Mit dem neuen 20-Milliarden-Dollar-Fonds verfügt Insight Partners über beeindruckende 90 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen

Zeitstempel: 24. Februar 2022, 8:00 Uhr
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Die in New York ansässige, 27-jährige, globale Software-Investmentfirma Insight-Partner hat seinen zwölften Flaggschiff-Fonds mit – selbst nach heutigen Maßstäben – atemberaubenden 20 Milliarden Dollar an Kapitalverpflichtungen abgeschlossen.

Der Fonds stellt die bisher größte Spendenaktion des Unternehmens dar, und seine 350 Mitarbeiter, darunter 36 Geschäftsführer, stellen den größten Investitionsblock im Fonds dar. Es erhöht auch das verwaltete Gesamtvermögen von Insight auf etwas umwerfende 90 Milliarden US-Dollar.

Es ist weit entfernt von den 700 Millionen US-Dollar, die das Unternehmen im Jahr 2000 für seinen fünften Fonds aufbrachte, zu einer Zeit, als Insight als Investor an der Ostküste bekannt war, der auf Adtech-Unternehmen stand. Tatsächlich gehört Insight, das 2016 ein Büro in London und 2019 in Israel eröffnete und mit Investitionen in Asien und Lateinamerika begonnen hat, heute zu den mächtigsten Investmentfirmen der Branche, vor allem dank seines globalen Fokus auf wiederkehrende Einnahmen Unternehmen in einer Vielzahl von Branchen und Phasen.

Wir haben gestern mit einem der Chefs der Firma, Deven Parekh, gesprochen, der im Jahr 2000 zu Insight kam und seither im Namen von Insight in mehr als 130 Investitionen in Unternehmenssoftware, Daten und Verbraucher-Internetgeschäfte investiert hat, darunter in Nordamerika, Europa, Indien, Israel, China, Afrika, Lateinamerika und Australien.

Da die Geschäftsleitung von Insight nicht oft über das Innenleben des Unternehmens spricht, haben wir ihn gebeten, uns einen Einblick zu geben. Was folgt, ist ein Gespräch über – unter anderem – die Investitionskriterien des Unternehmens, sein aggressives Tempo und warum es zunehmend Schecks der Serien A und B ausstellt, anstatt Investitionen in späteren Phasen zu tätigen. Das Folgende wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.

TC: Zunächst einmal ist Insight als registrierter Anlageberater strukturiert.

DP: Ja, schon lange.

Und besteht Ihr übergreifendes Portfolio eher aus Unternehmen in Privatbesitz – zum Zeitpunkt der Investition – oder börsennotierten Unternehmen, weil ich Insight darin sehe Mehrheit und auch Buyout-Angebote. Ich hatte letztes Jahr auch gesehen, dass Sie separat mehrere Milliarden Dollar aufbrachten Buyout-Fonds.

Alle unsere Flaggschiff-Fonds, die überwiegende Mehrheit von ihnen, sind in Privatunternehmen investiert, obwohl diese Unternehmen offensichtlich manchmal an die Börse gehen. Wir haben einen Crossover-Fonds, der in öffentliche und vorbörsliche Privatanleger investiert. Aber der Fonds, über den wir heute sprechen, der Haupt-Flaggschiff-Fonds, hat zwar die Flexibilität, in seine börsennotierten Unternehmen zu investieren, tut aber sehr wenig davon außer Go-Private-Transaktionen, was bedeutet, dass wir ein börsennotiertes Unternehmen privatisieren, und dann Aktien halten. Natürlich glauben wir, dass es derzeit viele interessante Gelegenheiten auf den öffentlichen Märkten gibt, aber es ist ein separates Team, das diese Investitionen verwaltet. Unser Crossover-Team ist klein. Es sind unter 10 Personen.

Sie haben 350 Mitarbeiter, davon 36 Geschäftsführer. Sind viele weitere dieser Investoren oder Support-Mitarbeiter oder . . .?

Etwa 100 Personen gehören zum [breiteren] Investmentteam, aber eigentlich ist unsere größte Gruppe innerhalb von Insight unsere Vor Ort Team. Das hat mittlerweile mehr Mitarbeiter als unser Investmentteam.

Ist diese Gruppe vergleichbar mit der Art interner Agentur, die Andreessen Horowitz und andere aufgebaut haben?

Ich weiß nicht, dass wir es eine Agentur nennen. Eines der Dinge, die wir sicherstellen möchten, dass wir nicht verwässern, ist unsere Fähigkeit, mit unseren Unternehmen zusammenzuarbeiten, also haben wir sogenannte Exzellenzzentren aufgebaut. Betrachten Sie sie als jeden Funktionsbereich, der in einem Softwareunternehmen existiert. Wir haben ein Team, das sich auf Vertrieb, Marketing, Produkt und Preisgestaltung konzentriert, und diese Teams treiben Best Practices in diesen Bereichen voran. Ein zentraler Bestandteil dessen, was wir versuchen, unseren Portfoliounternehmen anzubieten, ist diese Hilfe. Es liegt an ihnen, ob sie es nutzen wollen. Sie müssen es nicht benutzen. Aber wenn Sie mit Unternehmen in unserem Portfolio sprechen, nutzt ein hoher Prozentsatz dieses Team, dessen Nutzung wir den Unternehmen nicht in Rechnung stellen. Es ist ein Service, der [mit unserem Kapital einhergeht].

Und was erwarten Sie von Ihrem Engagement in einem Startup? Möchten Sie 20 % bis 25 % eines Unternehmens besitzen?

Wir versuchen, so viel wie möglich davon zu besitzen. Wenn wir die besten Unternehmen und die besten Unternehmer finden, wollen wir ihr Partner sein. Und manchmal bedeutet das, dass wir 5 % des Unternehmens besitzen, und manchmal bedeutet es, dass wir 100 % des Unternehmens besitzen.

Das ist ein weiterer Bereich, in dem wir uns meiner Meinung nach differenzieren. Wir sind bereit, die Kontrolle über Unternehmen zu erwerben, bei denen sie noch nicht profitabel sind. In der Vergangenheit wurden kontrollierte Transaktionen hauptsächlich von Buyout-Fonds mit viel Cashflow und Hebelwirkung durchgeführt. Wenn Sie sich unsere Renditen über einen wirklich langen Zeitraum ansehen, sind wir der Ansicht, dass sie in erster Linie aus Wachstum stammen. Wir glauben also, dass wir gerne investieren, wenn es einen interessanten Vermögenswert gibt und Investoren oder Gründer nach Liquidität suchen diese Unternehmen – nehmen eine Kontrollposition ein – unter Verwendung ihres gesamten Eigenkapitals.

Sprechen Sie in erster Linie von Software-as-a-Service-Unternehmen?

Ich würde sagen, sie sind wahrscheinlich wiederkehrende Einnahmen. Das ist der Großteil dessen, was wir tun. Ich denke, wenn Sie sich alles ansehen, von der Serie A bis zum Buyout, wenn wir in diesem Spektrum teilnehmen, sind fast alle diese Deals entweder SaaS oder, wenn es sich um ein Verbraucher- oder ein anderes Modell handelt, haben sie bei einigen tendenziell einen sehr hohen ROI Art Abo.

Was können Sie über Ihre Cash-on-Cash-Renditen sagen?

Darüber dürfen wir eigentlich nicht reden. Einer der Nachteile, eine registrierte Anlageberatung zu sein, besteht darin, dass Sie sehr vorsichtig sein müssen, was Sie sagen, obwohl es offensichtlich öffentliche Websites wie CalPERS gibt, auf denen Sie zu deren Website gehen können und Sehen Sie sich unsere Renditen an. Sie werden nicht die aktuellsten Renditen haben, aber Sie können zumindest ein Gefühl dafür bekommen.

Für diesen Beobachter fühlt es sich an, als hätte Ihr Tempo zugenommen. Ich verstehe nicht alles, und ich habe diesen Monat bereits 22 Deals gesehen, an denen Insight beteiligt war – einige davon Deals der Serie A, die meisten Deals der Serie B und ein paar Deals in der späteren Phase.

Ich würde sagen, das Tempo hat sich nicht geändert, aber ich denke, Sie werden sehen, wie es sich verlangsamt. Die anhaltende Volatilität an den öffentlichen Märkten wirkt sich tendenziell verzögert auf die Bewertungen in der Spätphase aus, und wenn die Bewertungen in der Spätphase beeinträchtigt werden, wirkt sich dies auch darauf aus, wie die Menschen frühere Runden bewerten können. Es gibt so viel Kapital an der Seitenlinie, dass ich nicht mit einem vollständigen Stopp der Investitionen rechne, aber es würde mich nicht überraschen, wenn ich in den nächsten drei bis sechs Monaten eine gewisse Verlangsamung sehen würde.

Haben Sie Ihre Meinung zu Startups geändert, die Insight finanzieren wollte, oder nach anderen Bedingungen gefragt, basierend auf dem, was gerade da draußen passiert?

Nein. In jedem Markt, auch wenn die Märkte gut sind, könnten Sie in Bezug auf Sorgfalt auf etwas stoßen, das Sie nicht erwartet haben oder das Ihnen nicht mitgeteilt wurde, aber nein, das sind wir nicht. Wir kürzen keine Geschäfte aufgrund der Volatilität des öffentlichen Marktes neu.

Und wie treffen Sie diese Investitionsentscheidungen?

Ich glaube nicht, dass sich unser Prozess grundlegend von vielen anderen Fonds unterscheidet. Wir haben einen Anlageausschuss, der sich einmal wöchentlich trifft. Normalerweise sprechen wir über einen Deal, bevor wir [einem Team] ein Term Sheet ausstellen, und basierend auf der Art von Bewertungen, bei denen wir uns wohlfühlen, wird unser Deal-Team dann versuchen, zu verhandeln. Wir hätten dann normalerweise eine Exklusivitätsperiode, in der wir unsere Due Diligence durchführen würden, und diese Sorgfalt würde dann vor der endgültigen Genehmigung und Finanzierung dem Investitionsausschuss vorgelegt.

Einer der Vorteile der Spezialisierung ist, dass wir ziemlich effizient sein können und daher in der Lage sind, Geschäfte schnell abzuschließen, was in einem wettbewerbsintensiven Markt natürlich wichtig ist.

Du sagst „normalerweise“. Erklären Sie, wie sich das, was „typisch“ ist, im Laufe der Jahre verändert hat. Ich habe einige wirklich verrückte Geschichten darüber gehört, dass Leuten nach einem 30-minütigen Telefonat Term Sheets angeboten wurden. Ich kann mir nicht vorstellen, dass Insight dieses Spiel spielt, oder doch?

Ja, das ist nicht unsere typische Art, wie wir Term Sheets erstellen. Aber ich denke, was in diesen Geschichten übersehen wird, ist die Arbeit, die Unternehmen im Voraus leisten. Nehmen wir an, es gibt einen Markt, der uns wirklich interessiert, oder? Wir studieren diesen Markt oft gründlich, lange bevor wir uns überhaupt mit dem Unternehmen in Verbindung setzen. Und wir haben im Allgemeinen identifiziert, wer unserer Meinung nach die zwei bis drei Marktführer sein könnten, und haben eine These darüber, was in ihrem Bereich vor sich geht. Wenn wir also mit ihnen telefonieren, ist es vielleicht ein einstündiges Gespräch, und vielleicht ist es ein einstündiges Gespräch und ein weiteres Folgegespräch, aber wir kommen mit einem vorbereiteten Geist.

Wenn Sie jemandem nach einem 30-minütigen Treffen in einem Markt, von dem Sie nichts wissen, ein Term Sheet ausstellen, erscheint mir das als Spielerei. Aber wenn Sie es tun, weil Sie den Markt studiert haben, Sie die zwei oder drei Market-Making-Unternehmen kennen und externe Arbeit geleistet haben, um die Wettbewerbslandschaft zu verstehen und entschieden haben, welches oder welche Unternehmen Sie unterstützen möchten, und, Übrigens, wenn Sie mehr als 100 Investitionen in Softwareunternehmen pro Jahr tätigen und ein ziemlich gutes Gefühl dafür haben, wie der Bewertungsrahmen aussieht, können Sie sich ziemlich schnell bewegen.

Macht es für Sie Sinn, wenn sich die Bewertung eines Unternehmens innerhalb von Monaten verdoppelt oder sogar verdreifacht, da es diese oft präventiven Runden kurz nach der Ankündigung einer Runde auslöst? Hat sich etwas grundlegend geändert?

Die Realität ist, dass dies oft nicht der Fall ist, und dies ist einer der Gründe, warum wir wahrscheinlich bequemer geworden sind, Wetten auf die Serie A anzunehmen. Die Bewertungsspanne zwischen den Runden der Serie A und der Serie B kann 3x oder 4x oder 5x betragen, aber die Menge der inkrementellen Daten ist es wirklich nicht, also gehen Sie immer noch eine fundamentale Marktwette ein.

Ist es der Markt, den Sie mögen? Ist es ein großer adressierbarer Markt? Ist es ein großartiges Managementteam? Wenn diese Dinge wahr sind, sollten Sie vielleicht bereit sein, diese Wette zu einem etwas früheren Zeitpunkt anzunehmen.

Was denkt Insight über Krypto?

Wir haben einige Wetten abgeschlossen. Wir waren nicht super aggressiv. Wir waren sicherlich nicht so aggressiv wie Andreessen und ein Haufen anderer Firmen. Ich denke, unsere Ansicht ist, dass es definitiv eine Anlageklasse ist, die hier bleiben wird. Wir sind uns noch nicht sicher, welche Anwendungen wahrscheinlich skalieren werden.

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