X
Story Stream
Πρόσφατα Άρθρα
Σε σύγκριση με τον εντελώς ταραγμένο κόσμο του σήμερα, το 1990 δεν θα βαθμολογούσε πραγματικά τόσο ψηλά σε οποιαδήποτε λογική κλίμακα ετών που να θυμόμαστε. Το Ιράκ του Σαντάμ Χουσεΐν θα εισέβαλε στο Κουβέιτ ξεκινώντας τον Πόλεμο του Κόλπου, σίγουρα, αλλά τριάντα ένα χρόνια αργότερα το κόστος της κληρονομιάς του πνίγει εντελώς το αρχικό επεισόδιο, καθιστώντας το μια σχεδόν ξεχασμένη υποσημείωση. ένας γραφικός συνειρμός, το πολύ.
Υπήρξε επίσης μια ύφεση που ξεκίνησε σχεδόν ταυτόχρονα με την ξένη στρατιωτική επιχείρηση. Όχι περισσότερο από μια χρονική συσχέτιση, η συρρίκνωση ήταν ιδιαίτερα ήπια καθώς και σύντομη μετά από μια σχεδόν δεκαετία ακατάλληλης και αδιάσπαστης ευημερίας. Στο τοπίο των ιστορικών οικονομικών κύκλων, η ύφεση του 1990-91 βρίσκεται στο κάτω μέρος οποιασδήποτε λίστας με αυτά που πρέπει να θυμόμαστε.
Δεδομένου αυτού, δεν φαίνεται να υπάρχει καμία καλή εξήγηση για το γιατί το 1990 χρησιμεύει ως μια απολύτως κρυστάλλινη οριοθέτηση μεταξύ των τελευταίων υπολειμμάτων του Μεγάλου Πληθωρισμού και του μεσαίου κρέατος της λεγόμενης Μεγάλης «Μετριοπάθειας» που ακολούθησε. μικρόκάτι ουσιαστικό είχε αλλάξει μετά το πέρας της δεκαετίας του ογδόντα, αυτό ήταν σίγουρο.
Αλλά τί?
Φυσικά, οι υποψίες μπορεί να έλκονται από την ίδια την ύφεση. Η οικονομική θεωρία υποστηρίζει ότι, η καμπύλη Phillips και όλα, η αύξηση της χαλάρωσης σημαίνει χαμηλότερο πληθωρισμό. Βραχυπρόθεσμα, ναι. μακροπρόθεσμα, πως?
Είναι ένας ενοχλητικός γρίφος που μαστίζει την Οικονομική (Κεφαλαιακή θεωρία «Ε») για αυτές τις τρεις δεκαετίες έκτοτε. Η «επιστήμη» πίσω από τον πληθωρισμό φαινόταν να έχει διευθετηθεί κατά τη διάρκεια της έκρηξης του «μεγαλείου» της δεκαετίας του εβδομήντα. Εκείνη τη δεκαετία, ο Μίλτον Φρίντμαν, ο Ρόμπερτ Λούκας και τόσοι άλλοι κυρίαρχοι διαφωτιστές είχαν αναπτύξει βάσιμες θεωρίες σχετικά με το πώς πρέπει να λειτουργούσε ο πληθωρισμός – και πόσο καιρό είχε αφεθεί να πάει τόσο στραβά.
Η θεωρία των προσδοκιών κυριάρχησε στη γενική σκέψη, ενισχύθηκε μόνο με την άφιξη του Πολ Βόλκερ στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στη θέση του σχεδόν καθολικά υβρισμένου (με καλό λόγο) Άρθουρ Μπερνς. Για πολλούς οικονομολόγους και ειδικά όσους εργάζονται σε κεντρικές τράπεζες, η απλή αναφορά του ονόματος του Volcker είναι το μόνο που χρειάζεται για να εξηγήσει το μέτριο τέλος του Μεγάλου Πληθωρισμού.
Με άλλα λόγια, μια αφοσιωμένη κεντρική τράπεζα για την καταπολέμηση του πληθωρισμού μπορεί όχι μόνο να επηρεάσει βραχυπρόθεσμα, αλλά μπορεί επίσης να επηρεάσει σημαντικά τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες. Προκαλώντας όχι μία αλλά δύο συνεχόμενες βαθιές υφέσεις (τη διπλή πτώση του 1980 και μετά το 1981-82), ωστόσο το έκανε (κανείς δεν φαίνεται να γνωρίζει τις ακριβείς λεπτομέρειες, απλώς η συσχέτιση του χρονικού διαστήματος ύφεσης με εξωτερικές συσχετίσεις της νομισματικής πολιτικής του Volcker) , αυτό υποτίθεται ότι καθιέρωσε την αμετάβλητη υπεροχή της εξειδικευμένης τεχνοκρατικής διαχείρισης.
Μην πολεμάτε τη Fed!
Αυτό που ακολούθησε την υπόλοιπη δεκαετία του '80, ωστόσο, δεν ήταν ακριβώς μη πληθωριστικό. Αντίθετα, σε αρκετά σημεία της δεκαετίας φάνηκε ότι το φαινόμενο του πληθωρισμού επρόκειτο να επανέλθει. Ίσως ο πιο διάσημος (και το πιο χαμηλό φρούτο), ο Paul Krugman, που εργαζόταν για το Συμβούλιο Οικονομικών Συμβούλων του Προέδρου Reagan (ναι, Reagan), συνέγραψε ένα σημείωμα με τον Larry Summers (αυτός ο τύπος) που ονομάζεται ωρολογιακή βόμβα πληθωρισμού συμβουλεύοντας τον Μάρτιν Φελντστάιν για σοβαρή προσοχή.
Το βασικό του μέρος:
«Πιστεύουμε ότι είναι λογικό να αναμένουμε σημαντική επιτάχυνση του πληθωρισμού στο εγγύς μέλλον. Μεγάλο μέρος της προφανούς προόδου κατά του πληθωρισμού προήλθε από τις προσωρινές παρενέργειες του περιορισμένου χρήματος…».
Το οικονομικό σχέδιο του Ρίγκαν, υποστήριξε το ζευγάρι, «θα προσθέσει πέντε ποσοστιαίες μονάδες στις μελλοντικές αυξήσεις στις τιμές καταναλωτή».
Αντίθετα, ο Μεγάλος Πληθωρισμός απέτυχε να επιστρέψει, αλλά αυτό δεν σήμαινε ότι ο πληθωρισμός απουσίαζε. Αντίθετα, θα ήταν κατά μέσο όρο σχεδόν σταθερό 4%, ούτε εξαιρετικό, μέχρι να αλλάξει κάτι μέσα και μετά τα γεγονότα του 1990.
Αλλά αν ο Κρούγκμαν, ο Σάμερς και οι περισσότεροι από τους υπόλοιπους ορθόδοξους οικονομολόγους τους έκαναν λάθος για τη δεκαετία του ογδόντα, είχαν διπλά παραπλανηθεί από τη δεκαετία του '90. Ακόμη χαμηλότερος πληθωρισμός, μια πραγματική συγκράτηση στις παγκόσμιες τιμές καταναλωτή χωρίς προφανή λόγο (ή συνδυασμό λόγων) γιατί η αλλαγή του ημερολογίου από το ογδόντα εννέα στο ενενήντα θα μπορούσε να είναι τόσο κρίσιμη.
Volcker και μετά Γκρίνσπαν;
Πολλοί αναρωτήθηκαν και ήθελαν πώς ήταν αποτελεσματική η νομισματική πολιτική με στόχο τον έλεγχο των ανθρώπων προσδοκίες. Εν ολίγοις, ο Volcker «δημιουργώντας» μια κεντρική τράπεζα που καταπολεμά τον πληθωρισμό, ενώ αποδείκνυε τον σκοπό της, θα μπορούσε να περιορίσει αξιόπιστα την εμβέλεια των τιμών καταναλωτή (παρόλο που δεν συνέβη αμέσως· και πάλι, υπήρξε κάποιος σοβαρός πληθωρισμός τη δεκαετία του ογδόντα, γεγονός που συγκαλύπτεται από την άμεση σύγκριση με τον ασεβή πληθωρισμό κατά τη διάρκεια των προηγούμενων εβδομήντα).
Ίσως, τότε, ο Βόλκερ είχε δημιουργήσει τις προσδοκίες πρότυπο που φαινόταν να λειτουργεί μέτρια καλά πριν περάσει στη συνέχεια στον Άλαν Γκρίνσπαν, τον άμεσο διάδοχό του, για να τελειοποιήσει. Η συμβατική ιστορία ακόμη και τώρα αποδίδει μεγάλη δεξιότητα και επιδεξιότητα στον κ. Γκρίνσπαν πρώτα κατά τη διάρκεια του κραχ του '87 και μετά την κρίση του S&L, πιστώνοντάς του τελικά την αρχική «επιτυχή» επίδειξη στόχευσης επιτοκίων για την ίδια την ήπια και προσωρινή ύφεση του 1990-91.
Ήταν το 1990 το έτος κατά το οποίο αυτό το νέο δόγμα της νομισματικής πολιτικής έδειξε το πιο λαμπρό, έδειξε στον κόσμο πώς έγινε και, ως εκ τούτου, κατέβασε το ανώτατο όριο στις τιμές καταναλωτή για τις επόμενες δεκαετίες;
Αυτό που η σύμβαση κάνει λάθος –μέχρι σήμερα– είναι το «σφιχτό χρήμα» που τεκμαίρεται στην ηλικία του Volcker. Τα χρήματα έσφιξαν λόγω λαθών και όχι πολιτικής και μετά πήγαν αλλού (Εδώ είναι που σας θυμίζω το απόφθεγμα του Robert Roosa του '84 σχετικά με τα «νέα δίκτυα διατραπεζικών σχέσεων» «πέρα από τον έλεγχο της Federal Reserve».)
Όπως έγραψα την περασμένη εβδομάδα απλώς ξύνοντας την επιφάνεια (ξεκινώντας με το M1), η μαζική νομισματική εξέλιξη από τη δεκαετία του 'XNUMX προς τα εμπρός δεν σταμάτησε ποτέ, ακόμη κι αν ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή. Μεταβαίνοντας σε μια ώριμη κατάσταση στη δεκαετία του 'XNUMX, η νομισματική ανάπτυξη άρχισε να εξερευνά πιο σοβαρά άλλες αναξιοποίητες περιοχές πέρα από τα σύνορα των ΗΠΑ. Τα πάρα πολλά χρήματα έτειναν να κυνηγούν πολύ λίγα αγαθά στη δεκαετία του εβδομήντα, τότε πάρα πολλά χρήματα θα κυνηγούσαν μη αμερικανικές (και περισσότερες οικονομικές) ευκαιρίες στη δεκαετία του ογδόντα.
Το σύστημα του ευρωδολαρίου είχε περάσει τη δεκαετία πριν ανοίξει και διευρύνει τις πόρτες της αληθινής παγκοσμιοποίησης, η οποία ακριβώς γύρω στο 1990 είχε ξεκλειδώσει έναν ωκεανό μέχρι πρότινος ανέγγιχτης εργασίας. Ο Ντενγκ στην Κίνα, την Ανατολική Ευρώπη, όλοι υποδέχτηκαν την πλημμύρα των ευρωδολαρίων.
Ωστόσο, ο Γκρίνσπαν χρίστηκε γρήγορα «μαέστρος» έχοντας ράψει το δικό του ζωηρό κοστούμι από τα παλτό του Βόλκερ. Ο μύθος της Fed που μάχεται τον πληθωρισμό (και άλλων κεντρικών τραπεζών σαν αυτήν) ήταν πανταχού παρών στον κυρίαρχο λόγο λόγω αυτού που μένει πάντα έξω από τα μοντέλα της – και αυτού που έχει εισαχθεί, αναγκαστικά, στη θέση του.
Οι οικονομολόγοι, πολύ απλά, δεν μπορούν να εξηγήσουν αυτήν την οικονομική ιστορία χωρίς αυτόν τον μύθο. Δεν υπάρχει τρόπος να συμβιβαστεί η πραγματικότητα με τα μοντέλα ισορροπίας τους, καθώς οι προσδοκίες δεν έχουν κεντρική θέση στις συνθήκες πληθωρισμού. και οι αποτελεσματικές προσδοκίες νομισματική πολιτική είναι η υποτιθέμενη μηχανή αυτής της ευεργεσίας.
Αν και αυτό μπορεί να ακουγόταν εύλογο κατά τη διάρκεια αυτής της Μεγάλης «Μετριοπάθειας», αρχικά ήταν μόνο έτσι λόγω της υπόθεσης ότι οι εθνικές οικονομίες λειτουργούν ως ξεχωριστά νησιά. ότι δεν υπάρχει πραγματική παγκόσμια οικονομία, απλώς μια χαλαρή συνομοσπονδία εθνικοτήτων συνονθύλευμα με μικρή επιρροή μεταξύ ή ακόμη και η μία από την άλλη. Εάν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός στις ΗΠΑ, θεωρείται ότι κάτι πρέπει να είναι υπεύθυνο για τις ΗΠΑ.
Αλλά τότε το Παγκόσμιο Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2007-09 «κάπως» εμφανίστηκε, φέρνοντας μαζί της τον παγκόσμιο αποπληθωρισμό και την οικονομική καταστροφή απαράμιλλη από τη δεκαετία του 'XNUMX. Αυτό παρά τις υποτιθέμενες δυνατότητες απόδοσης μιας τεχνοκρατικής κεντρικής τράπεζας κορυφαίας βαθμίδας στις μακροπρόθεσμες προσδοκίες του κοινού.
Αυτό όχι μόνο έδειξε στον κόσμο πολύ ισχυρά στοιχεία ότι τελικά υπήρχε ένα παγκόσμιο σύστημα συνδεδεμένο, αλλά εξέθεσε περαιτέρω και μάλλον προσεκτικά αυτούς τους μύθους που επικρατούσαν για τις κεντρικές τράπεζες, όπως επίσης και μύθους. προσδοκίες; Ποιος νοιαζόταν! Χρήματα, παρακαλώ.
Από τότε, το QE μετά το QE μετά το QE για να παίξει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό ξαφνικά χωρίς αποτέλεσμα. Λαμβάνοντας υπόψη αρκετό χρόνο και πολλά αντίθετα αποδεικτικά στοιχεία, αυτή η συνεχής αποτυχία έχει προκαλέσει έστω και μέτριες υποψίες ότικάτι πρέπει να είναι αντίθετη με την οικονομική θεωρία, συγκεκριμένα τον πληθωρισμό και τις προσδοκίες.
Τον περασμένο μήνα, ο Τζέρεμι Ραντ του Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ προκάλεσε μικρή αναταραχή όταν το έγγραφό του Γιατί πιστεύουμε ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν σημασία για τον πληθωρισμό; (Και πρέπει;) αποδοκιμάζει ακριβώς αυτό που λέει ο τίτλος του.
Δεν θέλω να το απλοποιήσω πάρα πολύ, αλλά ουσιαστικά οι οικονομολόγοι πιστεύουν σε αυτό το θέμα των προσδοκιών γιατί θέλουν τα οικονομετρικά τους στοιχεία να φαίνονται να λειτουργούν, αλλά δεν θα το κάνουν αν δεν μπορούν τουλάχιστον να βρουν κάποιο είδος απάντησης για την ιστορία του πληθωρισμού που περιβάλλει το 1990. Το DSGE χρειάζεται αυτή την άλλη εξίσωση:
«Αυτό που πιστεύω ότι λείπει από μια τέτοια απάντηση [ότι όλα τα μοντέλα είναι εγγενώς ελαττωματικά] είναι αυτό την παρουσία αναμενόμενου πληθωρισμού σε αυτά τα μοντέλα παρέχει ουσιαστικά τη μόνη αιτιολόγηση για την ευρέως διαδεδομένη άποψη ότι οι προσδοκίες πράγματι επηρεάζουν τον πληθωρισμό». [η έμφαση προστέθηκε]
Οι οικονομολόγοι πιστεύουν σε αυτό επειδή βάζουν αυτή τη λειτουργία στα μοντέλα τους, όχι επειδή υπάρχει κάποια πραγματική απόδειξη. Με αυτό, τα μοντέλα τους (μέχρι το 2007) θα μπορούσαν να χωρέσουν τα δεδομένα (κάτι που δεν είναι ο τρόπος που υποτίθεται ότι λειτουργεί). Όπως τεκμηριώνει σχολαστικά ο κ. Ραντ, τα εμπειρικά στοιχεία για τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό λείπουν σοβαρά – και ήταν πάντα!
Και αυτό πηγαίνει κατευθείαν στην καρδιά του κύριου ερωτήματος, τόσο πληθωρισμός (συγκεκριμένα)/οικονομία (σε γενικές γραμμές) όσο και τι είναι κεντρικές τράπεζες πραγματικά κάνω. Είναι ο μύθος του Volcker… αλήθεια μύθος;
«Δεύτερον, το γεγονός ότι η στοχαστική τάση του πληθωρισμού εκδηλώνει την τελευταία επίμονη μετατόπιση του επιπέδου μετά την ύφεση του 1990-1991 φαίνεται επίσης σχετικό, καθώς υποδηλώνει ότι «ό,τι κι αν συνέβη» με τον πληθωρισμό μπορεί να σχετίζεται περισσότερο με το πραγματικό του επίπεδο που έχει διατηρηθεί σε χαμηλά επίπεδα παρά σε οποιαδήποτε «αξιοπιστία» που απέκτησε η Fed ως μαχητής του πληθωρισμού μετά τον αποπληθωρισμό του Volcker».
Με άλλα λόγια, αυτό που λέει ο Ραντ είναι ότι η κεντρική τράπεζα, ειδικότερα (ειδικά εκείνοι όπως ο Μπερνάνκε που σκόπιμα προσπάθησε να συνδέσει τη νομισματική πολιτική με τη Μεγάλη «Μετριοπάθεια»· βλέπε: Stock and Watson), επινόησε τις προσδοκίες ως τρόπο ανάληψης πιστώσεων. για ό,τι συνέβη, επιτρέποντάς του έτσι να διαιωνίσει περαιτέρω τόσο τα κυρίαρχα μοντέλα όσο και την ασφυξία του στον συνολικό λόγο.
«Και αυτή η αποθέωση έχει συμβεί με ελάχιστες άμεσες αποδείξεις, σχεδόν καθόλου εξέταση εναλλακτικών λύσεων που θα μπορούσαν να κάνουν παρόμοια δουλειά σύμφωνα με τα διαθέσιμα γεγονότα και μηδενική ενδοσκόπηση ως προς το εάν έχει νόημα να χρησιμοποιηθούν οι συγκεκριμένες υποθέσεις ή οι παράγωγες συνέπειες μιας θεωρητικής μοντέλο για να ενημερώσουμε τους προϊσταμένους μας (ιδιαίτερα όταν οι δευτερεύουσες υποθέσεις του μοντέλου είναι τόσο απίστευτες και όταν οι λίγες σαφείς προβλέψεις που κάνει είναι τόσο άγρια σε αντίθεση με τα διαθέσιμα εμπειρικά στοιχεία).
Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη όλα αυτά, ακόμα και μετά τις πληθώρα των νομισματικών αποτυχιών που ξεκίνησαν μόλις τον Αύγουστο του 2007, μόλις τώρα σηκώνεται κανείς και κηρύσσει τον αυτοκράτορα Fed απαλλαγμένο από κάθε ένδυμα. Αν μη τι άλλο, το μιμίδιο «εκτύπωση χρημάτων» είναι τόσο ζωντανό σήμερα όσο ποτέ.
Υπάρχουν, ομολογουμένως, εύλογα ερωτήματα σχετικά με τυχόν υποτιθέμενες συμμετρίες. που σημαίνει ότι οι θεωρίες προσδοκιών μπορεί να μην μπορούν να μεταφραστούν άμεσα στην άλλη πλευρά από την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Ακόμα κι αν η νομισματική πολιτική που χρησιμοποιεί αυτό το πλαίσιο για να λάβει πίστωση για τον χαμηλό πληθωρισμό είναι πράγματι ουδέτερη, μπορεί να μην δυσφημεί απαραίτητα το ίδιο από την άλλη πλευρά προσπαθώντας να κάνωπληθωρισμός από κανένα.
Αλλά δεν είναι μια καλή αρχή, έτσι δεν είναι;
Και χειροτερεύει μόνο εξετάζοντας τα θεωρητικά κομμάτια, ιδιαίτερα το πώς η θεωρία των προσδοκιών προσπαθεί να συγκεντρώσει (χρησιμοποιώντας την ψευδαίσθηση του χρήματος) μια πρακτική συμβουλή της μηχανικής της πραγματικής οικονομίας – πως η εργασία, για παράδειγμα, μετατρέπει πραγματικά αυτές τις προσδοκίες σε πράξη; Ο Ραντ αναρωτιέται:
«Σε καταστάσεις όπου ο πληθωρισμός είναι σχετικά χαμηλός κατά μέσο όρο, φαίνεται επίσης πιθανό ότι θα υπάρξει λιγότερη ανησυχία από την πλευρά των εργαζομένων για τις αλλαγές στο κόστος ζωής - δηλαδή, ένα μικρότερο ποσοστό αποχωρήσεων θα αντικατοπτρίζει τις προσπάθειες των εργαζομένων να αντισταθμίσουν υψηλότερες τιμές καταναλωτή με την εύρεση μιας καλύτερα αμειβόμενης εργασίας. Αλλά αυτή είναι μια ιστορία για τα αποτελέσματα, όχι τις προσδοκίες».
Αυτά τα ερωτήματα προστίθενται στον αυξανόμενο όγκο των υποτροφιών που μειώνουν την προηγουμένως άκριτη άποψη του QE και των πολιτικών για τον πληθωρισμό μετά την κρίση που εξαρτώνται αποκλειστικά από την ίδια ατζέντα χειραγώγησης των προσδοκιών. Οι Economists όχι μόνο αποτυγχάνουν να προσκομίσουν καμία απόδειξη για αυτό, αλλά δεν ξέρουν πραγματικά πώς θα δουλέψει αν μπορούσε ποτέ!
Είτε η νομισματική πολιτική ήταν τέλεια επίκαιρη και αποτελεσματική από το 1990 έως το 2007 για λόγους που δεν υπάρχουν στοιχεία και εξηγήσεις, όχι τόσο πριν από αυτό το εύρος ούτε καθόλου μετά, είτε πρέπει να υπάρχει ένας άλλος εντελώς ξεχωριστός λογαριασμός που δεν απαιτεί τόσα πολλά άλματα χωρίς υποστήριξη. θέμα επινοημένης μαθηματικής αναγκαιότητας.
Κάτι που δεν είναι υπό τον έλεγχο της Federal Reserve, κάτι νομισματικής φύσης και του οποίου η εμβέλεια είναι παγκοσμίως.
Κανείς δεν μπόρεσε να παράσχει στοιχεία για το πώς η ιστορία θα μπορούσε να είχε εξελιχθεί όπως ήθελε ο καθένας, αλλά η ενίσχυση της άκαμπτης ιδεολογίας εξαπλώθηκε μέσω των Οικονομικών και ενός άκριτου χρηματοοικονομικού μέσου άφησε μερικές γενιές απλώς να «εμπιστευτούν τη Fed». Η άθροιση του Jeremy Rudd αυτής της υποστήριξης και επαλήθευσης που λείπει είναι κατάλληλη εδώ: «Και σε ορισμένες περιπτώσεις, η ψευδαίσθηση του ελέγχου είναι αναμφισβήτητα πιο πιθανό να προκαλέσει προβλήματα παρά μια πραγματική έλλειψη ελέγχου».
Ότι είναι η ασυμμετρία του αναποτελεσματικού και άχρηστου QE.
Ό,τι πιστεύετε για τη συμπεριφορά των τιμών καταναλωτή το 2021, έχει δεν Οφειλόταν σε υπερβολική εκτύπωση χρημάτων ή οποιοδήποτε άλλο χρήμα, ωστόσο είναι απολύτως κατανοητό γιατί ένα εξαιρετικά μεγάλο ποσοστό του κοινού σκέφτεται έτσι ούτως ή άλλως και περισσότεροι από λίγοι έχουν ακόμη ενεργήσει (ειδικά οικονομικά) με αυτές τις σκέψεις.
Δεν είναι καν αυτό που κάνει η Federal Reserve, γεγονός που προηγήθηκε του Paul Volcker. Το ξέρουν, το έχουν γνωρίσει και ξέρουν καλύτερα ότι εσύ δεν το ξέρεις. Η θεωρία των προσδοκιών δεν ήταν ποτέ τίποτα περισσότερο από μια κάλυψη, η προσπάθεια και η αποτυχία να συμπληρώσει αυτά τα γιγάντια πληθωριστικά κενά που απομένουν από τις νομισματικές εξελίξεις που εκτείνονται ακόμη πιο πίσω στο χρόνο.
- 2021
- Λογαριασμός
- Ενέργειες
- συμβουλές
- συμβούλους
- Alan
- Όλα
- φέρεται ότι
- Επιτρέποντας
- γύρω
- Αύγουστος
- Τράπεζα
- Τράπεζες
- σύνορο
- επιχείρηση
- Ημερολόγιο εκδηλώσεων
- κεφάλαιο
- περιπτώσεις
- Αιτία
- προκαλούνται
- Κεντρική Τράπεζα
- Κεντρικές Τράπεζες
- κυνηγητό
- Κίνα
- ΦΟΡΕΜΑΤΑ
- καταναλωτής
- Δικαστικά έξοδα
- Συμβούλιο
- Ζευγάρι
- Crash
- μονάδες
- κρίση
- καμπύλη
- ημερομηνία
- ημέρα
- ξεφούσκωμα
- DID
- έγγραφα
- ανατολικό
- ανατολική Ευρώπη
- Οικονομικός
- Οικονομικά
- οικονομία
- Αποτελεσματικός
- Ευρώπη
- εκδηλώσεις
- εξέλιξη
- Αποτυχία
- Fed
- Ομοσπονδιακός
- ομοσπονδιακό αποθεματικό
- Τελικά
- οικονομικός
- οικονομική κρίση
- Όνομα
- ταιριάζουν
- ξεχασμένος
- Προς τα εμπρός
- Πλαίσιο
- Δωρεάν
- λειτουργία
- μελλοντικός
- Παγκόσμιο
- Παγκόσμια οικονομία
- καλός
- εμπορεύματα
- εξαιρετική
- Μεγαλώνοντας
- Ανάπτυξη
- εδώ
- Ψηλά
- ιστορία
- κρατήστε
- Πως
- HTTPS
- Επίπτωση
- πληθωρισμός
- επιρροή
- τόκος
- Ιράκ
- IT
- Δουλειά
- Κλειδί
- εργασία
- large
- Επίπεδο
- Λίστα
- Μακριά
- Mainstream
- μεγάλες
- διαχείριση
- Χειρισμός
- Κρέας
- Εικόνες / Βίντεο
- μιμίδιο
- Στρατιωτικός
- μοντέλο
- χρήματα
- Κοντά
- δίκτυα
- ωκεανός
- όφσετ
- ανοίξτε
- Ευκαιρίες
- ΑΛΛΑ
- επίδοση
- Πολιτικές
- πολιτική
- Προβλέψεις
- πρόεδρος
- τιμή
- απόδειξη
- δημόσιο
- τραβώντας
- σειρά
- Πραγματικότητα
- λόγους
- ύφεση
- απάντησης
- ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑ
- ROBERT
- τρέξιμο
- Κλίμακα
- αίσθηση
- σειρά
- αλλαγή
- Κοντά
- χαλαρότητα
- So
- Spot
- διάδοση
- Εκκίνηση
- Κατάσταση
- Ταραχή
- στοκ
- υποστήριξη
- Επιφάνεια
- σύστημα
- προσωρινή
- Το τοπίο
- ο κόσμος
- ΓΡΑΒΑΤΑ
- ώρα
- us
- Επαλήθευση
- Δες
- τόμος
- πόλεμος
- Watson
- εβδομάδα
- Ο ΟΠΟΊΟΣ
- λόγια
- Εργασία
- κόσμος
- παγκόσμιος
- έτος
- χρόνια
- μηδέν