G3-Inflationsswap-Volumen steigen

Monatsvolumen von gelöscht Inflationsswaps überstiegen im März 500 erstmals die Marke von 2021 Milliarden US-Dollar. Das ist im Grunde das Doppelte des monatlichen Volumens, das wir noch vor einem Jahr gesehen haben.

Dieser Blog wird einen Blick auf die uns zur Verfügung stehenden Volumendaten werfen. Es ist eine großartige Erinnerung daran, wie viel Geschichte wir in unseren Datenprodukten bei Clarus haben. Geclearte Volumina in Inflationsswaps der letzten 6 Jahre ab CCPView:

Zeigen;

• Geclearte Volumina in EUR, GBP und USD Inflation Swaps pro Monat seit 2015. Die Volumina werden in USD Nominaläquivalenten ausgewiesen.
• Februar 2020 war der erste Monat, in dem das weltweit abgefertigte Volumen 300 Mrd. USD überstieg.
• Seitdem hatten wir 8 Monate über 300 Milliarden Dollar.
• Darin enthalten sind zwei Monate über 400 Milliarden US-Dollar.
• Und die riesigen Mengen in März 2021, Dabei wurden Inflationsswaps im Wert von 556 Milliarden US-Dollar abgewickelt. Das ist ein herausragender Monat nach jedermanns Standards.

EUR Inflationsswap-Clearing

Wenn ich mir jede Währung der Reihe nach ansehe, war ich überrascht zu erfahren, dass der EUR-Inflationsswaps-Markt der größte Markt ist:

Wie die Grafik zeigt:

• Die volumenstarken Monate sind durch Spitzen der EUR-Inflationsvolumina gekennzeichnet, wie beispielsweise der März 2021.
• In diesen Monaten macht der EUR in der Regel mehr als 50 % des gesamten geclearten Inflationsswapvolumens aus.
• Im März 275 wurden fast 2021 Mrd. USD in EUR-Inflationsswaps gehandelt.
• Die vier Rekordvolumenmonate lagen alle Anfang 2021 von Januar bis April. Etwas hat den EUR-Inflationshandel wirklich aufgewühlt.

Da die LCH Website-Highlights, unterliegt keines dieser Produkte Clearing-Mandaten, aber es gibt zwei verschiedene EUR-Inflationsindizes, die gecleart werden:

ccpview.clarusft.com.“ class=”glossaryLink ” target=”_blank”>CCPView enthält auch eine Aufschlüsselung der gehandelten Laufzeiten.

Die Aufteilung der Volumina nach Tenor ist in den letzten Jahren ziemlich stabil:

• 30% in 2 Jahren.
• 25% in 5 Jahren.
• 25% in 10 Jahren.
• 15% in 30 Jahren.
• Nicht viel in 50 Jahren.

Es scheint keine besondere Laufzeit gegeben zu haben, die im März 2021 einen Volumenanstieg verzeichnete. Es war eine breit angelegte Aktivität, die die großen Volumina über alle Laufzeiten hinweg verursachte.

Und Brexit?

Amirs Blog über Inflationsswaps aus dem Jahr 2015 hier erinnerte mich daran, dass der Interdealer-Markt für EUR-Inflationsswaps wahrscheinlich einige Auswirkungen auf den Brexit hatte. Tatsächlich haben wir einen Anstieg der EUR-Inflationsswaps gesehen, die an gehandelt werden hier.“ class=“glossaryLink ” target=”_blank”>SEF im Jahr 2021:

Der Anstieg der an der SEF gehandelten Volumina entsprach jedoch nicht annähernd der Erfahrung, die wir beim Vanille-EUR gesehen haben IRS. Dies spricht wahrscheinlich dafür, dass EUR-Inflationsswaps keiner Handelsverpflichtung („DTO“) unterliegen und daher nicht am Handelsplatz ausgeführt werden müssen. Bemerkenswert ist auch:

• Der Anstieg der Volumina wurde hauptsächlich bei einem Dealer to Client SEF, Tradeweb, beobachtet. Dies unterscheidet sich von dem, was wir in Vanilla IRS gesehen haben, wo es die Interdealer-SEFs sehen den Anstieg der Volumina.
• NEX hat jetzt damit begonnen, EUR-Inflationsswaps über seine SEF zu führen. Ich denke, das sind regelmäßige Kompressionsübungen?
• Die größten On-SEF-Volumina wurden im letzten Monat tatsächlich gesehen, nicht im März.
• Die SEF-Volumina sind insgesamt klein und variieren stark! Von den 275 Mrd. USD, die im März gehandelt wurden, wurden nur 3.7% an der SEF gehandelt.
• Warum gibt es beim Bloomberg SEF keine EUR Inflationsswap-Volumina? Seltsam.

GBP-Inflationsswap-Clearing

Wenden Sie unsere Aufmerksamkeit den GBP-Märkten zu;

Zeigen;

• Geclearte Volumina nach Laufzeit in GBP Inflation Swaps. Alle Bände sind bei LCH SwapClear.
• Die Volumina waren in diesem Markt konstanter als in EUR.
• Auch der März 2021 war ein Rekordmonat.
• Grob gesagt beträgt das GBP-Volumen die Hälfte des EUR-Volumens.
• Der Fälligkeitssplit unterscheidet sich geringfügig von EUR, mit weniger kurzen Endvolumina und mehr 50Y-Volumina.
• 2Y sehen etwa 25 % der Volumina, 5Y machen 25 % aus, 10Y weitere 25 %, während 30Y 20 % und 50Y 5 % der Volumina ausmachen.

USD-Inflationsswap-Clearing

Auf unserer Whistle-Stop-Tour zum Volumen von Inflationsswaps schauen wir uns schließlich die US-Märkte an:

Zeigen;

• Eine Entwicklung der Volumina, die eher den EUR-Märkten ähnelt, wobei die Volumina im ersten Quartal 1 ein unglaubliches Wachstum aufweisen.
• Beachten Sie, dass wir es getan haben nicht sehen im März 2020 einen enormen Volumenanstieg bei Inflationsswaps, während dies das vorrangige Merkmal der Vanilla-IRS-Märkte inmitten der Marktturbulenzen war.
• Wie wir damals feststellten, hat der große Ausverkauf an den Anleihemärkten im Februar und März 2021 jedoch wirklich dazu beigetragen, das Volumen im Vanilla-IRS-Handel zu erhöhen, wie die folgenden globalen Clearing-Volumina zeigen:

• Zeigt das weltweite Clearing-Volumen von Vanilla USD IRS für die letzten Jahre.
• Beachten Sie, dass der März 2021 ein Rekordmonat für das IRS-Volumen war und sogar den März 2020 übertraf. Wir haben dies damals festgestellt in unseren Blogs.

Ist es daher möglich, dass das Volumen der Inflationsswaps im März 2021 einfach mit der gesamten Fixed-Income-Aktivität in die Höhe geschossen ist? Hat eine steigende Flut in diesem Fall „alle Schiffe gehoben“?

Wenn ja, scheint es sehr ähnlich zu sein Swaptions-Aktivität für mich. Bei Swaptions konnten wir jedoch klar mit dem Finger auf die Absicherung von Konvexität zeigen, da die Zinsen (stark) anstiegen. Was ist der Grund bei Inflationsswaps für steigende Volumina bei steigenden Zinsen?

Es sei daran erinnert, dass wir Anfang 5 sowohl in den USA als auch in Europa neben einem starken Anstieg der gemeldeten/realisierten Inflation auch einen starken Anstieg der 5-Jahres-Inflationserwartungen verzeichneten (zugegeben von Allzeittiefs aufgrund der Pandemie). Ist es diese Volatilität des Basiswerts, die das Volumen angetrieben hat?

Sieht nicht so aus, als würden die Märkte den Anstieg sehen #Inflation als nur vorübergehend. Inflationserwartungen (gemessen an 5-Jahres-Swaps) auf beiden Seiten des Atlantiks auf oder nahe 5-Jahres-Hochs. pic.twitter.com/d8nHICM5z3

- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 2. Mai 2021

Ungeklärte Märkte

Natürlich gibt es auch weiterhin einen großen und aktiven Markt für ungeklärte Inflationsswaps. Allerdings mangelt es in diesem Marktbereich stark an Transparenz, daher ist die Analyse, die wir durchführen können, leider begrenzt.

Zusammenfassend

• Wir haben alle Rekordvolumina bei den Cleared Inflation Swaps gesehen.
• Diese traten speziell im März 2021 auf, als das Volumen der EUR-, GBP- und USD-Inflationsswaps alle ihren Höhepunkt erreichte.
• Es ist bemerkenswert, dass wir im März 2020, als die Inflationserwartungen auf Allzeittiefststände krachen, nicht die gleichen Spitzen beim Inflationsswap-Volumen verzeichneten.
• Da jedoch die Inflationserwartungen seit dem Jahreswechsel stark gestiegen sind, sind die Volumina sprunghaft angestiegen.
• Das monatliche Clearing-Volumen von Inflationsswaps kann jetzt in einem einzigen Monat 500 Mrd. USD übersteigen.

Quelle: https://www.clarusft.com/g3-inflation-swap-volumes-are-on-the-up/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=g3-inflation-swap-volumes-are-on-the-up