Die beiden Cap-Tabellen von Krypto-Unternehmen: Was sie sind und wie sie zueinander in Beziehung stehen

Kryptounternehmen, die einen Token auf den Markt bringen, führen zwei Kapitalisierungstabellen: Eigenkapital- und Token-Cap-Tabellen. Sie sind unterschiedlich, aber verwandt.

Schauen wir uns die Kapitalisierungstabellen eines hypothetischen Kryptounternehmens an. Auf der linken Seite zeigt die Cap-Tabelle ein Unternehmen, das eine Seed-, A-, B- und C-Runde aufgebracht hat. Darüber hinaus gibt es Zuteilungen für Gründer und Mitarbeiter sowie den Employee Stock Option Pool (ESOP) für Zuschüsse für neue Mitarbeiter und Bindungszuschüsse.

Auf der rechten Seite befindet sich die Token-Großschreibungstabelle. 55 % der Token sind für die Community reserviert. Diese Figur hat sich weiterentwickelt ziemlich viel in den letzten fünf Jahren aber lassen Sie uns den Wert vorerst auf 55 % festlegen. Somit verbleiben 15 % für Mitarbeiter und Gründer, 15 % für das Treasury und 15 % für Investoren. Dies sind keine universellen Zahlen, da die „Standard“-Begriffe immer noch auf dem Markt zusammenwachsen.

Beim Betrachten des Diagramms sollten zwei Dinge auffallen.

Erstens dominiert die Community-Zuteilung die Token-Cap-Tabelle. Die Community-Tokens bieten Netzwerkteilnehmern (Validatoren/Staker) einen Anreiz, Netzwerkeffekte anzukurbeln.

Zweitens enthalten Krypto-Cap-Tabellen ein neues Element, das in klassischen Equity-Cap-Tabellen nicht zu finden ist: das Finanzministerium. Das Treasury gehört der Stiftung oder Körperschaft, die für die laufende Unterstützung des Projekts verantwortlich ist. Die Staatskasse erfasst Token aus den Bemühungen der Stiftung, sich an der Gemeinschaft zu beteiligen: das Betreiben von Validatoren oder Stakern. Wenn das Kryptounternehmen außerdem Software/Dienstleistungen an andere Kryptounternehmen verkauft und Zahlungen in Token erhält, verbleiben die aus dieser Beziehung generierten Token-Einnahmen in der Staatskasse.

Die Eigentumsverhältnisse des Finanzministeriums werden in der Regel durch die Tabelle zur Eigenkapitalobergrenze bestimmt und anteilig über die Tabelle zur Eigenkapitalobergrenze verteilt. In diesem Fall besitzen Gründer und Mitarbeiter 25 % der Eigenkapitalkapitaltabelle. Ergo würden sie 25 % x 15 % = 3.75 % der Token-Cap-Tabelle besitzen.

Das sind einfache Beobachtungen aus dem Diagramm. Es stellt sich jedoch noch eine weitere Frage: Wie lässt sich der Anlegerbesitz in der Equity-Cap-Tabelle mit dem Anlegerbesitz in der Token-Cap-Tabelle abgleichen?

Die meisten Angebote sind maßgeschneidert. Eigentumsrechte an Anleger-Token können die Form eines Optionsscheins annehmen, bei dem Eigenkapitalanleger das Recht, aber nicht die Pflicht haben, Token zu einem ermäßigten Marktpreis in einer frühen Runde zu kaufen. Einige Strukturen ermäßigen die Allokation der Anleger um einen ausgehandelten Prozentsatz: z. B. 66 % Optionsscheindeckung pro investiertem Aktiendollar. Auch die Sperrfristen und Haltefristen variieren erheblich. Sie erstrecken sich über einige Monate bis mehrere Jahre.

Irgendwann in den späten 2000er Jahren wurden klassische Startup-Investitionsdokumente auf Standards ausgerichtet. Der NVCA-Musterdokumente und dem YC-Standard-SAFE-Dokumente.

Kryptounternehmen iterieren und testen immer noch die wichtigsten Geschäftsbedingungen der Community- und Investorenrechte. Sobald diese geklärt sind, sehen wir möglicherweise Standard-Krypto-Termsheets. Aber wir sind noch nicht am Ziel.

Quelle: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/