Τα ελαττώματα του Market Maker ανοίγουν την πόρτα σε παρόχους Middleware σε αγώνα για ρευστότητα

Η επανάσταση της καλλιέργειας απόδοσης ήταν μια από τις μεγαλύτερες ιστορίες στο DeFi τον τελευταίο χρόνο, χάρη σε μεγάλο βαθμό στους αυτοματοποιημένους κατασκευαστές αγορών (AMM). Λειτουργώντας στα παρασκήνια, αυτά τα πρωτόκολλα προσέλκυσαν δισεκατομμύρια δολάρια σε έξυπνα συμβόλαια. Παρακινούμενοι από κίνητρα με τη μορφή νέων κουπονιών, οι επενδυτές μπήκαν στις δεξαμενές ρευστότητας της AMM και άλλαξαν το τοπίο του DeFi.

Ωστόσο, ενώ ο όγκος συναλλαγών των AMM σχεδόν τα ισοδυναμεί με τα κεντρικά ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης, έχουν ένα εγγενές ελάττωμα: Πρέπει να διατηρούνται ζωντανά τεχνητά όπως οι νεκροί.

Το μπουκάλι

Για να ανταποκριθούν στο σημείο συμφόρησης της διακίνησης blockchain, τα AMM μειώνουν τον μηχανισμό δημιουργίας αγορών για περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης σε δύο δεξαμενές ρευστότητας και μια συναλλαγματική ισοτιμία που προσαρμόζεται φυσικά με βάση τη σχετική ζήτηση. Αυτό το πρωτόγονο μοντέλο είναι παρόμοιο με έναν έμπορο σε μια αρχαία αγορά, που ανταλλάσσει σιτηρά και φασόλια μεταξύ δύο στοίβων κατόπιν αιτήματος.

Αν και αυτό το μοντέλο είναι κομψό στην απλότητά του, δεν φροντίζει τους παρόχους ρευστότητας και τους εμπόρους που κάνουν το οικοσύστημα βιώσιμο μακροπρόθεσμα. Τα AMM αντιμετωπίζουν επί του παρόντος αρκετές αναποτελεσματικότητα, όπως: 

• Οι έμποροι πληρώνουν υψηλές χρεώσεις φυσικού αερίου και συχνά υφίστανται ολίσθηση και μερική πλήρωση των παραγγελιών τους. Τα χαμηλά επίπεδα ρευστότητας μοιράζονται μεταξύ πολλαπλών ασυμβίβαστων blockchains και πρωτοκόλλων, πράγμα που σημαίνει ότι οι μεγάλοι έμποροι αντιμετωπίζουν πολύ κακή εκτέλεση.
• Οι πάροχοι ρευστότητας υποφέρουν μόνιμη απώλεια, η οποία είναι λανθασμένη ονομασία, καθώς εάν η τιμή των κατατεθειμένων μάρκων δεν διορθωθεί μετά από περιόδους αστάθειας, τότε η απώλεια θα είναι μόνιμη. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι πάροχοι ρευστότητας αναγκάζονται να πουλούν παθητικά μάρκες με αυξανόμενες συναλλαγματικές ισοτιμίες και να αγοράζουν μάρκες με μειωμένες ισοτιμίες. Έτσι, σε αντίθεση με τους ενεργούς διαπραγματευτές στις ανταλλαγές βιβλίων παραγγελιών που μπορούν να προσαρμόσουν τη στρατηγική τους, καταλήγουν να πληρώνουν για να παρέχουν ρευστότητα αντί να βγάζουν χρήματα.
• Ο μεγαλύτερος ωφελούμενος, λοιπόν, δεν είναι μέλη της κοινότητας, όπως οι έμποροι ή οι πάροχοι ρευστότητας, αλλά οι arbitrageurs που μπορούν να πηγαινοέρχονται μεταξύ των ανταλλαγών και να εκμεταλλεύονται φθηνά περιουσιακά στοιχεία έως ότου τιμολογηθούν σωστά οι ομάδες AMM.

Παρά τις καλύτερες προσπάθειες των προγραμματιστών να επιδιορθώσουν αυτά τα προβλήματα και να κάνουν τα AMM πιο εστιασμένα στους χρήστες, η μόνιμη απώλεια είναι ένα χαρακτηριστικό και όχι ένα σφάλμα. Ως εκ τούτου, δεν μπορεί να εξαλειφθεί εντελώς.

Σε αυτό το ταχέως αναδυόμενο μέλλον πολλαπλών αλυσίδων, αναδύεται ένας νέος υποψήφιος για τη συγκέντρωση αξίας και την απόδοση απόδοσης.

Ο μόνος τρόπος για να αντιμετωπιστούν οι απώλειες των παρόχων ρευστότητας στο AMMS είναι να εκτυπώνετε συνεχώς νέα διακριτικά ως ανταμοιβή (ο εκτυπωτής κουπόνι πηγαίνει "brrrr!"). Κατά ειρωνικό τρόπο, αυτό μοιάζει με την πολιτική της κεντρικής τράπεζας.

Όπως ένα οικονομικό ζόμπι, τα AMM μπορούν να παραμείνουν ενεργά για κάποιο χρονικό διάστημα, τροφοδοτώντας τη ροή νέων αγοραστών διακριτικών. Όταν, όμως, η κερδοσκοπική ζέση υποχωρεί και οι νέοι αγοραστές εξαφανίζονται, η πίεση των πωλήσεων μειώνει τις συμβολικές τιμές των παρόχων ρευστότητας, παρατηρώντας πτώση των αποδόσεων, τότε απλώς προχωρήστε σε πρωτόκολλα που κυκλοφόρησαν πρόσφατα και ο κύκλος συνεχίζεται.

Κυνήγι ζόμπι

Εν μέσω αυτής της ατελείωτης αναζήτησης απόδοσης, το μοντέλο AMM απειλείται από δύο εγγενείς περιορισμούς της αλυσίδας μπλοκ: έλλειψη διαλειτουργικότητας και επεκτασιμότητα.

Η δραστηριότητα κερδοφορίας που υποκινείται από συμβολικά κίνητρα ωθεί τα υποκείμενα blockchain στα όριά τους. Έτσι, οι υψηλές προμήθειες και οι καθυστερημένες συναλλαγές ωθούν τους παρόχους ρευστότητας προς τα AMM που λειτουργούν σε νέες sidechains, Layer 2 και Layer 1. Ωστόσο, η έλλειψη διαλειτουργικότητας σημαίνει ότι οι περισσότερες νέες αλυσίδες είναι ασυμβίβαστες, επομένως η μετακίνηση κεφαλαίων μεταξύ τους σημαίνει επιβολή πρόσθετων τελών και συχνά χρήση μιας κεντρικής γέφυρας που απειλεί την ακεραιότητα ολόκληρου του συστήματος.  

Σε αυτό το ταχέως αναδυόμενο μέλλον πολλαπλών αλυσίδων, αναδύεται ένας νέος υποψήφιος για τη συγκέντρωση αξίας και την απόδοση απόδοσης.

Το Middleware - ένας όρος δανεισμένος από τη δικτύωση που αναφέρεται στο λογισμικό που λειτουργεί ως γέφυρα μεταξύ των εφαρμογών - έχει μια μεγάλη ευκαιρία να γίνει το πρώτο λιμάνι πρόσκλησης για ρευστότητα. 

Η άνοδος του Middleware

Στον κόσμο του blockchain, το ενδιάμεσο λογισμικό μπορεί να αλληλεπιδράσει με διαφορετικές αλυσίδες για την κάλυψη πολλαπλών πηγών ρευστότητας — είτε από ομάδες AMM, DEX κεντρικών οριακών παραγγελιών (CLOB), ή ακόμα και πηγές εκτός αλυσίδας. Στον τελικό χρήστη, τα υποκείμενα πρωτόκολλα που παρέχουν τη ρευστότητα απλώς αφαιρούνται μέσω μιας ενιαίας διεπαφής χρήστη, όπως τα κρυπτογραφικά πρότυπα όπως το https είναι αόρατα στον τελικό χρήστη.

Το όφελος αυτής της αφαίρεσης έχει ήδη αρχίσει να αντικατοπτρίζεται στην αυξανόμενη δημοτικότητα δύο τύπων αναδυόμενων ενδιάμεσων λογισμικών: Πρώτον, το αρχικό κύμα των DeFi aggregators που εξυπηρετούν μεμονωμένους εμπόρους και, δεύτερον, οι πλατφόρμες φύλαξης και διακανονισμού all-in-one που γίνονται γρήγορα να γίνει η προτιμώμενη πύλη για τα ιδρύματα να έχουν πρόσβαση σε ψηφιακά στοιχεία. 

Πίνακας εργαλείων DeFi που εστιάζει στο λιανικό εμπόριο, το InstaDapp, για παράδειγμα, έχει γίνει το δεύτερο μεγαλύτερο dApp από το Total Value Locked, που βρίσκεται πίσω από μόνο τον κολοσσό δανεισμού Aave. Άλλοι συγκεντρωτές, συμπεριλαμβανομένων των Zapper και Zerion, έχουν δει παρόμοια επίπεδα επιτυχίας, προσελκύοντας μεγάλους όγκους χρηστών χωρίς να χρειάζονται τα ενσωματωμένα κίνητρα που προσφέρουν τα AMM.

Από θεσμική πλευρά, η όρεξη για πλατφόρμες ενδιάμεσου λογισμικού είναι εξίσου έντονη. Τεράστια ποσά αξίας ρέουν μέσω πορτοφολιών που εστιάζονται σε ιδρύματα, όπως το Fireblocks, το οποίο έχει τώρα χειριστεί περισσότερα από 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Ενώ αυτός είναι φαινομενικά θεματοφύλακας, ένα μεγάλο μέρος της πρότασης αξίας προέρχεται από τη δυνατότητα σύγκρισης επιτοκίων από μια ενιαία διεπαφή και εύκολη πρόσβαση σε κατακερματισμένη ρευστότητα σε διαφορετικές πλατφόρμες ανταλλαγής και πρωτόκολλα DeFi. 

Ένα νέο πεδίο μάχης ρευστότητας

Η ισχυρή ανάπτυξη των αναδυόμενων πλατφορμών ενδιάμεσου λογισμικού υποδηλώνει ότι είναι εδώ για να μείνουν. Ωστόσο, προς το παρόν, χάνουν την ευκαιρία να δώσουν ένα κρίσιμο πλήγμα στα AMM, συλλέγοντας αξία και επιστρέφοντάς την στην κοινότητα μέσω οικονομικών κινήτρων κρυπτογράφησης.

Ως SushiSwap's Επίθεση βαμπίρ φάνηκε, η tokenomics μπορεί να προσφέρει έναν ισχυρό τρόπο ευθυγράμμισης μεμονωμένων κινήτρων με τους στόχους του δικτύου για να πυροδοτήσει εκρηκτική ανάπτυξη. Αυτό μπορεί να είναι αδύνατο για τους κεντρικούς θεσμικούς θεματοφύλακες, αλλά προσφέρει μια μεγάλη ευκαιρία για πρωτόκολλα που παραμένουν πιστά στις αρχές της ανοιχτής και χωρίς άδεια χρηματοδότησης.

Χωρίς κανέναν από τους εγγενείς περιορισμούς των AMM, αυτή η νέα γενιά πρωτοκόλλων ενδιάμεσου λογισμικού είναι σε καλή θέση για να προσφέρει πιο βιώσιμα κίνητρα που ξεπερνούν τη χρησιμότητα, την ασφάλεια και τη διακυβέρνηση για να δώσουν κίνητρα σε όλους τους χρήστες και να δημιουργήσουν πραγματική μακροπρόθεσμη αξία δικτύου.

Με τέτοια κίνητρα, ενδέχεται να δούμε μια τάση που απηχεί το Web 2.0: Η αξία δεν θα συγκεντρωθεί στο υποκείμενο «επίπεδο πρωτοκόλλου» — όπως συμβαίνει με τα πρωτόκολλα https ή τα σημερινά πρωτόκολλα AMM — αλλά στο επίπεδο αφαίρεσης παραπάνω με τη μορφή κοινότητας- οδηγούμενο ενδιάμεσο λογισμικό.

Κίραν Σμιθ είναι συγγραφέας και αναλυτής κρυπτονομισμάτων με έδρα το Λονδίνο.

Πηγή: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware