Οι δύο πίνακες κεφαλαίων των εταιρειών κρυπτογράφησης: Τι είναι και πώς σχετίζονται μεταξύ τους

Οι εταιρείες κρυπτογράφησης που λανσάρουν ένα διακριτικό διατηρούν δύο πίνακες κεφαλαιοποίησης: πίνακες μετοχών και κεφαλαίων. Είναι διακριτές αλλά συγγενείς.

Ας δούμε τους πίνακες κεφαλαίων μιας υποθετικής εταιρείας κρυπτογράφησης. Στα αριστερά, ο πίνακας κεφαλαίων δείχνει μια εταιρεία που έχει συγκεντρώσει γύρους Seed, A, B και C. Επιπλέον, υπάρχουν χορηγήσεις για τους ιδρυτές και τους εργαζομένους, καθώς και το Employee Stock Option Pool (ESOP) για επιχορηγήσεις νέων εργαζομένων και επιχορηγήσεις διατήρησης.

Στα δεξιά είναι ο πίνακας κεφαλαίων συμβολαίων. Το 55% των διακριτικών είναι δεσμευμένο για την κοινότητα. Αυτός ο αριθμός έχει εξελιχθεί αρκετά τα τελευταία πέντε χρόνια αλλά ας το βάλουμε στο 55% προς το παρόν. Αυτό αφήνει 15% για τους εργαζόμενους και τους ιδρυτές, 15% για το ταμείο και 15% για τους επενδυτές. Αυτοί δεν είναι καθολικοί αριθμοί επειδή οι «τυποποιημένοι» όροι εξακολουθούν να συγχωνεύονται στην αγορά.

Δύο πράγματα πρέπει να ξεπηδήσουν κοιτάζοντας το διάγραμμα.

Πρώτον, η κατανομή κοινότητας κυριαρχεί στον πίνακα του token cap. Τα διακριτικά της κοινότητας δίνουν κίνητρα στους συμμετέχοντες του δικτύου (επικυρωτές/στικιστές) να ξεκινήσουν τα εφέ δικτύου.

Δεύτερον, οι πίνακες ανώτατων ορίων κρυπτογράφησης περιέχουν ένα νέο στοιχείο που δεν βρίσκεται στους κλασικούς πίνακες ανώτατων ορίων μετοχών: το ταμείο. Το ταμείο ανήκει στο ίδρυμα ή στην εταιρική οντότητα που είναι υπεύθυνη για τη συνεχή υποστήριξη του έργου. Το θησαυροφυλάκιο συλλαμβάνει μάρκες από τις προσπάθειες του ιδρύματος να συμμετάσχει στην κοινότητα: τρέχοντας επικυρωτές ή στοιχηματιστές. Επίσης, εάν η εταιρεία κρυπτογράφησης πουλά λογισμικό/υπηρεσίες σε άλλες εταιρείες κρυπτογράφησης και λαμβάνει πληρωμή σε μάρκες, τα έσοδα από μάρκες που παράγονται από αυτή τη σχέση βρίσκονται στο ταμείο.

Η ιδιοκτησία του ταμείου συνήθως υπαγορεύεται από τον πίνακα ανώτατου ορίου μετοχών και κατανέμεται αναλογικά στον πίνακα ανώτατου ορίου μετοχών. Σε αυτήν την περίπτωση, οι ιδρυτές και οι εργαζόμενοι κατέχουν το 25% του πίνακα ανώτατου ορίου μετοχών. Άρα, θα κατείχαν το 25% x 15% = 3.75% του πίνακα ανώτατου ορίου.

Αυτές είναι απλές παρατηρήσεις από το διάγραμμα. Ωστόσο, υπάρχει ένα επιπλέον ερώτημα: πώς αντιστοιχίζεται η ιδιοκτησία του επενδυτή στον πίνακα ανώτατου ορίου μετοχικού κεφαλαίου με την ιδιοκτησία του επενδυτή στον πίνακα ανώτατων ορίων;

Most deals are bespoke. Investor token ownership rights may take the form of a warrant in which equity investors have the right, but not the obligation, to purchase tokens at a discounted price to market in an early round. Some structures discount the investors’ allocation by a negotiated percentage: e.g., 66% warrant coverage per equity dollar invested. Lock-ups and holding periods also vary quite a bit. They span a few months to several years.

Κλασικά επενδυτικά έγγραφα νεοφυών επιχειρήσεων συνεκτάθηκαν γύρω από τα πρότυπα κάποια στιγμή στα τέλη της δεκαετίας του 2000. ο Έγγραφα μοντέλου NVCA και την Πρότυπα έγγραφα SAFE της YC.

Οι εταιρείες κρυπτογράφησης εξακολουθούν να επαναλαμβάνουν και να δοκιμάζουν τους βασικούς επιχειρηματικούς όρους των δικαιωμάτων της κοινότητας και των επενδυτών. Μόλις τακτοποιηθούν, ενδέχεται να δούμε τυπικά φύλλα όρων κρυπτογράφησης. Αλλά δεν είμαστε ακόμα εκεί.

Πηγή: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/