Τι πρέπει να γνωρίζετε για αυτήν την εναλλακτική IPO
Στις 22 Δεκεμβρίου 2020, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ενέκρινε έναν κανόνα του NYSE που επιτρέπει σε έναν εκδότη, κατά τη στιγμή της αρχικής εισαγωγής στο NYSE, να πραγματοποιεί μια κύρια προσφορά ως μέρος μιας άμεσης εισαγωγής χωρίς να έχει αναλάβει σταθερή δέσμευση ανάδοχη προσφορά. Την ίδια ημερομηνία, ο Nasdaq υπέβαλε μια ουσιαστικά παρόμοια πρόταση κανόνα που, εάν εγκριθεί από την SEC, θα επέτρεπε μια κύρια προσφορά σε συνδυασμό με μια απευθείας εισαγωγή στο Nasdaq.
Πώς διαφέρει μια κύρια άμεση εισαγωγή στο χρηματιστήριο από μια παραδοσιακή δημόσια εγγραφή και είναι κατάλληλη για την εταιρεία σας;
Τι είναι ούτως ή άλλως μια άμεση καταχώριση;
Ιστορικά, μια άμεση εισαγωγή στο χρηματιστήριο αναφερόταν σε μια εναλλακτική σε μια παραδοσιακή δημόσια εγγραφή στην οποία οι μετοχές μιας εταιρείας ήταν εγγεγραμμένες για μεταπώληση στην SEC και εισήχθησαν απευθείας σε εθνικό χρηματιστήριο τίτλων (π.χ. NYSE ή Nasdaq) χωρίς αναδοχή προσφοράς μετοχών. Το NYSE τώρα αναφέρεται σε αυτήν τη μέθοδο εισαγωγής ως "Πώληση Μετόχων Άμεσης Καταχώρησης στο Όροφο" για να τη διακρίνει από μια άμεση εισαγωγή που περιλαμβάνει μια κύρια προσφορά από την εταιρεία, την οποία αναφέρεται ως "Κύρια άμεση εισαγωγή στον όροφο".."
Πώς διαφέρει μια Κύρια Άμεση Καταχώριση στον Όροφο από μια Άμεση Καταχώριση Μετόχων Πώλησης;
Σε μια Πρωτεύουσα Απευθείας Καταχώριση, η εταιρεία πουλά νεοεκδοθείσες μετοχές στην εναρκτήρια δημοπρασία την πρώτη ημέρα που οι μετοχές της εταιρείας διαπραγματεύονται στο NYSE. Μια Πρωτεύουσα Άμεση Καταχώριση μπορεί επίσης να περιλαμβάνει πωλήσεις μετοχών της εταιρείας σε κυκλοφορία από πωλητές μετόχους.
Αυτό ακούγεται πολύ σαν μια παραδοσιακή IPO—σε τι διαφέρει;
Μια παραδοσιακή δημόσια εγγραφή αναλαμβάνεται βάσει σταθερής δέσμευσης από μια ομάδα επενδυτικών τραπεζών, οι οποίες ενεργούν ως αναδότες. Η εταιρεία συνάπτει σύμβαση αναδοχής με τις τράπεζες, σύμφωνα με την οποία οι τράπεζες συμφωνούν να αγοράσουν συγκεκριμένο αριθμό μετοχών από την εταιρεία σε σταθερή τιμή. Η τιμή που καταβάλλεται από τους αναδόχους για τις μετοχές αντικατοπτρίζει μια έκπτωση στην τιμή δημόσιας προσφοράς. Η τιμή δημόσιας προσφοράς καθορίζεται μέσω διαπραγμάτευσης μεταξύ της εταιρείας και των αναδόχων, η οποία βασίζεται σε ενδείξεις ενδιαφέροντος από υποψήφιους αρχικούς αγοραστές. Οι αναδόχοι πωλούν τις μετοχές στους αρχικούς αγοραστές στην τιμή δημόσιας προσφοράς πριν από την έναρξη της διαπραγμάτευσης. Όταν ξεκινούν οι συναλλαγές στο χρηματιστήριο, η τιμή ανοίγματος καθορίζεται με βάση τις εντολές αγοράς και πώλησης στο χρηματιστήριο. αυτή η τιμή ανοίγματος μπορεί να είναι υψηλότερη ή χαμηλότερη (μερικές φορές σημαντικά) από την τιμή δημόσιας προσφοράς. Σε μια απευθείας εισαγωγή, δεν υπάρχει αρχική πώληση σε ασφαλιστή και καμία πώληση πριν από το άνοιγμα σε αρχικούς αγοραστές.
Κατά την έγκριση της πρότασης του NYSE, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς παρατήρησε ότι μια άμεση εισαγωγή στο χρηματιστήριο θα μπορούσε να διευρύνει τη συμμετοχή των επενδυτών στις δημόσιες εγγραφές επιτρέποντας σε επενδυτές που διαφορετικά δεν θα μπορούσαν να λάβουν κατανομή μετοχών από έναν αναδόχου σε μια παραδοσιακή δημόσια εγγραφή να αποκτήσουν μετοχές απευθείας από την εταιρεία κατά την προσφορά τιμή, αντί για τις επικρατούσες τιμές στο aftermarket συναλλαγές.
Πώς προσδιορίζεται η τιμή ανοίγματος σε μια Κύρια Καταχώριση Άμεσης Ορόφου;
Η τιμή ανοίγματος καθορίζεται μέσω διαδικασίας δημοπρασίας που υπόκειται σε συγκεκριμένους κανόνες. Το NYSE έχει δημιουργήσει έναν νέο τύπο παραγγελίας που θα χρησιμοποιείται σε μια Κύρια Καταχώριση Άμεσης Κατηγορίας—μια "Εντολή Άμεσης Προσφοράς Εκδότη" ή Εντολή IDO.
Τι είναι μια παραγγελία IDO;
Μια εντολή IDO είναι μια οριακή εντολή που υποβάλλεται από την εταιρεία για την πώληση μετοχών σε μια δημοπρασία άμεσης εισαγωγής στο χρηματιστήριο για μια Πρωτεύουσα Άμεση Διαπραγμάτευση. Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανόνες, ένας καθορισμένος διαπραγματευτής ή DMM θα πραγματοποιούσε μη αυτόματα τη δημοπρασία άμεσης εισαγωγής και το DMM θα ήταν υπεύθυνο για τον καθορισμό της τιμής της δημοπρασίας.
Μια παραγγελία IDO υπόκειται σε ορισμένες απαιτήσεις;
Ναι, μια παραγγελία IDO υπόκειται στις ακόλουθες απαιτήσεις:
- αποκλειστικά ένας Η παραγγελία IDO μπορεί να καταχωρηθεί για λογαριασμό της εταιρείας και μόνο από έναν οργανισμό μέλος.
- η οριακή τιμή της παραγγελίας IDO πρέπει να είναι ίση με το χαμηλότερη τιμή του εύρους τιμών που περιλαμβάνεται στη δήλωση εγγραφής της εταιρείας κατά το χρόνο έναρξης ισχύος·
- η παραγγελία IDO πρέπει να επιδιώξει την πώληση όλοι των μετοχών που προσφέρει η εταιρεία·
- η παραγγελία IDO δεν μπορεί να ακυρωθεί ή να τροποποιηθεί. και
- η εντολή IDO πρέπει να εκτελεστεί σε πλήρη στη δημοπρασία άμεσης εισαγωγής.
Τι συμβαίνει εάν το DMM δεν μπορεί να ικανοποιήσει την παραγγελία IDO;
Εάν δεν υπάρχει επαρκές ενδιαφέρον αγοράς και το DMM δεν μπορεί να τιμολογήσει τη δημοπρασία και να ικανοποιήσει την Εντολή IDO και όλες τις άλλες εντολές πώλησης σε χαμηλότερη τιμή, η δημοπρασία δεν θα προχωρήσει. Οι μετοχές δεν θα αρχίσουν να διαπραγματεύονται στο NYSE και η εντολή IDO θα ακυρωθεί.
Μπορεί η τιμή έναρξης της δημοπρασίας να υπερβεί την υψηλότερη τιμή που περιλαμβάνεται στη δήλωση εγγραφής της εταιρείας;
Όχι, το DMM δεν θα είναι σε θέση να διενεργήσει τη δημοπρασία άμεσης εισαγωγής εάν η τιμή της δημοπρασίας είναι κάτω από τη χαμηλότερη τιμή ή πάνω από την υψηλότερη τιμή του εύρους τιμών που γνωστοποιείται στη δήλωση εγγραφής της εταιρείας κατά την έναρξη ισχύος.
Η SEC παρατήρησε ότι, επειδή η εταιρεία θα λάμβανε την τιμή δημοπρασίας που καθορίζεται με βάση τις πραγματικές εντολές αγοράς και πώλησης μετοχών, και όχι βάσει ιδιωτικής διαπραγμάτευσης με τους αναδόχους, η τιμολόγηση της απευθείας εισαγωγής μπορεί να είναι πιο αποτελεσματική από την τιμολόγηση μιας παραδοσιακής εγγεγραμμένης IPO.
Ποιες εταιρείες θα ήταν επιλέξιμες για τη διεξαγωγή Πρωτεύουσας Άμεσης Καταχώρησης στο NYSE;
Οι εταιρείες που πωλούν τουλάχιστον 100 εκατομμύρια δολάρια σε αγοραία αξία μετοχών στη δημοπρασία άμεσης εισαγωγής θα πληρούν την ισχύουσα απαίτηση για το συνολικό μερίδιο αγοράς. Εναλλακτικά, εάν η εταιρεία πουλήσει λιγότερα από 100 εκατομμύρια δολάρια στη δημοπρασία, θα πληροί τις προϋποθέσεις εάν η συνολική αγοραία αξία των μετοχών που κατέχονται στο δημόσιο πριν από την εισαγωγή, μαζί με την αγοραία αξία των μετοχών που πωλήθηκαν από την εταιρεία στη δημοπρασία άμεσης εισαγωγής στο χρηματιστήριο, είναι τουλάχιστον 250 εκατομμύρια δολάρια. Για το σκοπό αυτό, οι «δημόσιες μετοχές» δεν περιλαμβάνουν μετοχές που κατέχονται από διευθυντές ή στελέχη της εταιρείας, μέλη της οικογένειάς τους ή μετόχους 10%. Συγκεκριμένα, αυτές οι ελάχιστες απαιτήσεις είναι πολύ υψηλότερες από εκείνες που επιβάλλονται σε εταιρείες που πραγματοποιούν παραδοσιακή δημόσια εγγραφή. μια εταιρεία που πραγματοποιεί μια εγγεγραμμένη δημόσια εγγραφή μπορεί να εισαχθεί στο NYSE με συνολική χρηματιστηριακή αξία μετοχών που κατέχονται στο δημόσιο μόνο $40 εκατομμύρια. Κατά την έγκριση της πρότασης του NYSE, η SEC σημείωσε ότι περίπου το 48% των IPO το 2019 δεν θα είχε ικανοποιήσει την απαίτηση μεγέθους προσφοράς 100 εκατομμυρίων δολαρίων.
Πώς υπολογίζεται η συνολική αγοραία αξία για το σκοπό αυτό;
Το NYSE θα υπολογίσει τη συνολική αγοραία αξία χρησιμοποιώντας μια τιμή ανά μετοχή ίση με τη χαμηλότερη τιμή του εύρους τιμών που περιλαμβάνεται στη δήλωση εγγραφής της εταιρείας.
Θα υπόκειται μια εταιρεία που εισάγεται στο χρηματιστήριο σε σχέση με μια Πρωτεύουσα Άμεση Καταχώριση Οροφών σε άλλες απαιτήσεις αρχικής εισαγωγής στο NYSE;
Ναι, η εταιρεία θα υπόκειται σε όλες τις άλλες συνήθεις απαιτήσεις αρχικής εισαγωγής στο χρηματιστήριο, συμπεριλαμβανομένων των απαιτήσεων που σχετίζονται με τον αριθμό των κατόχων στρογγυλής παρτίδας, τις μετοχές που κατέχονται στο δημόσιο σε κυκλοφορία και την ελάχιστη τιμή ανά μετοχή.
Τι ρόλο παίζουν οι επενδυτικές τράπεζες σε μια άμεση εισαγωγή στο χρηματιστήριο;
Οι επενδυτικές τράπεζες μπορούν (και γενικά θα) να λειτουργούν ως χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι σε εκδότες που πραγματοποιούν απευθείας εισαγωγή στο χρηματιστήριο και μπορούν να διαβουλεύονται με το NYSE σχετικά με τη διαδικασία δημοπρασίας.
Επιτρέπονται απευθείας καταχωρίσεις με κύρια προσφορά στο Nasdaq;
Όχι επί του παρόντος, αλλά στις 22 Δεκεμβρίου 2020 ο Nasdaq υπέβαλε μια ξεχωριστή πρόταση κανόνα που θα επέτρεπε τις κύριες άμεσες καταχωρίσεις στην Παγκόσμια Αγορά του Nasdaq. Καθώς ο προτεινόμενος κανόνας του Nasdaq είναι ουσιαστικά παρόμοιος με τον κανόνα του NYSE, αναμένουμε ότι η SEC θα εγκρίνει τον κανόνα Nasdaq.
* * *
Πνευματικά δικαιώματα © 2021, Foley Hoag LLP. Ολα τα δικαιώματα διατηρούνται.
Πηγή: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- συμβούλους
- Συμφωνία
- κατανομή
- Δημοπρασία
- Τράπεζες
- αγορά
- παραπομπής σας
- Εταιρείες
- εταίρα
- Ρεύμα
- ημέρα
- απευθείας καταχώριση
- Έκπτωση
- Εισέρχεται
- ανταλλαγή
- οικογένεια
- οικονομικός
- Εταιρεία
- Όνομα
- Παγκόσμιο
- Group
- HTTPS
- Συμπεριλαμβανομένου
- τόκος
- επένδυση
- επενδυτικές τράπεζες
- επενδυτής
- Επενδυτές
- IPO
- IPO
- IT
- Λίστα
- λίστα
- Ακίνητα
- κατασκευαστής
- αγορά
- παραγωγός αγοράς
- Μέλη
- εκατομμύριο
- Nasdaq
- NYSE
- προσφορά
- τάξη
- παραγγελιών
- ΑΛΛΑ
- τιμή
- τιμολόγηση
- ιδιωτικός
- πρόταση
- δημόσιο
- σειρά
- Εγγραφή
- απαιτήσεις
- κανόνες
- πώληση
- εμπορικός
- SEC
- Χρεόγραφα
- Securities and Exchange Commission
- πωλούν
- Κοινοποίηση
- μέτοχος
- Μερίδια
- Μέγεθος
- πωλούνται
- Εκκίνηση
- Δήλωση
- υποβάλλονται
- ώρα
- εμπόριο
- Διαπραγμάτευσης
- αναδοχή
- αξία
- Ο ΟΠΟΊΟΣ