Market Pulse: Geben langfristige Inhaber von Bitcoin ihre Coins aus?

Trotz aller Unsicherheiten in der Makrolandschaft haben die Kryptowährungsmärkte seit Mitte Juli eine deutliche Erholung erlebt. Die Bitcoin-Preise haben zwei psychologisch bedeutsame Niveaus zurückerobert, darunter das 200 WMA, Kostenbasis für Langzeitinhaber (LTH-Kostenbasis), und Marktdurchschnittliche Kostenbasis (realisierter Preis), kurzzeitig das ~24k-Niveau berühren.

Eine solch impulsive Rally während eines Bärenmarktes veranlasst viele dazu, die Nachhaltigkeit der anhaltend positiven Dynamik in Frage zu stellen. Dieser Market Pulse-Bericht zielt darauf ab, das Verhalten von Stakeholdern mit Schwerpunkt auf langfristigen Inhabern mit ~13.337 Mio. (79.85 %) des Umlaufangebots in ihrem Besitz zu verfolgen.

Seit Anfang Mai hat die Kohorte der Langzeitinhaber netto etwa 222 BTC verteilt, was etwa 1.6 % ihres Allzeithochs entspricht.

Das Verhalten der Long-Term-Inhaber während der jüngsten Rallye kann anhand von zwei Dimensionen untersucht werden: Nicht realisierter Stress (Rentabilität ihrer Bestände) und realisierter Stress (Rentabilität ihrer ausgegebenen Coins).

Nicht realisierter Stress auf das von LTH gehaltene Angebot (LTH-MVRV)

Hier vergleichen wir den aktuellen Kassapreis mit dem durchschnittlichen Erwerbspreis für Langzeitinhaber. Rückblickend auf die letzten 21 Tage hat sich der implizite Stress für Langzeitinhaber verringert, da der Preis zurückgefordert wurde LTH-Kostenbasis (LTH-MVRV > 1).

Die LTH-Kostenbasis wird derzeit bei 22.6 USD gehandelt, was darauf hindeutet, dass diese Kohorte derzeit Münzen mit einem Verlust von 1 % hält, wenn man den Marktpreis von 22.3 USD zum Zeitpunkt des Schreibens berücksichtigt.

Realisierte Belastung des verbrauchten LTH-Vorrats (LTH-SOPR):

LTH-SOPR misst das Verhältnis zwischen dem Verkaufspreis des langfristigen Inhabers und dem durchschnittlichen Anschaffungspreis.

Seit Mitte Juli zeigt der wöchentliche Durchschnitt von LTH-SOPR, dass Langzeitinhaber ihre Münzen mit Verlust ausgaben. Da die Preise kürzlich Widerstand auf dem Niveau von 24 $ gefunden haben, liegt der wöchentliche Durchschnittswert von LTH-SOPR jetzt bei 0.67, was auf einen durchschnittlichen Verlust von 33 % hinweist. Dies bestätigt die Fortsetzung der Verlustausgaben durch Langzeitinhaber auf dem aktuellen Markt.

Obwohl die Kassapreise in den meisten der letzten 7 Tage ~22.6 % über der Kostenbasis der langfristigen Inhaber (21 $) lagen, impliziert der wöchentliche Durchschnittswert von LTH-SOPR (7DMA), dass die langfristigen Inhaber Verluste bei ausgegebenen Münzen in der Größenordnung realisierten von -11 % bis -61 %. Dies bedeutet, dass langfristige Inhaber, die Münzen an den Marktspitzen von 2021-2022 erworben haben, während dieser Rallye die Hauptausgaben sind, und diejenigen, die noch Münzen aus dem Zyklus 2017-2021 (oder früher) halten, sitzen weitgehend fest.

Als Reaktion darauf hat sich das aggregierte Verhalten der Langzeitinhaber in den letzten drei Wochen von einer Akkumulation mit einer Rate von 79 BTC/Monat zu einer Ausschüttung von bis zu -47 BTC/Monat geändert. Bemerkenswerterweise nutzte diese Kohorte die Gelegenheit, die Preise zu erholen, und gab in den letzten 41 Tagen 0.3 BTC oder 21 % ihres Angebots aus. (Beachten Sie, dass die Nettoausgaben als Akkumulation plus HODLing minus Ausschüttung definiert sind).

Die Bedeutung der erwähnten Ausgaben seitens der Langzeitinhaber kann unterstrichen werden, wenn man die plötzlichen Spitzen im Wochendurchschnitt verfolgt Münztage zerstört (CDD-7DMA) metrisch. Mit CDD-7DMA Mit einem Anstieg auf 13.8 Mio. Münztage von seiner Bärenmarktbasis ist es wahrscheinlich, dass die jüngste Rallye langfristigen Inhabern ein Fenster zum Ausstieg aus Liquidität verschafft hat.

Betrachtet man den Markt aus makroökonomischer Sicht, realisieren Anleger weiterhin ein größeres Ausmaß an Verlusten im Vergleich zu den Gewinnen aus ausgegebenen Coins. Die neuesten Tageswerte zeigen realisierte Verluste von 319 Mio. USD/Tag und realisierte Gewinne von 226 Mio. USD/Tag.

Perioden, in denen die realisierten Verluste die Gewinne übersteigen, sind ein typischer Teil einer Bärenmarktstruktur. Eine Umkehrung dieses Gleichgewichts ist jedoch oft mit einer Belebung der Nachfrage verbunden und könnte eine Markterholung signalisieren.

So wie es aussieht, gibt es jedoch anscheinend immer noch ein erhebliches Maß an Ausgaben sowohl auf dem Gesamtmarkt als auch insbesondere bei langfristigen Inhabern, die anscheinend die Ausstiegsliquidität nehmen, die der Markt ihnen bietet.

Zusammenfassung und Schlussfolgerungen

Der implizite Druck auf die Hände der Langzeitinhaber hat sich leicht verringert, da die Spotpreise über ihrer durchschnittlichen Kostenbasis (der gehaltenen Coins) gehandelt werden. Trotz des geringeren finanziellen Drucks geben LTHs Coins jedoch weiterhin mit einem Nettoverlust aus und liegen im Durchschnitt zwischen -11 % und -61 %.

Ein bedeutender Teil des Verkaufsdrucks scheint immer noch von langfristigen Haltern auszugehen, insbesondere von denen, die ihre Coins in den Jahren 2021-2022 nahe der Marktspitze angesammelt haben. Die jüngste Rally hat langfristigen Inhabern die Möglichkeit gegeben, einen Bruchteil ihrer Bestände auf ihrer Kostenbasis zu veräußern, zu Preisen, die im Wesentlichen „ihr Geld zurückerhalten“.

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