Μπορεί μια LLC να χρησιμεύσει ως όχημα Crowdfunding για μια εταιρεία;

Το crowdfunding δεν χαλάει τον εκδότη καπάκι. Ωστόσο, επειδή πολλοί εκδότες και επενδυτές πιστεύουν ότι το κάνει, η SEC υιοθέτησε 17 CFR §270.3a-9 νωρίτερα αυτό το έτος. Αυτό επιτρέπει στους εκδότες Reg CF να χρησιμοποιούν ένα «όχημα πληθοχρηματοδότησης» για την έκδοση τίτλων σε επενδυτές, ενώ προσθέτουν μόνο μία εγγραφή στον πίνακα ανώτατων ορίων.

Η χρήση SPV για την κατοχή τίτλων είναι κοινή στον κόσμο του Τίτλου ΙΙ (Κανόνας 506(γ)) και στον κόσμο των τίτλων γενικά. Αντίστοιχα, σχηματίζουμε μια ξεχωριστή οντότητα, συνήθως εταιρεία περιορισμένης ευθύνης, για να κατέχουμε τίτλους της «κύριας» εταιρείας. Πράγματι, απαιτείται μια παραλλαγή της δομής του SPV στη χρηματοδότηση των τιτλοποιημένων ακινήτων.

Αλλά αυτό δεν έχει στο μυαλό της η SEC με τα οχήματα crowdfunding στον Τίτλο III. Η SEC έχει κατά νου μια οντότητα που είναι κατοπτρική εικόνα. θα μπορούσατε να πείτε ένα alter-ego του εκδότη. Για παράδειγμα, το όχημα crowdfunding:

• Δεν μπορεί να έχει άλλο σκοπό από την κατοχή τίτλων του εκδότη.
• Πρέπει να έχει το ίδιο οικονομικό τέλος με τον εκδότη.
• Δεν μπορεί να δανειστεί χρήματα?
• Πρέπει να επιστραφεί για όλα τα έξοδά του μόνο από τον εκδότη. και
• Πρέπει να «Διατηρεί μια σχέση ένας προς έναν μεταξύ του αριθμού, της ονομαστικής αξίας, του τύπου και των δικαιωμάτων των τίτλων εκδότη πληθοχρηματοδότησης που κατέχει και του αριθμού, της ονομασίας, του τύπου και των δικαιώματα των τίτλων της σε κυκλοφορία».

Τι σημαίνει αυτή η τελευταία απαίτηση; Για μένα, ακούγεται σαν τα «δικαιώματα» που σχετίζονται με τους τίτλους του εκδότη να είναι τα ίδια με τα «δικαιώματα» που σχετίζονται με τους τίτλους του οχήματος crowdfunding.

Τα «δικαιώματα» που σχετίζονται με τους τίτλους ορίζονται εν μέρει από σύμβαση, την οποία μπορούμε να ελέγξουμε, αλλά εν μέρει από το νόμο του κράτους. Οι εταιρικοί νόμοι διαφέρουν πολύ από πολιτεία σε πολιτεία, και ακόμη και μέσα σε ένα κράτος, οι νόμοι των εταιρειών είναι συχνά πολύ διαφορετικοί από τους νόμους των εταιρειών περιορισμένης ευθύνης. Αυτό είναι σκόπιμα: το καταστατικό της εταιρείας περιορισμένης ευθύνης γράφτηκε να είναι διαφορετικές από το αντίστοιχο εταιρικό καταστατικό. Για παράδειγμα, τα καταστατικά της LLC δίνουν συνήθως στα μέλη μιας LLC πολύ μεγαλύτερη ελευθερία συμβάσεων ενώ οι εταιρικοί νόμοι, για ιστορικούς λόγους, έχουν μια πιο πατερναλιστική άποψη.

Τώρα, ας υποθέσουμε ότι ο εκδότης σε μια προσφορά Reg CF είναι μια εταιρεία Delaware. Ελλείψει καθοδήγησης για το αντίθετο από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, νομίζω ότι για να είναι τα ίδια τα «δικαιώματα», το όχημα crowdfunding πρέπει επίσης να είναι μια εταιρεία του Delaware, όχι μια εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Delaware. Ομοίως, εάν ο εκδότης είναι εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Ουαϊόμινγκ, το όχημα crowdfunding δεν θα μπορούσε να είναι εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Ντέλαγουερ. Εάν ο εκδότης είναι εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Wyoming, τότε το όχημα crowdfunding θα πρέπει να είναι μια εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Wyoming. Ακόμη και τότε, μόνο εάν η Συμφωνία Λειτουργίας του οχήματος πληθοχρηματοδότησης είναι πανομοιότυπη με τη Συμφωνία Λειτουργίας του εκδότη, παρέχοντας στους κατόχους κινητών αξιών πανομοιότυπα δικαιώματα.

Ωραία όλα αυτά εκτός από το φορολογικό θέμα. Εάν ο εκδότης και το όχημα πληθοχρηματοδότησης είναι και οι δύο εταιρείες C, τότε τα μερίσματα που καταβάλλονται από τον εκδότη στο όχημα πληθοχρηματοδότησης θα υπόκεινται, εν μέρει, σε διπλό φόρο.

Ίσως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να εκδώσει οδηγίες για την εξομάλυνση των άκρων του κανόνα της «σχέσης ένας προς έναν», ας πούμε έτσι. Ή ίσως το Κογκρέσο θα τροποποιήσει την ενότητα 243 του Κώδικα Εσωτερικών Εσόδων για να δώσει στους εκδότες έκπτωση 100% για μερίσματα που καταβάλλονται σε όχημα crowdfunding. Μέχρι τότε, οι εκδότες που είναι εταιρείες θα πρέπει είτε να παραιτηθούν από διπλή φορολογία είτε να μην χρησιμοποιήσουν ένα όχημα crowdfunding, το οποίο ούτως ή άλλως δεν χρειάζονται.

Πηγή: https://crowdfundingattorney.com/2021/07/23/can-an-llc-serve-as-a-crowdfunding-vehicle-for-a-corporation/