Einleitung
Im August 2000 verabschiedete die Securities and Exchange Commission („SEC“) Regel 10b5-1 des Securities Exchange Act von 1934 in der jeweils gültigen Fassung (der „Exchange Act“), der unter anderem eine positive Verteidigung gegen eine Anklage vorsah Transaktionen mit einem Wertpapier auf der Grundlage wesentlicher nicht öffentlicher Informationen („MNPI“) für Geschäfte, die gemäß einer verbindlichen Vereinbarung ausgeführt werden, die zu einem Zeitpunkt abgeschlossen wurde, als eine Person nicht im Besitz wesentlicher nicht öffentlicher Informationen über den Emittenten des Wertpapiers war, oder die Sicherheit selbst. Diese Vereinbarungen sind als 10b5-1-Pläne bekannt geworden. Am 14. Dezember 2022 hat die SEC angenommen Änderungen an Regel 10b5-1, die darauf abzielen, Bedenken hinsichtlich des opportunistischen Handels auf MNPI gemäß 10b5-1-Plänen auszuräumen. Kurz gesagt, die Änderungen: (i) bedingen die Verfügbarkeit der durch 10b5-1-Pläne gewährten positiven Verteidigung zur Aufnahme von „Bedenkzeiten“ für Direktoren, leitende Angestellte und andere Personen als den Emittenten; (ii) neue Offenlegungsanforderungen in Bezug auf die Insiderhandelsrichtlinien und -verfahren von Emittenten und die Annahme und Beendigung von 10b5-1-Plänen durch Direktoren und leitende Angestellte schaffen; (iii) neue Offenlegungspflichten für Aktienvergütungszuteilungen an Direktoren und leitende Angestellte kurz vor der Offenlegung von MNPI durch einen Emittenten schaffen; und (iv) die Formulare 4 und 5 zu aktualisieren, damit die Melder feststellen müssen, ob die gemeldeten Transaktionen gemäß einem 10b5-1-Plan getätigt wurden, und alle gutgläubigen Wertpapiergeschenke auf Formular 4 (anstelle von Formular 5) offenzulegen.
Hintergrund
Abschnitt 10(b) des Börsengesetzes und Regel 10b-5 darunter verbieten den Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers auf der Grundlage von MNPI unter Verletzung einer Pflicht, die dem Emittenten des Wertpapiers, den Aktionären dieses Emittenten oder jeder Person, die ist die Quelle des MNPI. Regel 10b5-1 stellte klar, dass davon ausgegangen wird, dass eine Person auf der Grundlage von MNPI gehandelt hat, wenn sie sich der MNPI bewusst war, als sie den Handel abschloss. Regel 10b5-1(c) enthält eine bejahende Verteidigung gegen die Haftung für den Handel auf der Grundlage von MNPI für alle Geschäfte, die in Übereinstimmung mit einem 10b5-1-Plan eingegangen werden. Um die positive Verteidigung zu begründen, muss eine Person nachweisen, dass ein 10b5-1-Plan: (i) angenommen wurde, als die Person MNPI nicht kannte; (ii) den Betrag, den Preis und das Datum für jedes zu kaufende oder zu verkaufende Wertpapier angegeben; enthalten eine schriftliche Formel, einen Algorithmus oder ein Computerprogramm zur Bestimmung des Betrags, des Preises und des Datums für jeden Kauf oder Verkauf; oder der Person keinen nachträglichen Einfluss darauf zugestand, wie, wann oder ob die Geschäfte durchgeführt werden; (iii) ein verbindlicher Vertrag, eine Anweisung oder ein schriftlicher Plan war; und (iv) in gutem Glauben eingegangen wurden und nicht als Teil eines Plans oder Schemas zur Umgehung der Verbote von Regel 10b-5.
Änderungen an Regel 10b5-1
Bedenkzeiten
- Direktoren und leitende Angestellte (wie in Regel 16a-1(f) des Börsengesetzes definiert), die 10b5-1-Pläne übernehmen, können sich nicht auf die zustimmende Verteidigung nach Regel 10b5-1 berufen, es sei denn, der Plan sieht vor, dass der Handel nicht vor dem späteren der folgenden Fälle beginnt: ( 1) 90 Tage nach Annahme oder Änderung des Plans; oder (2) zwei Geschäftstage nach der Offenlegung in bestimmten periodischen Berichten (Formular 10-Q, 10-K, 20-F oder 6-K) der Finanzergebnisse des Emittenten für das Geschäftsquartal, in dem der Plan angenommen oder geändert wurde ( jedoch nicht länger als 120 Tage nach Annahme oder Änderung des Plans).
- Andere Personen als Emittenten, Direktoren oder leitende Angestellte Pläne, die 10b5-1 annehmen, können sich nicht auf die zustimmende Verteidigung nach Regel 10b5-1 berufen, es sei denn, der Plan sieht vor, dass der Handel nicht vor 30 Tagen nach der Annahme oder Änderung des Plans beginnt.
- Eine Modifikation oder Änderung eines 10b5-1-Plans die den Betrag, den Preis oder den Zeitpunkt des Kaufs oder Verkaufs der Wertpapiere beeinflussen (oder eine Modifizierung oder Änderung einer schriftlichen Formel oder eines Algorithmus oder eines Computerprogramms, das den Betrag, den Preis oder den Zeitpunkt des Kaufs oder Verkaufs der Wertpapiere beeinflusst). ) gilt danach als Beendigung des ursprünglichen Plans und Annahme eines neuen Plans, vorbehaltlich einer neuen Bedenkzeit.
- Die Änderungen an Regel 10b5-1 wirken sich nicht auf die positive Verteidigung aus, die unter einem 10b5-1-Plan verfügbar ist, der vor dem Inkrafttreten der überarbeiteten Regel eingegangen wurde, außer in dem Umfang, in dem ein solcher Plan in der oben beschriebenen Weise modifiziert oder geändert wird das Datum des Inkrafttretens der überarbeiteten Regeln. In diesem Fall wäre die Modifikation oder Änderung gleichbedeutend mit der Annahme eines neuen 10b5-1-Plans, und die geänderte Regel würde gelten.
Director- und Officer-Zertifizierungen
- Direktoren und leitende Angestellte müssen eine Erklärung in ihren Regel-10b5-1-Plan aufnehmen, die zum Zeitpunkt der Annahme eines neuen oder geänderten Plans bescheinigt, dass: (1) ihnen MNPI nichts über den Emittenten oder seine Wertpapiere bekannt ist und (2) sie den Plan in gutem Glauben annehmen und nicht als Teil eines Plans oder Schemas, um die Verbote von Regel 10b-5 zu umgehen.
Beschränkungen für mehrere sich überschneidende 10b5-1-Pläne und Single-Trade-Vereinbarungen
- Andere Personen als der Emittent dürfen nicht mehrere ausstehende 10b5-1-Pläne zum Zwecke des Verkaufs von Wertpapieren irgendeiner Klasse auf dem offenen Markt während desselben Zeitraums haben (mit Ausnahme von Sell-to-Cover-Transaktionen).
- Andere Personen als der Emittent können sich während eines 10-Monats-Zeitraums nur für einen Single-Trade-Plan (mit Ausnahme von Sell-to-Cover-Transaktionen) auf die zustimmende Verteidigung nach Regel 5b1-1(c)(12) berufen.
Geänderte Treu und Glauben Bedingung
- Alle Personen Der Abschluss eines 10b5-1-Plans muss in Bezug auf diesen Plan nach Treu und Glauben handeln (z. B. keinen opportunistischen Handel in Bezug auf einen solchen Plan betreiben oder den Zeitpunkt von Unternehmensoffenlegungen unangemessen beeinflussen, um Trades im Rahmen eines solchen Plans zugute zu kommen).
Zusätzliche Angaben zu 10b5-1 Handelsvereinbarungen
Vierteljährliche Berichterstattung über Handelsvereinbarungen gemäß Rule 10b5-1 und Non-10b5-1
- Der neue Artikel 408(a) der Verordnung SK erfordert:
- Vierteljährliche Offenlegung durch Emittenten in Bezug auf die Verwendung von 10b5-1-Plänen und schriftlichen Handelsvereinbarungen, die die Anforderungen einer Handelsvereinbarung erfüllen, die nicht der Regel 10b5-1 entspricht, wie im neuen Punkt 408(c) definiert (eine „Nicht-Regel 10b5-1-Handelsvereinbarung“ ) durch die Direktoren und leitenden Angestellten eines Emittenten für den Handel mit seinen Wertpapieren. Die erforderliche Offenlegung umfasst:
- ob ein Direktor oder leitender Angestellter (i) einen 10b5-1-Plan und/oder (ii) eine Handelsvereinbarung außerhalb von Regel 10b5-1 angenommen oder beendet hat; und
- eine Beschreibung der wesentlichen Bedingungen des 10b5-1-Plans oder der Nichtregel-10b5-1-Handelsvereinbarung mit Ausnahme der Bedingungen in Bezug auf den Preis, zu dem die Person, die die jeweilige Handelsvereinbarung ausführt, handeln darf, wie z. B.:
- Name und Titel des Direktors oder leitenden Angestellten;
- das Datum der Annahme oder Beendigung der Handelsvereinbarung;
- die Dauer der Handelsvereinbarung; und
- die Gesamtzahl der Wertpapiere, die im Rahmen der Handelsvereinbarung verkauft oder gekauft werden sollen.
- Jede Modifikation oder Änderung eines 10b5-1-Plans durch einen Direktor oder leitenden Angestellten, die eine neue „Cooling-off“-Periode wie oben beschrieben auslösen würde, müsste ebenfalls offengelegt werden, da dies als Beendigung eines bestehenden Plans und der Verabschiedung eines neuen Plans.
- Vierteljährliche Offenlegung durch Emittenten in Bezug auf die Verwendung von 10b5-1-Plänen und schriftlichen Handelsvereinbarungen, die die Anforderungen einer Handelsvereinbarung erfüllen, die nicht der Regel 10b5-1 entspricht, wie im neuen Punkt 408(c) definiert (eine „Nicht-Regel 10b5-1-Handelsvereinbarung“ ) durch die Direktoren und leitenden Angestellten eines Emittenten für den Handel mit seinen Wertpapieren. Die erforderliche Offenlegung umfasst:
Jährliche Offenlegung der Insiderhandelsrichtlinien und -verfahren
- Der neue Artikel 408(b) erfordert:
- Jährliche Offenlegung in den Formularen 10-K und 20-F und Proxy/Information Statements in den Anhängen 14A und 14C darüber, ob der Emittent Insiderhandelsrichtlinien und -verfahren eingeführt hat oder, falls der Emittent solche Insiderhandelsrichtlinien und -verfahren nicht eingeführt hat, muss erläutert werden warum es das nicht getan hat.
- Gemäß Artikel 601 der Verordnung SK müssen Emittenten ihre Insiderhandelsrichtlinien und -verfahren jährlich als Anlage zu den Formularen 10-K und 20-F einreichen.
Identifizierung von Transaktionen nach Regel 10b5-1 und Nicht-10b5-1 auf den Formularen 4/5
- Die Antragsteller der Formulare 4 und 5 müssen durch ein Kontrollkästchen angeben, ob eine gemeldete Transaktion dazu bestimmt war, die Bedingungen der positiven Verteidigung von Regel 10b5-1(c) zu erfüllen.
Offenlegung bezüglich: Bestimmte Equity Awards, die kurz vor der Veröffentlichung von MNPI vergeben wurden
- Neues Element 402(x) erfordert:
- Narrative Offenlegung in Bezug auf die Richtlinien und Praktiken des Emittenten in Bezug auf den Zeitpunkt der Gewährung von Aktienoptionen, Aktienwertsteigerungsrechten („SARs“) und/oder ähnlichen optionsähnlichen Instrumenten in Bezug auf die Offenlegung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen durch den Emittenten, einschließlich der Art und Weise, wie der Vorstand den Zeitpunkt festlegt um solche Prämien zu gewähren (z. B. ob solche Prämien nach einem festgelegten Zeitplan gewährt werden); ob und wenn ja, wie der Vorstand oder der Vergütungsausschuss wesentliche nicht öffentliche Informationen bei der Festlegung des Zeitpunkts und der Bedingungen einer Zuteilung berücksichtigt und ob der Emittent die Offenlegung wesentlicher nicht öffentlicher Informationen zeitlich festgelegt hat, um den Wert der Führungskraft zu beeinflussen Vergütung.
- Tabellarische Angaben einschließlich der folgenden Informationen für jede dieser Zuteilungen, wenn während des letzten abgeschlossenen Geschäftsjahres Aktienoptionen, SARs und/oder ähnliche optionsähnliche Instrumente an einen benannten leitenden Angestellten („NEO“) innerhalb eines Zeitraums, der vier Geschäftstage vor dem beginnt, zugeteilt wurden Einreichung eines regelmäßigen Berichts auf Formular 10-Q oder Formular 10-K oder Einreichung oder Bereitstellung eines aktuellen Berichts auf Formular 8-K, der wesentliche nichtöffentliche Informationen (einschließlich Einkommensinformationen) offenlegt, mit Ausnahme eines aktuellen Berichts auf Formular 8- K Offenlegung einer wesentlichen Zuteilung einer neuen Option gemäß Punkt 5.02(e) und endet einen Geschäftstag nach einem auslösenden Ereignis:
- der Name des NEO;
- das Gewährungsdatum der Auszeichnung;
- die Anzahl der dem Zuschlag zugrunde liegenden Wertpapiere;
- der Ausübungspreis pro Aktie;
- der beizulegende Zeitwert jeder Zuteilung am Tag der Gewährung, berechnet nach der gleichen Methode, die für den Jahresabschluss des Emittenten nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen verwendet wird; und
- die prozentuale Veränderung des Marktpreises der zugrunde liegenden Wertpapiere zwischen dem Schlussmarktpreis des Wertpapiers einen Handelstag vor und einen Handelstag nach der Bekanntgabe wesentlicher nicht öffentlicher Informationen.
XBRL-Tagging der erforderlichen Offenlegungen
- Emittenten müssen die in den neuen Artikeln 402(x), 408(a) und 408(b)(1) der Verordnung SK und im neuen Artikel 16J(a) des Formulars 20-F festgelegten Informationen in Inline XBRL in taggen in Übereinstimmung mit Regel 405 und dem EDGAR Filer Manual.
Formular 4 Meldung von Geschenken
- Meldende Personen gemäß Section 16 sind verpflichtet, Verfügungen über gutgläubige Geschenke von Aktien auf Formular 4 (anstelle von Formular 5, wie es zuvor zulässig war) gemäß der Einreichungsfrist von Formular 4 (d. h. vor dem Ende des zweiten darauffolgenden Geschäftstages) zu melden das Datum der Ausführung der Transaktion).
Gültige Daten
Die endgültigen Regeln treten 60 Tage nach dem Datum der Veröffentlichung der Adoptionsfreigabe im Bundesregister in Kraft.
Hinweisgeber gemäß Abschnitt 16 müssen die Änderungen an den Formularen 4 und 5 für Meldungen über wirtschaftliche Eigentümer erfüllen, die am oder nach dem 1. April 2023 eingereicht werden.
Emittenten, bei denen es sich um Smaller Reporting Companies handelt, müssen die neuen Offenlegungs- und Kennzeichnungsanforderungen in den periodischen Berichten des Exchange Act auf den Formularen 10-Q, 10-K und 20-F sowie in allen Proxy- oder Informationserklärungen erfüllen, beginnend mit der ersten Einreichung, die dies abdeckt die erste vollständige Steuerperiode, die am oder nach dem 1. Oktober 2023 beginnt.
Alle anderen Emittenten müssen die neuen Offenlegungs- und Kennzeichnungsanforderungen in den periodischen Berichten des Exchange Act auf den Formularen 10-Q, 10-K und 20-F sowie in allen Proxy- oder Informationserklärungen erfüllen, beginnend mit der ersten Einreichung, die die erste vollständige umfasst Geschäftsjahr, das am oder nach dem 1. April 2023 beginnt.
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