Während sich der Markt von den jüngsten Razzien der SEC erholt, kursieren Gerüchte über ein mögliches Angriffsziel auf Stablecoins. Ein solcher Schritt könnte tiefgreifende Auswirkungen auf die Kryptowährungspreise haben. Daher ist es wichtig, die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios und den Ansatz der Regulierungsbehörden abzuschätzen.
Die größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung sind Tethers USDT und Circles USDC. Beide sind an den US-Dollar gekoppelt und durch verschiedene Vermögenswerte gedeckt, typischerweise hochliquide Instrumente wie US-Schatzwechsel.
Wenn jemand Stablecoins von einem Emittenten kaufen möchte, gibt er ihm theoretisch eine Fiat-Währung wie US-Dollar und überweist ihm den entsprechenden Betrag an Stablecoins. Umgekehrt geben Benutzer ihre Token beim Einlösen an den Emittenten zurück und erhalten Fiat-Währung.
In der Praxis interagieren Einzelpersonen selten direkt mit Stablecoin-Emittenten. Stattdessen unterhalten Market Maker, einschließlich Börsen, Liquiditätspools mit Stablecoins, um den Benutzern die Währungsumrechnung zu erleichtern. Bei Bedarf führen Börsen großvolumige Großhandels-Swaps mit Stablecoin-Emittenten durch, um diese Pools aufzufüllen oder Stablecoins gegen Fiat-Währung einzulösen.
Allerdings treten Probleme auf, wenn die Emittenten so groß werden, dass sie die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich ziehen. Das liegt nicht daran, dass die Regulierungsbehörden ihren Einsatz stoppen wollen, sondern daran, dass das damit verbundene Geldvolumen für die breiteren Finanzmärkte systemisch bedeutsam geworden ist. Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell hat diesen Punkt während einer Podiumsdiskussion in Paris im Jahr 2022 klargestellt.
Er bemerkte: „Viele Stablecoin-Emittenten sprechen davon, die breite Öffentlichkeit breiter zu erreichen, einschließlich Massenzahlungen. Sollten Stablecoins auf diese Weise verwendet werden, viel breiter, viel öffentlicher, weg von Krypto-Plattformen?“
Powell fügte hinzu: „Aus Sicht der Fed, der Zentralbank, glauben wir, dass die Zentralbank die wichtigste Vertrauensquelle hinter Geld ist und immer sein wird.“ Stablecoins leihen sich im Wesentlichen dieses Vertrauen aus … Dies sind private Geldformen; Sie werden einem Run ausgesetzt sein, wenn ihre Reserven nicht mit hochwertigen Vermögenswerten gefüllt sind … Wir sind auch der Meinung, dass es im Idealfall eine Bundesrolle geben muss, wenn im ganzen Land privates Geld geschaffen werden soll.“
Aus Sicht der Kryptonutzer könnte sich die Idee einer Beteiligung des Bundes an der Lizenzierung und Regulierung von Stablecoins zwar auf lange Sicht als hilfreich erweisen, sich aber kurzfristig als übermäßig restriktiv erweisen. Banken verfügen über bescheidene Reserven, um in einem stark regulierten Umfeld profitabel zu bleiben, sodass sie mit einigen eingezahlten Mitteln die erforderliche Rendite zur Deckung der Betriebskosten erzielen können. Stablecoin-Emittenten wäre dies nicht gestattet.
Die Kryptoindustrie als Ganzes ist nicht gegen Regulierungen; Stattdessen wird ein Regulierungsrahmen angestrebt, der ein unterstützendes Branchenwachstum fördert. Würde man Stablecoin-Emittenten dieselben Regeln auferlegen wie Privatbanken, während sich der Markt noch in einem frühen Stadium befindet, würde dies zweifellos die Innovation unterdrücken und die Wahlmöglichkeiten der Verbraucher einschränken.
Für viele Menschen besteht die Hauptfunktion von Stablecoins darin, das dem Markt innewohnende Volatilitätsrisiko zu mindern. Sie sind für Menschen von entscheidender Bedeutung, um aus volatilen Token-Beständen auszusteigen und gleichzeitig ihre Gelder im Krypto-Ökosystem zu behalten.
In nachfolgenden Kommentaren betonte Powell, dass Stablecoins nur dann eine Regulierung rechtfertigen, wenn sie über ihren primären Fokus auf den Krypto-Handel hinausgehen und eine breitere Akzeptanz bei Transaktionen in der realen Welt finden. Er sagte: „Dies sind nicht die Stablecoins, die auf den Krypto-Plattformen verwendet werden. Dies ist eine Welt, in der der Öffentlichkeit mehr Stablecoins angeboten werden.“
Er erklärte, warum dies für die Aufsichtsbehörden eine wesentliche Unterscheidung ist: „Sie haben Aspekte von Bankeinlagen; Sie haben Aspekte von Geldmarktfonds. Beides ist sehr weitgehend geregelt. Die breite Öffentlichkeit wird eine solche Form privaten Geldes betrachten und davon ausgehen, dass es sich um Geld handelt … dass es die Unterstützung der Zentralbank oder so etwas hat, sodass sie ihm vertrauen kann.“
Dies stellt die Federal Reserve und andere Zentralbanken weltweit vor eine Herausforderung, da sie in Krisen, wenn Banken und Geldmarktfonds ins Stocken geraten, verpflichtet sind, Liquidität bereitzustellen. Sie zielen darauf ab, zu verhindern, dass Stablecoins Vorschriften umgehen, die Vorteile einer Zentralbankwährung nutzen und gleichzeitig die Federal Reserve für die Rettung ausgefallener Systeme verantwortlich machen. Wie er sagte: „Das ist jetzt unser Hauptaugenmerk.“
Im Fall von Stablecoin-Emittenten sind ihre Ambitionen und Erfolge zu ihrer Verwundbarkeit geworden. Es ist offensichtlich, dass wir im Kryptobereich stark von USD-Stablecoins abhängig geworden sind, was die Branche übermäßig anfällig für Eingriffe der US-Behörden macht.
Es könnte an der Zeit sein, dass Stablecoins über viele weitere Währungen diversifiziert werden, um den Markt vor der unvermeidlichen FUD zu schützen. Oder vielleicht ist es an der Zeit, Krypto als Geld und nicht als Stellvertreter des US-Dollars zu betrachten. Wie Michael Saylor oft sagt: „1 BTC = 1 BTC“.
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- Quelle: Plato Data Intelligence: PlatoData