Τα ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια, οι τράπεζες θα πιέσουν επιθετικά για να εκπληρώσουν τον ρόλο της SVB — Πιθανότατα σε υψηλότερα επιτόκια

Με πολλά από αυτά που ήταν κάποτε Τράπεζα Silicon Valley πέφτει στα χέρια του Raleigh, με έδρα τη Βόρεια Καρολίνα First Citizens BancShares, είναι δίκαιο να αναρωτιόμαστε πώς μπορεί να είναι το μέλλον του δανεισμού και της πίστωσης για τις νεοφυείς επιχειρήσεις που υποστηρίζονται από venture.

Ο υπερμεγέθης ρόλος της SVB στο επιχειρηματικό χρέος και στον δανεισμό θα αναληφθεί όχι μόνο από μερικές μικρότερες τράπεζες, αλλά πιθανότατα θα αυξήσει το ενδιαφέρον για πολλά ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια —ή σκιώδεις τράπεζες— και άλλα που έχουν βάλει στο μάτι τον κλάδο για λίγο, λένε οι τον κόσμο του επιχειρηματικού κινδύνου.

Με αυτούς τους παίκτες να έχουν διευρυμένο ρόλο στην αγορά, οι νεοφυείς επιχειρήσεις μπορούν επίσης να αναμένουν ότι το κόστος του κεφαλαίου - που μόλις πριν από ένα χρόνο δεν ήταν καν ανησυχητικό - θα αυξηθεί αισθητά, πρόσθεσαν.

«Αυτό το κενό θα καλυφθεί, αλλά περιμένετε τα χρήματα να είναι πιο ακριβά», είπε Τζέρι Σέροβικ, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής κεφαλαιαγορών στην επενδυτική τράπεζα Cohen & Company Capital Markets.

Η μεταβαλλόμενη τραπεζική σκηνή

Η πτώση της SVB δεν επηρέασε μόνο την ικανότητα των startups να εξασφαλίσουν χρέος ή πιστωτική διευκόλυνση από την ίδια την τράπεζα, αλλά βοήθησε επίσης στη δημιουργία μεγάλης αβεβαιότητας στο τραπεζικό σύστημα γενικότερα.

Τράπεζες όπως Deutsche Bank, Credit Suisse και μικρότερη περιφερειακή τράπεζα Πρώτη Δημοκρατία Τράπεζα Όλοι έχουν κλονιστεί από την αίσθηση ανησυχίας που έχει παρασυρθεί στον τραπεζικό τομέα.

Αυτή η αίσθηση αστάθειας θα βλάψει την ικανότητα των τραπεζών να γεμίσουν τα παπούτσια δανεισμού της SVB — η οποία ήταν η κυρίαρχη τράπεζα για τις νεοφυείς επιχειρήσεις τεχνολογίας και τα επιχειρηματικά χρέη στις ΗΠΑ — σύμφωνα με εκείνους στον κόσμο του venture.

Οι μεγάλες τράπεζες δεν μπορούν να καλύψουν το μεγαλύτερο μέρος της ζημίας λόγω των κανονισμών που τις αποθαρρύνουν από το να δανείζουν σε εταιρείες που δεν βρίσκονται εντός ενός έτους κερδοφορίας.

Από την άλλη πλευρά, τα πρόσφατα δεινά των μικρότερων τραπεζών όπως η First Republic πιθανότατα θα ενισχύσουν τους κανονισμούς και θα θέσουν περισσότερο έλεγχο σε ποιον δανείζουν χρήματα, είπε ο Serowik.

Ραν Μπεν-Τζούρ, συνεργάτης σε δικηγορικό γραφείο που εστιάζει στην τεχνολογία Fenwick & West, είπε ενώ υπάρχει μια σειρά από άλλες τράπεζες — όπως π.χ Τράπεζα Μπριτζ — που παρέχουν επιχειρηματικό χρέος, μένει να φανεί ποιος μπορεί να πάρει το μερίδιο αγοράς της SVB, ειδικά στο τρέχον περιβάλλον.

"Ο αριθμός των περιφερειακών τραπεζών, και σε ορισμένες περιπτώσεις ορισμένες από τις μεγαλύτερες τράπεζες, βρίσκονται σε κάποιου είδους δυσφορία", είπε.

Αυτό δεν σημαίνει ότι ορισμένες τράπεζες δεν θα κοιτάξουν πιθανώς να μπουν στο κενό που δημιουργήθηκε η κατάρρευση της SVB. Μόλις την περασμένη εβδομάδα, με έδρα το Σεντ Λούις Stifel Financial προσέλαβε τρεις πρώην υπαλλήλους της SVB σε αυτό που η εταιρεία αποκάλεσε «σημαντική επέκταση της επιχειρηματικής τραπεζικής επιχειρηματικής δραστηριότητας».

Άλλοι που μπορεί να θέλουν να μετακινηθούν στο χώρο θα μπορούσαν να είναι νεότεροι fintechs όπως Μπρεξ και Ερμής, οι οποίες έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για δανεισμό σε νεοφυείς επιχειρήσεις.

Τι υπάρχει στις σκιές;

Οι περισσότεροι άνθρωποι συμφωνούν ότι καθώς οι τράπεζες αναζητούν στέρεες βάσεις, τα ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια - που ονομάζονται επίσης σκιώδεις τράπεζες ή μεσίτες πιστώσεων που δεν εμπίπτουν στην κατηγορία των παραδοσιακών ρυθμιζόμενων τραπεζικών εργασιών - θα μπορούσαν να μπουν στο άνοιγμα που δημιούργησε η SVB.

Τέτοιες εταιρείες — οι οποίες περιλαμβάνουν παίκτες όλων των μεγεθών όπως BlackRock, Διαχείριση της Ares και Πρωτεύουσα Atalaya — υπάρχουν εδώ και δεκαετίες και έχουν δείξει αυξανόμενο ενδιαφέρον για το εγχείρημα.

«Η ιδιωτική πίστωση θα γίνει μεγαλύτερη, ακόμα κι αν είναι πιο δαπανηρή», είπε Ντον Μπάτλερ, διευθύνων σύμβουλος στο Thomvest Ventures και κάποιος που ασχολείται με το εγχείρημα για περισσότερες από δύο δεκαετίες.

Η ιδιωτική πίστωση είναι συχνά πιο ακριβή, καθώς τα LP αυτών των κεφαλαίων αναμένουν υψηλότερα επιτόκια.

Ο Μπάτλερ είπε ότι έχει ήδη συναντηθεί με μερικούς παρόχους πιστώσεων και δύο πράγματα είναι βέβαια — το κόστος του κεφαλαίου θα αυξηθεί και τα μεγέθη των διευκολύνσεων θα μειωθούν, καθώς αυτοί οι δανειστές προσπαθούν να διανείμουν περισσότερο τον κίνδυνο τους.

«Αυτό θα συνεχιστεί για τουλάχιστον μερικά τρίμηνα», είπε.

Επιπτώσεις στις νεοφυείς επιχειρήσεις

Φυσικά, το κόστος της αύξησης της πίστωσης δεν θα μπορούσε να συμβεί σε χειρότερη στιγμή για τις νεοφυείς επιχειρήσεις. Καθώς η χρηματοδότηση με μετοχικό κεφάλαιο γίνεται όλο και πιο δύσκολη για πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις, ο χώρος δανεισμού και χρέους έχει γίνει πιο κρίσιμος.

Οι εταιρείες μένουν μακριά από αυξήσεις μετοχών καθώς οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να διευθετούνται και η αβεβαιότητα της κατάστασης της SVB δεν θα ωφελήσει το τρέχον περιβάλλον συγκέντρωσης κεφαλαίων, είπε ο Ben-Tzur.

«Δεν νομίζω ότι θα βοηθήσει», πρόσθεσε.

Ο Μπάτλερ είπε ότι η πλήρης επίδραση της κατάρρευσης της SVB μόλις αρχίζει να γίνεται αισθητή από τις νεοφυείς επιχειρήσεις και όσους θέλουν να αντλήσουν κεφάλαια.

«Αυτό δεν είναι απλώς ένα χτύπημα», είπε.

Πρόσθεσε ότι αναμένει υψηλότερο από το κανονικό ποσοστό θνησιμότητας μεταξύ των νεοφυών επιχειρήσεων και των νεοφυών επιχειρήσεων.

Πολλές από αυτές τις εταιρείες αντιμετώπισαν ήδη μια κρίσιμη στιγμή όταν η SVB απέτυχε πριν από εβδομάδες και η πρόσβασή τους σε μετρητά ήταν αμφίβολη. Οι επενδυτές σε εκείνο το σημείο έπρεπε να κάνουν μια κλήση για να υποστηρίξουν αυτές τις νέες εταιρείες τη στιγμή που είχαν ανάγκη, και πολλοί αποφάσισαν ότι δεν θα το έκαναν πλέον σε αυτή την αγορά, είπε ο Μπάτλερ.

Αυτή η απόφαση είναι απίθανο να αλλάξει τα επόμενα τρίμηνα, πρόσθεσε.

Τώρα, η μία τράπεζα που μερικές φορές ήταν πρόθυμη να ρισκάρει νέες, αναπόδεικτες εταιρείες βρίσκεται υπό διαφορετική ιδιοκτησία.

Υπάρχει πιθανότητα η πιο σφιχτή πιστωτική αγορά να ξεκινήσει τη χρηματοδότηση με μετοχές ή τουλάχιστον να τις κάνει πιο ελκυστικές για τις νεοφυείς επιχειρήσεις, είπε ο Serowik.

Μόνο ο χρόνος θα το δείξει, αλλά ένα πράγμα είναι σίγουρο τώρα που το SVB έχει φύγει.

«Η πρόσβαση στο κεφάλαιο θα επιδεινωθεί», είπε ο Serowik. «Και το κόστος του κεφαλαίου θα αυξηθεί».

Σχετική ανάγνωση:

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν