Der Aktienmarkt versteht möglicherweise falsch, was dieser schwache Arbeitsmarktbericht für die Fed bedeutet

Das viel schwächer als erwartete April-Jobs Bericht bekräftigt den lockeren geldpolitischen Kurs der Federal Reserve, aber einige Strategen erwarten immer noch, dass die Zentralbank in den nächsten Monaten signalisiert, dass sie ihre Anleihekäufe verlangsamen wird.

Ökonomen hatten im vergangenen Monat mit 1 Million neuen Arbeitsplätzen gerechnet, daher war der Bericht der Regierung von nur 266,000 ein Schlag auf die Ansicht, dass sich die Wirtschaft in einem glatten Aufwärtstrend erholt. Die Erwartung einer großen Stellenzahl hatte auch die Lockerungsprogramme der Fed ins Rampenlicht gerückt.

Die Aktien-Futures stiegen und die Renditen von Staatsanleihen fielen sofort nach dem Bericht. Aber die 10-Jahresschatzkammer Rendite, nachdem sie auf etwa 1.49% gefallen war, drehte sie sich um und handelte bei 1.55%. Der 5-Jahres- fiel auch, blieb aber in der Nähe seines Tiefs. Die Renditen bewegen sich gegenläufig zu den Anleihekursen. Im Nachmittagshandel, Bestände blieben höher mit dem Dow um 160 Punkte nach oben.

„Ich frage mich, ob es bei den Anleihen zu einem leichten Ausverkauf kommt, denn das bestärkt [Fed-Chef Jerome] Powell nur in seinem Wunsch, geduldig zu sein“, sagte John Briggs, Leiter der globalen Strategie bei NatWest Markets. „Aber wenn Sie wie ich auf die Drosselung der Fed warten, denke ich, dass die Fed im September damit beginnen wird, darüber zu sprechen. Das bedeutet, dass der Markt im Sommer darüber sprechen wird.“

Ökonomen sagten, der Stellenbericht vom Mai werde mehr Informationen über den Stand der Neueinstellungen liefern, der durch Engpässe in den Lieferketten hätte verlangsamt werden können. Beispielsweise waren Autoarbeiter aufgrund des Mangels an Halbleitern, die für den Bau von Automobilen benötigt werden, arbeitslos. Zudem herrscht in einigen Bereichen und Branchen ein akuter Arbeitskräftemangel. Ökonomen sehen auch geschlossene Schulen als Problem, die Eltern von der Erwerbstätigkeit fernhalten. In gewissem Maße könnte auch die Ausweitung des Arbeitslosengeldes ein Faktor sein.

„Wenn man bedenkt, dass der offensichtliche Arbeitskräftemangel inflationär wirkt, dürfte das die 5-Jahres-Rendite in die Höhe treiben“, sagte Michael Schumacher, Zinsdirektor von Wells Fargo. „Aber die andere Seite ist, wenn man die Möglichkeit einer Drosselung der Fed in Betracht zieht, hat sich diese etwas zurückgedrängt. Meiner Meinung nach nicht viel, aber die Leute könnten dieser Ansicht sein.“

Schumacher sagte, er erwarte immer noch, dass die Fed über eine Reduzierung ihrer Käufe von Staatsanleihen und Hypothekenpapieren im Wert von etwa 120 Milliarden US-Dollar pro Monat diskutieren werde.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, hat die Idee verworfen, dass die Fed bald mit der Diskussion über eine Lockerung beginnen wird. Einige Strategen gehen jedoch immer noch davon aus, dass die Fed aufgrund der Stärke der Konjunkturerholung und der drohenden Inflation gezwungen sein wird, die Käufe zu drosseln und schließlich zu beenden.

Ein Schritt zur Beendigung des Anleihekaufprogramms wäre letztlich ein Schritt zur Erhöhung der Zinssätze, was die Fed in absehbarer Zeit voraussichtlich nicht tun wird. Powell sagte, die Fed werde den langsamen Abbau ihrer Anleihekäufe abschließen, bevor sie die Zinsen anhebe.

„Wenn Sie ein Wirtschaftsbulle sind, sagen Sie, dass dies wahrscheinlich eine Abweichung ist. … Die Bären können sagen, dass Sie an Schwung verlieren. Beides ist möglich, bis Sie einen weiteren Monat bekommen“, sagte Briggs und wies darauf hin, dass der nächste Bericht eine große Zahl an Neueinstellungen ausweisen könnte. „Wann haben Sie das letzte Mal eine Wirtschaft während einer Pandemie wiedereröffnet? Wo sind Ihre saisonalen Faktoren dafür?“

Er sagte, der Anleihenmarkt reagiere auch auf das Potenzial für weitere fiskalische Anreize. betonte das Weiße Haus nach der schwachen Zahl.

„So einfach ist das – eine Senkung der Zinsen, lasst uns Technologie kaufen“, sagte Peter Boockvar, Chef-Investmentstratege bei der Bleakley Advisory Group. „Der Aktienmarkt kann sich nicht entscheiden, ob er den Rückgang der Renditen und vielleicht eine Fed feiern will, die die Drosselung nicht so schnell vornimmt, aber gleichzeitig befinden wir uns noch in einem frühen Stadium der Erholung, aber wir sehen viele davon.“ Verhalten im Spätstadium, wie z. B. eine zunehmende Angebotsnachfrage … diese Überhitzung.“

Jan Hatzius, Chefökonom bei Goldman Sachs, sagte, die Trendwende am Anleihenmarkt scheine gekommen zu sein, als Händler die Inkonsistenzen untersuchten und zu dem Schluss kamen, dass die Zahl verzerrt sei. „Das war auch meine Ansicht“, sagte er auf CNBC. Hatzius sagte, der schwache Arbeitsmarktbericht ändere nichts an seiner Ansicht, dass die Fed ihre Anleihekäufe ab dem nächsten Jahr drosseln und dann die Zinsen im Jahr 2024 anheben werde.

„Ich bin mir nicht sicher, ob ein einziger Blindgängerbericht die Berechnung zu sehr verändert“, sagte Schumacher. „Ich vermute, dass die Prognosespanne nächsten Monat astronomisch sein wird.“

Die Arbeitslosenquote stieg im April von 6.1 % auf 6 %. Der Großteil der Neueinstellungen erfolgte im Freizeit- und Gastgewerbesektor, wo 331,000 Arbeitsplätze entstanden, da die Pandemiebeschränkungen für Restaurants gelockert wurden.

Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im April um 21 Cent auf 30.17 US-Dollar, und Ökonomen stellen fest, dass die starke Einstellung von Arbeitskräften im Gastgewerbe typischerweise zu einem Rückgang der Gesamtlohnzahlen führt.

„Das ist eine verheerende Enttäuschung, mehr als nur saisonale Probleme. Wir hatten Rückgänge in allen Bereichen, von professionellen Dienstleistungen über die Fertigung bis hin zu Kurieren und Transport“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei Grant Thornton. „Das Licht in der Wirtschaft einzuschalten ist schwieriger als es auszuschalten.“