauchs über einen Zeitraum von 10 Minuten in der Geschichte von Ethereum. Das einzige andere Ereignis mit mehr Nutzung in der jüngeren Geschichte ist der Absturz im Juni. Mehr als 18,000 Benutzer kämpften um die 7,000 verfügbaren NFTs in der Sammlung. Der Mindestpreis liegt derzeit bei 1 ETH.
Abschließende Gedanken
Da breitere Krypto-Märkte eine signifikante hebelgetriebene Korrektur verzeichnen, hat die Verwendung des DeFi-Protokolls neue Höhen erreicht, auch wenn die Token-Preise etwas glanzlos bleiben. Die Stablecoin-zentrierte Nutzung in DeFi bleibt die führende Anwendung für das Ökosystem, da sich die Top-5-Protokolle nach Liquidität alle auf die Stablecoin-Nutzung bei Krediten, Krediten und Tausch konzentrieren. Es ist eine Partei, die Stablecoin-Erträge stapelt.
Unterdessen verzeichneten NFTs einen leichten Rückgang des allgemeinen Sekundärmarktinteresses. Eines der größten Prägeereignisse der Geschichte ging jedoch mit The Sevens unter, bei dem mehr als 18,000 Münzpräger um 7,000 einzigartige Sammlerstücke kämpften. Darüber hinaus scheinen die größten Inhaber von Premium-NFTs in den CryptoPunks und Bored Apes in den HODL-Modus gewechselt zu sein, wobei immer weniger Trades und Besitzerwechsel stattfinden.