Jackson Hole: The Fed Taper

Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ ανέφερε ότι η κεντρική τράπεζα είναι πιθανό να αρχίσει να αποσύρει ορισμένες από τις ενθαρρυντικές νομισματικές πολιτικές της πριν από το τέλος του 2021. Ωστόσο, ο Πρόεδρος σημείωσε ότι εξακολουθεί να βλέπει τις αυξήσεις των επιτοκίων από μακριά. Στο ετήσιο συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole, στο Wyoming, ο Πάουελ είπε ότι η οικονομία έχει φτάσει σε ένα σημείο όπου δεν χρειάζεται πλέον τόση στήριξη της νομισματικής πολιτικής.

Έτσι, η Fed πιθανότατα θα αρχίσει να μειώνει το ποσό των ομολόγων που αγοράζει κάθε μήνα πριν από το τέλος του έτους, εφόσον συνεχιστεί η οικονομική πρόοδος. Με βάση δηλώσεις άλλων αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας, μια λεπτή ανακοίνωση θα μπορούσε να έρθει αμέσως μετά τη συνεδρίαση της Fed στις 21-22 Σεπτεμβρίου. Παρά αυτή την περιστροφή, σημαίνει αναγκαστικά ότι πλησιάζουν αυξήσεις επιτοκίων.

Αυτή η στροφή στη νομισματική πολιτική από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θέτει τις προϋποθέσεις για την αρχική μείωση των αγορών περιουσιακών στοιχείων και τις αυξήσεις των επιτοκίων κατάντη. Καθώς αυτός ο άξονας ξεδιπλώνεται, η όρεξη για ρίσκο προς τις μετοχές κρέμεται. Η ταχύτητα με την οποία οι αυξήσεις των επιτοκίων πλήττουν τις αγορές θα εξαρτηθεί εν μέρει από τον πληθωρισμό, την απασχόληση και φυσικά το σκηνικό της πανδημίας. Αναπόφευκτα, τα επιτόκια θα αυξηθούν και πιθανότατα θα έχουν αρνητικό αντίκτυπο στις μετοχές.

Αυξήσεις τιμών

Ο Τζερόμ Πάουελ δήλωσε, «Ο χρόνος και ο ρυθμός της επερχόμενης μείωσης των αγορών περιουσιακών στοιχείων δεν θα έχουν ως στόχο να μεταφέρουν ένα άμεσο μήνυμα σχετικά με το χρονοδιάγραμμα αύξησης των επιτοκίων, για το οποίο έχουμε αρθρώσει ένα διαφορετικό και ουσιαστικά πιο αυστηρό τεστ», πρόσθεσε. Ενώ ο πληθωρισμός είναι σταθερά γύρω από το επιτόκιο στόχο 2% της Fed, «έχουμε πολύ έδαφος να καλύψουμε για να φτάσουμε στη μέγιστη απασχόληση», που είναι το δεύτερο σκέλος της διπλής εντολής της κεντρικής τράπεζας και είναι απαραίτητο πριν πραγματοποιηθούν αυξήσεις επιτοκίων.

Η Fed εξετάζει την απασχόληση και τον πληθωρισμό ως σημεία αναφοράς για το πότε θα αρχίσει να σφίγγει. Ο Πάουελ είπε ότι «το τεστ έχει εκπληρωθεί» για τον πληθωρισμό, ενώ «υπήρξε επίσης σαφής πρόοδος προς τη μέγιστη απασχόληση». Είπε ότι αυτός και οι συνάδελφοί του συμφώνησαν στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς τον Ιούλιο ότι «θα μπορούσε να είναι σκόπιμο να αρχίσει να μειώνεται ο ρυθμός των αγορών περιουσιακών στοιχείων φέτος».

Η Fed δεσμεύτηκε για πλήρη και χωρίς αποκλεισμούς απασχόληση, ακόμη κι αν αυτό σήμαινε ότι θα επιτρέψει στον πληθωρισμό να ανέβει για λίγο. «Σήμερα, με τη σημαντική χαλάρωση που παραμένει στην αγορά εργασίας και την πανδημία να συνεχίζεται, ένα τέτοιο λάθος θα μπορούσε να είναι ιδιαίτερα επιβλαβές». «Γνωρίζουμε ότι οι παρατεταμένες περίοδοι ανεργίας μπορεί να σημαίνουν μόνιμη βλάβη στους εργαζόμενους και στην παραγωγική ικανότητα της οικονομίας».

Το ποσοστό ανεργίας τον Ιούλιο διαμορφώθηκε στο 5.4%, από το υψηλό του Απριλίου 2020 του 14.8%, αλλά εξακολουθεί να αντικατοπτρίζει μια αγορά εργασίας που παραμένει σε καλή θέση στο σημείο που βρισκόταν πριν από την πανδημία. Τον Φεβρουάριο του 2020, η ανεργία ήταν 3.5% και υπήρχαν 6 εκατομμύρια περισσότεροι Αμερικανοί που εργάζονταν και 3 εκατομμύρια περισσότεροι στο εργατικό δυναμικό.

Ο Πάουελ σημείωσε ότι η παραλλαγή δέλτα του Covid «παρουσιάζει βραχυπρόθεσμο κίνδυνο» για την επιστροφή στην πλήρη απασχόληση. Ωστόσο, επέμεινε ότι «οι προοπτικές είναι καλές για συνεχή πρόοδο προς τη μέγιστη απασχόληση». «Ο πληθωρισμός σε αυτά τα επίπεδα είναι, φυσικά, λόγος ανησυχίας. Αλλά αυτή η ανησυχία μετριάζεται από μια σειρά παραγόντων που υποδηλώνουν ότι αυτές οι αυξημένες μετρήσεις είναι πιθανό να αποδειχθούν προσωρινές», είπε.

Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ)

Οι μετρήσεις του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) θα γίνουν ακόμη πιο σημαντικές και θα επηρεάσουν άμεσα τις κινήσεις της αγοράς και το συνολικό κλίμα. Αυτές οι εκθέσεις ΔΤΚ γίνονται πιο σημαντικές καθώς αυτές οι μετρήσεις χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό περιόδων πληθωρισμού. Οι πιο ισχυρές μετρήσεις του ΔΤΚ θα μεταφραστούν σε ισχυρότερη επιρροή στις νομισματικές πολιτικές της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και στις κατάντη αυξήσεις επιτοκίων. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ φθάνει σε ένα σημείο καμπής όπου θα χρειαστεί να περιορίσει τις διεγερτικές εύκολες νομισματικές πολιτικές της, καθώς ο πληθωρισμός, η ανεργία και η συνολική οικονομία συνεχίζουν να βελτιώνονται. Ως αποτέλεσμα, είναι αναπόφευκτο ότι η μακροπρόθεσμη νομισματική πολιτική τους για χαμηλά επιτόκια και αγορές ομολόγων θα χρειαστεί να στραφεί σε ένα σενάριο υψηλότερων επιτοκίων για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν αυξημένη αστάθεια καθώς αυτές οι κρίσιμα σημαντικές εκθέσεις ΔΤΚ συνεχίζουν να δημοσιεύονται μέχρι το υπόλοιπο του 2021. Επιπλέον, οποιαδήποτε έννοια υψηλότερων επιτοκίων μπορεί να ωθήσει τους επενδυτές να μειώσουν την έκθεση σε μετοχές.

CPI Market Jitters

Οι πρόσφατες μετρήσεις του ΔΤΚ έχουν τρομάξει τις αγορές καθώς αυτές χρησιμεύουν ως προάγγελος για την αναπόφευκτη αύξηση των επιτοκίων. Καθώς οι επενδυτές παλεύουν με την προοπτική αύξησης των επιτοκίων κατάντη, θα εκτεθούν θύλακες τρωτών σημείων σε ολόκληρη την αγορά. Οι συνολικές αγορές βρίσκονται σε ανοδική πορεία από τον κύκλο των προεδρικών εκλογών του Νοεμβρίου 2020. Οι συνολικές αγορές, όπως αξιολογούνται από οποιαδήποτε ιστορική μέτρηση, έχουν φτάσει σε εκτεταμένες αποτιμήσεις με ρεκόρ ανάληψης κινδύνου. Καθώς ο πραγματικός πληθωρισμός εισέρχεται στη μάχη, αυτές οι αφρώδεις αγορές θα τεθούν υπό πίεση και πιθανόν να εκτροχιάσουν αυτή τη μανιασμένη ανοδική αγορά. Επιπλέον, η προοπτική αύξησης των επιτοκίων μπορεί να εισάγει κάποιο συστημικό κίνδυνο στη διαδικασία. Η συρροή των αυξανόμενων επιτοκίων, η καυτή αγορά κατοικίας και οι ισχυρές μετρήσεις του ΔΤΚ μπορεί να μεταφραστούν σε πραγματικούς ρυθμούς πληθωρισμού που υπερβαίνουν τη ζώνη πληθωρισμού-στόχο της Federal Reserve για μια παρατεταμένη χρονική περίοδο. Εάν αυτές οι εξορμήσεις του πραγματικού πληθωρισμού παραμείνουν, αυτοί οι υψηλότεροι ρυθμοί θα είναι στο πάσο.

Σημασία ΔΤΚ

Ο ΔΤΚ είναι μια σημαντική οικονομική ανάγνωση, καθώς είναι ένα μέτρο των μεταβολών των τιμών ενός καλαθιού καταναλωτικών αγαθών και υπηρεσιών που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό περιόδων πληθωρισμού. Ο ήπιος πληθωρισμός μπορεί να ενθαρρύνει την οικονομική ανάπτυξη και να τονώσει τις επενδύσεις και την επέκταση των επιχειρήσεων. Ο υψηλός πληθωρισμός μειώνει την αγοραστική δύναμη του δολαρίου και μπορεί να μειώσει τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες. Ο υψηλός πληθωρισμός οδηγεί επίσης τα επιτόκια υψηλότερα ενώ οδηγεί σε χαμηλότερες τιμές των ομολόγων. Η σύγκριση του τρέχοντος κόστους αγοράς ενός καλαθιού αγαθών με το κόστος αγοράς του ίδιου καλαθιού πριν από ένα χρόνο δείχνει αλλαγές στο κόστος ζωής. Έτσι, το σχήμα ΔΤΚ επιχειρεί να μετρήσει το ρυθμό αύξησης ή μείωσης σε ένα ευρύ φάσμα τιμών (δηλαδή, τρόφιμα, στέγαση, μεταφορές, ιατρική περίθαλψη, ρούχα, ηλεκτρισμός, ψυχαγωγία και υπηρεσίες). Καθώς οι αριθμοί του ΔΤΚ παίρνουν φωτιά και παραμένουν υψηλοί, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα πρέπει να δράσει για να τιθασεύσει κάθε αφανή πληθωρισμό, ειδικά σε μια καυτή οικονομική επέκταση που έχουμε δει μετά την πανδημία.

Συμπέρασμα

Η μείωση είναι πλέον στα χαρτιά από τώρα έως το τέλος του 2021. Θα είναι μια διελκυστίνδα μεταξύ του πληθωρισμού, της απασχόλησης και της παραλλαγής δέλτα. Οι αναφορές ΔΤΚ θα γίνουν πιο σημαντικές καθώς αυτές οι μετρήσεις χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό περιόδων πληθωρισμού. Οι πρόσφατες μετρήσεις του ΔΤΚ έχουν ως αποτέλεσμα μια πολύ ισχυρότερη επιρροή στις νομισματικές πολιτικές της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, εξ ου και οι περιορισμένες οδηγίες. Οι επενδυτές εικάζουν πότε, και όχι εάν η Federal Reserve θα περιορίσει το διεγερτικό εύκολο νομισματικό τους, καθώς ο πληθωρισμός, η ανεργία και η συνολική οικονομία συνεχίζουν να βελτιώνονται. Αναπόφευκτα, τα χαμηλά επιτόκια δεν θα είναι εδώ επ' αόριστον και οι αγορές ομολόγων θα πρέπει να υποχωρήσουν, στρέφοντας έτσι σε ένα σενάριο υψηλότερων επιτοκίων μεσοπρόθεσμα. Καθώς οι επενδυτές αντιμετωπίζουν την προοπτική αύξησης των επιτοκίων κατάντη, οι θύλακες τρωτών σημείων σε ολόκληρη την αγορά θα εκτεθούν όταν θεωρηθούν αυξήσεις επιτοκίων στον ορίζοντα. Καθώς ο πραγματικός πληθωρισμός εισέρχεται στη μάχη, αυτές οι αφρώδεις αγορές θα τεθούν υπό πίεση και πιθανόν να εκτροχιάσουν αυτή τη μανιασμένη ανοδική αγορά και να εισαγάγουν κάποιο συστημικό κίνδυνο στη διαδικασία. Οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν αυξημένη αστάθεια ως συνάρτηση βασικών οικονομικών δεδομένων, ειδικά των μετρήσεων του ΔΤΚ.

Νώε Kiedrowski
Συντελεστής INO.com

Αποκάλυψη: Ο συγγραφέας κατέχει μετοχές σε AAPL, AMZN, DIA, GOOGL, JPM, MSFT, QQQ, SPY και USO. Ωστόσο, μπορεί να συμμετέχει σε διαπραγμάτευση δικαιωμάτων προαίρεσης σε οποιονδήποτε από τους υποκείμενους τίτλους. Ο συγγραφέας δεν έχει επιχειρηματική σχέση με εταιρείες που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο. Δεν είναι επαγγελματίας οικονομικός σύμβουλος ή φοροτεχνικός. Αυτό το άρθρο αντικατοπτρίζει τις δικές του απόψεις. Αυτό το άρθρο δεν προορίζεται να αποτελέσει σύσταση για αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή ETF που αναφέρεται. Ο Kiedrowski είναι ένας μεμονωμένος επενδυτής που αναλύει επενδυτικές στρατηγικές και διαδίδει αναλύσεις. Ο Kiedrowski ενθαρρύνει όλους τους επενδυτές να διεξάγουν τη δική τους έρευνα και τη δέουσα επιμέλεια πριν από την επένδυση. Μη διστάσετε να σχολιάσετε και να δώσετε σχόλια, ο συγγραφέας εκτιμά όλες τις απαντήσεις. Ο συγγραφέας είναι ο ιδρυτής του www.stockoptionsdad.com όπου οι επιλογές είναι ένα στοίχημα για το πού δεν θα πάνε τα αποθέματα, όχι πού θα πάνε. Όπου οι επιλογές υψηλών πιθανοτήτων διαπραγματεύονται για σταθερό εισόδημα και μετριασμό του κινδύνου ευδοκιμούν τόσο στις αγορές ταύρων και αρκούδων. Για πιο ελκυστικό, βασισμένο σε επιλογές σύντομης διάρκειας περιεχόμενο, επισκεφτείτε το stockoptionsdad's YouTube κανάλι.

Πηγή: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/