Η Fed έχασε τον έλεγχο της αφήγησης για τον πληθωρισμό

Αναδημοσίευση από τον Πλάτωνα

Ακολουθούν: 0

Μέγα-πολιτικές αποφάσεις για την τόνωση της ζήτησης. Τώρα μέγα-συνέπειες.

By Wolf Richter. Αυτή είναι η μεταγραφή του podcast μου της περασμένης Κυριακής, THE WOLF STREET REPORT.

Η ιστορία που διαδίδεται από τη Fed είναι ότι ο εφιάλτης της εφοδιαστικής αλυσίδας προκάλεσε αυτή την έκρηξη πληθωρισμού, τη χειρότερη των τελευταίων δεκαετιών.

Ο πληθωρισμός απογειώνεται και σε άλλες χώρες, με υψηλά πολλών δεκαετιών στη Γερμανία, στην Ευρώπη γενικά, στον Καναδά και σε άλλα μέρη. Αυτό έχει εξαπλωθεί σε μεγάλα μέρη του πλανήτη.

Αλλά η Fed και η κυβέρνηση των ΗΠΑ αρνήθηκαν να αναλάβουν την ευθύνη για αυτήν την περίοδο πληθωρισμού και κατηγόρησαν τις εμπλοκές της εφοδιαστικής αλυσίδας και τις ελλείψεις εργατικού δυναμικού, και αποκαλούσαν αυτόν τον πληθωρισμό «προσωρινό» και «παροδικό», αρνούμενοι ότι η απερίσκεπτη εκτύπωση χρήματος και το ενδιαφέρον τους - οι πολιτικές επιτοκίων και οι τεράστιοι ελλειμματικές δαπάνες έχουν καμία σχέση με αυτό.

Αλλά η Fed έχει χάσει τον έλεγχο της αφήγησης.

Στους 20 μήνες από τον Μάρτιο του 2020, η Fed αύξησε τα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό της κατά 4.2 τρισεκατομμύρια δολάρια, έχοντας σχεδόν διπλασιάσει το σύνολο του ενεργητικού της στα 8.6 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι ένα τεράστιο χρηματικό ποσό για τη δημιουργία. Και αυτά τα χρήματα πήγαν παντού. Αύξησε τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, γεγονός που έκανε τους κατόχους περιουσιακών στοιχείων πολύ πλουσιότερους. Ακίνητα, μετοχές, cryptos, ένα σωρό άλλα περιουσιακά στοιχεία. Είναι η φούσκα των πάντων.

Η Fed το έκανε αυτό για να δημιουργήσει αυτό που αποκαλεί το φαινόμενο του πλούτου. Αυτό έχει διευκρινιστεί στα επίσημα έγγραφα της Fed. Η ιδέα είναι ότι όταν αυτοί οι άνθρωποι γίνουν πλουσιότεροι, θα ξοδέψουν μέρος αυτού του νέου πλούτου. Και όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά, μπορούν να δανειστούν φτηνά έναντι των περιουσιακών τους στοιχείων, αντί να πρέπει να τα πουλήσουν, και μπορούν να ξοδέψουν αυτά τα δανεισμένα χρήματα.

Αυτό συνέβη μέσω εξαργυρώσεων για στεγαστικά δάνεια, συνέβη μέσω μόχλευσης στο χρηματιστήριο, το οποίο έχει εκτιναχθεί σε ρεκόρ, συνέβη μέσω εξαρτημάτων που επιτρέπουν στους ιδιοκτήτες κρυπτογράφησης να δανείζονται έναντι των κρυπτονομισμάτων τους. Η μόχλευση εκτινάχθηκε παντού. Και αυτά τα χρήματα δαπανήθηκαν, και θα δαπανηθούν, παρέχοντας πολλά καύσιμα που δεν προήλθαν από την εργασία.

Στη συνέχεια, υπήρχαν τα κυβερνητικά προγράμματα τόνωσης, όχι μόνο για τους ανέργους και για άτομα κάτω από ένα συγκεκριμένο επίπεδο εισοδήματος, αλλά για τις επιχειρήσεις, όπως τα δάνεια ΣΔΙΤ που πήγαν σε μεγάλο βαθμό σε άτομα που δεν τα χρειάζονταν, όπως τώρα γνωρίζουμε. Οι κανόνες ήταν χαλαροί και οι άνθρωποι δεν χρειαζόταν να παραβιάσουν τους κανόνες για να πάρουν αυτά τα χρήματα. Δόθηκαν περισσότερα από 800 δισεκατομμύρια δολάρια σε δάνεια ΣΔΙΤ, τα περισσότερα από τα οποία συγχωρούνται. Και μερικά από αυτά τα χρήματα δαπανήθηκαν σε φανταχτερά αυτοκίνητα και άλλα πράγματα και παρείχαν περισσότερα καύσιμα που δεν προέρχονταν από την εργασία

Και οι μεγάλες εταιρείες έλαβαν πολλά χρήματα για κίνητρα, τα οποία δαπανήθηκαν και επενδύθηκαν. Και οι πολιτείες και οι δημοτικές κυβερνήσεις πήραν πολλά χρήματα για κίνητρα, και αυτά δαπανώνται, και όλα αυτά θα παρέχουν περισσότερα καύσιμα που δεν προέρχονται από την εργασία.

Τίποτα δεν σχεδιάστηκε για αυτό το είδος έκρηξης ζήτησης. Αλλά αυτή η απαίτηση δεν προέκυψε από το πουθενά.

Εκτοξεύτηκε σκόπιμα κατά 4.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εκτύπωση χρήματος σε 20 μήνες μόνο στις ΗΠΑ και κατά 5.4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ελλείμματα, με βάση το πόσο αυξήθηκε το εθνικό χρέος των ΗΠΑ κατά την περίοδο αυτή – κατά 5.4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 20 μήνες.

Συνολικά, σχεδόν 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικό κίνητρο. Και συνεχίζεται ακόμα.

Κάθε μεγάλη εταιρεία μιλά τώρα για τρέχουσες αυξήσεις τιμών και για μελλοντικές αυξήσεις τιμών και αυξανόμενο κόστος υλικών και εξαρτημάτων και εργασίας. Και λένε όλο και περισσότερο ότι αυτές οι αυξήσεις κόστους και οι αυξήσεις των τιμών δεν είναι ένα σύντομο επεισόδιο, αλλά εισχωρούν στην οικονομία.

Αυτό είναι άλλο ένα σημάδι ότι έχει αλλάξει ολόκληρη η πληθωριστική νοοτροπία.

Οι καταναλωτές έχουν υποστεί μια επανάσταση της νοοτροπίας τους τους τελευταίους 12 μήνες. Αυτό που συμβαίνει με τα καινούργια και μεταχειρισμένα οχήματα δείχνει πώς.

Μια φορά κι έναν καιρό, οι Αμερικανοί ήταν υπερήφανοι για το παζάρι για την τιμή αγοράς ενός αυτοκινήτου ή ενός φορτηγού. Τώρα πληρώνουν ανυπόμονα πολλά πάνω από το αυτοκόλλητο για να έχουν την ευκαιρία να αγοράσουν ένα νέο όχημα. Και όσον αφορά τα μεταχειρισμένα οχήματα, οι τιμές έχουν εκτοξευθεί κατά 30% και 40%, εννοώ, απλώς παράνοια.

Αλλά τα οχήματα είναι η απόλυτη διακριτική αγορά για τους περισσότερους ανθρώπους. Οι περισσότεροι άνθρωποι μπορούν να οδηγήσουν ό,τι έχουν ήδη ένα ή δύο χρόνια. Αλλά όχι. Πρέπει να αγοράσουν τώρα, και είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα χέρι και ένα πόδι για αυτό, και δεν προσπαθούν πλέον καν να πάρουν συμφωνία – απλώς πληρώνουν ό,τι κι αν γίνει.

Αυτό δείχνει πώς έχει αλλάξει η πληθωριστική νοοτροπία. Και δεν πρόκειται να επανέλθει πολύ εύκολα.

Παρά όλες τις ελλείψεις εκεί έξω και παρά όλα τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας, οι συνολικές λιανικές πωλήσεις τον Σεπτέμβριο αυξήθηκαν κατά 14% από τον Σεπτέμβριο του περασμένου έτους και κατά 20% από τον Σεπτέμβριο του 2019. Πρόκειται για τεράστιες ιστορικές αυξήσεις στις λιανικές πωλήσεις.

Οι λιανικές πωλήσεις περιλαμβάνουν μόνο αγαθά. Αλλά το μεγαλύτερο μέρος των καταναλωτικών δαπανών είναι για υπηρεσίες. Και το μεγαλύτερο μέρος των υπηρεσιών είναι η στέγαση, η οποία ζυγίζει το ένα τρίτο του συνολικού Δείκτη Τιμών Καταναλωτή.

Αυτό το στοιχείο στέγασης βασίζεται σε δύο τύπους παραγόντων ενοικίασης. Ενώ τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του ΔΤΚ για τα ενοίκια έχουν αυξηθεί, αφού μειώθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας, παραμένουν πολύ χαμηλά – κάτω από το 3%.

Ωστόσο, τα στοιχεία που βασίζονται στην αγορά δείχνουν μια έκρηξη στα ζητήματα ενοικίων. Πρόκειται για διαφημιζόμενα ενοίκια διαμερισμάτων προς ενοικίαση. Τα ζητούμενα ενοίκια προηγούνται των πραγματικών ενοικίων και προηγούνται του ΔΤΚ για τα ενοίκια. Αλλά τα ζητούμενα ενοίκια τελικά φιλτράρονται σε πραγματικά ενοίκια και ως εκ τούτου σε ΔΤΚ.

Στις 100 μεγαλύτερες αγορές, η διάμεση ζήτηση για ενοίκιο για διαμερίσματα 1-BR αυξήθηκε κατά 11% τον Οκτώβριο από πέρυσι και κατά 12% σε σύγκριση με τα προ του Covid επίπεδα στις αρχές του 2020, σύμφωνα με στοιχεία της Εθνικής Έκθεσης Ενοικίων του Zumper. Σε 16 από τις 100 μεγαλύτερες πόλεις, συμπεριλαμβανομένης της Νέας Υόρκης, η μέση τιμή ενοικίου αυξήθηκε κατά 20% ή περισσότερο.

Υπάρχουν κάποιες εξαιρέσεις. Μόνο σε 11 από τις 100 πόλεις, τα ενοίκια μειώθηκαν. Στο Σαν Φρανσίσκο και σε ορισμένες άλλες αγορές της Bay Area τα ενοίκια παραμένουν στάσιμα πολύ κάτω από τα προ πανδημίας επίπεδά τους. Στην πόλη του Σαν Φρανσίσκο, τα ενοίκια μειώνονται κατά 25% από τον Ιούλιο του 2019. Αλλά αυτές οι αγορές είναι η εξαίρεση.

Το κόστος κατασκευής μονοκατοικιών έχει εκραγεί εν μέσω εκτεταμένων ελλείψεων που κυμαίνονται από παράθυρα μέχρι συσκευές και μικροαντικείμενα που δεν θα περίμενες ποτέ να ξεμείνουν. Ο δείκτης κόστους κατασκευής του Υπουργείου Εμπορίου αυξήθηκε κατά 12% σε ετήσια βάση, το μεγαλύτερο από το 1979, και αυξήθηκε κατά 18% από τον Σεπτέμβριο του 2019. αποκλείει το κόστος της γης και άλλες μη κατασκευαστικές δαπάνες.

Οι οικοδόμοι δεν μπορούν να ολοκληρώσουν τα κατασκευαστικά έργα γιατί δεν μπορούν να πάρουν τα παράθυρα ή οτιδήποτε άλλο. Ο αριθμός των ημιτελών κατοικιών προς πώληση –άρα σπίτια όπου η κατασκευή δεν έχει ξεκινήσει ακόμα και σπίτια ακόμα υπό κατασκευή– αντιπροσώπευε το 91% του συνολικού αποθέματος προς πώληση τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, μακράν το υψηλότερο από ποτέ.

Αυτές οι ελλείψεις είναι παντού. Και πολλά από τα προϊόντα εισάγονται. Όπως είδαμε στα στοιχεία για το ΑΕΠ την περασμένη εβδομάδα –και αυτό έχει προσαρμοστεί για τον πληθωρισμό– το συνολικό εμπορικό έλλειμμα σε αγαθά και υπηρεσίες επιδεινώθηκε κατά πάνω από 5% το τρίτο τρίμηνο στο χειρότερο ρεκόρ όλων των εποχών.

Τα μεγαλύτερα λιμάνια είναι απελπιστικά καθυστερημένα. Περνούν περισσότερα κοντέινερ από ποτέ, κάνουν ρεκόρ, αλλά είναι απελπιστικά καθυστερημένοι. Από το έτος έως και τον Σεπτέμβριο, το λιμάνι του Λος Άντζελες έχει χειριστεί 18% περισσότερα φορτωμένα εισερχόμενα εμπορευματοκιβώτια σε σχέση με την ίδια περίοδο του 2019.

Το λιμάνι του Λος Άντζελες θα μπορούσε να χειριστεί περισσότερα, αλλά δεν υπάρχει αρκετή χωρητικότητα για να αφαιρεθούν τα εμπορευματοκιβώτια, επειδή ο κλάδος των φορτηγών έχει καθυστερήσει, οι σιδηρόδρομοι έχουν καθυστερήσει, και οι σιδηροδρομικές μονάδες έχουν καθυστερήσει και οι αποθήκες έχουν καθυστερήσει.

Πριν από λίγους μήνες, η Union Pacific και η BNSF σταμάτησαν να παίρνουν εμπορευματοκιβώτια από το λιμάνι του Λος Άντζελες για μια εβδομάδα, επειδή τα δικά τους σιδηροδρομικά ναυπηγεία εντός της χώρας δεν μπορούσαν να δεχτούν περισσότερα εμπορευματοκιβώτια επειδή δεν υπήρχαν αρκετά φορτηγά για να μεταφέρουν εμπορευματοκιβώτια μακριά από αυτά τα σιδηροδρομικά κέντρα και φορτηγά ήταν δεμένα σε αποθήκες επειδή οι αποθήκες ήταν ανεκτέλεστες.

Με τα εμπορευματοκιβώτια, μέρος του προβλήματος είναι η έλλειψη σασί, που είναι τα εξειδικευμένα ρυμουλκούμενα για τη μεταφορά εμπορευματοκιβωτίων. Αυτή η έλλειψη πλαισίου είναι παντού, και ακόμη μικρότερα τερματικά εμπορευματοκιβωτίων, όπως στο λιμάνι του Χιούστον, έχουν διαμαρτυρηθεί γι' αυτό.

Έτσι, εάν επιλυθεί ένα σημείο συμφόρησης, θα επιδεινώσει ακόμη περισσότερο τα σημεία συμφόρησης.

Ο λόγος είναι ότι τίποτα δεν σχεδιάστηκε για αυτήν την ξαφνική έκρηξη ζήτησης.

Αλλά αυτή η απαίτηση δεν προέκυψε από το πουθενά. Προέκυψε εξαιτίας αυτού του συνολικού κινήτρου σχεδόν 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο στις ΗΠΑ σε 20 μήνες – τα 4.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εκτύπωση χρήματος και τα 5.4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ελλείμματα.

Αυτές ήταν πολιτικές αποφάσεις που ελήφθησαν για την τόνωση της ζήτησης και τώρα έχουμε τις συνέπειες.

Αυτές οι ελλείψεις δεν σημαίνουν λιγότερη παραγωγή. Για παράδειγμα, οι ελλείψεις ημιαγωγών: Οι παγκόσμιες πωλήσεις ημιαγωγών έχουν σημειώσει ρεκόρ τους τελευταίους μήνες, σύμφωνα με την Ένωση Βιομηχανίας Ημιαγωγών, και έχουν αυξηθεί κατά 16% σε σχέση με πριν από δύο χρόνια.

Άρα δεν είναι ότι δεν φτιάχνουν ημιαγωγούς. Φτιάχνουν περισσότερα από ποτέ. Είναι ότι υπάρχει ξαφνική ζήτηση και η βιομηχανία δεν μπορεί να ανέβει αρκετά γρήγορα.

Σίγουρα, υπήρχαν και προσωρινά ζητήματα – όπως πάντα κάπου. Αυτή τη φορά, ήταν το Big Freeze στο Τέξας τον Φεβρουάριο που έκλεισε προσωρινά ορισμένα εργοστάσια κοντά στο Ώστιν. Και περίπου εκείνη την εποχή, υπήρξε μια φωτιά σε ένα ιαπωνικό εργοστάσιο τσιπ. Αλλά αυτά τα προβλήματα επιλύθηκαν πριν από μήνες.

Υπήρχαν σποραδικά προβλήματα με μεμονωμένα εργοστάσια στην Ασία που έκλεισαν για δύο εβδομάδες τη φορά λόγω των επιδημιών Covid. Όλα αυτά έκαναν τις ελλείψεις χειρότερες. Και αυτά είναι προσωρινά προβλήματα.

Αλλά υπάρχουν πάντα προβλήματα που είναι προσωρινά και που επιλύονται χωρίς να μπλέκονται οι παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού.

Αυτό που είναι διαφορετικό αυτή τη φορά είναι ότι η παραγωγή είναι υψηλότερη από ποτέ, και όλοι είναι σε ισχύ, και οποιαδήποτε διαταραχή διαπερνά το σύστημα και κάνει τα πάντα πολύ χειρότερα λόγω αυτής της μεγάλης ζήτησης.

Τελικά καταλήγει στη ζήτηση, και η ζήτηση είναι τεράστια, και είναι παγκόσμια, και ήρθε πολύ ξαφνικά, λόγω τόνωσης, και η τόνωση συνεχίζεται παγκοσμίως, αν και ορισμένες κεντρικές τράπεζες έχουν αρχίσει να αυξάνουν τα επιτόκια και άλλες έχουν τερματίσει το QE, αλλά». εξακολουθούν να μειώνουν μόνο την ποσότητα του ερεθίσματος, και δεν είναι σχεδόν ουδέτερα, και απέχουν πολύ από το να βάλουν το πόδι τους στο φρένο. Έχουν ακόμα το πόδι στο πεντάλ του γκαζιού, λίγο λιγότερο από πριν.

Η Fed αρνείται καν να δει τα ζητήματα για μήνες. Τώρα αναγνωρίζει εν μέρει τα προβλήματα, αλλά εξακολουθεί να έχει το πόδι της στο πεντάλ του γκαζιού, φυσώντας από κάθε κόκκινο φανάρι σε κάθε διασταύρωση.

Μπορεί να αρχίσει να μειώνει λίγο την πίεση στο πεντάλ του γκαζιού τον Νοέμβριο, αλλά θα εξακολουθήσει να φυσάει με σχεδόν πλήρη ταχύτητα σε κάθε κόκκινο φανάρι σε κάθε διασταύρωση.

Εκατομμύρια άνθρωποι έχουν εγκαταλείψει το εργατικό δυναμικό, συμπεριλαμβανομένων τριών εκατομμυρίων ανθρώπων που εκτιμάται ότι έχουν συνταξιοδοτηθεί πρόωρα. Πολλοί άλλοι δεν έχουν επιστρέψει στο εργατικό δυναμικό για κάθε είδους λόγους.

Εκατομμύρια άνθρωποι απολαμβάνουν τεράστια κέρδη στα ακίνητα, τις μετοχές, τα κρυπτογραφικά και άλλα περιουσιακά τους στοιχεία, και σκέφτονται ότι θα βγάζουν 20% ή 50% ή 100% ετησίως, κάθε χρόνο στο εξής, και ότι δεν αισθάνονται ότι πρέπει να δουλέψουν.

Είχαμε μερικά από αυτά στα τέλη της δεκαετίας του 1990, αλλά σε πολύ μικρότερο βαθμό, επειδή η φούσκα στις μετοχές περιοριζόταν σε ορισμένες μετοχές, και δεν υπήρχε φούσκα στεγαστικών το 1999 και δεν υπήρχε κανενός είδους κρυπτοπαραφροσύνη. Αλλά πολλοί άνθρωποι έβγαλαν έναν τόνο χρημάτων σε μετοχές χωρίς να χρειάζεται να δουλέψουν για αυτό, και παράτησαν τη δουλειά τους και έκαναν άλλα πράγματα και επικεντρώθηκαν στις καθημερινές συναλλαγές ή οτιδήποτε άλλο. Αλλά καθώς ο Nasdaq κατέρρευσε κατά 78%, ήθελαν πίσω το μεροκάματο.

Ξέρουμε πώς λειτουργεί, ήμασταν εκεί, το κάναμε. Όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων πέφτουν, αντί να ανεβαίνουν ασταμάτητα, μερικοί από εκείνους τους ανθρώπους που εγκατέλειψαν το εργατικό δυναμικό θα ενταχθούν ξανά στο εργατικό δυναμικό.

Υπάρχουν πάνω από 11 εκατομμύρια κενές θέσεις εργασίας. Οι εταιρείες πλέον αναγκάζονται να ανταποκριθούν και για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες, οι μισθοί αυξάνονται. Αυτό ξεκίνησε την άνοιξη και απογειώθηκε το καλοκαίρι και σημείωσε νέα ρεκόρ το τρίτο τρίμηνο.

Οι μισθοί σε όλες τις ιδιωτικές βιομηχανίες αυξήθηκαν με ετήσιο ρυθμό 6.4% το τρίτο τρίμηνο, μακράν το μεγαλύτερο άλμα στα δεδομένα εδώ και 3 χρόνια, σύμφωνα με στοιχεία του Δείκτη Κόστους Απασχόλησης, που δημοσιεύθηκαν από το Γραφείο Στατιστικής Εργασίας.

Οι μισθοί έκαναν μεγάλα κέρδη σε όλους τους κλάδους. Στον τραπεζικό τομέα, στο υψηλότερο άκρο της εισοδηματικής κλίμακας, οι μισθοί αυξήθηκαν κατά 12% σε σχέση με ένα χρόνο πριν, μακράν η ταχύτερη αύξηση των δεδομένων που χρονολογείται πριν από σχεδόν δύο δεκαετίες.

Στο άλλο άκρο του φάσματος των μισθών, τον κλάδο των ξενοδοχείων και των εστιατορίων, οι μισθοί αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση, την ταχύτερη αύξηση των δεδομένων. Και αυξήθηκαν σχεδόν κατά 14% από πριν από δύο χρόνια. Στο λιανικό εμπόριο, οι μισθοί αυξήθηκαν κατά σχεδόν 6% σε ετήσια βάση, επίσης μακράν ο υψηλότερος στα στοιχεία.

Αυτές οι αυξήσεις στους μισθούς ήταν το στοιχείο που έλειπε στις αρχές του τρέχοντος έτους, όταν ο πληθωρισμός άρχισε να εκτινάσσεται. Αλλά τώρα ψήνονται στην οικονομία. Και δείχνει πώς έχει αλλάξει ολόκληρη η πληθωριστική νοοτροπία.

Η Fed εξακολουθεί να προσπαθεί να κατηγορήσει τις ελλείψεις που προέκυψαν ξαφνικά από το πουθενά. Αλλά δεν ήρθαν από το πουθενά. Η Fed ασχολήθηκε με ένα τεράστιο χρηματικό ποσό για να διογκώσει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, έτσι ώστε οι άνθρωποι που είχαν αυτά τα κέρδη να ξοδέψουν μερικά από αυτά και να τονώσουν περαιτέρω τη ζήτηση. Και η κυβέρνηση είχε μια τεράστια περίοδο ελλειμματικών δαπανών για να τονώσει τη ζήτηση.

Δεν ήταν μόνο στις ΗΠΑ αλλά παγκοσμίως. Στις ΗΠΑ όλα αυτά μεγεθύνθηκαν, με σχεδόν 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κίνητρα, 4.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εκτύπωση χρήματος και 5.4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ελλείμματα. Και εμφανίζεται παντού.

Αυτά τα 10 τρισεκατομμύρια δολάρια κυκλοφορούν και προκαλούν κάθε είδους πράγματα να συμβούν, κάθε είδους στρεβλώσεις, υπερβολική ρευστότητα και πληθωρισμό των τιμών των περιουσιακών στοιχείων. Το ποσό ρεκόρ μόχλευσης πολλαπλασιάζει όλα αυτά. Και ο κόσμος αντιδρά.

Υπάρχει άπειρος αριθμός κινούμενων μερών. Το μόνο όμως που προέκυψε από το πουθενά ήταν η έκρηξη της εκτύπωσης χρήματος και των ελλειμματικών δαπανών. Και τα κινούμενα μέρη άρχισαν να αντιδρούν με αμέτρητους τρόπους. Μερικοί από αυτούς τους τρόπους ήταν πολύ προβλέψιμοι, όπως η αύξηση της ζήτησης. Αυτό ήταν ακόμη προγραμματισμένο.

Λοιπόν τώρα το έχουμε αυτό, και οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι εκπλήσσονται που για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες, μετά από σχεδόν 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε νομισματικά και δημοσιονομικά κίνητρα σε μόλις 20 μήνες μόνο στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός έχει εκραγεί;

Αυτό που συμβαίνει είναι ότι η Fed έχει χάσει τον έλεγχο της αφήγησής της ότι δεν είχε καμία σχέση με αυτόν τον πληθωρισμό, ότι είναι απλώς κάποια ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας που προέκυψαν από το πουθενά. Η Fed εξακολουθεί να λέει μια ιστορία, όταν η πραγματικότητα έχει ήδη απογειωθεί για να ακολουθήσει το δικό της δρόμο.

Αλλά η Fed μπορεί να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό. Με τον ισολογισμό 8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που μπορεί να ξετυλίξει και τα επιτόκια πολιτικής κοντά στο 0% που μπορεί να αυξήσει, έχει πολλά πυρομαχικά για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Όλα θα συνέβαιναν στη μείωση της ζήτησης.

Αλλά οι αλλαγές στη νομισματική πολιτική χρειάζονται περίπου 18 μήνες προτού επηρεάσουν τον πληθωρισμό, και ακόμη και μετά από αυτήν την αρχική καθυστέρηση, η καταπολέμηση του ριζωμένου πληθωρισμού είναι μια μακρά και δύσκολη διαδικασία. Όσο περισσότερο περιμένει η Fed, τόσο πιο βαθιά θα ριζώσει αυτός ο πληθωρισμός και τόσο πιο δύσκολο θα είναι να απομακρυνθεί. Αυτή η κατάσταση –που σημαίνει τις προσπάθειες της Fed να απομακρύνει τον ριζωμένο πληθωρισμό– είναι κάτι που οι περισσότεροι Αμερικανοί δεν έχουν βιώσει ποτέ ως ενήλικες.

Μπορείτε να ακούσετε και να εγγραφείτε στο THE WOLF STREET REPORT στο YouTube ή να το κατεβάσετε όπου κι αν λάβετε τα podcast σας.

Σας αρέσει να διαβάζετε το WOLF STREET και θέλετε να το υποστηρίξετε; Χρησιμοποιώντας προγράμματα αποκλεισμού διαφημίσεων - καταλαβαίνω γιατί - αλλά θέλω να υποστηρίξω τον ιστότοπο; Μπορείτε να κάνετε δωρεά. Το εκτιμώ πάρα πολύ. Κάντε κλικ στην κούπα μπύρας και παγωμένου τσαγιού για να μάθετε πώς: