Wie die Vereinigten Staaten den Dollar bewaffnen, um die globale Hegemonie zu bewahren

Dies ist eine Meinungsredaktion von Luke Mikic, Autor, Podcast-Moderator und Makroanalyst.

Dies ist der erste Teil einer zweiteiligen Serie über die Dollar-Milchshake-Theorie und deren natürliche Weiterentwicklung zum „Bitcoin-Milchshake“.

Einleitung

• „Der Dollar ist tot!“
• „Das Petrodollar-System bricht zusammen!“
• „Die Federal Reserve weiß nicht, was sie tut!“
• „China spielt das lange Spiel; die USA planen nur vier Jahre im Voraus.“

Wie oft haben Sie in letzter Zeit solche Behauptungen von Makroökonomen und Befürwortern des gesunden Geldes gehört? Diese Art von Kommentaren ist so weit verbreitet, dass es jetzt eine allgemeine Meinung ist, zu erklären, dass wir den bevorstehenden Tod des US-Dollars und den anschließenden Untergang des großen US-Imperiums erleben werden. Droht dem modernen Amerika das gleiche Schicksal wie Rom, oder hat das Land noch einen wirtschaftlichen Joker im Ärmel?

Ähnlich düstere Vorhersagen wurden in den 1970er Jahren über den US-Dollar gemacht
„Große Inflation“ nach der Aufgabe des Goldstandards im Jahr 1971. Es bedurfte des dynamischen Duos Richard Nixon und Henry Kissinger, um ein Kaninchen aus dem Hut zu zaubern, um den US-Dollar zu retten. Sie unterstützten den USD 1973 effektiv mit Öl und brachten das Petrodollar-Experiment hervor.

Es war ein genialer Schachzug, der das Leben des Dollars und die hegemoniale Herrschaft der USA als weltweit dominierende Supermacht verlängerte. Die Lehre, die wir aus diesem Beispiel in den 1970er Jahren ziehen sollten, ist, niemals ein großes Imperium zu unterschätzen. Sie sind aus einem bestimmten Grund ein Imperium. Könnten die Vereinigten Staaten heute gezwungen sein, eine weitere monetäre Jokerkarte auszuspielen, um ihre Macht als globaler Hegemon angesichts der Entdollarisierung zu behalten?

Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie hat oft Rhythmen.

Eine weitere Ähnlichkeit mit den 1970er Jahren zeichnet sich heute ab, als der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die Zinssätze aggressiv anhebt, um die verheerendste Inflation zu bekämpfen, die wir seit dieser Zeit gesehen haben. Bekämpft Powell nur die Inflation oder versucht er auch, die Glaubwürdigkeit des US-Dollars inmitten eines Währungskriegs des 21. Jahrhunderts zu retten?

Ich glaube, wir stehen am Abgrund der Implosion eines global vernetzten, Fiat-basierten Finanzsystems. Derzeit gibt es weltweit über 180 verschiedene Währungen, und in diesen beiden Artikeln werde ich skizzieren, wie wir das Jahrzehnt mit zwei verbleibenden Währungen beenden werden. Ein weiteres dynamisches Duo, wenn man so will. 

Die meisten Leute gehen davon aus, dass diese beiden Währungen, wenn sie bestehen bleiben, in heftigem Gegensatz zueinander stehen werden, aber ich bin mir nicht so sicher. Ich glaube, sie werden eine symbiotische Beziehung eingehen, in der sie sich gegenseitig ergänzen, so wie eine pralle Kirsche an einem warmen, sonnigen Tag einen Milchshake ergänzt.

Aber wie kommen wir dorthin, und warum glaube ich, dass der US-Dollar einer der letzten Dominosteine ​​sein wird, die fallen werden? Einfache Schwerkraft! Ja, die USA haben die größten Haushaltsdefizite aller Zeiten. Ja, die USA haben 170 Billionen US-Dollar an nicht gedeckten Verbindlichkeiten. Aber Schwerkraft ist Schwerkraft, und es gibt eine Schätzung 300 Billionen Dollar wirtschaftliche Schwerkraft auf der ganzen Welt, was es wahrscheinlich macht, dass der US-Dollar die letzte Fiat-Währung sein wird, die hyperinflationiert. Das ist der größte Fehler, den Menschen machen, wenn sie den Dollar analysieren. Wir schauen oft nur auf das Dollarangebot und eine exponentiell wachsende Fed-Bilanz. 

Jeder vergisst jedoch die erste Lektion von Economics 101: Angebot und Nachfrage. Es gibt eine enorme Nachfrage nach Dollars auf der ganzen Welt.

Dies ist eine Bitcoin-Veröffentlichung, daher werde ich auch die Rolle erörtern, die Bitcoin beim kaskadierenden Zusammenbruch der Fiat-Währung spielen könnte, den ich in den kommenden Monaten und Jahren erwarten werde.

Wenn Sie die hypothetische Annahme akzeptieren, dass die Welt eines Tages nach einem Bitcoin-Standard operieren wird, werden die meisten Menschen davon ausgehen, dass dies schlecht für die Vereinigten Staaten ist, da sie derzeit den globalen Reservestatus haben. Von der Monetarisierung von Bitcoin profitiert jedoch ein Land überproportional mehr als jedes andere: die Vereinigten Staaten.

• Ein starker Dollar wird zu einer Hyperdollarisierung führen.
• Eine Folge der Hyperdollarisierung ist die zunehmende Akzeptanz von Bitcoin.
• Eine Folge der zunehmenden Akzeptanz von Bitcoin ist die zunehmende Akzeptanz von Stablecoins.
• Eine Folge der zunehmenden Akzeptanz von Stablecoins ist die zunehmende Akzeptanz des US-Dollars!

Diese dynamische Rückkopplungsschleife wird letztendlich zu einem alles verzehrenden schwarzen Loch der Fiat-Währung.

Willkommen bei der „Bitcoin Milkshake These“, dem köstlichen makroökonomischen Dessert, von dem Sie noch nie gehört haben. 

Lassen Sie mich viele dieser kompliziert klingenden makroökonomischen Theorien erklären, die heute vorherrschen: Petrodollars, Eurodollars, Dollar-Milchshakes, Bitcoin-Milchshakes, Ray Dalios „Changing World Order“.

Am wichtigsten ist, dass ich erklären werde, wie sie sich alle auf das köstlichste dynamische Duo im makroökonomischen Dessertbereich beziehen: Der Dollar-Milchshake trifft auf den Bitcoin-Milchshake.

Die Dollar-Milchshake-Theorie

Inzwischen haben Sie wahrscheinlich die Auswirkungen gesehen, die das „Dollar-Milchshake-Theorie“ hatte auf den Finanzmärkten. Die Dollar-Milchshake-Theorie, die 2018 von Brent Johnson entwickelt und vorgeschlagen wurde, hilft zu erklären, warum jede Anlageklasse auf der Welt abstürzt. Aus globalen Aktien, Blue-Chip-Tech-Aktien, Immobilien und Anleihen fließt Geld aus Vermögenswerten und Währungen souveräner Nationen in den globalen sicheren Hafen: den US-Dollar.

Wenn es ein Diagramm gibt, das den Dollar-Milchshake erklärt, dann ist es dieses.

In ihrem einfachsten Format destilliert, erklärt die Dollar-Milchshake-Theorie, wie sich das makroökonomische Endspiel für unseren Schulden-Superzyklus entwickeln wird. Es beschreibt, in welcher Reihenfolge Johnson glaubt, dass die Dominosteine ​​fallen werden, wenn wir zu einem neuen Währungssystem übergehen.

Der „Milchshake“-Teil dieses köstlichen Desserts besteht aus Billionen von Dollar an Liquidität, die die globalen Zentralbanken in den letzten zehn Jahren gedruckt haben. Johnson artikuliert, dass der USD der Strohhalm sein wird, der all diese Liquidität aufsaugt, wenn Kapital in Zeiten finanzieller Risiken Sicherheit sucht. Kapital fließt dorthin, wo es am besten behandelt wird. Johnson schlägt vor, dass der US-Dollar die letzte Fiat-Währung sein wird, da souveräne Nationen gezwungen sind, ihre eigenen Landeswährungen abzuwerten und hyperinflationieren, um die US-Dollars zu beschaffen, die sie während einer globalen Staatsschuldenkrise benötigen.

Sehr einfach ausgedrückt ist die Dollar-Milchshake-Theorie eine Manifestation der strukturellen Ungleichgewichte, die in unserem Geldsystem vorhanden sind. Diese Ungleichgewichte wurden von John Maynard Keynes auf der Konferenz von Bretton Woods im Jahr 1944 erwartet und sogar vorhergesagt und von Robert Triffin in den 1950er und 1960er Jahren kritisiert. Die Folgen der Aufgabe des Goldstandards ohne Verwendung einer neutralen Reserveanlage würden schließlich zurückkommen und die Weltwirtschaft heimsuchen.

Angesichts der Dollar-Abrissbirne, die derzeit unser Finanzsystem verwüstet und Regierungen auf der ganzen Welt in den Bankrott treibt, dachte ich, es wäre an der Zeit, das zu überdenken, was ich vor über einem Jahr gesagt habe:

Dieses Zitat stammt aus einem Artikel, den ich in einer Reihe mit dem Titel „Bitcoin Der Urknall, um alle Zyklen zu beenden.“ In dem Artikel habe ich die Geschichte von 80-jährigen, langfristigen Schuldenzyklen und die Geschichte der Hyperinflation analysiert, um zu dem Schluss zu kommen, dass die Inflation, die 2021 gerade ihren Höhepunkt erreicht hatte, nicht vorübergehend sein würde, sondern ein beschleunigender Katalysator sein würde das würde uns bis zum Ende des Jahrzehnts zu einem neuen Währungssystem führen. Trotz der erwarteten Beschleunigung hat mich die Beschleunigung, die wir seit Mitte 2021 gesehen haben, immer noch überrascht.

Hier werde ich einen genaueren Blick auf die Zwischenschritte werfen, die mit dieser globalen Staatsschuldenkrise verbunden sind, und die Rolle untersuchen, die Bitcoin dabei spielen wird. Das wird uns Hinweise darauf geben, welche die nächste globale Reservewährung nach der Auflösung dieses Schulden-Superzyklus sein wird.

Viele sind verwirrt darüber, dass der US-Dollar jede andere Fiat-Währung auf der Welt dezimiert. Wie ist das möglich? Es gibt zwei Hauptsysteme, die zu den strukturellen Ungleichgewichten in unserer Weltwirtschaft geführt haben: der Eurodollar-Markt und das Petrodollar-System.

Ein Großteil der oben erwähnten auf Dollar lautenden Schulden wurde von Banken außerhalb der USA geschaffen. Daher kommt der Begriff „Eurodollar“. Ich werde Sie nicht mit einer Erklärung des Eurodollar-Marktes langweilen, sondern Ihnen nur die Grundlagen vermitteln, die für diese These relevant sind. Die wichtigste Erkenntnis, die wir verstehen müssen, ist, dass Gerüchten zufolge der Eurodollar-Markt mehrere zehn und sogar hundert Billionen Dollar umfasst!

Das bedeutet, dass es tatsächlich mehr Schulden außerhalb der USA gibt als innerhalb des Landes. Viele Länder haben sich entweder dafür entschieden oder waren gezwungen, auf US-Dollar lautende Schulden aufzunehmen. Damit sie diese Schulden zurückzahlen können, müssen sie Zugang zu Dollars haben. In Zeiten eines wirtschaftlichen Abschwungs, eines Lockdowns der Weltwirtschaft oder wenn die Exporte niedrig sind, müssen diese anderen Länder manchmal darauf zurückgreifen, ihre eigenen Währungen zu drucken, um Zugang zu US-Dollar auf den Devisenmärkten zu erhalten, um ihre auf Dollar lautenden Schulden zu bezahlen.

Wenn der Dollarindex steigt – was darauf hindeutet, dass der US-Dollar gegenüber anderen Währungen stärker wird – übt dies noch mehr Druck auf diese Länder mit hohen Dollarschulden aus. Genau das erleben wir heute, als der Dollar-Index (DXY) ein 20-Jahres-Hoch erreichte.

Für eine detailliertere Aufschlüsselung der Dollar-Milchshake-Theorie und der verheerenden Auswirkungen, die sie auf die heutigen Märkte hat, habe ich ihr einen Blog gewidmet die These erklären.

Diese Milkshake-Dynamik erzeugt eine enorme Nachfrage nach US-Dollar außerhalb des Landes, was es der Fed ermöglicht und tatsächlich erfordert, enorme Mengen an Liquidität zu schaffen, um die Welt mit den Dollars zu versorgen, die die Welt benötigt, um ihre Schulden zu bedienen. Wenn die Fed will, dass die Weltwirtschaft effektiv funktioniert, muss sie die Welt einfach mit Dollars versorgen. Dies ist ein wichtiger Punkt. In einer global vernetzten Welt in Friedenszeiten ist es sinnvoll, dass die Fed die Welt mit den benötigten Dollars versorgt.

Seit wir in den letzten 50 Jahren im Petrodollar-System tätig waren, haben wir viele Rufe nach dem Tod des Dollars erlebt. Die bedrohlichsten Zeiten, mit denen unser Finanzsystem konfrontiert war, traten jedoch auf, als es zu einem Mangel an US-Dollar kam und der DXY im Vergleich zu anderen Währungen an Wert gewann.

Der tödliche Dollar Bull Runs

Das vorherrschende Narrativ im makroökonomischen Umfeld des letzten Jahrzehnts hat die Fed und die Zentralbanken mit einer historisch beispiellosen lockeren Geldpolitik umgeben. Dies scheint sich jedoch 2022 zu ändern.

Während wir beobachten, wie die Fed und die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze erhöhen, um die Inflation zu kontrollieren, sind viele schockiert und verwirrt darüber, was dieses neue Paradigma einer strafferen Geldpolitik für unsere sich deglobalisierende Weltwirtschaft bedeuten wird. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern: Alle Fiat-Währungen verlieren an Kaufkraft gegenüber Waren und Dienstleistungen.

Alle Währungen werden schnell abgewertet und werden schließlich zu ihrem inneren Wert von 0 zurückkehren Hunderte von Währungen die seit 1850 existierten, sind die meisten auf 0 gesunken. Derzeit sind wir dabei, den Trend der letzten etwa 150 auf 0 in einer weltweit wettbewerbsorientierten Abwertung nach unten zu beobachten.

Eine der wichtigsten Messungen, die jeder verwendet, um diese relative Stärke zu messen, ist der Dollarindex. Er wird an sechs Hauptwährungen gemessen: dem Euro, dem japanischen Yen, dem britischen Pfund, dem kanadischen Dollar, der schwedischen Krone und dem Schweizer Franken.

Der DXY hatte seit 1971 drei große Bullenläufe, die die Stabilität des globalen Finanzsystems bedroht haben. Jedes Mal, wenn der US-Dollar gestiegen ist, hat er die Bilanzen von Schwellenländern zerstört, die mit zu wenig Reserven zu viele US-Schulden aufgenommen haben. 

In diesem Dollar-Haussezyklus leiden nicht nur die Randmärkte der Schwellenländer unter dem stark steigenden US-Dollar. Jede einzelne Währung wird gegenüber dem mächtigen Greenback dezimiert. Der japanische Yen gilt seit langem als sicherer Hafen neben dem US-Dollar und wird seit Jahren von keynesianischen Ökonomen als Aushängeschild hochgehalten. Sie hatten die Freude, auf Japans Größe hinzuweisen 266 % Verschuldung im Verhältnis zum BIP, neben der enormen Bilanzsumme der Bank of Japan von 1,280 Billionen Yen mit jahrzehntelanger niedriger Inflation.

Japan hielt im Januar 1.3 US-Treasuries im Wert von 2022 Billionen US-Dollar und schlug damit China als größten ausländischen Halter von US-Schulden. 

Sowohl die Japaner als auch die Chinesen haben kürzlich auf den Verkauf ihrer US-Treasury-Bestände zurückgegriffen da sie unter der weltweiten Dollarknappheit leiden.

Ein schwacher japanischer Yen ist normalerweise schlecht für China, da japanische Exporte attraktiver werden, je schwächer der Yen wird. Aus diesem Grund ist jedes Mal, wenn der Yen deutlich schwächer wurde, der Yuan in der Regel gefolgt. Im Jahr 2022 scheint es keine Ausnahme von dieser Regel zu geben, und den anderen asiatischen Exportwährungen wie dem südkoreanischen Won und dem Hongkong-Dollar sollte besondere Aufmerksamkeit geschenkt werden.

Dann haben wir die Hongkong-Dollar-Bindung, die ebenfalls kurz vor einem großen Ausbruch steht, da sie weiterhin an die 7.85-Bindung klopft. 

Wenn wir unsere Aufmerksamkeit auf ein anderes energiearmes Gebiet lenken, können wir sehen, dass der USD auch eine enorme Stärke gegenüber dem Euro zeigt, der die zweitgrößte Währung der Welt ist. Der EUR/USD hat eine 20-jährige Unterstützungslinie durchbrochen und wurde kürzlich zum ersten Mal seit 20 Jahren unter Parität mit dem Dollar gehandelt. Die Eurozone leidet enorm unter einem fragilen Bankensystem und einer Energiekrise, da ihre Währung allein in den letzten 20 Monaten 18 % ihres Wertes gegenüber dem Dollar verloren hat. 

Die Europäische Zentralbank scheint im Krisenmodus zu sein, da sie die Zinssätze kaum in den positiven Bereich gebracht hat, während die Fed ihren Leitzins auf fast 4 % angehoben hat. 

Dies hat zu einer erheblichen Kapitalflucht aus Europa geführt, und aufgrund der jüngsten Volatilität auf ihrem Anleihemarkt war EZB-Präsidentin Christine Lagarde gezwungen, eine neue Form der quantitativen Lockerung (QE) anzukündigen. Dieses „Anti-Fragmentierungs“-Tool ist eine neue Form von QE, bei der die EZB deutsche Anleihen verkauft, um italienische Anleihen zu kaufen, um zu versuchen, die zerbrechende Eurozone zusammenzuhalten. 

Diese Dollarhausse richtet verheerende Schäden an den größten und sichersten Währungen der Welt an. Der Yen, der Euro und der Yuan sind die drei größten Alternativen zum US-Dollar, und alle sind Konkurrenten, wenn die USA ihren Status als Reservewährung verlieren würden. Aber die Währungen der Schwellenländer sind der Ort, an dem der wirkliche Schmerz am stärksten zu spüren ist. Länder wie die Türkei, Argentinien und Sri Lanka erleben alle eine Inflation von über 80 % und dienen als großartige Beispiele dafür, wie die Dollar-Abrissbirne den kleineren Ländern am meisten schadet.

Was kommt als nächstes?

Der DXY hatte in den letzten 12 Monaten einen höllischen Lauf, also würde mich ein Pullback nicht überraschen. Sowohl der DXY als auch der gleichgewichtete breite Dollarindex sind nach parabolischen Anstiegen im Jahr 2022 sehr ausgedehnt und brechen jetzt beide von ihren Parabeln ab. 

Könnten wir einen Anstieg der Fed-Bilanz auf 50 Billionen US-Dollar erleben und gleichzeitig eine Hyperdollarisierung sehen, wenn der Eurodollar-Markt absorbiert wird?

Es ist möglich, aber ich denke, die Fed läuft gegen die Uhr. Das Petrodollar-System bricht schnell zusammen, während die BRICS-Staaten um die Einrichtung ihrer neuen Reservewährung rennen.

Es ist wichtig zu beachten, dass sich dieses Milchshake-Szenario immer entfalten würde. Die strukturellen Ungleichgewichte in unserem Finanzsystem hätten sich immer zwangsläufig in diesem Dominoeffekt von Währungszusammenbrüchen manifestiert, den Brent Johnson artikulierte.

Interessanterweise glaube ich, dass einige aktuelle Ereignisse diesen Prozess tatsächlich beschleunigt haben. Ja, ich sehe alle Wegweiser, auf die die Dollar-Schwarzseher hinweisen; Der Dollar wird irgendwann sterben, nur noch nicht. Gehen wir jedoch davon aus, dass der Dollar tatsächlich im Sterben liegt und der USD seinen Reservewährungsstatus verlieren wird.

Wer würde die globale Leitwährung der Welt übernehmen?

Aus den oben genannten wirtschaftlichen Gründen glaube ich nicht, dass der Euro, der Yen oder gar der chinesische Yuan ein brauchbarer Ersatz für den US-Dollar sind. In einem kürzlich erschienenen Artikel mit dem Titel „Die globalen Währungskriege der 2020er Jahre“ Ich bin den Thesen von Ray Dalio und Zoltan Pozsar nachgegangen und habe erklärt, warum ich glaube, dass beide den geopolitischen, demografischen und energiebezogenen Gegenwind ignorieren, dem alle Konkurrenten der USA gegenüberstehen

Ich glaube, dass Rohstoffe deutlich unterbewertet sind und dass wir aufgrund jahrzehntelanger Unterinvestitionen in die Branche einen „Rohstoff-Superzyklus“ in den 2020er Jahren erleben werden. Ich glaube auch, dass die Sicherung von Rohstoffen und Energie eine Schlüsselrolle für die Sicherheit einer Nation spielen wird, während sich die Welt weiter deglobalisiert. Allerdings – um Pozsar hier nicht zuzustimmen – Geld mit Rohstoffen zu decken, ist nicht die Lösung für das Problem, mit dem die Welt konfrontiert ist.

Ich glaube, dass der US-Dollar die letzte Fiat-Währung sein wird, die hyperinflationiert, und ich erwarte tatsächlich, dass er den Status einer Reservewährung behält, bis dieser langfristige Schuldenzyklus endet. Um noch einen Schritt weiter zu gehen, denke ich tatsächlich, dass die Vereinigten Staaten sehr wahrscheinlich das letzte Land sein werden, das jemals den Titel eines „globalen Emittenten von Reservewährungen“ trägt, wenn sie ihre Karten richtig spielen.

Wir werden die Bitcoin-Milchshake-Theorie in Teil zwei untersuchen.

Dies ist ein Gastbeitrag von Luke Mikic. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder Bitcoin Magazine wider.