Wird die EZB eine 50-bps-Anhebung durchziehen?

Bis letzten Freitag wurde erwartet, dass sowohl die EZB als auch die Fed um 50 Basispunkte steigen würden. Im Fall der EZB hat Präsidentin Lagarde fast bestätigt, dass ein halber Punkt geplant war. Wo es Zweifel gab, waren mögliche Optimierungen des QT-Programms.

Angesichts des Zusammenbruchs von drei Regionalbanken in den USA wird allgemein erwartet, dass die Fed nicht so stark steigen wird. Es besteht sogar ein wachsender Konsens darüber, dass die Fed überhaupt nicht steigen wird. Aber was ist mit der EZB? EU-Führungskräfte sind wiederholt in die Medien gegangen, um dem Markt zu versichern, dass keine europäische Bank SVB ausgesetzt ist und der Finanzsektor auf soliden Beinen steht.

Wie sicher können wir sein?

Die Sache ist die, dass das Phänomen, das die drei Banken in eine Position brachte, in der sie von der FDIC beschlagnahmt werden mussten, um Kundeneinlagen zu schützen, auch in Europa präsent ist. Zum jetzigen Zeitpunkt wahrscheinlich nicht im gleichen Maße, da die EZB langsamer als die Fed mit der Zinserhöhung vorangegangen ist. Es ist auch eine ähnliche Dynamik, die im September mit dem katastrophalen „Mini-Budget“ Großbritanniens zum „Flash Crash“ führte.

Die Zinssätze in der EU waren über einen längeren Zeitraum sehr niedrig, was bedeutet, dass die europäischen Banken Portfolios mit großen Mengen an niedrig- bis negativ verzinslichen Schulden aufgebaut haben. Während die EZB weiter nach oben geht, verlieren diese Schulden an Wert und bauen nicht realisierte Verluste unter den EU-Banken auf. Banken, die aufgrund des Niedrigzinsumfelds Schwierigkeiten hatten, ihre Rentabilität aufrechtzuerhalten, und bereits vor Herausforderungen standen.

Es gibt Gerüchte

Italienische Banken haben Portfolios, die mit notleidenden Vermögenswerten belastet sind. Nicht direkt unter EZB-Aufsicht, aber dennoch viel Geschäft in Europa macht die Credit Suisse. Die Megabank gab erst gestern zu, Bilanzierungsprobleme in ihren Büchern entdeckt zu haben, und die Aktien stürzten zwei Tage hintereinander auf Rekordtiefs.

Berichten zufolge haben Quellen innerhalb der EZB der Finanzpresse mitgeteilt, dass die gemeinsame Zentralbank plant, die Erhöhung um 50 Basispunkte wie geplant durchzuführen. Die Inflation in der EU erreichte im vergangenen Monat ein Rekordhoch, obwohl die Wirtschaft eine Rezession nur knapp verhinderte. Die Verlagerung hin zu sicheren Häfen trug dazu bei, die Renditen rund um den Globus nach unten zu drücken, was bedeutet, dass die EZB mehr Spielraum für Straffungen hat.

Der Fall für die Tauben

Aber auch die Gruppe der EZB-Beamten, die sich eine kleinere Zinserhöhung wünscht, hat einige überzeugende Argumente. Die Inflation wird voraussichtlich bereits nach unten tendieren, und die Wirtschaft stottert. Die Hauptursache der Inflation ist nicht monetär; Die hohen Energiepreise sind auf den Krieg in der Ukraine zurückzuführen, nicht auf ein Übermaß an Kapital auf den Märkten. Und je mehr die EZB anhebt, desto mehr werden die ohnehin anfälligen europäischen Banken bei ihren Anleihebeständen verlieren.

Europa hat eine umgekehrte Zinskurve wie die USA, aber der Spread liegt unter 40 Basispunkten. In den USA lag der Spread weit über 100 Basispunkten, bevor die SVB zusammenbrach. Die EZB hat zwar mehr Handlungsspielraum, aber eine Erhöhung um 50 Basispunkte könnte für zusätzliche Verwirrung an den Märkten sorgen. Wenn die EZB andererseits nicht liefert, könnte dies vom Markt als mangelndes Vertrauen in den Bankensektor interpretiert werden und am Ende auch dem Euro schaden.

Der Handel mit Nachrichten erfordert Zugang zu umfassender Marktforschung – und das können wir am besten.

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• Quelle: https://www.orbex.com/blog/en/2023/03/will-the-ecb-go-through-with-a-50bps-hike