Jackson Hole: Die Drosselung der Fed

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, deutete an, dass die Zentralbank wahrscheinlich noch vor Ende 2021 mit der Rücknahme einiger ihrer stimulierenden Geldpolitik beginnen wird. Der Vorsitzende wies jedoch darauf hin, dass er Zinserhöhungen noch in weiter Ferne sieht. Auf dem jährlichen Symposium der Fed in Jackson Hole, Wyoming, sagte Powell, die Wirtschaft habe einen Punkt erreicht, an dem sie nicht mehr so ​​viel geldpolitische Unterstützung benötige.

Daher wird die Fed wahrscheinlich noch vor Jahresende damit beginnen, die Menge an Anleihen zu reduzieren, die sie jeden Monat kauft, solange die wirtschaftliche Entwicklung anhält. Basierend auf Aussagen anderer Zentralbankbeamter könnte eine Ankündigung der Drosselung bereits auf der Fed-Sitzung am 21. und 22. September erfolgen. Trotz dieser Kehrtwende bedeutet dies zwangsläufig, dass Zinserhöhungen bevorstehen.

Dieser geldpolitische Kurswechsel der Federal Reserve schafft die Voraussetzungen für eine anfängliche Reduzierung der Wertpapierkäufe und anschließende Zinserhöhungen. Während sich dieser Schwenk vollzieht, steht die Risikobereitschaft gegenüber Aktien auf dem Spiel. Die Geschwindigkeit, mit der Zinserhöhungen die Märkte erreichen, wird zum Teil von der Inflation, der Beschäftigung und natürlich vom Pandemiehintergrund abhängen. Zwangsläufig werden die Zinsen steigen und sich wahrscheinlich negativ auf Aktien auswirken.

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Jerome Powell erklärte: „Der Zeitpunkt und das Tempo der bevorstehenden Reduzierung der Wertpapierkäufe sollen kein direktes Signal für den Zeitpunkt der Zinserhöhung sein, für die wir einen anderen und wesentlich strengeren Test formuliert haben“, fügte er hinzu Während die Inflation stabil um den Zielwert der Fed von 2 % liegt, „haben wir noch viel zu tun, um die maximale Beschäftigung zu erreichen“, was die zweite Säule des doppelten Mandats der Zentralbank darstellt und notwendig ist, bevor Zinserhöhungen stattfinden.

Die Fed betrachtet Beschäftigung und Inflation als Benchmarks dafür, wann mit der Straffung begonnen wird. Powell sagte, dass der „Test für die Inflation bestanden“ sei, während es „auch klare Fortschritte in Richtung maximaler Beschäftigung gegeben“ habe. Er sagte, er und seine Amtskollegen seien sich auf der Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve im Juli einig gewesen, dass „es angebracht sein könnte, in diesem Jahr mit der Reduzierung des Tempos der Wertpapierkäufe zu beginnen.“

Die Fed verpflichtete sich zur Vollbeschäftigung, auch wenn dies bedeutete, dass die Inflation für eine Weile hochlaufen konnte. „Heute, da auf dem Arbeitsmarkt weiterhin erhebliche Flaute herrscht und die Pandemie anhält, könnte ein solcher Fehler besonders schädlich sein.“ „Wir wissen, dass längere Phasen der Arbeitslosigkeit den Arbeitnehmern und der Produktionskapazität der Wirtschaft dauerhaften Schaden zufügen können.“

Die Arbeitslosenquote lag im Juli bei 5.4 % und damit unter dem Höchststand von 2020 % im April 14.8, spiegelt aber immer noch einen Arbeitsmarkt wider, der sich nach wie vor auf dem Niveau vor der Pandemie befindet. Im Februar 2020 lag die Arbeitslosigkeit bei 3.5 %, und es waren 6 Millionen Amerikaner mehr erwerbstätig und 3 Millionen mehr als erwerbstätig.

Powell stellte fest, dass die Delta-Variante von Covid „ein kurzfristiges Risiko“ für die Rückkehr zur Vollbeschäftigung darstellt. Dennoch bestand er darauf, dass „die Aussichten für weitere Fortschritte in Richtung Maximalbeschäftigung gut sind.“ „Eine Inflation auf diesem Niveau gibt natürlich Anlass zur Sorge. Diese Besorgnis wird jedoch durch eine Reihe von Faktoren gemildert, die darauf hindeuten, dass sich diese erhöhten Werte wahrscheinlich als vorübergehend erweisen werden“, sagte er.

Verbraucherpreisindex (CPI)

Die Werte des Verbraucherpreisindex (VPI) werden noch wichtiger und wirken sich direkt auf die Marktbewegungen und die allgemeine Stimmung aus. Diese VPI-Berichte gewinnen an Bedeutung, da diese Messwerte zur Identifizierung von Inflationsperioden verwendet werden. Robustere VPI-Werte werden zu einem stärkeren Einfluss auf die Geldpolitik der Federal Reserve und nachgelagerte Zinserhöhungen führen. Die Federal Reserve erreicht einen Wendepunkt, an dem sie ihre stimulierende lockere Geldpolitik drosseln muss, da sich Inflation, Arbeitslosigkeit und die Gesamtwirtschaft weiter verbessern. Daher ist es unvermeidlich, dass ihre langfristige Geldpolitik mit niedrigen Zinssätzen und Anleihekäufen auf ein Szenario mit höheren Zinssätzen umschwenken muss, um die Inflation einzudämmen. Infolgedessen können Anleger mit erhöhter Volatilität rechnen, da diese äußerst wichtigen CPI-Berichte bis zum Ende des Jahres 2021 weiterhin veröffentlicht werden. Darüber hinaus könnte jede Vorstellung von höheren Zinssätzen Anleger dazu veranlassen, ihr Engagement in Aktien zu reduzieren.

CPI-Marktzittern

Die jüngsten VPI-Werte haben die Märkte verunsichert, da sie als Vorboten für den unvermeidlichen Anstieg der Zinssätze dienen. Während sich Anleger mit der Aussicht auf Preiserhöhungen im nachgelagerten Bereich auseinandersetzen, werden Schwachstellen im gesamten Markt zutage treten. Die Gesamtmärkte befinden sich seit dem Präsidentschaftswahlzyklus im November 2020 in einem rasanten Aufwärtstrend. Die gesamten Märkte haben, gemessen an historischen Maßstäben, überzogene Bewertungen mit einer Rekordrisikobereitschaft erreicht. Wenn die reale Inflation ins Spiel kommt, werden diese überschäumenden Märkte unter Druck geraten und diesen wütenden Bullenmarkt möglicherweise zum Scheitern bringen. Darüber hinaus könnte die Aussicht auf steigende Zinsen ein gewisses systemisches Risiko mit sich bringen. Das Zusammentreffen von steigenden Zinsen, einem heißen Immobilienmarkt und robusten VPI-Werten könnte zu realen Inflationsraten führen, die über einen längeren Zeitraum hinweg über der Zielinflationszone der Federal Reserve liegen. Wenn sich diese realen Inflationsausschläge hinziehen, werden diese höheren Zinssätze in Kauf genommen.

CPI-Bedeutung

Der VPI ist ein wichtiger wirtschaftlicher Indikator, da es sich dabei um ein Maß für Preisänderungen eines Korbs von Konsumgütern und Dienstleistungen handelt, der zur Identifizierung von Inflationsperioden verwendet wird. Eine milde Inflation kann das Wirtschaftswachstum fördern und Unternehmensinvestitionen und -expansion anregen. Eine hohe Inflation verringert die Kaufkraft des Dollars und kann die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen verringern. Eine hohe Inflation treibt auch die Zinssätze in die Höhe und senkt gleichzeitig die Anleihepreise. Ein Vergleich der aktuellen Kosten für den Kauf eines Warenkorbs mit den Kosten für den Kauf desselben Warenkorbs vor einem Jahr zeigt Veränderungen bei den Lebenshaltungskosten. Daher versucht die CPI-Zahl, die Anstiegs- oder Rückgangsrate eines breiten Preisspektrums (z. B. Lebensmittel, Wohnen, Transport, medizinische Versorgung, Kleidung, Strom, Unterhaltung und Dienstleistungen) zu messen. Da die VPI-Zahlen auf Hochtouren laufen und weiterhin erhöht sind, muss die Federal Reserve Maßnahmen ergreifen, um die ausufernde Inflation einzudämmen, insbesondere angesichts der glühenden Wirtschaftsexpansion, die wir nach der Pandemie erleben.

Zusammenfassung

Bis Ende 2021 ist nun ein Tapering in Sicht. Es wird ein Tauziehen zwischen Inflation, Beschäftigung und dem Hintergrund der Delta-Variante sein. VPI-Berichte werden an Bedeutung gewinnen, da diese Werte zur Identifizierung von Inflationsperioden verwendet werden. Die jüngsten VPI-Werte führen zu einem viel stärkeren Einfluss auf die Geldpolitik der Federal Reserve, daher die Tapering-Leitlinie. Anleger spekulieren darüber, wann und nicht ob die Federal Reserve ihre stimulierende lockere Geldpolitik kürzen wird, da sich Inflation, Arbeitslosigkeit und die Gesamtwirtschaft weiter verbessern. Die niedrigen Zinsen werden zwangsläufig nicht für immer anhalten, und die Anleihekäufe müssen nachlassen, was mittelfristig zu einem Szenario höherer Zinsen führt. Während sich Anleger mit der Aussicht auf nachgelagerte Zinserhöhungen auseinandersetzen, werden Schwachstellen im gesamten Markt aufgedeckt, wenn Zinserhöhungen in Sicht sind. Wenn die reale Inflation ins Spiel kommt, werden diese überschäumenden Märkte unter Druck geraten und möglicherweise diesen wütenden Bullenmarkt zum Scheitern bringen und dabei ein gewisses systemisches Risiko mit sich bringen. Anleger können in Abhängigkeit von wichtigen Wirtschaftsdaten, insbesondere den VPI-Werten, mit einer erhöhten Volatilität rechnen.

Noah Kiedrowski
INO.com-Mitarbeiter

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Quelle: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/