Το Bitcoin, για άλλη μια φορά, εισήλθε σε αχαρτογράφητη περιοχή. Αυτή την εβδομάδα, το Bitcoin ψηφίστηκε επίσημα ως νόμιμο χρήμα στο Ελ Σαλβαδόρ, μια πραγματικά ιστορική στιγμή για τον κλάδο. Φαίνεται επίσης πιθανό ότι η επόμενη σημαντική πηγή ενέργειας εξόρυξης θα προέρχεται από ηφαίστεια. Ήταν αυτό στην κάρτα μπίνγκο του 2021;
Οι μηχανικοί μας μόλις μου ενημέρωσαν ότι έσκαψαν ένα νέο πηγάδι, το οποίο θα παρέχει περίπου 95MW 100% καθαρή, 0 εκπομπές γεωθερμικής ενέργειας από τα ηφαίστεια μας our
Ξεκινώντας να σχεδιάζω ένα πλήρες #Bitcoin ορυχείο γύρω από αυτό.
Αυτό που βλέπετε να βγαίνει από το πηγάδι είναι καθαρός υδρατμός 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Nayib Bukele @ (@nayibbukele) Ιούνιος 9, 2021
Η εβδομάδα άνοιξε με σχετικά χαμηλές επιδόσεις τιμών, ξεπούλημα σε εβδομαδιαίο χαμηλό των 31,185 $. Ωστόσο, η αγορά ανταποκρίθηκε στην ταχεία ψήφιση του νομοσχεδίου στο Ελ Σαλβαδόρ με ένα ράλι πίσω στο πρόσφατο εύρος ενοποίησης, φτάνοντας το υψηλό εντός της ημέρας των 39,269 $.
Αφού έγινε ένα διακεκριμένο μακροοικονομικό περιουσιακό στοιχείο το 2020, φαίνεται ότι το Bitcoin περνάει από τη «σταδιακά» και στη «ξαφνική» φάση. Αυτή την εβδομάδα, διερευνούμε τη συμπεριφορά της αλυσίδας τόσο των βραχυπρόθεσμων διαπραγματευτών όσο και των μακροπρόθεσμων κατόχων στα εβδομαδιαία γεγονότα.
Κερδοφόρες ταλαντεύσεις εφοδιασμού
Η υψηλή αστάθεια των αγορών Bitcoin το καθιστά πόλο έλξης για τους εμπόρους, οι οποίοι είναι σε θέση να αποκομίσουν χρήματα από τις διακυμάνσεις των τιμών και προς τις δύο κατευθύνσεις. Ταυτόχρονα, οι ισχυρές θεμελιώδεις ιδιότητες του Bitcoin το καθιστούν επιθυμητό απόθεμα αξίας περιουσιακών στοιχείων για μακροπρόθεσμους επενδυτές. Κατά τη διάρκεια της ασταθούς και ενοποιημένης δομής της αγοράς, μπορούμε να αποκτήσουμε μια εικόνα για την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης, και τον βαθμό συσσώρευσης από τους βραχυπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους κατόχους, παρατηρώντας τις αλλαγές στην κερδοφόρα προσφορά κατά τη διάρκεια των διακυμάνσεων των τιμών.
Η τιμή αυξήθηκε δύο φορές αυτή την εβδομάδα, πρώτα αφού το Ελ Σαλβαδόρ ψήφισε το νομοσχέδιο για το νόμιμο χρήμα και μετά ξανά το απόγευμα της Κυριακής. Και στις δύο αυτές μεταβολές, η αξία των κερδοφόρων UTXO αυξήθηκε κατά περίπου 1.5 εκατομμύρια BTC. Μεταξύ των δύο αυτών ανοδικών κινήσεων, του εβδομαδιαίου χαμηλού των 31.7 χιλιάδων δολαρίων έως του υψηλού της Κυριακής των 39.2 χιλιάδων δολαρίων, ένα σύνολο 1.985 εκατομμυρίων BTC επέστρεψε σε μη πραγματοποιηθέντα κέρδη.
Ενώ ορισμένα από αυτά τα νομίσματα είναι πιθανό να φτάσουν σε αυτά που αγοράστηκαν τον Ιανουάριο (παρόμοιο εύρος τιμών) και να παραμείνουν αδαπανητά, μπορούμε να υπολογίσουμε ότι τουλάχιστον 1.985 εκατομμύρια BTC (~ 10.5% της κυκλικής προσφοράς) έχει βάση κόστους εντός της αλυσίδας μεταξύ 31.7 χιλιάδων $ και 39.2 χιλιάδες δολάρια.
Μπορούμε εύλογα να υποθέσουμε ότι αυτή η πρόσφατα κερδοφόρα προσφορά κατέχεται ευρέως από τρεις διαφορετικές κοόρτες:
- HODLers που αγόρασαν νομίσματα στις αρχές Ιανουαρίου 2021 και δεν τα έχουν ξοδέψει. Αυτά τα νομίσματα ωριμάζουν επί του παρόντος πέρα από το όριο των 155 ημερών Long-Term Holder (LTH).
- Νέα HODLers που αγοράζουν την πτώση στο τρέχον εύρος και είναι πιθανό να διατηρηθούν σε όλη την όποια αστάθεια βρίσκεται μπροστά (δύσκολα απομονώνονται στα δεδομένα προς το παρόν).
- Έμποροι και Βραχυπρόθεσμοι Κάτοχοι (STH) που διαπραγματεύονται διακυμάνσεις τιμών και είναι πιο πιθανό να ρευστοποιηθούν σε στόχους τιμών ή σε καθοδική μεταβλητότητα. Είναι επίσης πιο πιθανό να χρησιμοποιήσουν αγορές παραγώγων και μόχλευση.
Οι έμποροι παίρνουν κέρδη και βραχυπρόθεσμες θέσεις
Ας ξεκινήσουμε με την τελευταία κοόρτη, το Έμποροι και STH ποιοι είναι οι πιο πιθανό να δημιουργήσουν γενική προσφορά (πίεση πώλησης).
Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το ποσό της STH που διατηρείται στο κέρδος (πράσινο) και το STH-SOPR ως μέτρηση για το βαθμό λήψης κέρδους (ροζ). Υπάρχουν δύο βασικές παρατηρήσεις εδώ:
- Μετά από κάθε άνοδο της κερδοφόρας προσφοράς STH κατά τη διάρκεια ράλι τιμών (πράσινο 1, 2, 3, 4), το STH-SOPR εκτοξεύεται και διατηρεί ένα υψηλό επίπεδο αμέσως μετά (ταίριασμα με ροζ 1, 2, 3, 4). Αυτό δείχνει ότι ένα μέρος αυτής της κοόρτης STH είναι πιθανό να αποκομίζει κέρδη από συναλλαγές swing ή να κλονίζεται από την αστάθεια των τιμών εντός της ημέρας.
- Κατά τη διάρκεια του ράλι τιμών μετά την ψηφοφορία στο Ελ Σαλβαδόρ, περίπου 737 χιλιάδες BTC που ανήκουν σε STH επέστρεψαν στα κέρδη (που αντιπροσωπεύουν περίπου το 37% των 1.985 εκατομμυρίων από το τελευταίο διάγραμμα). Ως εκ τούτου, μπορούμε να υπολογίσουμε ότι περίπου το 63% των κερμάτων με βάση το κόστος σε αυτό το εύρος τιμών είναι στην πραγματικότητα νομίσματα ιδιοκτησίας LTH που αγοράστηκαν τον Ιανουάριο του 2021 και το 37% συγκεντρώθηκε πρόσφατα.
Παραμένοντας στην ανάλυση των βραχυπρόθεσμων διαπραγματευτών, μπορούμε να δούμε ότι το ανοιχτό ενδιαφέρον των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αυξάνεται, αν και αργά, ειδικά σε σύγκριση με το 1ο τρίμηνο του 2021. Το συνολικό ανοιχτό ενδιαφέρον κυμάνθηκε μεταξύ 10 δισεκατομμυρίων και 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον τελευταίο μήνα και παραμένει κάτω περίπου στα 8 δισεκατομμύρια δολάρια ( 40%) από την προηγούμενη αιχμή στα μέσα Μαΐου.
Ο όγκος συναλλαγών στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχει μειωθεί με παρόμοιο τρόπο, ιδιαίτερα σε σχέση με τον όγκο των 120 δισεκατομμυρίων δολαρίων που σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του γεγονότος συνθηκολόγησης τον Μάιο. Περίπου 15 δισεκατομμύρια δολάρια σε επιπλέον όγκο διαπραγματεύτηκαν τις ημέρες αμέσως μετά την ψηφοφορία στο Ελ Σαλβαδόρ. Ο όγκος συναλλαγών αρχίζει να υποχωρεί ξανά κατά το δεύτερο εξάμηνο αυτής της εβδομάδας.
Φαίνεται βεβαίως ότι οι έμποροι σε αγορές παραγώγων δεν είναι σίγουροι για την κατεύθυνση της μακροοικονομικής αγοράς και επομένως διατηρούν τα επίπεδα μόχλευσης και τον όγκο σχετικά χαμηλά.
Όσον αφορά το διαρκές επιτόκιο χρηματοδότησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, αφού έγινε εξαιρετικά αρνητικό κατά τη διάρκεια του γεγονότος της συνθηκολόγησης, παρέμεινε αρκετά ουδέτερο τον περασμένο μήνα. Τα επιτόκια χρηματοδότησης κυμαίνονται μεταξύ +0.005% και -0.010%.
Είναι ενδιαφέρον ότι στα δύο προαναφερθέντα ράλι τιμών, τα επιτόκια χρηματοδότησης έγιναν αρνητικά, υποδεικνύοντας ότι υπάρχει μια πιο πτωτική μεροληψία με τους εμπόρους να προτιμούν να πουλήσουν στα ράλι.
Ωστόσο, συμβαίνει συχνά τα μεγάλα επιτόκια χρηματοδότησης να παρέχουν έναν αντίθετο δείκτη, καθώς υποδηλώνει ότι πολλοί επενδυτές με μόχλευση κλίνουν προς την ίδια κατεύθυνση. Ενώ τα παραπάνω αρνητικά επιτόκια δεν είναι ιδιαίτερα μεγάλα, υπήρξε μεγάλος όγκος βραχυπρόθεσμων ρευστοποιήσεων και στις τρεις περιπτώσεις.
Κάθε φορά που το επιτόκιο χρηματοδότησης (μπλε) γινόταν αρνητικό κατά τη διάρκεια της ενοποίησης των τελευταίων μηνών, η τιμή σημείωσε ράλι και ένας αυξανόμενος αριθμός αρνητικών θέσεων ρευστοποιείται (πορτοκαλί).
Οι HODLers συνεχίζουν το HODLing
Ας στρέψουμε τώρα την προσοχή μας στη κοόρτη μακροπρόθεσμων κατόχων (LTH) που περιλαμβάνει όλους τους αγοραστές νομισμάτων πριν από τις 10 Ιανουαρίου 2021. Η αλλαγή της καθαρής θέσης LTH δείχνει το καθαρό μηνιαίο ποσοστό των κερμάτων που ωριμάζουν πέρα από το όριο των 155 ημερών, λαμβάνοντας υπόψη τυχόν κέρματα που ξοδεύτηκαν.
Το παρακάτω γράφημα επισημαίνεται με το εύρος τιμών από 155 ημέρες πριν (13 $ έως $42) που αντιστοιχίζεται στον επιταχυνόμενο ρυθμό αυτών των νομισμάτων που ωριμάζουν σήμερα. Αυτό δείχνει ότι ένας πολύ μεγάλος όγκος νομισμάτων αγοράστηκε στην πρώιμη αγορά ταύρων και παρέμεινε σε μεγάλο βαθμό αδιάθετη. Ο τρέχων ρυθμός ωρίμανσης είναι πάνω από 400k BTC/μήνα που είναι πολύ μεγαλύτερος από τον ~160 BTC εκτιμήσαμε ότι πουλήθηκαν, κυρίως από STHs, κατά τη διάρκεια του γεγονότος συνθηκολόγησης του Μαΐου.
Μπορούμε επίσης να δούμε αυτήν την ωρίμανση νομίσματος στα κύματα Realized Cap HODL, τα οποία παρουσιάζουν τη σχετική αναλογία της προσφοράς νομισμάτων που αποτελεί το Realized Cap. Όχι μόνο παρατηρούμε μείωση στα πολύ μικρά νομίσματα (<1 μηνός) λόγω του πρόσφατου χαμηλού όγκου στην αλυσίδα, βλέπουμε επίσης ένα διευρυνόμενο μερίδιο κερμάτων ηλικίας μεταξύ 3 μηνών και 12 μηνών. Αυτά είναι τα ίδια νομίσματα HODLed που συσσωρεύτηκαν σε όλη την ανοδική αγορά από το 2020 έως τον Ιανουάριο του 2021.
Ορισμένοι LTH έχουν και θα αποκομίσουν κέρδη από τα νομίσματά τους. Αυτό που είναι κοινό σε όλους τους κύκλους Bitcoin είναι ότι οι LTH ξοδεύουν τη μεγαλύτερη πλειονότητα των νομισμάτων τους στη δύναμη των ράλι ταύρου και επιβραδύνουν τις δαπάνες τους για pull-back καθώς επιστρέφουν οι πεποιθήσεις. Αυτή η συμπεριφορά μπορεί να φανεί στο LTH-SOPR που παρακολουθεί το συνολικό πολλαπλάσιο του κέρδους που πραγματοποιείται από τους LTH.
Αφού κορυφώθηκαν γύρω στο 7.5x (LTH που πραγματοποιούν κέρδη 750%) τον Μάρτιο-Απρίλιο, μπορεί να φανεί ότι οι LTH πραγματοποιούν μειούμενα κέρδη κατά τη διάρκεια αυτής της διόρθωσης τιμής, ακόμη και όταν η τιμή διαπραγματεύεται λοξά. Οι LTH πραγματοποιούν επί του παρόντος κέρδη με πολλαπλάσιο του 3.2x που υποδηλώνει μια βάση συνολικού κόστους περίπου 11.3 χιλιάδες $ για τα κέρματά τους που δαπανήθηκαν (μέση τιμή 7 ημερών 36.2 χιλιάδες $ / 3.2 = 11.3 χιλιάδες $).
Μια παρόμοια παρατήρηση μπορεί να φανεί στη μέτρηση CDD-90, η οποία απεικονίζει το συνολικό άθροισμα της καταστροφής των ημερών νομισμάτων κατά τις τελευταίες 90 ημέρες. Μια μείωση του CDD-90 υποδηλώνει ότι τα παλαιότερα νομίσματα (με μεγάλη συσσωρευμένη διάρκεια ζωής) παραμένουν αδαπανητά. Αυτό υποδηλώνει ότι οι LTH δεν πραγματοποιούν πωλήσεις πανικού κατά τη διάρκεια αυτής της αστάθειας και επομένως είναι πιο πιθανό να επανασυσσωρευτούν παρά να εξαργυρωθούν.
Για να το επιβεβαιώσουμε ακόμη περισσότερο, επιθεωρούμε τη μέτρηση Binary CDD με εφαρμογή κινητού μέσου όρου 7 ημερών. Η βασική μέτρηση Binary CDD θα επιστρέψει ένα 1 ή ένα 0 όταν ο όγκος των ημερών νομισμάτων που καταστρέφονται είναι μεγαλύτερος ή μικρότερος από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Με έναν κινητό μέσο όρο, μπορούμε να δούμε πότε αναπτύσσονται οι τάσεις των παλαιών νομισμάτων που δαπανώνται (ανοδική τάση/υψηλές τιμές) ή παραμένουν αδρανείς (πτωτική/χαμηλές τιμές).
Η μέτρηση Binary CDD έφτασε σε εξαιρετικά χαμηλή τιμή τον Ιούνιο, που συμπίπτει με την έναρξη της ανοδικής τάσης στις αρχές του 2020. Αυτό δείχνει ότι οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι απλώς δεν ξοδεύουν τα νομίσματά τους.
Εβδομάδα On-chain Dashboard
Το Ενημερωτικό Δελτίο Εβδομάδας έχει τώρα ένα ζωντανός πίνακας ελέγχου για όλα τα επιλεγμένα γραφήματα