Η Κίνα ενισχύει ήσυχα τις παρεμβάσεις της στις αγορές

(Bloomberg) — Η Κίνα καταφεύγει σε όλο και πιο ισχυρά μέτρα για να περιορίσει τους κινδύνους για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, σε κινήσεις που απειλούν να υπονομεύσουν τη δέσμευση του προέδρου Xi Jinping να δώσει στις αγορές μεγαλύτερη ελευθερία.

Τις τελευταίες εβδομάδες οι αρχές διέταξαν τις κρατικές εταιρείες να περιορίσουν την έκθεσή τους σε εμπορεύματα στο εξωτερικό, ανάγκασαν τις εγχώριες τράπεζες να διατηρούν περισσότερα ξένα νομίσματα, εξέτασαν ανώτατο όριο στις τιμές του θερμικού άνθρακα, λογοκρίνουν τις αναζητήσεις για χρηματιστήρια κρυπτογράφησης και ουσιαστικά απαγόρευσαν στους μεσίτες να δημοσιεύουν ανοδικούς στόχους για τον δείκτη μετοχών. Ένας νέος κανόνας θα απαγορεύει στα προϊόντα διαχείρισης μετρητών να κατέχουν τίτλους πιο ριψοκίνδυνου και θα περιορίζει τη χρήση μόχλευσης. Την Πέμπτη, ένας αξιωματούχος είπε ότι η Κίνα σχεδιάζει να πουλήσει μέταλλα από κρατικά αποθέματα.

Ενώ τα μέτρα υπολείπονται της άμεσης παρέμβασης, κινδυνεύουν να ενισχύσουν την έννοια του ηθικού κινδύνου. Εάν οι έμποροι γνωρίζουν ότι οι αρχές είναι πιθανό να παρέμβουν για να περιορίσουν τα κέρδη ή τις ζημίες σε μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, μπορούν να στοιχηματίσουν σε αυτό το αποτέλεσμα με κάποια βεβαιότητα. Το υπονοούμενο κυβερνητικό backstop μπορεί να ενθαρρύνει μονόδρομα στοιχήματα - μια πρόκληση για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, καθώς επιδιώκουν να κάνουν τις αγορές πιο αποτελεσματικές, υποστηρίζοντας παράλληλα μια ανισόρροπη οικονομική ανάκαμψη.

«Το πρόβλημα για την Κίνα είναι ότι υπάρχει περισσότερο χρέος και περισσότεροι κίνδυνοι για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, γεγονός που καθιστά πιο δύσκολο να εγκαταλείψει τον έλεγχο των εγχώριων αγορών», δήλωσε ο Michael Pettis, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Πεκίνου και συγγραφέας του Avoiding the Φθινόπωρο: Η οικονομική αναδιάρθρωση της Κίνας. «Όσο περισσότερο η Κίνα σταθεροποιεί τις αγορές, τόσο πιο θεμελιωδώς ασταθείς γίνονται λόγω ηθικού κινδύνου».

Οι εύκολες νομισματικές συνθήκες στο εξωτερικό ασκούν πίεση στο Πεκίνο. Μεγάλο μέρος της ρευστότητας που απελευθερώθηκε από τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες τους τελευταίους 15 μήνες κατευθύνθηκε κατευθείαν στην Κίνα - μια τεράστια αγορά που προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις, ισχυρό νόμισμα και ολοένα και καλύτερη πρόσβαση για τους ξένους. Οι μονόπλευροι έλεγχοι κεφαλαίων σημαίνουν ότι οι τιμές μπορεί να αλλοιωθούν από την είσοδο πάρα πολλών χρημάτων στην ηπειρωτική χώρα.

Οι αξιωματούχοι έχουν προειδοποιήσει για φούσκες περιουσιακών στοιχείων σε πολλές περιπτώσεις από τον Ιανουάριο. Ακόμη και πριν από την άνοδο των εμπορευμάτων αρχίσουν να τροφοδοτούν τους κινδύνους πληθωρισμού, οι αρχές είχαν ήδη ενθαρρύνει μια διόρθωση στις μετοχές και είχαν στριμώξει τους εμπόρους ομολόγων με μόχλευση.

Η ιστορία συνεχίζεται

Η ρητορική εντάθηκε την περασμένη εβδομάδα σε ένα βασικό φόρουμ στη Σαγκάη, με την επικεφαλής ρυθμιστική αρχή των τραπεζών και των ασφαλίσεων της χώρας να ζητά «αμείλικτες» προσπάθειες για την καταπολέμηση των χρηματοοικονομικών κινδύνων. Οι εταιρείες που κερδοσκοπούν στο νόμισμα είναι «καταδικασμένες να χάσουν», δήλωσε ο επικεφαλής της κινεζικής υπηρεσίας επιτήρησης συναλλάγματος. Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι επιφυλακτικοί με τους κινδύνους υποτίμησης του γιουάν καθώς το δολάριο ενισχύεται, ανέφερε η Επιτροπή Συναλλάγματος της Κίνας σε ανάρτησή της την Τετάρτη.

«Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παρακολουθούν προσεκτικά τους κινδύνους χρηματοπιστωτικής σταθερότητας», έγραψαν οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley, συμπεριλαμβανομένης της Jenny Zheng, σε σημείωμα της 10ης Ιουνίου. «Η ανταπόκριση της Κίνας στα μέτρα τόνωσης του Covid ήταν ουσιαστική και αποτελεσματική για να οδηγήσει σε ανάκαμψη στην πραγματική οικονομία, σε αντίθεση με μια προσέγγιση «πλημμυρικής τόνωσης» σε ορισμένες ανεπτυγμένες αγορές, η οποία συνέβαλε εν μέρει σε υψηλές τιμές ενεργητικού».

Αυτό δεν σημαίνει ότι το Κομμουνιστικό Κόμμα εγκαταλείπει τις προσπάθειες να μειώσει την επιρροή του κράτους. Η σιωπή του Πεκίνου σχετικά με το μέλλον της China Huarong Asset Management Co. - ενός διαχειριστή κακού χρέους βαθιά συνδεδεμένο με το τραπεζικό σύστημα της χώρας - έχει σοκάρει τους επενδυτές και αμφισβητεί τις μακροχρόνιες υποθέσεις ότι η κυβέρνηση θα διασώζει πάντα συστημικά σημαντικές εταιρείες για να διατηρήσει τη σταθερότητα.

Η έννοια του «πολύ μεγάλο για να αποτύχει» μπορεί να μην ισχύει πλέον για τους Κινέζους δανειολήπτες, σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs Group Inc.

Η κυβέρνηση μάχεται ενάντια σε εξαιρετικές δυνάμεις. Ένας δείκτης που παρακολουθεί τις τιμές των εμπορευμάτων αυξήθηκε σε υψηλό 10 ετών αυτόν τον μήνα, με τα κέρδη στα καύσιμα, τα μέταλλα και τα τρόφιμα να αποδεικνύονται πιο επίμονα από ό,τι πιστεύαμε. Αυτό τροφοδοτεί τον ταχύτερο πληθωρισμό στις αναδυόμενες αγορές καθώς και στις ανεπτυγμένες οικονομίες όπως οι ΗΠΑ και η ζώνη του ευρώ.

Ο Guo Shuqing, πρόεδρος της China Banking and Insurance Regulatory Commission, προειδοποίησε την περασμένη εβδομάδα ότι ο παγκόσμιος πληθωρισμός μπορεί να μην είναι τόσο παροδικός όσο προβλέπουν ορισμένοι ειδικοί, ενώ ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας Yi Gang είπε ότι η Κίνα δεν πρέπει να αφήσει την επιφυλακή της καθώς αντιμετωπίζει πληθωριστικές και αποπληθωριστικές πιέσεις «από όλες τις πλευρές».

Περιπλέκοντας την εικόνα είναι η ευθραυστότητα της οικονομικής ανάκαμψης της Κίνας. Τα στοιχεία της Τετάρτης έδειξαν ότι οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκαν πιο αργά από ό,τι αναμενόταν τον Μάιο. Αυτό μπορεί να ενισχύσει την προτίμηση της κυβέρνησης για παρέμβαση έναντι πιο άτονων εργαλείων. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας έχει δηλώσει ότι δεν θα αυστηροποιήσει σημαντικά τη νομισματική πολιτική. Σε αντίθεση με τους ομολόγους του σε άλλες αναδυόμενες οικονομίες όπως η Ρωσία, η Βραζιλία ή η Αγκόλα, η PBOC δεν αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια σύντομα.

Αυτό σημαίνει ότι η στόχευση κινδύνων σε μικροεπίπεδο πιθανότατα θα συνεχιστεί, παρόλο που αυτό ενισχύει την πεποίθηση ότι το κράτος θα παρεμβαίνει πάντα όταν η απειλή για τη σταθερότητα θεωρείται πολύ μεγάλη, καθιστώντας έτσι τις πραγματικά ελεύθερες αγορές πιο μακρινή προοπτική.

Προς το παρόν, το Κομμουνιστικό Κόμμα μπορεί να θεωρήσει ότι αυτό είναι ένα κόστος που αξίζει να επιβαρυνθεί, ειδικά καθώς επιδιώκει ηρεμία ενόψει της εκατονταετηρίδας του, την 1η Ιουλίου.

(Ενημερώσεις με τελευταία μέτρα μετάλλων στη δεύτερη παράγραφο, ρητορική γιουάν στην έβδομη παράγραφο)

Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com

Εγγραφή τώρα να παραμείνουν μπροστά με την πιο αξιόπιστη πηγή επιχειρηματικών ειδήσεων.

© 2021 Bloomberg LP

Πηγή: https://ca.finance.yahoo.com/news/china-quietly-stepping-interventions-markets-200000616.html